Понятие "капитал" как ресурс в экономической теории включает в себя средства производства, созданные людьми. Использование капитала приносит доход его владельцам. Однако для получения в перспективе этого дохода необходимо в текущем периоде осуществить капиталовложения, инвестиции. Например, обувь можно производить как в небольшой мастерской, так и на сравнительно крупном предприятии с использованием конвейерного производства. Понятно, что более высокая производительность труда, низкие средние издержки, значительно более высокий выпуск продукции и доход будут достигнуты во втором случае. Для создания же обувной фабрики и увеличения уровня производства в будущем необходимо уже в настоящее время вложить значительные инвестиционные ресурсы.

Таким образом, капитал, вложенный в текущем периоде, обеспечит прирост продукции (предельный продукт) в будущем. Процентное отношение полученного в будущем предельного, дополнительного, продукта к вложенному в настоящее время капиталу называют процентным доходом на капитал.

На реальном рынке капиталы обращаются в денежной форме. Деньги не являются экономическим ресурсом, поскольку они непосредственно не участвуют в производстве товаров и услуг, не являются предметом или средством труда. Однако денежный капитал используется для покупки материальных средств производства. В связи с этим возникает и развивается рынок денежных капиталов, или кредитный рынок, на котором происходит предоставление и получение ссуд. Кредитор, у которого имеются временно свободные денежные средства, предоставляет их за плату на определенный срок заемщику, который в них нуждается.

В связи с этим возникает понятие "ставка ссудного процента" ("норма процента"). Это цена, уплачиваемая за использование денег в течение года. Ссудный процент является ценой денежного капитала. Однако в отличие от других цен он определяется не в абсолютной величине, а в виде процента от количества взятых в кредит денег, что позволяет сравнивать процентные ставки. Возможность использования такой оценки ссудного капитала связана с однородностью реализуемого товара, в качестве которого и выступают деньги.

На конкурентном рынке рыночная цена определяется исходя из соответствия спроса и предложения товара. Следовательно, равновесная норма процента зависит от спроса на ссудный капитал и его предложения. Она определяется в точке пересечения кривых спроса и предложения на рынке ссудных капиталов (точка £на рис. 11.2). График спроса на ссудный капитал имеет снижающийся вид: чем ниже норма процента, тем выше объем спроса на ссудный капитал, и наоборот. График предложения имеет восходящий вид: чем ниже норма процента, тем меньше объем предложения денег; чем выше ставка процента, тем больше желающих предложить ссудный капитал к продаже.

Принятие решения об инвестициях и вложениях денежных средств предполагает сравнение единицы капитала в настоящий момент с доходом, получаемым в будущем от этой единицы капиталовложений.

Рис. 11.2.

Первоначально вложенная сумма денежного капитала увеличивается с каждым годом в зависимости от нормы процента. Сумму, которая будет получена на 1 руб. вложенного денежного капитала через определенное количество лет, можно определить по формуле сложных процентов:

где V, - сумма, которая будет получена на I руб. вложенного денежного капитала; / - временной интервал, лет; /■ - норма процента в десятичной форме.

Например, если в данный момент вложена определенная денежная сумма на два года при норме процента, равной 20%, то на каждый рубль из этого вклада по истечении двух лет будет получена следующая сумма:

Всю сумму, которая может быть получена через определенное количество лет, определяют по следующей формуле:

где Ур - денежная сумма, вложенная в настоящее время.

Например, если при предыдущих условиях была вложена сумма в размере 3000 руб., то через два года будет получено 4320 руб.

С помощью формулы сложных процентов можно определить то количество денег, которое необходимо вложить в настоящее время, чтобы при существующей норме процента получить определенную сумму в будущем. Оценка будущих благ в текущих единицах называется дисквитированием. Формулу дисконтирования можно представить следующим образом:

Например, если мы желаем получить через два года при норме процента, равной 20%, 5760 руб., то в данный момент нам следует вложить следующую сумму:

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная процентная ставка устанавливается кредитными учреждениями. Реальная ставка процента рассчитывается с учетом уровня инфляции, т.е. прироста общего уровня цен за данный период. Она характеризует реальную покупательную способность полученного денежного дохода. При низких темпах инфляции реальная ставка процента примерно равна номинальной ставке за вычетом уровня инфляции. Например, если номинальная процентная ставка составляет 3%, а уровень инфляции - 2%, то реальная ставка процента приблизительно равна 1%. При высоких темпах инфляции для определения реальной ставки процента используется формула

где /o - реальная ставка процента в десятичной форме:

/ - номинальная ставка процента в десятичной форме; р - темп инфляции в десятичной форме.

Для принятия инвестиционных решений должна учитываться не номинальная, а реальная ставка процента.

В действительности в экономике существует не одна, а множество процентных ставок. Ставки процента различаются в разных коммерческих банках в зависимости от срочности вклада, от суммы вклада и т.д.

Размеры процентных ставок в коммерческих банках зависят от следующих основных факторов:

величина учетной процентной ставки (ставки рефинансирования) Центрального банка (ЦБ), по которой он кредитует коммерческие банки. Она выступает определенным ориентиром при установлении процентных ставок по кредитам коммерческими банками. Так, при росте учетной процентной ставки ЦБ кредиты коммерческих банков обычно становятся дороже и наоборот;

степень риска от предоставления ссуды. Чем выше вероятность того, что ссуды не будут возвращены заемщиком, тем больше при прочих равных условиях будут процентные ставки;

срочность ссуды. Обычно долгосрочные ссуды выдаются под более высокие проценты, чем краткосрочные. Выгодность краткосрочных ссуд объясняется тем, что проценты, полученные кредитором по истечении короткого периода, могут быть тоже использованы в качестве кредитных ресурсов вместе с возвращенной суммой ссуды. Поэтому за длительный период времени при одинаковой ставке процента банк получит больший доход при предоставлении краткосрочных, а не долгосрочных кредитов. Для компенсации этих потерь он должен устанавливать более высокие ставки по долгосрочным ссудам. Однако следует отметить, что в централизованной нерыночной экономике СССР проценты по долгосрочным ссудам были ниже, чем по краткосрочным;

размер ссуды. При прочих равных условиях более высокая ставка должна быть при меньшей сумме ссуды, так как расходы банка на оформление и выдачу любой суммы примерно одинаковы;

размер налогов на доходы кредиторов. Чем выше размеры налогов, тем большие процентные ставки по выдаваемым ссудам устанавливают кредиторы для уменьшения потерь, сохранения и увеличения своих доходов;

уровень инфляции. Очевидно, что чем выше уровень инфляции, тем больше величина процентных ставок;

степень монополизации ссудного рынка. При прочих равных условиях банк-монополист при отсутствии конкуренции может устанавливать более высокие процентные ставки, чем конкурирующие банки.

Уровень процентных ставок оказывает существенное влияние на состояние и развитие экономики. Низкие процентные ставки ведут к увеличению спроса на денежный капитал, росту инвестиций, развитию производства, сокращению безработицы. Вместе с тем при определенных условиях низкие процентные ставки могут вызвать развитие инфляции спроса. Высокие ставки процента обусловливают сокращение спроса на денежный капитал и ведут к сокращению инвестиций, снижению темпов развития или спаду производства, росту безработицы. В то же время при высоких темпах инфляции спроса жесткая кредитно-денежная политика может выступать средством борьбы с инфляцией. В любом случае меры кредитно-денежной политики должны сочетаться с изменениями в бюджетной и налоговой политике.

Факторы производства - ресурсы, необходимые для производства народно-хозяйственных товаров. Это земля (все природные ресурсы), труд (работа и способности людей), капитал (деньги, активы» оборудование, сырье и т.д.) и предпринимательские способности.

Капитал как фактор производства рассматривается:

1) как средства производства. Капитал состоит из благ длительного пользования, созданных для производства других товаров (станки, дороги, компьютеры, молотки, грузовики, прокатные станы, здания и др.).

2)как инвестиционные ресурсы, используемые в производстве товаров и услуг и их доставке потребителю.

Капитал:

1)Основной капитал - материализованный в зданиях и сооружениях, станках, оборудовании, обслуживая несколько производственных циклов.

2)Оборотный капитал - сырье, материалы, энергетические ресурсы, расходуется полностью за один производственный цикл, воплощаясь в производимой продукции.

Деньги, затраченные на оборотный капитал, полностью возвращаются к предпринимателю после реализации продукции. Затраты на основной капитал не могут быть возмещены так быстро.

Доход на капитал

Каждый из факторов производства имеет цену, а именно: арендная плата за землю, заработная плата за труд, процент за капитал, прибыльза предпринимательство.

Процент - это доход, который приносит капитал его владельцу.

Обычно процент выступает в форме суммы денег, которую заемщик выплачивает кредитору за денежный капитал, предоставленный во временное пользование на установленный срок. В основе этого дохода лежат издержки альтернативного использования капитала (деньги можно поместить в банк, потратить на покупку ценных бумаг – акций, облигаций и т.п.).

Существует несколько форм дохода на капитал:

32.Спрос на капитал и предложение капитала. Ставка процента. Дисконтирование

Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства, которые необходимы для приобретения капитала в его физической форме. Субъектами спроса на капитал являются бизнес или предприниматели и государство.

Субъектом предложения капитала является, главным образом, домохозяйство. Домашние хозяйства предоставляют средства (инвестиции) фирмам при помощи финансовых посредников (коммерческих банков, инвестиционных фондов, финансовых компаний) с целью получения определенного дохода в виде процента на вложенные средства.

Каждый фактор производства создает свой доход (труд – заработную плату, земля – ренту, предпринимательство – прибыль). По капиталу таким доходом является процент.

Процент - это доход, который приносит капитал его владельцу.

Ставка процента представляет собой отношение годовой суммы процента (i) к сумме капитала, предоставленного в кредит (К). Она имеет размерность % в год: =*100%

В основе этого дохода лежат издержки альтернативного использования капитала (деньги можно поместить в банк, потратить на покупку ценных бумаг – акций, облигаций и т.п.).

Дисконтирование денежных потоков - это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени.

Дисконтирование отражает, что сумма денег, которой мы располагаем в настоящий момент, имеет бо льшую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем

Дисконтирование каждого платежа денежного потока выполняется путем умножения суммы платежа на коэффициент дисконтирования Kd:

Kd= 1/(1+D) n , где

Kd - Коэффициент дисконтирования;

D - Ставка дисконтирования . Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость;

n - Номер периода (шага) дисконтирования.

Капитал - это стоимость, которая приносит доход и которая может быть воплощена в денежных, материальных и нематериальных активах.

Доход от капитала - это приращение к первоначально авансированной величине стоимости активов (денежных, материальных и нематериальных).

Доход от капитала, выраженный в денежной форме, называется процентом.

Существует три точки зрения об экономической природе процента:

Процент - это часть стоимости прибавочного продукта, результат живого труда наемных работников (К. Маркс);

Процент - это результат чистой производительности капитала (П. Самуэльсон).

Производство, базирующееся только на двух факторах - труд и земля, - менее эффективно, чем производство, базирующееся на трех факторах - труд, земля и капитал. Следовательно, капитал обладает чистой производительностью, с его помощью производится дополнительное количество продукции, которую можно выразить в форме процентного дохода.

Уровень этого дохода является критерием, который позволяет выбрать различные варианты капитальных вложений;

 процент - это форма вознаграждения человека в будущем за сокращенное потребление в настоящем (М.Аллэ).

Все три точки зрения имеют право на существование, и все они дают комплексный подход к решению вопроса об экономической природе процента.

Процент можно рассматривать как абсолютную величину, т. е. денежную сумму дохода от заемного капитала, и как относительную величину, которую принято называть нормой процента.

Норма процента = абсолютная величина процента / абсолютная величина ссудного капитала х 100.

Процент - цена капитала, которая выполняет важнейшие функции:

Определяет степень доходности заемного капитала;

Перераспределяет часть доходов;

Регулирует процессы перелива капитала на макроэкономическом уровне;

Выступает как форма страхования против риска обесценивания денег в условиях инфляции.

51. Рента: ее виды. Механизм определения цены на землю.

Под рентой подразумевается передача какого-либо имущества одним лицом (получателем ренты) в собственность другой стороне (плательщику ренты). При составлении данной сделки для плательщика предусмотрена обязанность периодически передавать определенную сумму денег непосредственно получателю, либо иным образом предоставлять средства на его содержание.

Согласно Гражданскому законодательству Российской Федерации, существует три вида ренты:

Постоянная. При ее оформлении права на имущество передаются по уступке права требования, в порядке правопреемства, либо по наследству.

Получателем могут выступать как физические лица, так и коммерческие организации. Существенным условием данного договора является обязательная денежная выплата ежеквартально. Плательщик ренты имеет возможность выкупить ее. В таком случае прекращается ее дальнейшая выплата.
Пожизненная. Рента может быть прекращена только после смерти получателя. Если имущество находилось в долевой собственности, и имеется несколько получателей ренты, то выплата прекращается полностью только в случае смерти всех бывших собственников.

Помимо этого, рента не может наследоваться, так как передача прав получателя по наследству исключена. Сумма данной ренты не может быть ниже 1 МРОТ, и выплачивается ежеквартально.
Пожизненное содержание с иждивением. Существенным условием данного вида будет являться то, что передаваться может лишь недвижимое имущество. В данной ситуации плательщик не имеет возможности распоряжения переданным ему имуществом до того момента, пока не наступит смерть получателя, либо последний не даст на это свое согласие.

Плательщик обязан оказывать получателю пожизненное содержание, предоставить ему необходимый уход, медицинские услуги и иное. При желании данное содержание может быть заменено денежными выплатами. Рента является одним из самых рискованных договоров.

Рента лежит в основе определения цены при продаже земли. Владелец денег, имея определенную сумму, может положить ее в банк и получать доход в виде процента (%). Но он может и купить участок земли, если рента с него будет либо превышать банковский процент по вкладам, либо будет более устойчивой. Соизмерение доходности от денег и земли формирует цену на землю.

Таким образом, цена земли зависит от размеров земельной ренты с данного участка и от ставки ссудного процента. Купля-продажа земли, по существу, означает куплю-продажу права собственности на получение дохода с ограниченного ресурса.

Ценой капитала выступает доход, который может быть получен в результате применения капитала. Одним из основных видов факторного дохода на капитал является процент, который в широком понимании представляет собой доход, который приносит любой капитал, отданный в заем. В узком смысле под процентом можно понимать доход в денежной форме. Также процентом можно назвать плату за право использования ресурсов для реализации собственных интересов до появления возможности их приобретения .

• 1. Перераспределительная (процент используется как инструмент для перераспределения части доходов между различными субъектами).
• 2. Регулирующая (процент оказывает регулирующее воздействие на производство путем распределения ссудного фонда между отраслями).
• 3. Воспроизводственная (процент не только способствует сохранению ссудного фонда, но росту его за счет разности между процентами за размещенные и привлеченные ресурсы).

В теории принято выделять реальную теорию процента, разработанную неоклассиками, и денежную теорию процента, сформулированную Дж. М. Кейнсом. Согласно денежной теории процента процент представляет собой отказ от потребления благ в настоящем, т. е. временный отказ от ликвидности. Сторонники реальной теории процента рассматривают его суть в реальных факторах, таких как производительность, которые оказывают влияние на цену на рынке капитала.

Из этого следует, что капитал, как и труд, может характеризоваться с точки зрения производительности, которая проявляется в способности использовать капитал для получения большего количества продукции или обеспечения потока доходов в виде потребительских благ. Это связано с главной функцией капитала - участием его в воспроизводственном процессе. Однако при этом следует на время отказаться от удовлетворения текущих потребностей, либо, используя заемные средства, часть дохода отдать собственнику средств за временное пользование ими. При этом величина текущих возможностей, от которых следует отказаться, должна быть меньше выгод, получаемых в будущем от вложения капитала. Таким образом, возникает понятие чистой производительности капитала как разницы между суммой потребительских благ, произведенных при помощи капитала, и суммой потребительских благ, которыми пришлось пожертвовать для создания капитала .

Непосредственно цена, которую заемщик уплачивает собственнику капитала за возможность применения его в альтернативных проектах в течение определенного периода, называется ссудным процентом. Ставка ссудного процента определяется в первую очередь спросом на заемные средства и предложением накопленных средств. Рассчитать ставку ссудного процента можно, используя следующую формулу:

где г - ставка ссудного процента; R - годовой доход кредитора; К - сумма денежного капитала, отданного взаймы.

Норма процента определяется соотношением спроса и предложения на ссудный капитал. При этом существует ряд факторов, влияющих на величину ссудного процента:

• рискованность проекта, в который привлекается капитал;
• срок, на который привлекается капитал;
• величина привлекаемого капитала;
• конкуренция (количество собственников, готовых предоставить

ссудный капитал).

Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка ссудного процента - это стоимостное выражение ставки ссудного процента по текущему курсу без учета темпов инфляции. Иными словами, это количество денежных средств, уплачиваемых за единицу заемного капитала. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает сумму, полученную в виде кредита.

Реальная ставка ссудного процента - ставка ссудного процента, выраженная в денежных единицах с поправкой на инфляцию. Эта ставка - основная при принятии инвестиционных решений.

Источником выплаты ссудного процента является доход, получаемый заемщиком в результате использования капитала. В структуру дохода помимо уплачиваемого процента включается также прибыль, которая остается в распоряжении у лица, использовавшего ссудный капитал. Таким образом, в самом общем виде прибыль может быть вычислена путем вычитания из суммарного дохода от использования капитала величины затрат на его привлечения (процентов). При этом помимо абсолютного показателя прибыли (массы прибыли в денежном выражении), выделяют относительный показатель - норму прибыли. Под нормой прибыли понимается отношение прибыли к авансированному капиталу, выраженную в процентах.

где П" - норма прибыли; П - величина прибыли; К- величина капитала.

Показатель нормы прибыли характеризует долю прибыли в общей величине вложенного капитала. Он используется при определении эффективности вложения капитала и сравнении выгодности различных вложений капитала, так как для собственника капитала предпочтительнее вложение средств в проекты, имеющие большую прибыльность. В России норму прибыли чаще называют уровнем рентабельности и рассчитывают как отношение прибыли к стоимости основных фондов и оборотных средств .

При определении доходности капитала не стоит забывать о факторе времени, который оказывает существенное влияние на величину получаемой прибыли. Поскольку поток доходов растянут во времени, возникает необходимость определения реального дохода на определенный момент времени с учетом инфляции. То есть в случае необходимости соизмерения величины вложений капитала и прибыли, которая планируется к получению, необходимо привести эти показатели к их стоимости в один момент времени, так как одна и та же сумма денежных средств в разное время будет иметь разную ценность. Таким образом, возникает понятие дисконтирования - определения стоимости активов на определенный момент времени . Сущность дисконтирования состоит в сопоставлении сегодняшних затрат и будущих доходов и приведении этих величин к единому моменту времени. Такую величину называют еще приведенной стоимостью. При этом можно определять как стоимость сегодняшних вложений на будущую дату путем наращения, так и значение ожидаемой прибыли на сегодняшнюю дату путем непосредственно дисконтирования. При этом используются следующие формулы.

Для определения будущей стоимости сегодняшней суммы денег (наращение):

где S - стоимость денежных средств на определенный момент в будущем; Р - первоначальная (сегодняшняя) стоимость денег; t - количество лет; г - ставка процента.

Обратной будет процедура определения сегодняшней стоимости денег, которые мы планируем получить в будущем (дисконтирование):

Необходимость применения данной процедуры в реальной жизни наблюдается постоянно, например, для определения текущей стоимости зданий, сооружений, земли и других видов капитала. При этом необходимо знать значение дохода, который принесет капитал за год, и ставку процента. Ставка процента в данной операции носит название ставки дисконта и представляет собой доход, который может быть получен в результате предоставления капитала на рынке. При этом может применяться и понятие учетной ставки (по которой Центральный банк России кредитует коммерческие банки) в качестве ориентира для определения цены заемного капитала.

Понятие «капитал» как ресурс в экономической теории включает в себя средства производства, созданные людьми. Использование капитала приносит в перспективе доход его владельцам. Однако для получения дохода от использования капитала необходимо в текущем периоде осуществить инвестиции. Таким образом, капитал, вложенный в текущем периоде, обеспечит прирост продукции в будущем. Процентное отношение полученного в будущем предельного, дополнительного продукта к вложенному в настоящее время капиталу называют процентным доходом на капитал . На реальном рынке капиталы обращаются в денежной форме, поэтому возникает и развивается рынок денежных капиталов. Денежный капитал не является экономическим ресурсом в том смысле, что сами по себе деньги не участвуют в производстве товаров и услуг. Однако реального капитала – средств производства. Чтобы начать или увеличить производство товаров или услуг, предприниматели предъявляют инвестиционный спрос на реальный капитал. Для этого необходимы финансовые возможности, наличие денежного капитала. Деньги могут быть получены по кредиту, в виде акций или сберегаемой части прибыли. В связи с этим возникает понятие ставки ссудного процента . Ссудным процентом называется плата за использование денежного капитала. Ставка ссудного процента (норма процента) – это цена использования денег, цена денежного капитала С точки зрения продавца денежного капитала, ставка ссудного процента является доходом на капитал. Равновесная ставка ссудного процента определяется пересечением линии спроса на деньги и линией предложения денег. При этом совокупный спрос на деньги включает в себя спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов (деньги в качестве средства обращения и в качестве сбережений). Спрос обратно пропорционален ставке процента. Предложение денег регулируется кредитно-денежной политикой государства. Цена использования денег рассматривается не как абсолютная величина, а как процент от количества денег. В результате можно сравнивать цены предоставления в кредит различных по величине сумм.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная ставка – это ставка, выраженная в денежных единицах по текущему курсу, без учета инфляции. Реальная ставка учитывает покупательную способность денежной единицы и при низком уровне инфляции приблизительно равна номинальной ставке (минус уровень инфляции). В условиях инфляции покупательная способность полученной в кредит суммы уменьшается к концу срока. Поэтому реальная процентная ставка может сильно отличаться от номинальной, что учитывается при принятии решения об инвестициях в какие-либо объекты.

В экономике одновременно существуют различные процентные ставки. На величину процентной ставки влияют следующие факторы :

1. Степень риска;

2. Срок кредитования;

3. Размер ссуды;

4. Ограничения условий конкуренции на денежном рынке;

5. Налогообложение доходов.

Роль процентной ставки в экономике связана с тем, что она влияет на уровень инвестиций и на распределение денежного и реального капитала между отраслями и фирмами. Сравнение процентных ставок при выборе вариантов инвестирования способствует эффективному распределению ресурсов, их использованию для осуществления наиболее прибыльных проектов. Воздействуя на уровень производства инвестиционных товаров, процентная ставка влияет на объем производства в целом, занятость и цены. С целью регулирования объема производства, занятости и цен кредитно-денежные органы стремятся влиять на процентную ставку через предложение денег. Снижение процентной ставки приводит к росту инвестиций и объема производства, а ее повышение – к обратному процессу.