Այս գլխի նյութն ուսումնասիրելուց հետո դուք պետք է կարողանաք…

· Սահմանել ֆյուչերսային առևտուր, ֆյուչերսային պայմանագիր, ֆյուչերսային գործարք:

Որոշեք օպցիոնի բնութագրերը, որոնք ազդում են դրա շուկայական արժեքի վրա:

· Հասկանալ Futures Exchange Clearing House-ի դերն ու առանձնահատուկ նշանակությունը:

· Նկարագրեք ֆյուչերսային ապրանքը, թվարկեք և բացատրեք դրա հիմնական բնութագրերը:

· Թվարկել ֆյուչերսային բորսայի գործառույթները:

· Նկարագրեք ֆյուչերսային գործարքների մասնակիցներին:

· Որոշել ֆյուչերսային պայմանագրի հիմնական պարամետրերը.

· Տրե՛ք ֆյուչերսային պայմանագրի հստակեցման հայեցակարգը:

· Վերարտադրել հավասարության թեորեմը ֆյուչերսների գների և սփոթ գների միջև:

· Բացատրեք ֆյուչերսային պայմանագրի օգտագործմամբ հեջավորման հայեցակարգը:

· Տրե՛ք հեջավորման ժամանակ հիմքի և բազային ռիսկի հայեցակարգը:

· Հասկանալ տարբերությունը, համեմատել և վերլուծել արբիտրաժային և սպեկուլյատիվ գործարքները ֆյուչերսների շուկայում:

· Հասկանալ և նախագծել սփրեդի գործառնությունները ֆյուչերսային շուկաներում:

Հասկանալ տարբերակի էությունը և դասակարգել տարբերակները՝ ըստ դրանց հիմնական հատկանիշների:

· Բացատրեք տարբերակների հիմնական պարամետրերը:

Հասկացեք տարբերակի արժեքը հաշվարկելու մեխանիզմը:

· Բացատրեք օպցիոն պրեմիում հասկացությունը:

· Բացահայտեք օպցիոն գործարքի մասնակիցներին:

Հիմնական սահմանումներ

Ֆյուչերսների առևտուր

ֆյուչերսային պայմանագիր

Հեջեր (հեջեր)Ֆյուչերսային պայմանագրի հիմքում ընկած իրական ապրանքների շուկայում վաճառող, որն օգտագործում է ֆյուչերսային շուկաները՝ գների տատանումների ռիսկը մեղմելու համար:

Առևտրականներ- սա մարդկանց կատեգորիա է, ովքեր բորսայի անդամ են և գործարքներ են կնքում վիրահատարանում: Գործարքները, որոնք առևտրականները կնքում են, կարող են լինել կամ հաճախորդի հաշվին, կամ իրենց հաշվին: Առևտրականները, ովքեր առևտուր են անում իրենց հաշվին, սովորաբար կոչվում են տեղական(տեղական) . Հաճախորդի պատվերները կատարող վաճառականը կոչվում է միջնորդ(հատակի միջնորդ):

Սպեկուլյանտներֆյուչերսային գործարքների մասնակիցներ են, որոնք շահագրգռված չեն համապատասխան սփոթ շուկայում, բայց ֆյուչերսներով առևտուր են անում՝ գների ճիշտ կանխատեսումներից օգուտ քաղելու հույսով: Նրանց նպատակն է գնել ցածր գնով և վաճառել բարձր:

ֆյուչերսային պայմանագիրվաճառողի և գնորդի միջև պայմանավորվածություն է` ապագայում որոշակի ապրանքի մատակարարման համաձայնեցված ամսաթվով:

Առևտրային ֆյուչերսային պայմանագրերով գնային ռիսկն ապահովագրելու գործառնությունները կոչվում են հեջավորում.

Հիմքկանխիկի և ֆյուչերսների գների տարբերությունն է:

Երբ ֆյուչերսների գինը գերազանցում է կանխիկի գինը վերադիր ծախսերի մեծությամբ, կա « նորմալ շուկա" կամ " վերադիր շուկա».

շրջված շուկաՇուկա, որտեղ կանխիկի գները ավելի բարձր են, քան ֆյուչերսների գները:

Կարճ ցանկապատ- ֆյուչերսային պայմանագրի վաճառք

Երկար ցանկապատ- ֆյուչերսային պայմանագրի գնում:

Միջնորդ դատարանի որոշումկոչվում են շահույթի համար նախատեսված գործառնություններ՝ օգտագործելով շուկայի անկատարությունները։

Տարբերակներկայացնում է իրավունք, բայց ոչ պարտավորություն՝ գնելու (call option դեպքում) կամ վաճառելու օպցիոնում նշված օբյեկտը որոշակի գնով սահմանված ամսաթվով կամ սահմանված ժամկետում՝ պրեմիում վճարելու դիմաց:

Տարբերակֆորվարդային կամ ֆյուչերսային պայմանագիր է, որը կարող է դադարեցվել մինչև դրա մարման ժամկետը, եթե գործարքի երկու կողմերից մեկը դա ցանկանա:

Այն գինը, որով քալ օպցիոնի գնորդն իրավունք ունի գնելու ֆյուչերսային պայմանագիր, իսկ վաճառքի օպցիոնի գնորդը՝ ֆյուչերսային պայմանագիր վաճառելու համար, կոչվում է. բազային իրականացման գինըկամ բախման գնով.

Ընտրանքի ներքին արժեքկա տարբերություն ֆիզիկական շուկայում ակտիվի շուկայական գնի և օպցիոնի գործադուլային գնի միջև:

Ընտրանքի ժամանակային արժեքըորքան շատ է, այնքան երկար է նրա գոյության ժամկետը, քանի որ ժամանակի հետ մեծանում է ռիսկը։

Այն գումարը, որը օպցիոնի գնորդը վճարում է վաճառողին գործարքի պահին, կոչվում է հավելավճար.

Զանգված է նաև գնորդը կրողտարբերակը, և վաճառողը բաժանորդտարբերակ.

7.1. Ֆյուչերսների փոխանակման հիմունքները.

Հիմնական հասկացություններ

Ֆյուչերսների առևտուրձև է ֆոնդային առևտուրապրանքներ ֆյուչերսային պայմանագրերի միջոցով:

ֆյուչերսային պայմանագիր- Սա պայմանագրում նշված ժամկետում ապրանքների մատակարարման ստանդարտ փոխանակման պայմանագիր է գործարքի ընթացքում կողմերի կողմից որոշված ​​գնով:

Ֆյուչերսային պայմանագիրը բոլոր առումներով ստանդարտացված է, բացառությամբ գնի, որը բացահայտվում է առևտրի ընթացքում:

Ռուսաստանի Դաշնության «Ապրանքային բորսաների և բորսաների առևտրի մասին» օրենքի համաձայն, ֆյուչերսները գործարքներ են, որոնք կապված են փոխանակման ապրանքների մատակարարման ստանդարտ պայմանագրերի հետ կապված իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցման հետ: Միևնույն ժամանակ, նման գործարքները, ի տարբերություն իրական ապրանքների գործարքների, չեն նախատեսում կողմերի պարտավորություն՝ առաքելու կամ ընդունելու իրական ապրանքներ, այլ ներառում են ապրանքների նկատմամբ իրավունքների առք ու վաճառք (թղթային գործարքներ):

Ֆյուչերսների առևտրի կարևոր առանձնահատկությունն է պայմանագրի անանունությունը. Ֆյուչերսային պայմանագրում կողմերը ոչ թե վաճառողն ու գնորդն են, այլ վաճառողը և Բորսայի քլիրինգային տունը, գնորդը և բորսայի քլիրինգային տունը: Սա թույլ է տալիս վաճառողին և գնորդին գործել միմյանցից անկախ, այսինքն՝ լուծարել իրենց պարտավորությունները նախկինում կնքված պայմանագրով` Քլիրինգի տան հետ հակադարձ գործարք կատարելով: Clearing House-ը կամ Հաշվարկային Կենտրոնը ֆյուչերսների առևտրի կազմակերպման հիմնական տեխնիկական օղակն է: Clearing House-ը կոչված է ապահովելու ֆյուչերսային պայմանագրերի շուկայի ֆինանսական կայունությունը, պաշտպանելու հաճախորդների շահերը և վերահսկելու բորսայական գործարքները: Լինելով ցանկացած գործարքի մասնակից՝ նա պատասխանատվություն է կրում որպես երաշխավոր։ Clearinghouse:

գրանցում է գործարքները;

Սահմանում և հավաքագրում է կնքված ֆյուչերսային պայմանագրերի գրավի գումարները.

Որոշում և թվարկում է գործառնությունների մասնակիցների շահումների և կորուստների չափերը.

իրականացնում է փակման պայմանագրերի լուծարում և դրանց վերաբերյալ հաշվարկներ կատարում.

Կազմակերպում է ֆյուչերսային պայմանագրերի կատարումը.

Երաշխավորում է ֆյուչերսային պայմանագրերի կատարումը:

Քլիրինգային տունը սովորաբար բորսայի կառուցվածքային միավոր է կամ անկախ առևտրային կազմակերպությունհիմնադրված բորսայի կամ բորսաների խմբի կողմից:

Ֆյուչերսային առևտրի օբյեկտների շրջանակը շատ լայն է։ Քանի որ ֆյուչերսային պայմանագրով առևտուրը միայն փոխանակման գործարք է բորսայական պայմանագրերով, և ոչ թե ապրանքների հետ, դրանց հիմքը կարող է լինել ոչ միայն ապրանքը որպես նյութական բարիք, այլ ընդհանրապես առևտրի ցանկացած օբյեկտ, օրինակ՝ արժեթուղթ։ իր բոլոր տեսակներով.

Սկզբում առաջացավ իրական ապրանքների փոխանակում, այնուհետև ֆյուչերսների շուկան և ապրանքային բորսաներում ֆյուչերսների առևտրի բաժինները, հետո հայտնվեցին ֆինանսական ֆյուչերսները և ֆոնդային բորսաները սկսեցին ֆյուչերսային գործարքներ կատարել տարբեր ֆինանսական գործիքների համար: Առևտրի ծավալների և տեսականու ավելացումը ամրապնդել է ապրանքների որակի միատեսակության և մատակարարումների կանոնավորության պահանջները։ Առևտրաշրջանառության արագ աճը, համաշխարհային շուկայի առաջացումը դժվարացրեցին ապրանքների կանխիկ խմբաքանակների հիման վրա առևտուր իրականացնելը։ Գների կտրուկ տատանումները, միաժամանակ զգալիորեն մեծացնելով ռիսկերը, սահմանափակում են շահույթի ավելացման նկատմամբ վստահությունը։ Արդյունքում, ֆոնդային բորսայական գործարքներում առաջատար դերը ձեռք է բերել իրական ապրանքների հետ որոշակի ժամանակահատվածի գործարքները (ֆորվարդ), ինչը երաշխավորում է անհրաժեշտ որակի ապրանքների առաքումը ճիշտ ժամանակին այն գներով, որոնք ապահովում են կատարման հնարավորությունը: շահույթ. Ֆորվարդային գործարքների շնորհիվ կրճատվել են փոխադրման, ապրանքների վերաբեռնման և որակի ստուգման ծախսերը՝ պայմանավորված այն հանգամանքով, որ բորսաներում գործարքներ կնքելիս փոխանցվել են ոչ թե ապրանքներն իրենք, այլ դրանք ստանալու իրավունքը։ Իրական ապրանքների փոխանակումն իր ամենաբարձր ձևով ձեռք է բերել այնպիսի տարբերակիչ հատկանիշներ, ինչպիսիք են որակի նկարագրության վրա հիմնված գործարքները հենց ապրանքների բացակայության դեպքում. միայն ֆոնդային բորսային հատուկ գործարքների բնույթը. գնորդների և վաճառողների հակաառաջարկներ. զանգվածային, միատարր, որակով համեմատելի ապրանքների առևտուր, որոնց առանձին խմբաքանակները փոխարինելի են. սպեկուլյատիվ.

Քանի որ շուկաները մենաշնորհվեցին, իրական ապրանքային բորսաների արժեքը նվազեց: Միաժամանակ ի հայտ եկավ և սկսեց արագ զարգանալ ապրանքային բորսայի բոլորովին նոր տեսակ՝ ֆյուչերսային բորսա։

Ներկայումս իրական ապրանքների փոխանակումները պահպանվել են միայն որոշ երկրներում և ունեն աննշան շրջանառություն։ AT զարգացած երկրներիրական ապրանքների փոխանակում գրեթե չի մնացել։ Ժամանակակից պայմաններում ֆյուչերսային առևտուրը բորսայական առևտրի հիմնական ձևն է։

Ֆյուչերսների առաջին շուկաները ի հայտ եկան միայն 19-րդ դարի երկրորդ կեսին։

Ֆյուչերսների գործարքները սկսվել են 1865 թվականին Չիկագոյի ապրանքային բորսայում։ 1870 թվականին ստեղծվել է Նյու Յորքի բամբակի բորսան, որը զբաղվում է բամբակի ֆյուչերսային պայմանագրերով:

1919 - Չիկագոյի ապրանքային բորսան ստեղծվեց Չիկագոյի կարագի և ձվի բորսան վերակազմավորելով, գործարկվեցին կարագի և ձվի ֆյուչերսային պայմանագրերը:

COMEX-ը ձևավորվել է 1973 թվականին չորս շուկաների միաձուլմամբ՝ մետաղների ազգային բորսա, Նյու Յորքի կաուչուկի բորսա, ազգային մետաքսի բորսա և Նյու Յորքի կաշվի բորսա; սկսեց առևտուր անել պղնձի, կաշվի, մետաքսի, արծաթի և անագի ֆյուչերսային պայմանագրերով:

1972 թվականին Չիկագոյի ապրանքային բորսան ստեղծեց Միջազգային փողի շուկան և սկսեց ֆյուչերսային առևտուրը արտարժույթի պայմանագրերով: Սրանք առաջին ֆինանսական ֆյուչերսային պայմանագրերն էին:

1975 - Չիկագոյի ապրանքային բորսան ներկայացնում է Ազգային պետական ​​գրավի ասոցիացիայի առաջին ֆյուչերսային պայմանագրերը:

1982 թվականին Կանզասի Սիթի բորսան սկսեց վաճառել ֆյուչերսային պայմանագրերը Value Line Composite Index-ով: Նույն թվականին ապրանքների ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովը (ԱՄՆ) հաստատեց մի ծրագիր, որը թույլ է տալիս ֆյուչերսների առևտուրը ֆյուչերսային պայմանագրերով օպցիոններով:

Ռուսաստանում ֆյուչերսների շուկան սկսեց զարգանալ 90-ականների սկզբին բորսայական առևտրի վերածննդի հետ միաժամանակ: Ռուսաստանում առաջինը սկսեց արժութային ֆյուչերսային պայմանագրեր կնքել ԱՄՆ դոլարի և գերմանական մարկի համար, քանի որ անկայուն տնտեսության և գնաճի բարձր տեմպերի պայմաններում սա ամենաեկամտաբեր տեսակն էր։ ֆինանսական գործարքներ. Իրական ապրանքների ֆյուչերսային պայմանագրերի շուկայի ձևավորումը զգալի դժվարություններ է կրել գործարքների կատարման հուսալի երաշխիքների բացակայության, փոխանակման ենթակառուցվածքի բացակայության և, ընդհանրապես, բորսայի բավարար ֆինանսական հզորության բացակայության պատճառով: Խնդիրները հաղթահարվեցին ռուսական ապրանքա-հումքային բորսայի փորձագետների կողմից նոր առևտրային տեխնոլոգիա մշակելով։ Այս տեխնոլոգիան հիմնված է պետության կողմից ի դեմս Պահուստների պետական ​​կոմիտեի կողմից ֆյուչերսային պայմանագրերի կատարման երաշխիքների, որոնց հետ կնքվում են պայմանագրեր։ Որպես գնանշման հիմնական հիմքում ընկած ապրանքներ առաջարկվել են նավթամթերքները, փայտանյութը և շաքարավազը:

Հիմնական ֆյուչերսների առևտրի նշաններհետևյալն են.

Գործարքների ֆիկտիվ բնույթը, այսինքն՝ առք ու վաճառքը, որի դեպքում ապրանքների փոխանակում գրեթե չկա (իրական առաքումները կազմում են ընդհանուր շրջանառության 1-2%-ը), քանի որ գործարքով կողմերի պարտավորությունները դադարեցվում են հակադարձ գործողություն՝ գների տարբերության վճարմամբ.

Հիմնականում անուղղակի կապ իրական ապրանքների շուկայի հետ (հեջավորման, այլ ոչ ապրանքների մատակարարման միջոցով);

Խստորեն սահմանված և միասնական նախապես, զուրկ որևէ անհատական ​​բնութագրիչից, ապրանքի օգտագործման արժեքը, որի որոշակի քանակությունը պոտենցիալ կերպով ներկայացված է փոխանակման պայմանագրով: Որպես գնի փոխադրող օգտագործվող ապրանքների այս քանակությունը ուղղակիորեն հավասարեցվում է փողին և փոխանակվում դրանց հետ ցանկացած ժամանակ (ֆյուչերսային պայմանագրով ապրանքների առաքման դեպքում վաճառողն իրավունք ունի մատակարարել ցանկացած որակի և ծագման ապրանք, որը նախատեսված է սույն օրենքով. փոխանակման կանոններ);

Առաքման համար թույլատրելի ապրանքների քանակի, վայրի և ժամանակի հետ կապված պայմանների ամբողջական միավորում.

Գործարքների անանունությունը և դրանց փոխարինելիությունը, քանի որ դրանք կնքվում են ոչ թե կոնկրետ վաճառողների և գնորդների միջև, այլ նրանց միջև (և ավելի հաճախ նրանց բրոքերների միջև) և Clearing House - բորսայում հատուկ կազմակերպություն, որը կատարում է դերը: փոխանակման պայմանագրեր գնելիս կամ վաճառելիս կողմերի պարտավորությունների կատարման երաշխավորը: Միևնույն ժամանակ, փոխանակումն ինքնին չի գործում որպես պայմանագրի կողմերից մեկը կամ գործընկերներից մեկի կողմից:

Ֆյուչերսային գործարքներում կողմերի լիակատար ազատությունը պահպանվում է միայն գնի նկատմամբ և սահմանափակվում է ապրանքների առաքման ժամանակի ընտրության հարցում. Գործարքի մյուս բոլոր պայմանները խստորեն կարգավորվում են և կախված չեն գործարքում ներգրավված կողմերի կամքից:

Ֆյուչերսների բորսայի նպատակն է հեշտացնել ֆյուչերսային պայմանագրերի առևտուրը: Բորսան ապահովում է ֆյուչերսների առևտրի կազմակերպումը։ Բորսայի տնտեսական օգուտը բխում է ինտենսիվ և մրցակցային միջավայրից, որը ստեղծում են հաջող ֆյուչերսային բորսաները (ազատ մրցակցային շուկայի կազմակերպում):

Ֆյուչերսային բորսաները կատարում են ընդհանուր տնտեսությանը հատուկ գործառույթներ՝ ռիսկի փոխանցում, գների բացահայտում, իրացվելիության և արդյունավետության բարձրացում և տեղեկատվության հոսքի ավելացում:

Ռիսկերի փոխանցումը եղել է ֆյուչերսային պայմանագրերի և ֆյուչերսային բորսաների զարգացման հիմնական շարժիչ ուժը: Հեջերներն օգտագործում են ֆյուչերսային բորսաները՝ նվազեցնելու գների տատանումների ռիսկը, մինչդեռ սպեկուլյանտները, ընդհակառակը, վերցնում են այդ ռիսկը՝ հույս ունենալով օգուտ քաղել այդ տատանումները ճշգրիտ կանխատեսելուց: Ֆյուչերսների գների մշտական ​​տատանումը թրեյդերների գնի վերաբերյալ անընդհատ փոփոխվող տեսակետների արտացոլումն է։

Ֆյուչերսային բորսաները ամենաիրացվելի և արդյունավետ շուկաներն են: Արդյունավետությունը կարելի է չափել ֆյուչերսային առևտուր իրականացնելու արագությամբ և հեշտությամբ: Ֆյուչերսային փոխանակումները շատ մատչելի են, և ցանկացած ոք, ով ունի հաշիվ բրոքերային ընկերությունում և հեռախոս, կարող է իմանալ ընթացիկ գները և պատվիրել առևտուր մի քանի րոպեի ընթացքում: Սա արտադրողների, սպառողների և առևտրականների համար ժամանակ է խնայում գործընկերներ փնտրելուց և այդպիսով թույլ է տալիս նրանց կենտրոնանալ իրենց հիմնական բիզնեսի վրա:

Ֆյուչերսների փոխանակման լրացուցիչ կարևոր գործառույթը տեղեկատվության հոսքի բարելավումն է: Քանի որ բորսայի անդամները հետաքրքրված են ամենաակտիվ առևտուրով, նրանք ակտիվորեն խրախուսում են մասնակիցներին ֆյուչերսային գործարքներ իրականացնել: Արդյունավետ միջոցներից մեկը բիզնես տեղեկատվության հավաքումն ու տարածումն է: Բրոքերների և բորսաների միջև ինտենսիվ մրցակցությունը ապահովում է մատչելի տեղեկատվության առատություն ֆյուչերսային բորսայում վաճառվող ցանկացած ապրանքի վերաբերյալ:

Փոխանակման գործարքը սահմանված է Օրենքով Ռուսաստանի Դաշնություն«Ապրանքային բորսաների և բորսայական առուվաճառքի մասին»՝ որպես բորսայական առևտրի ընթացքում բորսայական առևտրի մասնակիցների կողմից կնքված գրանցված բորսային պայմանագիր: Որպես փոխանակում ճանաչվելու համար այն պետք է ունենա որոշակի հատկանիշների համադրություն.

Փոխանակման գործարքի առարկան պետք է լինի բորսայական ապրանքը.

Այն պետք է կնքվի բորսայական առևտրի մասնակիցների միջև.

Այն պետք է կնքվի բորսայական առևտրի ընթացքում և գրանցվի բորսայում.

Բորսայի առևտրի մասնակիցները Ռուսական փոխանակումներԳործարքներ՝ կապված.

Իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների փոխադարձ փոխանցում (անմիջական առաքմամբ կանխիկ ապրանքների գործարքներ).

Իրական ապրանքների հետաձգված առաքման ամսաթվով իրավունքների և պարտավորությունների փոխադարձ փոխանցում (ֆորվարդային գործարքներ).

Փոխանակման ապրանքների մատակարարման ստանդարտ պայմանագրերի հետ կապված իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցում (ֆյուչերսային գործարքներ).

Իրավունքների փոխանցում բորսայական ապրանքի կամ բորսայական ապրանքի մատակարարման պայմանագրի (օպցիոն գործարքներ) նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների ապագա փոխանցման նկատմամբ: Այլ գործարքներ կարող են տեղի ունենալ նաև բորսայական ապրանքների, պայմանագրերի կամ բորսայական առուվաճառքի կանոններով սահմանված իրավունքների հետ կապված։

Այսպիսով, փոխանակման գործարքները կարելի է բաժանել իրական ապրանքների հետ կատարված գործարքների և առանց իրական ապրանքների ժամանակահատվածի գործարքների:

Բորսայական առևտուրը, որպես կազմակերպված մեծածախ շուկայի ձև, բաժանվում է կանխիկի, ֆյուչերսների և ֆոնդային շուկաների: Այս առումով բորսաներում կարող են կատարվել հետևյալ գործարքները.

Իրական ապրանքների առք և վաճառք,այսինքն՝ այնպիսի գործարքներ, որոնք նախատեսում են ապրանքների պարտադիր վաճառք աճուրդից հետո կամ ապրանքների սեփականության համար փաստաթղթերի անհապաղ փոխանցում։

Իրական ապրանքի հետ գործարք կատարելիս վաճառողը պետք է ապրանքն ունենա պահեստում և այն ներկայացնի առաքման փոխանակման պայմանագրում (պայմանագրում) նշված ժամկետում:

Նման գործարքի դեպքում վաճառողը պետք է ապրանքը հանձնի փոխանակման պահեստ և ստանա պահեստի հատուկ վկայագիր՝ երաշխիք, վճարի իր ապրանքի ապահովագրության և պահեստում դրա պահպանման համար:

Երբ առաքման ժամկետը լրանում է, վաճառողը երաշխիքը փոխանցում է գնորդին չեկի (վճարման) դիմաց. ըստ այդմ՝ նա ապրանքներ է ստանում փոխանակման պահեստից։

Այս տեսակի գործարքի դեպքում պահեստից գնորդին ապրանքների առաքման ժամկետը որոշվում է փոխանակման կանոններով և, որպես կանոն, տատանվում է 1-ից մինչև 15 օր:

Իրական արտադրանքի համար գործարքի տարբերակն է « գործարքի առաջ», կամ ֆորվարդային գործարքներ՝ ուշացած առաքման ամսաթվով ապրանքների վաճառքի գործարքներ (այս դեպքում նշվում է ապրանքի գինը և առաքման ժամկետը)։ Այլ կերպ ասած, ֆորվարդային գործարքները կամ որոշակի ժամկետով գործարքները նախատեսում են իրական ապրանքների առաքում ապագայում:

Ֆյուչերսներգործարքները նախատեսում են սակարկություններ առանց ապրանքների հետագա պարտադիր առաքման: Սա այն ապրանքների վաճառքն է, որոնք գործարքի կնքման պահին դեռ չեն արտադրվել կամ ֆիզիկապես բացակայում են: Փաստորեն, գոյություն ունի ապագա ապրանքի իրավունքի առքուվաճառքի ակտ։ Այսինքն՝ սա ստանդարտ պայմանագրերի վաճառքի գործարք է։

Արտերկրում ապրանքային բորսաների գործունեության սկզբնական փուլում գերակշռում էին իրական ապրանքների (այսինքն՝ իրական ապրանքների) փոխանակումները, որոնք նախատեսում էին ապրանքների պարտադիր վաճառք աճուրդից հետո։

Ներկայումս աշխարհում շատ քիչ ապրանքային բորսաներ կան, որոնք գործարքներ են իրականացնում իրական ապրանքների հետ։ Դրանց փոխարինեցին ֆյուչերսային բորսաները, որոնց վրա ներկայումս իրականացվում է բորսայական գործարքների ճնշող մեծամասնությունը։ Ֆյուչերսային գործարքները կնքվում են դեռ չաճած (չստեղծված) ապրանքի համար, օրինակ՝ հաջորդ տարվա բերքի համար։ Ֆյուչերսային բորսան (գործարքը) թույլ է տալիս առևտուր անել առանց ապրանքների հետագա առաքման:

Բոլոր փոխանակման գործարքները, կախված պայմանագրի ժամկետից, կարող են դասակարգվել կանխիկ, շտապ և համակցված։

Կանխիկ գործարքներ- Պայմանագրի կատարման անհապաղ ժամկետով գործարքներ. Կանխիկ գործարքները գրականության մեջ հաճախ կոչվում են SPOT գործարքներ: Դրանք պատրաստվում են «անմիջապես առքուվաճառքի ձևով և կանխիկ (aucomptant)՝ թղթերը վաճառողի ձեռքից գնորդի ձեռքը հասցնելով։

Նշենք, որ կանխիկ գործարքների «անմիջական վերջնաժամկետը» պայմանական է, և իրականում նման գործարքներ բորսայում չեն կնքվում։ Բորսայում վաճառվող ակտիվի անհապաղ առաքումը տեղի է ունենում ոչ թե պարտավորության հակադարձ կատարում ստանալուց հետո, այսինքն՝ բորսայական ապրանքի դիմաց գումար վճարելուց հետո, այլ մի քանի օր հետո՝ կանոններով սահմանված կարճ ժամանակահատվածից հետո: փոխանակումները։

Կանխիկ գործարքների առաքման ժամկետները սահմանվում են հենց բորսաների կողմից: Օրինակ, Սանկտ Պետերբուրգի բորսայում կանխիկ գործարք է համարվում այն ​​գործարքը, որի դեպքում գնորդին փոխանցելու ժամկետը. արժեքավոր թղթերչի գերազանցում 14 օրը:

Կանխիկ գործարքների առանձնահատկությունը կայանում է նրանում, որ կանխիկ գործարքներում դա բորսայական ակտիվի փաստացի առաքումն է, մինչդեռ ֆյուչերսային գործարքներում 97% դեպքերում պայմանագիրը կատարվում է կողմերի միջև փոխադարձ հաշվարկով: Կանխիկ գործարքները հիմնականում սպասարկում են փաստացի պահանջարկը, որոշակի ժամանակահատվածի գործարքները՝ սպեկուլյացիաներ։

Շտապ գործարքներգրականության մեջ կոչվում են նաև ածանցյալներ կամ ածանցյալներ: Ֆյուչերսային գործարքները բնութագրվում են նրանով, որ գործարքի կնքման պահը և դրա կատարման պահը չեն համընկնում, նման գործարքներով ստանձնած պարտավորության կատարումը ժամանակին հետ է մնում կնքումից: Սա է տարբերությունը ժամկետային գործարքների և կանխիկ գործարքների միջև: Ֆյուչերսային գործարքների համար պայմանագրի կնքման և դրա կատարման միջև ընկած ժամանակահատվածը (ժամկետը) շատ ավելի երկար է, քան կանխիկ գործարքների դեպքում:

Ֆյուչերսային գործարքների հաջորդ առանձնահատկությունն այն է, որ ֆյուչերսային գործարքների մեծ մասում պայմանագիրը կնքվում է ոչ թե բորսայական ակտիվի փաստացի առաքմամբ, այլ կողմերի միջև փոխադարձ հաշվարկով, այսինքն՝ պայմանագիրը կնքվում է հիմնականում պայմանագրի գնի տարբերությունը վճարելու միջոցով։ իսկ բորսայական գնանշումով սահմանված գինը պարտավորության կատարման օրը:

Հրատապ գործարքի մեկ այլ տարբերակիչ հատկանիշ, որը հնարավորություն է տալիս վերջինիս տարբերել կանխիկ գործարքից, պայմանագրի առարկան է։ Եթե ​​կանխիկ գործարքների առարկան բորսայական ապրանք է, որը կարող է փաստացի (ֆիզիկապես) փոխանցվել կոնտրագենտին, ապա ֆյուչերսային գործարքներում պայմանագրի առարկա կարող է լինել (ի լրումն կանխիկ գործարքների սուբյեկտների) և ֆինանսական ցուցանիշներ, եղանակը և նախագահական ընտրությունների արդյունքները, որոնց հանձնումն իսկապես անհնար է, և այդ գործարքներն իրականացվում են բացառապես կողմերի միջև փոխադարձ համաձայնությամբ։

Խումբ հրատապգործարքներն իրենց հերթին կարելի է բաժանել երեք ենթախմբի.

1) Հաշվարկային ֆյուչերսային գործարքներ- գործարքներ, որոնց կատարումն իրականացվում է բացառապես կոնտրագենտների միջև փոխադարձ հաշվարկների միջոցով. Նման գործարքների համար պայմանագրի կողմը պարտավորվում է վճարել պայմանագրի գնի և գնանշված փոխանակման գնի տարբերությունը, որը ձևավորվել է պայմանագրի ժամկետով: Օրինակ, Օդեսայի ֆոնդային բորսայում հացի մատակարարման գործարքների մեծ մասը եղել է տարբերության գործարքներ։

2) Առաքման ֆյուչերսային գործարքներ- գործարքներ, որոնց կատարումն իրականացվում է բորսայի կողմից սահմանված որոշակի ժամկետից հետո բորսայի կողմից շրջանառվող ակտիվի իրական առաքմամբ՝ պայմանագրի կնքման պահին որոշված ​​գնով. Նման գործարքի առարկաների շրջանակն ավելի նեղ է, քան գործարքի տարբերության համար, քանի որ Ֆինանսական, եղանակային և նախագահական ցուցանիշների իրական առաքում հնարավոր չէ, և դրանք չեն կարող լինել առաքվող ֆորվարդային գործարքների առարկա։

3) Համակցված ֆյուչերսային գործարքներնախորդ երկու ֆյուչերսային գործարքների համակցությունն է:

ՀամակցվածԳործարքների խումբը միավորում է կանխիկի և հրատապ գործարքների տարրերը: Նման գործարքի օրինակ կարող են ծառայել REPO և SWAP գործարքները: REPO գործարքի հասկացությունը տրված է MICEX կանոններում, որտեղ 1.1.28 կետում ասվում է. «ՌԵՊՈ գործարքը արժեթղթերով գործարք է, որը բաղկացած է երկու մասից, որոնց կատարման ժամկետները որոշվում են հաշվարկային ծածկագրով: ՌԵՊՈ գործարքի առաջին մասի համար, դրա կնքման օրը, արժեթղթերը վաճառողը պարտավոր է հանձնել արժեթղթերը, իսկ գնորդը՝ վճարել. կանխիկ; ՌԵՊՈ գործարքի երկրորդ մասի կատարման օրը ՌԵՊՈ գործարքի առաջին մասով արժեթղթերի գնորդը պարտավոր է հանձնել արժեթղթեր, իսկ ռեպո գործարքի առաջին մասով վաճառողը պարտավոր է միջոցները վճարել ք. կնքված ՌԵՊՈ գործարքի պայմաններին համապատասխան:

Վաճառողները (ապրանքների սեփականատերերը) ոչ ուշ, քան առևտուրից առաջ սահմանված ժամկետը, բորսայում ինքնուրույն կամ բորսան սպասարկող բրոքերային տների միջոցով բրոքերներին տալիս են իրենց ապրանքները վաճառելու հրամաններ: Պատվերները տրվում են գրավոր: Այս դեպքում բրոքերը պետք է ունենա վաճառողի անունից հանդես գալու լիազորագիր:

Հաճախորդների (վաճառողների և գնորդների) և բրոքերային տների միջև հարաբերությունները կարող են կարգավորվել հատուկ պայմանագրերով. բրոքերային ծառայություն. Բրոքերային տները ոչ ուշ, քան մինչև առևտրի մեկնարկը բորսայի կողմից սահմանված ժամկետը, դիմում են ներկայացնում բորսայի տեղեկատվական ալիք, այսինքն՝ որոշակի ապրանք վաճառելու առաջարկ:

Հանրային բորսայական առևտուրը, որն անցկացվում է այսպես կոչված փոխանակման հանդիպումներում (կամ նիստերում), իր ավանդական ձևով հիմնված է կրկնակի աճուրդի սկզբունքների վրա, երբ գնորդների առաջարկների աճը հանդիպում է վաճառողների նվազող առաջարկներին: Եթե ​​գնորդների և վաճառողի առաջարկած գները համընկնում են, գործարք է կնքվում: Կնքված յուրաքանչյուր պայմանագիր հրապարակայնորեն գրանցվում և հաղորդվում է հանրությանը մամուլի և հաղորդակցության ուղիներով:

Բորսայական առևտրի յուրաքանչյուր մասնակից պարտավոր է ունենալ իր կարգավիճակին համապատասխան անցագիր, որը հասանելի է առևտրի իրականացման համար պատասխանատու անձանց կողմից տեսողական դիտարկման համար: Բորսայական գործարքների կնքման համար հիմք է հանդիսանում բրոքերների բանավոր համաձայնությունը, որը ձեռք է բերվել բաց առևտրի արդյունքում և արձանագրվել համապատասխան ապրանքային բաժինը սպասարկող ֆոնդային բրոքերի կողմից:

Բրոքերի բացակայությունը բաժնում այն ​​պահին, երբ բրոքերը հայտարարում է իր առաջարկը, համարվում է նրա բացակայություն աճուրդից: Նրա առաջարկած ապրանքները հանվում են բորսայի այս օրը կայացած աճուրդներից, իսկ բրոքերի նկատմամբ կիրառվում են բորսայական առուվաճառքի կանոններով նախատեսված պատժամիջոցներ։

Գործարքը կնքելիս բրոքեր-վաճառողը թողարկում է տոմս (պատվերի քարտ), որը ստորագրվում է գնորդի կողմից և փոխանցվում բորսայի գրանցման գրասենյակ՝ պայմանագիր (պայմանագիր) պատրաստելու համար: Պայմանագրերը կնքվում են կողմերի, ինչպես նաև բորսայի ներկայացուցչի կողմից ստորագրված մեկ փաստաթուղթ կազմելու միջոցով:

ունեցող երկրներում շուկայական տնտեսությունՄշակվել են ապրանքային ֆյուչերսների բորսաներ, որոնք իրականացնում են գների ռիսկի ապահովագրման գործառույթ ֆյուչերսային պայմանագրերի միջոցով, այսինքն՝ հեջավորում (անգլերեն հեջից՝ ցանկապատ, պաշտպանություն):

Հեջավորում- գործառնություններ ֆյուչերսային բորսաներում, որոնք թույլ են տալիս ապահովագրվել գների անբարենպաստ փոփոխություններից:

Հեջավորումը ռիսկերի նվազեցման կարևոր գործիք է արտադրողների, վերամշակողների և առևտրականների համար: Օրինակ՝ վաճառողը ֆերմեր է, ով վարսակի արտ ունի։ Նա չգիտի, թե աշնանը բերքահավաքից հետո վարսակը ինչ գնով է վաճառվելու շուկայում։ Վարսակի վաճառքում համոզվելու համար գյուղացին այն վաճառում է բորսայում ֆիքսված գնով (ֆիքսված գնով) և, արդեն առաջնորդվելով այս գնով, կկառուցի իր ապագա ծրագրերը։

Իր հերթին վարսակի գնորդը՝ վարսակի ալյուր արտադրողը, իմանալով, թե որքան պետք է վճարի վարսակի համար, ըստ այդմ կկառուցի իր արտադրական ծրագրերը։ Արտադրողն այս դեպքում չի անհանգստանա վարսակի հնարավոր թանկացումից։ Այսպիսով, հեջավորումը գործարարին տալիս է որոշակի գնային որոշակիություն և հնարավորություն՝ զբաղվելու իր բիզնեսով, առանց անհանգստանալու գների հնարավոր փոփոխությունների մասին:

Ֆյուչերսային գործարք կնքելիս պայմանագրում նշվում է ապրանքի գինը և դրանց առաքման ժամկետները: Առաքման ժամկետները որոշվում են բորսայում ընդունված հատուկ ստանդարտներով (կանոններով):

Ֆյուչերսների առքուվաճառքի մասնակիցները բաժանվում են երկու խմբի՝ հեջերներ և սպեկուլյանտներ, քանի որ ապրանքային բորսաներում ֆյուչերսային գործարքների մեծ մասը կրում է սպեկուլյատիվ բնույթ: Այս դեպքերում ֆյուչերսային գործարքի նպատակը պայմանագրի կնքման պահին գնի և պայմանագրի գործողության ժամկետի վերջի գնի միջև տարբերությունը ստանալն է:

ՀեջերներԿանխիկ ֆիզիկական ապրանքների վաճառողներ կամ գնորդներ են, որոնք առևտուր են անում ֆյուչերսներով՝ գների ռիսկը հեջավորելու նպատակով: Միևնույն ժամանակ, վաճառողները վաճառում են ֆյուչերսային պայմանագրեր՝ ապրանքների ապագա վաճառքի գինը նվազումից պաշտպանելու համար, մինչդեռ գնորդները, ընդհակառակը, գնում են ֆյուչերսային պայմանագրեր՝ ապրանքների ապագա գնման գինը բարձրացումից պաշտպանելու համար։

Փոխանակման սպեկուլյանտները (խաղացողները) ֆիզիկական են և իրավաբանական անձինքովքեր ներդրումներ են կատարում ֆյուչերսային պայմանագրերի առևտրում` դրանց վերավաճառքից շահույթ ստանալու համար: Բաժնետոմսերի սպեկուլյանտի հիմնական խնդիրն է ապագայում ապրանքների գների փոփոխությունները ճիշտ կանխատեսել: «Սպեկուլյացիա» տերմինը (լատիներեն speculatus-ից) նշանակում է դիտարկել կամ հետաքննել։ Հետևաբար, բորսայական առևտրում քաղաքակիրթ սպեկուլյացիան սկսվում է շահույթի պոտենցիալ հնարավորությունների ուսումնասիրությունից, ֆյուչերսների և ապրանքային շուկաների ուսումնասիրությունից:

Այսպիսով, իրականացվում է ֆյուչերսային սպեկուլյատիվ գործարք՝ գնային տատանումների պայմաններում շահույթ ստանալու նպատակով։ Հատկացնել տարբեր տեսակներսպեկուլյատիվ գործարքներ. Դրանցից մեկն այն է, որով գնորդները (սպեկուլյանտները) փոխանակման պայմանագրեր են գնում՝ նպատակ ունենալով հետագայում ավելի բարձր գնով վերավաճառել: Սպեկուլյացիայի այս տեսակը կոչվում է բուլղարական խաղ, իսկ ցուլ սպեկուլյանտները կոչվում են «ցուլեր».

Շահարկումների մեկ այլ տեսակ է գների իջեցման խաղը: Սպեկուլյանտները վաճառում են փոխանակման պայմանագրերը, որպեսզի հետ գնեն դրանք ավելի ցածր գներով: Նման սպեկուլյանտները կոչվում են «արջեր».Այս տեսակի ֆյուչերսային գործարքները լայնորեն կիրառվում են ֆոնդային շուկայում:

Ֆյուչերսների մի շարք գործարքներ օպցիոն գործարքներ են ապագա գնման կամ վաճառքի նկատմամբ ապրանքների որոշակի գնով կամ ապրանքների մատակարարման պայմանագրերի նկատմամբ իրավունքների վաճառքի համար:

Մեր երկրում պերեստրոյկայի սկզբնական փուլում (1991-1992 թթ.) ստեղծվել են ապրանքային բորսաներ՝ որպես իրական ապրանքների բորսա։ Սակայն հետագայում նրանք սկսեցին կանխիկ առուվաճառքին զուգահեռ իրականացնել ֆյուչերսային առևտուր։ Օրինակ, Մոսկվայի ապրանքային բորսայում ֆյուչերսային գործարքները կազմում են ընդհանուր շրջանառության ավելի քան 90%-ը:

Այժմ Ռուսաստանում, հիմնականում, արդեն ձևավորվել է ֆոնդային շուկա, որտեղ իրականացվում է հայրենական ձեռնարկությունների արժեթղթերի (բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, մուրհակներ, ավանդային վկայագրեր և այլն) բորսայական առևտուր։ Արժեթղթերը վաճառվում են Ռուսաստանի բորսայում: Մոսկվայի ֆոնդային բորսա. Մոսկվայի կենտրոնական ֆոնդային բորսա. Կենտրոնական ռուսական ունիվերսալ բորսա. Մոսկվայի միջբանկային արժույթի փոխանակում. Ֆոնդային բորսաները գործում են մի քանի շրջաններում՝ Սանկտ Պետերբուրգում, Եկատերինբուրգում, Նովոսիբիրսկում, Վլադիվոստոկում։

ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ԴԱՇՆՈՒԹՅԱՆ ՊԵՏԱԿԱՆ ԿՈՄԻՏԵ

ՀԱԿԱՄԵՆԱԿԱՆ ՔԱՂԱՔԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆ ԵՎ ՆՈՐԻ ԱՋԱԿՑՈՒԹՅԱՆ ՄԱՍԻՆ

ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ԿԱՌՈՒՑՎԱԾՔՆԵՐ

ՀԱՆՁՆԱԺՈՂՈՎ ԱՊՐԱՆՔԱՅԻՆ ԲՈՐՍԱՓՈԽՄԱՆ ՀԱՄԱՐ

ՆԱՄԱԿ

ՖՈՐՎՈՐԴՆԵՐԻ, ՖՅՈՒՉՈՒՐԵՐԻ ԵՎ ՕՊՑԻՈՆՆԵՐԻ ՓՈԽԱՆԱԿԱՅԻՆ ԳՈՐԾԱՐՔՆԵՐԻ ՄԱՍԻՆ

Ապրանքային բորսաների հանձնաժողովը հիմ. Ռուսաստանի Դաշնության «Ապրանքային բորսաների և բորսայական առևտրի մասին» օրենքի 34-րդ հոդված. 2 Ռուսաստանի Դաշնության Կառավարության 1994 թվականի փետրվարի 24-ի N 152 որոշումը և հոդ. «Ապրանքային բորսաների հանձնաժողովի մասին» կանոնակարգի 3-ը բորսայական առևտրում կատարված ֆորվարդային, ֆյուչերսային և օպցիոն գործարքների մուտքային հարցումների կապակցությամբ հայտնում է հետևյալը.

Ռուսաստանի Դաշնության «Ապրանքային բորսաների և բորսաների առևտրի մասին» օրենքը սահմանում է, որ բորսայական առևտրի ընթացքում կարող են կատարվել պարզ, ֆորվարդային, ֆյուչերսային և օպցիոնների փոխանակման գործարքներ: Միևնույն ժամանակ, Արվեստ. Սույն օրենքի 8-րդ հոդվածով պարզ փոխանակման գործարքները սահմանվում են որպես իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցման հետ կապված գործարքներ. ֆորվարդային գործարքներ՝ որպես հետաձգված առաքման ամսաթվով իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների փոխադարձ փոխանցման հետ կապված գործարքներ. ֆյուչերսային գործարքներ` որպես փոխանակման ապրանքների մատակարարման ստանդարտ պայմանագրերի հետ կապված իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցման հետ կապված գործարքներ. օպցիոն գործարքներ - որպես գործարքներ՝ կապված բորսայական ապրանքի կամ բորսայական ապրանքի մատակարարման պայմանագրի հետ կապված իրավունքների և պարտավորությունների ապագա փոխանցման նկատմամբ իրավունքների փոխանցման հետ:

Պարզ և ֆորվարդային փոխանակման գործարքների առարկան իրական ապրանք է, այսինքն. մատչելի իրեր. Պարտավորությունների մարման ժամկետի առումով իրական ապրանքների հետ կապված պարզ գործարքները կանխիկ գործարքներն են (անմիջական կատարմամբ), իսկ ֆորվարդային գործարքները ժամկետային (պարտավորությունների կատարման հետաձգված վերջնաժամկետով):

Ֆյուչերսների և օպցիոն գործարքների առարկան գույքային իրավունքներն են, մինչդեռ ֆյուչերսային գործարքների առարկան ստանդարտ (ֆյուչերսային) պայմանագրերն են, իսկ օպցիոն գործարքների առարկան իրական արտադրանքի կամ ստանդարտի նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների ապագա փոխանցման իրավունքներն են ( ֆյուչերսներ) պայմանագիր; Նման իրավունքները ֆոնդային առևտրում կոչվում են նաև օպցիոն պայմանագրեր (կամ օպցիոններ):

Ֆյուչերսային պայմանագիրը փաստաթուղթ է, որը սահմանում է գույք (ներառյալ փող, արժութային արժեքներ և արժեթղթեր) կամ տեղեկատվություն ստանալու (փոխանցման) իրավունքներն ու պարտականությունները՝ նշելով նման ստացման (փոխանցման) կարգը: Ֆյուչերսային պայմանագրով գույք կամ տեղեկատվություն ստանալու (փոխանցման) պարտավորությունները դադարում են համասեռ ֆյուչերսային պայմանագրի ձեռքբերմամբ, որը նախատեսում է համապատասխանաբար նույն գույքի կամ տեղեկատվության փոխանցումը (ընդունումը) կամ դրանց կատարումը: Ֆյուչերսային պայմանագրերը կարող են վաճառվել միայն բորսայական առևտրում:

Օպցիոն պայմանագիրը (օպցիոն) փաստաթուղթ է, որը սահմանում է գույք ստանալու (փոխանցման) իրավունքը (ներառյալ փողը, արժութային արժեքները և արժեթղթերը) կամ տեղեկատվություն այն պայմանով, որ օպցիոնի պայմանագրի սեփականատերը կարող է միակողմանիորեն հրաժարվել դրա տակ գտնվող իրավունքներից:

Ֆյուչերսային պայմանագրերը և փոխանակման օպցիոն պայմանագրերը (օպցիոնները) արժեթղթեր չեն:

Ֆյուչերսների և օպցիոնների գործարքները, ի տարբերություն ֆորվարդների, իրական ապրանքի հետ ֆյուչերսային գործարքներ չեն և դրանք ենթակա չեն ֆյուչերսային գործարքների հետ կապված կանոնակարգերի:

Ֆյուչերսային գործարքների վերաբերյալ կանոնակարգեր կիրառելիս պետք է ելնել այն հանգամանքից, որ, ի տարբերություն հացահատիկի, նավթի, գազի, արժեթղթերի, արժույթի արժեքների և այլնի մատակարարման ֆորվարդային պայմանագրերի։ նման ակտերը չեն տարածվում բորսայական առևտրի ժամանակ ֆյուչերսային պայմանագրերի և օպցիոն պայմանագրերի (օպցիոնների) շրջանառության վրա, նույնիսկ եթե ֆյուչերսների և օպցիոնների պայմանագրերը դրանց սեփականատերերին տրամադրում են սեփականության իրավունքներ հացահատիկի, նավթի, գազի, արժեթղթերի, արժութային արժեքների և այլնի նկատմամբ։ . իրերի։

«Ապրանքային բորսաների մասին» օրենքը սահմանում է բորսայական առևտրի մասնակիցների կողմից իրականացվող գործարքների մոտավոր ցանկը: Այս ցանկը կազմվել է բորսայական գործարքներ իրականացնելու երկարամյա միջազգային պրակտիկայի հիման վրա։ Բորսայական առևտրի մասնակիցները բորսայական առևտրի ընթացքում կարող են իրականացնել գործարքներ՝ կապված. Հետաձգված առաքման ամսաթվով իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների փոխադարձ փոխանցում (ֆորվարդային գործարքներ). փոխանակման ապրանքների մատակարարման ստանդարտ պայմանագրերի հետ կապված իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցում (ֆյուչերսային գործարքներ). բորսայական ապրանքի կամ բորսայական ապրանքի մատակարարման պայմանագրի (օպցիոն գործարքներ), ինչպես նաև բորսայական ապրանքի հետ կապված այլ գործարքների, պայմանագրերի կամ իրավունքների հետ կապված իրավունքի փոխանցումը, բորսայական առևտրի կանոններ.

Փոխանակման գործարքը բորսայի կողմից գրանցված պայմանագիր է, որը կնքվում է բորսայական առևտրի մասնակիցների կողմից բորսայական առևտրի ընթացքում ապրանքների առնչությամբ: Փոխանակման գործարքները երբեք չեն կատարվում բորսայի անունից և հաշվին, հետևաբար գործարքի կողմը, այլ ոչ թե փոխանակման կամ փոխանակման միջնորդը (բրոքերը) պատասխանատվություն է կրում դրանց չկատարման կամ ոչ պատշաճ կատարման համար: Փոխանակման ապրանքը որոշակի տեսակի և որակի ապրանք է, որը հանված չէ շրջանառությունից, ներառյալ ստանդարտ պայմանագիրը կամ ապրանքների բեռնագիրը: Փոխանակման ապրանքները չեն կարող լինել անշարժ գույք և մտավոր սեփականության օբյեկտ։

Քանի որ ապրանքների բեռնագիրը նույնպես համարվում է փոխանակման ապրանք, փոխանակման գործարքի առարկա կարող է լինել «տարանցիկ ապրանքներ»: Փոխանակման գործարքի առարկան և «պահեստում գտնվող ապրանքները» դիտարկելու համար որևէ խոչընդոտ չկա: Հետևաբար, ի լրումն բեռների, պահեստային վկայականները, որոնք հավաստում են պահեստից ապրանքներ ստանալու սեփականատիրոջ իրավունքները, գործում են որպես փոխանակման ապրանքներ: Պահեստի վկայագրերը, ինչպես բեռնափոխադրումները, ունեն երկակի իրավական բնույթ, քանի որ դրանք և՛ սեփականության իրավունքի, և՛ արժեթղթեր են (Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 912-917 հոդվածներ): Օրինակ, Մոսկվայի Կենտրոնի կանոնակարգում ֆոնդային բորսա, որտեղ գործում են ապրանքային բաժինները, ապրանքների համար հնարավոր է առևտուր անել երաշխիքներ (կրկնակի պահեստի վկայագրի գրավադրման մաս):

«Ապրանքային բորսաների և բորսայական առևտրի մասին» օրենքի 8-րդ հոդվածը սահմանում է բորսայական գործարքների հետևյալ տեսակները.

պարզ (կանխիկ) գործարքները բնութագրվում են նրանով, որ դրանք կապված են իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցման հետ, և այդ գործարքների կատարումն անմիջապես տեղի է ունենում.

Ֆյուչերսային գործարքների համար բնորոշ է հետաձգված կատարման ժամկետը: Ֆյուչերսային գործարքներն իրենց հերթին բաժանվում են ֆորվարդային գործարքների (կապված հետաձգված առաքման ամսաթվով իրական ապրանքի նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների փոխադարձ փոխանցման հետ). ֆյուչերսներ (կապված փոխանակման ապրանքների մատակարարման ստանդարտ պայմանագրերի հետ կապված իրավունքների և պարտականությունների փոխադարձ փոխանցման հետ). տարբերակ (կապված բորսայական ապրանքի կամ բորսայական ապրանքի մատակարարման պայմանագրի հետ կապված իրավունքների և պարտավորությունների ապագա փոխանցման նկատմամբ իրավունքների փոխանցման հետ):

Կարևոր է նշել, որ վերը նշված օրենքը թույլ է տալիս այլ գործարքներ կնքել բորսայական ապրանքների, պայմանագրերի կամ բորսայական առևտրի կանոններով սահմանված իրավունքների հետ կապված:

Ըստ հրատապության նշանի՝ գործարքները բաժանվում են.

1) կանխիկ գործարքներ գործարքի անհապաղ (կանխիկ) կամ արագ (տեղում) ավարտով, երբ գործարքի կնքման և կատարման ամսաթվերը ակամա բաժանվում են աննշան ժամկետով (մինչև 3 օր), այսինքն. ապրանքների արագ առաքմամբ և կանխիկ հաշվարկներով.

2) ֆորվարդային գործարքներ (ժամկետային գործարքներ). Գործարքի կատարման (ապրանքների վճարում և փոխանցում) պահը միտումնավոր հետաձգվում է գործարքի կնքման պահից զգալի ժամանակով (մինչև 1 տարի): Գինը սահմանվում է գործարքի պահին: Գործարքների (պաշտոնների) կատարման ժամկետները միասնական են (ամիս, 2, 3...):

Ֆյուչերսային գործարքներն օգտագործվում են ֆոնդային առևտրի (սպեկուլյացիա) և հեջավորման (ապահովագրության) համար: Որոշ երկրներում որոշ ապրանքների ֆորվարդային գործարքներն արգելված են, օրինակ՝ ԱՄՆ-ում՝ բաժնետոմսերի համար։

Ժամկետային գործարքները ընդլայնել են բաժնետոմսերի սպեկուլյացիայի հնարավորությունները, այսինքն. գների տարբերության խաղեր. Կանխիկի շուկայում հնարավոր էր միայն թանկացման խաղ. Աճող առևտրականները ապրանքներ էին գնում՝ դրանք ավելի բարձր գնով վաճառելու հույսով: Վրա ֆյուչերսների շուկաանկման համար խաղալու հնարավորություն կար. Կարճ առևտրականները (արջերը) դեռևս առանց ապրանքների առևտուր են անում՝ հուսալով, որ մինչև առևտուրը իրականացվի, նրանք կկարողանան ապրանքը գնել ավելի ցածր գնով, քան նշված է իրենց վաճառքի պայմանագրում։

Հարկ է նշել, որ բորսայում գործարքների դասակարգումը բավականին բազմազան է և այն կարելի է շարունակել, ուստի ֆյուչերսային գործարքների միջավայրը առանձնանում է.

1) ամուր (պարտադիր);

2) պայմանական (կատարման համար կամընտիր):

Իրականում ֆիրմային գործարքները իրական ապրանքների հետ գործարքներ են, որոնք նախատեսում են ապրանքների փաստացի առաքում գնորդին (3 օր, տարին, ..):

Պայմանական գործարքները կարող են կոչվել «թղթային գործարքներ», քանի որ դրանք չեն պահանջում առաքում և հնարավորություն են տալիս խուսափել ապրանքների իրական առաքումից կամ ընդունումից:

Բորսայական շուկայում իրական ապրանքների հետ գործարքները, որպես կանոն, չեն գերազանցում համապատասխան ապրանքների համաշխարհային առևտրի 5-10%-ը (ոչ միայն բորսայի միջոցով): Ֆոնդային բորսայում գործարքների ընդհանուր (արժեքային) ծավալում իրական ապրանքների հետ գործարքները կազմում են 1-3%-ը։

Բորսայական գործարքներից առավել տարածված են.

1) ֆորվարդային գործարք.

2) ֆյուչերսային գործարք.

3) տարբերակ;

4) հեջավորում (ֆինանսական գործարքների ռիսկի վերացման կամ սահմանափակման ցանկացած սխեմա).

5) արբիտրաժ (հիմնված նույն կամ համանման ապրանքների գների տարբերության վրա).

ֆորվարդային գործարք- հրատապ, ամուր գործարք իրական ապրանքի հետ: Այն նաև կոչվում է ֆորվարդային գործարքներ արտաբորսային շուկայում:

Ֆորվարդ պայմանագրի հիմնական առավելությունն այն է, որ այն կարող է հարմարեցվել գործարքի մասնակիցների անհատական ​​կարիքներին պայմանագրի ցանկացած պարամետրի համար, այն է՝ գինը, պայմանները, չափերը, վճարման ձևերը և առաքումը:

Ֆորվարդային պայմանագրերը դառնում են ածանցյալ գործիքներ, քանի որ գործարքի պայմանները ստանդարտացվում են, այսինքն. մասնակի հրաժարում իրենց անհատականությունից, յուրաքանչյուր անհատական ​​պայմանագրի եզակիությունից և շուկայական միջնորդի (դիլերի) առկայության դեպքում, որը դառնում է շուկայի ցանկացած այլ մասնակցի հետ ֆորվարդային պայմանագրի կողմերից մեկը: Արդյունքում, ֆորվարդային պայմանագրերի երկրորդային շուկան սկսում է գործել, և դրանք դառնում են իրացվելի։

Համաձայն ֆյուչերսների առքուվաճառքի արդյունքների՝ քլիրինգային տունն ամեն օր որոշում է մասնակիցների կորուստներն ու շահույթները և, համապատասխանաբար, պարտվող կողմի հաշվից դուրս է գրում գումար և մուտքագրում հաղթող կողմի հաշվին: Աճուրդի արդյունքներով որոշված ​​շահած կամ պարտվող գումարը կոչվում է փոփոխականկամ փոփոխական մարժան.

Պայմանագրի մասնակիցը կարող է երկար ժամանակ բաց պահել իր պաշտոնը, օրինակ՝ մի քանի օր։ Այս դեպքում քլիրինգային տունը դեռևս որոշում է իր կորուստները կամ օգուտները՝ ելնելով յուրաքանչյուր օրվա արդյունքներից։ Փոխադրման մարժա հաշվարկվում է որպես տվյալ պայմանագրի շուկայական գների, ընթացիկ և նախորդ օրվա այսպես կոչված հաշվարկային գների տարբերություն։ Գների բարձրացման դեպքում այդ տարբերությունը վճարում է վաճառողը բաց դիրքերի վրա, և այն ստանում են բաց դիրքեր ունեցող գնորդները։ Գների անկման դեպքում՝ հակառակը։

ֆյուչերսային գործարք- ֆյուչերսային պայմանագրի հիման վրա իրականացվող գործարք, որը բորսայում ապրանքներ գնելու/վաճառելու պայմանագիր է ապագայում որոշակի գնով: Ֆյուչերսային պայմանագիրը նախատեսում է ապրանքը գնել/վաճառելուց հրաժարվելու մեխանիզմ՝ բորսայի քլիրինգային պալատի օգնությամբ պայմանագիրը վերավաճառելու մեխանիզմի արդյունքում, երբ մասնակիցը հակառակ դիրք է գրավում, այսինքն. վաճառողը նոր պայմանագիր է կնքում գնման համար, իսկ գնորդը` վաճառքի համար:

Եթե ​​պայմանագրի մասնակիցը վաճառում է, ուրեմն ասում են՝ կարճ դիրքում է, եթե գնում է, ուրեմն երկար դիրքում է։

Ֆյուչերսային գործարքը հիմնականում ֆորվարդ է և ունի հետևյալ հատկությունները.

1) ապրանքների միասնական ծավալ և ստանդարտացված տեսակ.

2) առաքման միասնական ամսաթիվ.

3) առկա է պայմանագրի կատարման երաշխիք, որը տրամադրվում է քլիրինգային պալատի կողմից.

4) գինը սահմանվում է բորսայական առուվաճառքի գործընթացում.

5) իրական առաքման հավանականությունը ցածր է՝ մոտ 3%;

6) եթե ֆորվարդային գործարքն ավարտվում է ապրանքների առաքմամբ կամ ընդունումով, ապա ֆյուչերսային գործարքն ավարտվում է, որպես կանոն, կատարման և կնքման պահին ֆորվարդային գների տարբերության մասնակիցներից մեկին վճարելով. պայմանագրի։ Համապատասխանաբար մյուս մասնակիցը կրում է վնասներ.

7) Ֆյուչերսային գործարք կնքելիս բորսայի կողմից ռիսկը նվազեցնելու համար վճարվում է մարժա (գրավ), որը կարգավորվում է բորսայի քլիրինգային (հաշվարկային) պալատի կողմից.

Տարբերակ- հրատապ պայմանական գործարք. Օպցիոնի պայմանագիրը պարունակում է պայման, ըստ որի մասնակիցներից մեկը (տերը, որը նաև օպցիոնի սեփականատերն է) իրավունք է ձեռք բերում գնել/վաճառել ապրանքներ ֆիքսված գնով (պայմանագրի գործադուլային գին, գործադուլային գին) որոշակի ժամանակահատված՝ մյուս մասնակցին (օպցիոն գրողին) վճարելով դրամական հավելավճար՝ անհրաժեշտության դեպքում այդ իրավունքի իրացումն ապահովելու պարտավորության համար: Օպցիոնի սեփականատերը կարող է կամ իրացնել պայմանագիրը, կամ չկատարել այն կամ վաճառել այլ անձի:

Ընտրանքի որոշ բնութագրեր.

Օպցիոնի գինը պրեմիումի չափն է: Օպցիոնների առևտուրը սկսվում է վաճառողների և գնորդների համար հավելավճարների չափը պարզելու հերթափոխով: Այնուհետև կառավարիչը հայտարարում է առաջարկի առավելագույն և նվազագույն գնի մասին: Բրոքերներն արձագանքում են նոր առաջարկներով, որոնք միավորում են գները: Առևտուրն իրականացվում է ազատ բղավելու մեթոդով.

· Ceteris paribus, վերավաճառքի գինը (պրեմիումը) նվազում է, քանի որ մոտենում է պայմանագրի գործողության ժամկետը «ավելի քիչ ռիսկ՝ ավելի շատ վճարում» սկզբունքով;

· Օպցիոն պայմանագրերի ստանդարտ ժամկետ – 3, 6, 9 ամիս;

Օպցիոնը սահմանափակ ռիսկով գործարքի տեսակ է: Օպցիոնի սեփականատիրոջ կորուստը չի գերազանցում գրողին վճարված հավելավճարի չափը: Օպցիոն գրողի կորուստները կրճատվում են միայն պրեմիումի չափով.

· Օպցիոնը (ինչպես նաև ապագա) կարող է օգտագործվել հեջավորման համար («պաշտպանություն» ռիսկից):

· Ի տարբերություն օպցիոնների ֆյուչերսների (ամերիկյան), պիտանելիության ժամկետը հաստատված չէ.

· Օպցիոնը ցանկալի բաժնետոմսի գնի անցանկալի փոփոխությունից կորուստները սահմանափակելու միջոց է:

Կան հետևյալ տեսակների տարբերակները.

Գնման տարբերակը կոչվում է զանգ:

Վաճառվում է - դրել;

Վերավաճառքի ժամանակ օպցիոն գործարքները կարող են բերել մեծ եկամուտներ, որոնք անհասանելի են բաժնետոմսեր գնելիս/վաճառելիս, քանի որ. օպցիոնների գները հակված են ավելի կտրուկ աճել, քան դրանց հիմքում ընկած բաժնետոմսերը:

Ընտրանքները բաժանված են դասերի և շարքերի:

Դասարան -օպցիոնների մի շարք նույն հիմքում ընկած բաժնետոմսերի վրա: Call-ի և put-ի տարբերակները առանձին դասեր են:

Սերիա– այս դասի օպցիոնների մի շարք՝ նույն գործադուլային գներով և պիտանելիության ժամկետներով.

Բաժնետոմսերով շահագրգռված զանգերի օպցիոնների գնորդները ներկայումս կարող են չունենալ անվճար գումար, բացառությամբ մարժայի չափի՝ մասնակցի կողմից գործարքի հուսալիությունը բարձրացնելու համար կատարված ավանդի և կազմում է գործադուլային գնի մոտ 20%-ը:

Օպցիոնը բորսայական գործարքի հատուկ տեսակ է, որի ռիսկը սահմանափակ է սովորական ֆյուչերսային պայմանագրի համեմատ, քանի որ գնային օպցիոնն իրավունք է տալիս, բայց չի պարտավորեցնում գնել որոշակի ֆյուչերսային պայմանագիր, ապրանքային կամ ոչ ապրանքային արժեքով։ տրված գին.

Գոյություն ունեն երեք հիմնական տիպի օպցիոններ՝ call option կամ call option, որն օգտագործվում է խաղալիս, put option կամ put option, որն օգտագործվում է, երբ թրեյդերը ակնկալում է գների անկում, և կրկնակի տարբերակ, որում համակցված է։ առաջին երկու տեսակի տարբերակներից. Կրկնակի տարբերակն իր սեփականատիրոջը հնարավորություն է տալիս կամ վաճառել կամ գնել ֆինանսական գործիք հիմքում ընկած գնով, ուստի կրկնակի օպցիոնները օգտագործվում են միայն այն դեպքում, երբ շուկան շատ անկայուն է, և գների շարժման ուղղության ապագա փոփոխություն կանխատեսելու հնարավորություն չկա: խանութը. Կրկնակի օպցիոնները կիրառվում են միայն Անգլիայի ապրանքային բորսաներում։

Ֆյուչերսային գործառնությունները ապրանքային բորսայում հաճախ օգտագործվում են հեջավորում- ապահովագրություն դեմ հնարավոր կորուստներըիրական ապրանքների հետ գործարքներ կատարելիս ապրանքների գնի անբարենպաստ փոփոխության պատճառով: Այս մոտեցմամբ իրական ապրանքի հետ գործարքից կորուստները փոխհատուցվում են ֆյուչերսային պայմանագրից ստացված շահույթով և հակառակը:

հիմք հեջավորումայն փաստն է, որ տեսականորեն ֆյուչերսների և ապրանքների շուկայական գների փոփոխությունները ուղղություններով և չափերով նույնն են, բայց գործնականում գները միշտ չէ, որ համընկնում են, բայց դեռ փոխվում են մոտավորապես նույն սահմաններում: Հեջավորման հիմքը ֆյուչերսային պայմանագրի գնի և իրական ապրանքի համար պայմանագրի գնի տարբերությունն է:

Արբիտրաժ (տարբերության պայմանագիր) Կողմերի միջև այն կնքող պայմանագիր է պայմանագրով նախատեսված դիրքերի բացման և փակման գների տարբերության փոխանակման մասին՝ հաշվի առնելով պայմանագրում նշված ապրանքների քանակը։

Արբիտրաժը ակտիվների միաժամանակյա գնումն ու վաճառքն է՝ գների տարբերությունից շահույթ ստանալու նպատակով: Ֆյուչերսների շուկայում արբիտրաժային գործարքները կոչվում են սփրեդ (անվանումներ կան նաև՝ straddling, straddle, switch)։ Երկու ֆյուչերսային պայմանագրերի գնի տարբերությունը կոչվում է նաև սպրեդ կամ դիֆերենցիալ: Առևտուրը բացվում է, երբ փոխվում է նորմալ գների հարաբերակցությունը: Երբ գների հարաբերակցությունը վերադառնում է նորմալ, երկու գործարքներն էլ լուծարվում են: Սփռողը հատուկ ուշադրություն է դարձնում երկու պայմանագրերի գնի տարբերությանը, և ընդհանուր դինամիկագներն ավելի քիչ նշանակություն ունեն:

Փոխանակման պրակտիկայում օգտագործվում են արբիտրաժի չորս տեսակ.

− ներշուկայական սփրեդ կամ արբիտրաժ ժամանակին – նույն ապրանքի և նույն բորսայում տարբեր հաշվարկային ամսաթվերով ֆյուչերսային պայմանագրերի միաժամանակյա առք ու վաճառք.

− միջշուկայական սփրեդ (մեկ մարման ժամկետ, մեկ ապրանք, տարբեր փոխանակումներ);

- միջապրանքային սփրեդ (մեկ ժամկետ, մեկ փոխանակում, տարբեր ապրանքներ);

- սփրեդ «հումք-կիսաֆաբրիկատներ» - ըստ էության միջապրանքային սփրեդի տեսակ է։ Առավել տարածված են նման սփրեդները նավթի և դրա վերամշակման արտադրանքի, հացահատիկի և դրանց վերամշակման արտադրանքի համար։

Բորսայական առևտուրն իրականացվում է բորսայական առևտրի ներքին կանոնների համաձայն, որոնք տեղական են նորմատիվ ակտհաստատված է յուրաքանչյուր ապրանքային բորսայի կողմից: Բորսայում բոլոր վեճերը լուծում է բորսայի արբիտրաժային հանձնաժողովը, որը հանդես է գալիս որպես արբիտրաժային դատարան:

Ապրանքային բորսայում գործարքների առարկան բորսայական ապրանքն է, որը հասկացվում է որպես որոշակի տեսակի և որակի ապրանք, որը շրջանառությունից դուրս չի բերվել, ներառյալ ստանդարտ պայմանագիրը և բեռնագիրը: նշված տարրըընդունվել է ժամանակինփոխանակում ֆոնդային առևտրին: Փոխանակման ապրանք չի կարող լինել Անշարժ գույքև մտավոր սեփականության օբյեկտներ, քանի որ նշված սեփականությունն ունի արտահայտված անհատական ​​հատկանիշներ, ինչը անհնարին է դարձնում դրանով զանգվածաբար զբաղվելը։

Բրոքերային ընկերություններից, բրոքերային տներից և անկախ բրոքերներից պահանջվում է յուրաքանչյուր հաճախորդի համար բորսայական առևտրի ընթացքում կատարվող բորսայական գործարքների հաշվառում և այդ գործարքների մասին տեղեկատվությունը պահել գործարքի օրվանից հինգ տարի: Բացի այդ, փոխանակման աշխատանքների պրոֆեսիոնալ մասնակիցներից պահանջվում է տրամադրել նշված տեղեկատվությունը ֆինանսական շուկաների ոլորտում դաշնային գործադիր մարմնի խնդրանքով:

Այսպիսով, մենք տեսնում ենք, որ ապրանքային բորսայում գործարքների տեսակները բազմազան են։ Ի շատ ընդհանուր տեսարանդրանք կարելի է դասակարգել պարզ, ֆորվարդային, ֆյուչերսային և օպցիոն գործարքների:

Եզրակացություն

Կատարված աշխատանքի հիման վրա կարելի է անել հետևյալ եզրակացությունները.

Փոխանակման գործարքը հասկացվում է որպես բորսայի կողմից գրանցված պայմանագիր (համաձայնագիր), որը կնքվում է բորսայական առևտրի մասնակիցների կողմից բորսայական ապրանքների առնչությամբ բորսայական առևտրի ընթացքում: Փոխանակման գործարքների գրանցման և կատարման կարգը սահմանում է բորսան:

Օրենսդրությունը առանձնացնում է բորսայական գործարքների չորս տեսակ՝ պարզ, ֆորվարդ, ֆյուչերս և օպցիոններ: Պարզ փոխանակման գործարքի առարկան այն ապրանքն է, որը հասանելի է (իրական ապրանք): Այն կարող է լինել փոխանակման պահեստում կամ լինել վաճառողի (մատակարարի) հետ, այսինքն. մենք խոսում ենք մի ապրանքի մասին, որը գործարքի կնքումից հետո անհրաժեշտ չէ արդյունահանել, արտադրել կամ գնել երրորդ անձանցից՝ կնքված փոխանակման գործարքն իրականացնելու համար։ Պարզ փոխանակման գործարքները կոչվում են նաև կանխիկ կամ SPOT գործարքներ և ենթադրում են պարտավորությունների անհապաղ կատարում: Նման գործարքների համար «անմիջական» կատարումը չպետք է բառացիորեն ընկալվի, դա սովորաբար նշանակում է առևտրի ավարտի և կատարման միջև ընկած կարճ ժամանակահատված, որպես կանոն, ոչ ավելի, քան 14: օրացուցային օրեր. Պարզ փոխանակման գործարքները բավականին տարածված են ռուսական բորսաներում, չնայած արտասահմանում, ըստ որոշ տեղեկությունների, իրական ապրանքների հետ նման գործարքների տեսակարար կշիռը կազմում է բորսայական գործարքների ընդհանուր թվի 3-ից մինչև 5%:

Ֆորվարդային, ֆյուչերսների և օպցիոնների գործարքները կազմում են ֆյուչերսային գործարքների խումբ, որը նաև կոչվում է ածանցյալ կամ ածանցյալ գործիքներ: Ֆորվարդային գործարքը նման է հասարակ փոխանակման գործարքին, քանի որ այն կնքվում է նաև իրական ապրանքի համար: Տարբերությունն այն է, որ ֆորվարդային գործարքը ներառում է պարտավորությունների կատարման հետաձգում: Ֆյուչերսային գործարքի առարկան ստանդարտ ֆյուչերսային պայմանագիրն է, այսինքն. փաստաթուղթ, որը սահմանում է ապրանքներ կամ փողեր ստանալու կամ փոխանցելու իրավունքներն ու պարտականությունները՝ նշելով այն ստանալու կամ փոխանցելու կարգը։ Օպցիոն գործարքը վաճառում է իրական ապրանքի կամ ստանդարտ ֆյուչերսային պայմանագրի նկատմամբ իրավունքների և պարտավորությունների ապագա փոխանցման իրավունքներ:

Իրական ապրանքների նկատմամբ իրավունքների փոխանցման գործարքների էությունն այն է, որ բորսայի առևտրի մասնակիցները պայմանագրեր են կնքում իրական ապրանքների գնման համար, որոնք ենթակա են. կատարել անմիջապես (ժամանակին) մինչև 14 օր): Այս գործարքներն ավարտվում են ապրանքները վաճառողից գնորդին փոխանցելու միջոցով. միևնույն ժամանակ, փոխանակման ապրանքներից մեկի վրա ապրանքը փոխանցվում է վաճառողից գնորդին: Այսպիսով, տեղում գործարք կնքելու նախապայմանը պահեստում ապրանքների փաստացի առկայությունն է (կամ գոնեդրա գտնվելու վայրը պահեստ տանող ճանապարհին):

Ֆորվարդ գործարքը տարբերվում է տեղում գործարքից միայն ավելի երկար (ավելի քան 14 օր) առաքման ժամանակներում:

Ֆյուչերսային գործարքները կնքվում են ոչ այնքան իրական ապրանք ձեռք բերելու նպատակով, որքան ստանդարտ պայմանագրի վերավաճառքի արդյունքում ստացված սպեկուլյատիվ եկամուտի և ապրանքի գների այս փոփոխության արդյունքում՝ իրավունքները. որոնց վրա հաստատվում են օտարված պայմանագրով.

Ֆյուչերսային գործարքի առարկան ֆյուչերսային պայմանագիրն է՝ փաստաթուղթ, որը սահմանում է գույք (ներառյալ փող, արժույթի արժեք և արժեթղթեր) կամ տեղեկատվություն ստանալու կամ փոխանցելու իրավունքներն ու պարտականությունները՝ նշելով նման ստացման կամ փոխանցման կարգը: Այնուամենայնիվ, դա անվտանգություն չէ): Ֆյուչերսային պայմանագիրը չի կարող պարզապես չեղարկվել կամ, փոխանակման տերմինաբանությամբ, լուծարվել: Եթե ​​այն կնքվել է, ապա այն կարող է լուծարվել կա՛մ հավասար քանակությամբ ապրանքներով հակառակ գործարքի կնքմամբ, կա՛մ պայմանագրով սահմանված ժամկետում սահմանված ապրանքները հանձնելու միջոցով։

Ֆյուչերսային պայմանագրերով առևտրի կանոնները բացում են հնարավորություններ. վաճառողը պահպանում է ընտրության իրավունքը՝ ապրանքներ մատակարարել կամ գնել ֆյուչերսային պայմանագիր մինչև ապրանքների առաքման ժամկետը. գնորդ - ընդունել ապրանքը կամ վերավաճառել ժամկետային պայմանագիրը մինչև առաքման ամսաթիվը:

Ֆյուչերսների առևտրի հիմնական առանձնահատկություններն են.

գործարքների ֆիկտիվ բնույթը, որոնցում իրականացվում է վաճառք, սակայն ապրանքների փոխանակումը գրեթե ամբողջությամբ բացակայում է։ Գործարքների նպատակը ոչ թե օգտագործման արժեքն է, այլ ապրանքի փոխանակային արժեքը.

իրական արտադրանքի շուկայի հետ գերակշռող անուղղակի կապ (հեջավորման, այլ ոչ ապրանքների մատակարարման միջոցով).

ապրանքի օգտագործման արժեքի ամբողջական միավորում, որը պոտենցիալ ներկայացված է փոխանակման պայմանագրով, որն ուղղակիորեն հավասարեցվում է փողին և ցանկացած պահի փոխանակվում դրանցով: (Ֆյուչերսային պայմանագրով առաքման դեպքում վաճառողն իրավունք ունի առաքել ցանկացած որակի և ծագման ապրանք՝ փոխանակման կանոններով սահմանված սահմաններում).

ապրանքների առաքման համար թույլատրված քանակի, առաքման վայրի և ժամկետների հետ կապված պայմանների ամբողջական միավորում.

գործարքների անանունությունը և դրանց փոխարինելիությունը, քանի որ դրանք կնքվում են ոչ թե կոնկրետ վաճառողների և գնորդների միջև, այլ նրանց միջև կամ նույնիսկ նրանց բրոքերների և քլիրինգային տան միջև՝ բորսայում հատուկ կազմակերպություն, որը ստանձնում է երաշխավորի դերը: կողմերի պարտավորությունների կատարումը փոխանակման պայմանագրեր գնելիս կամ վաճառելիս: Միևնույն ժամանակ, փոխանակումն ինքնին չի գործում որպես պայմանագրի կողմերից մեկը կամ գործընկերներից մեկի կողմից: Կլևանսկի Վ. Ֆյուչերսային պայմանագրեր. սակարկությունների մեխանիզմ. Տնտեսագիտություն և կյանք, 1994, թիվ 27, էջ 7:

Ֆյուչերսային գործարքի առարկան ֆյուչերսային պայմանագիրն է՝ փաստաթուղթ, որը սահմանում է գույք (ներառյալ փող, արժույթի արժեք և արժեթղթեր) կամ տեղեկատվություն ստանալու կամ փոխանցելու իրավունքներն ու պարտականությունները՝ նշելով նման ստացման կամ փոխանցման կարգը: Այնուամենայնիվ, դա անվտանգություն չէ։

Ֆյուչերսային գործարքներում կողմերի լիակատար ազատությունը պահպանվում է միայն գնի, իսկ սահմանափակ՝ ապրանքների առաքման ժամանակի ընտրության հետ կապված։ Մնացած բոլոր պայմանները խստորեն կարգավորվում են և կախված չեն գործարքի մեջ ներգրավված կողմերի կամքից: Այս առումով, ֆյուչերսների բորսան երբեմն կոչվում է «գների շուկա» (այսինքն՝ փոխանակման արժեքներ), ի տարբերություն ապրանքային շուկաների (օգտագործման և փոխանակման արժեքների ամբողջությունն ու միասնությունը), որտեղ գնորդն ու վաճառողը կարող են պայմանավորվել գրեթե ցանկացած պայմանների շուրջ։ պայմանագրի։ Իսկ իրական ապրանքների հետ գործարքներից մինչև կեղծ ապրանքների հետ գործարքների էվոլյուցիան համեմատվում է իրական արժեքով փողի շրջանառությունից մինչև թղթային փողի շրջանառություն առաջընթացի հետ:

Ֆյուչերսային պայմանագրերի որոշ առավելություններ ներառում են.

• 1) բարելավված պլանավորում.
• 2) նպաստ.
• 3) հուսալիություն;
• 4) գաղտնիություն.
• 5) արագություն;
• 6) ճկունություն;
• 7) իրացվելիություն.

արբիտրաժային հնարավորություն.

1. Ավելի լավ պլանավորում։

Դիտարկենք երկրի օրինակը, որն արտադրում է ապրանք արտահանման համար։ Ասենք կակաո։ Ինչպե՞ս է նա պլանավորելու իր մարքեթինգային ռազմավարությունը: Նա կարող է:

• ա) գնորդ գտնել ամեն ամիս կամ յուրաքանչյուր եռամսյակ, երբ ապրանքը պատրաստ է.
• բ) վաճառել ապրանքի ամբողջ քանակությունը առաջին հայտարարված գնորդին՝ իր առաջարկած գնով.
• գ) դիմել «ֆյուչերսների» շուկաներ՝ օգտվելով բորսայի կողմից տրամադրվող ֆիքսված գնի մեխանիզմից, և ամենահարմար պահին վաճառել ձեր ապրանքը լավագույն գնորդին։

Ֆյուչերսային պայմանագրերի պարզությունն ու գրավչությունը կայանում է նաև նրանում, որ կակաո արտադրողը, մտնելով նման առևտրի մեջ և պաշտպանվելով իր արտադրանքի վրա վնասներ կրելու վտանգից, շոկոլադ արտադրողին հնարավորություն է տալիս գնել այս կակաոն՝ ապագայում առաքմամբ: և այդպիսով իրեն ապահովագրում է հումքի մատակարարման ընդհատումներից։

2. Օգուտ.

Ցանկացած առևտրային գործողություն պահանջում է առևտրային գործընկերների ներկայություն: Բայց միշտ չէ, որ հեշտ է ճիշտ ժամանակին գտնել ճիշտ գնորդին և վաճառողին:

«Ապագայի» շուկաները թույլ են տալիս խուսափել այս տհաճ իրավիճակից և կատարել առք ու վաճառք՝ առանց կոնկրետ գործընկերոջ: Ավելին, «ֆյուչերսների» շուկաները թույլ են տալիս ստանալ կամ վճարել լավագույն գինայս պահին. Ֆյուչերսային պայմանագրով և՛ վաճառողը, և՛ գնորդը ժամանակ ունեն ապագայում գնել կամ վաճառել ապրանքը իրենց համար հնարավոր լավագույն օգուտի համար՝ առանց որոշակի գործընկերոջը պարտավորվելու:

3. Հուսալիություն.

Բորսաների մեծ մասն ունի քլիրինգային տներ, որոնց միջոցով վաճառողները և գնորդները կատարում են բոլոր հաշվարկային գործարքները: Սա շատ կարևոր կետ, չնայած բորսան առևտրային գործողության անմիջական մասնակից չէ, այն գրավում և հաստատում է յուրաքանչյուր առք ու վաճառք:

Երբ ապրանքը գնում և վաճառվում է ֆոնդային բորսայում, քլիրինգային տունն այս գործարքի համար ունի համապատասխան երաշխիք վաճառողից և գնորդից: Քլիրինգային պալատի պայմանագիրը շատ առումներով ավելի հուսալի է, քան որևէ կոնկրետ գործընկերոջ, ներառյալ պետական ​​մարմինների հետ պայմանագիրը:

4. Գաղտնիություն.

«Ապագա» շուկաների մեկ այլ կարևոր առանձնահատկությունն անանունությունն է, եթե դա ցանկալի է վաճառողի կամ գնորդի համար։

Խոշորագույն արտադրողներից և գնորդներից շատերի համար, որոնց վաճառքն ու գնումները հզոր ազդեցություն ունեն համաշխարհային շուկայի վրա, շատ կարևոր է ապրանքը վստահորեն վաճառելու կամ գնելու ունակությունը: Նման դեպքերում փոխանակման պայմանագրերն անփոխարինելի են։

5. Արագություն.

Բորսաների մեծ մասը, հատկապես նրանք, որոնք առևտուր են անում ապրանքների հետ, կարող են թույլ տալ, որ պայմանագրերն ու ապրանքները արագ վաճառվեն՝ առանց գների փոփոխության: Սա շատ արագ է դարձնում առևտուրը:

Ինչպե՞ս է դա տեղի ունենում: Օրինակ՝ ինչ-որ մեկն ուզում է 10 հազար տոննա շաքարավազ գնել։ Նա կարող է դա անել՝ գնելով 200 ֆյուչերսային պայմանագրեր՝ յուրաքանչյուր պայմանագրի համար 50 տ. Նման գործարքը կարող է ավարտվել մի քանի րոպեում: Ավելին, բոլոր 200 պայմանագրերը երաշխավորված են, և այժմ գնորդը ժամանակ ունի բանակցել ավելի լավ պայմանների համար:

6. Ճկունություն.

Ֆյուչերսային պայմանագրերը հսկայական ներուժ ունեն իրենց օգնությամբ գործառնությունների անհամար տարբերակներ իրականացնելու համար: Ի վերջո, և՛ վաճառողը, և՛ գնորդը հնարավորություն ունեն և՛ առաքել (ընդունել) իրական ապրանքները, և՛ փոխանակման պայմանագիրը վերավաճառել մինչև առաքման ամսաթիվը, ինչը լայն և բազմազան փոփոխականության հեռանկարներ է բացում:

7. Իրացվելիություն.

Ընդհանուր առմամբ, «ֆյուչերսների» շուկաները հսկայական ներուժ ունեն տարբեր գործարքների համար, որոնք կապված են կապիտալի և ապրանքների արագ «հեղեղումների» հետ, այսինքն՝ իրացվելիության: Իրացվելիության ցուցանիշներից է բորսաներում առևտրի ընդհանուր ծավալը։ Միայն հումքային ապրանքների հետ ֆյուչերսային բորսաներում առևտրի ծավալը գերազանցում է 2,5 տրլն. Տիկնիկ.

8. Արբիտրաժային գործառնությունների հնարավորությունը.

Շուկայի ճկունության և այս պայմանագրերի հստակ սահմանված չափանիշների շնորհիվ կան լայն հնարավորություններ: Նրանք թույլ են տալիս արտադրողներին, գնորդներին, ֆոնդային բորսայական առևտրականներին բիզնես վարել գործառնությունների անհրաժեշտ ճկունությամբ և շուկայական պայմանների փոփոխվող ֆիրմաների քաղաքականության մանևրելիությամբ: Ալեքսեև Յու.Ի. Բաժնետոմսերի և արժեթղթերի շուկա. Մոսկվա, 1992. Ս.-128-130

Ֆյուչերսային գործարքների կնքման արագությունը առավելագույնի հասցնելու, պայմանագրերի լուծարումը հեշտացնելու և դրանց լուծումը պարզեցնելու համար գոյություն ունեն ֆյուչերսային պայմանագրերի լիովին ստանդարտացված ձևեր: Յուրաքանչյուր ֆյուչերսային պայմանագիր պարունակում է ապրանքների քանակությունը, որը սահմանված է փոխանակման կանոններով

Ֆյուչերսային պայմանագիր կնքելիս համաձայնեցվում է միայն երկու հիմնական պայման՝ գինը և դիրքը (առաքման ժամկետը): Մնացած բոլոր պայմանները ստանդարտ են և որոշվում են փոխանակման կանոններով (բացառությամբ գունավոր մետաղների պայմանագրերի, որտեղ նշվում է նաև ապրանքների քանակը՝ ամենից հաճախ 100 տոննա):

Ֆյուչերսային պայմանագրի առաքման ժամկետը սահմանվում է դիրքի տեւողությունը որոշելով: Բոլոր ֆյուչերսային պայմանագրերը, ի տարբերություն իրական ապրանքների պայմանագրերի, պետք է անմիջապես գրանցվեն յուրաքանչյուր բորսայում տեղակայված քլիրինգային տանը: Ֆյուչերսային պայմանագրի գրանցումից հետո բորսայի անդամները՝ վաճառողը և գնորդը, այլևս միմյանց նկատմամբ չեն գործում որպես պայմանագիր ստորագրած կողմեր։ Նրանք գործ ունեն միայն բորսայի քլիրինգային տան հետ։ Յուրաքանչյուր կողմ կարող է ցանկացած պահի միակողմանիորեն լուծարել ֆյուչերսային պայմանագիրը՝ կնքելով օֆսեթ գործարք նույն քանակությամբ ապրանքների համար: Ֆյուչերսային պայմանագրի լուծարումը ենթադրում է վճարել քլիրինգային պալատին կամ նրանից ստանալ պայմանագրի կնքման օրվա գնի և ընթացիկ գնի տարբերությունը:

Ֆյուչերսային պայմանագրի կնքումից և քլիրինգային տանը գրանցումից հետո վաճառողը և գնորդը շփվում են միայն քլիրինգային տան հետ: Միևնույն ժամանակ, նրանցից յուրաքանչյուրն իրավունք ունի միակողմանիորեն լուծարել սույն պայմանագիրը՝ կնքելով օֆսեթ գործարք առաքման օրվանից որևէ օր առաջ: Ապրանքները վճարվում են գործարքի լուծարման պահին իրենց շուկայական գնով: Եթե ​​վաճառողը մտադիր է առաքել իրական ապրանքը, ապա նա պարտավոր է այդ մասին տեղեկացնել քլիրինգային կազմակերպությանը առաքման պահից ոչ ուշ, քան 5-7 օր առաջ՝ նրան ուղարկելով ծանուցում, որը ԱՄՆ-ում կոչվում է «ծանուցում». տենդեր» - Մեծ Բրիտանիայում: Քլիրինգային տունը ծանուցում է գնորդին, ով (եթե նա այդպես է ցանկանում) ստանում է ապրանքի երաշխիք: Վերջինս վճարվում է չեկով, զորակոչով կամ շտապ փոխանցումով։

Վաճառողի և գնորդի շահույթ ստանալու ցանկությունը որոշում է վարքի մարտավարությունը և փոխանակման խաղի մասնակիցների գործողությունների բնույթը: Վաճառողն ամեն ջանք գործադրում է մինչև լուծարման ժամկետն իջեցնելու պայմանագրի գինը։ Դրա համար նա վաճառքի է հանում մեծ թվով պայմանագրեր, ինչը գերազանցում է գերակշռող պահանջարկը և դրանով իսկ իջեցնում գները։ Վաճառողներին, ովքեր խաղում են անկման համար, կոչվում են «արջեր» փոխանակման տերմինաբանությամբ (արջ - արջ; սպեկուլյանտ, որը խաղում է անկման համար; կրել շուկա - խաղալ շուկայում անկման համար):

Ֆյուչերսային պայմանագիրը չի կարող պարզապես չեղարկվել կամ, փոխանակման տերմինաբանությամբ, լուծարվել: Եթե ​​այն կնքվել է, ապա այն կարող է լուծարվել կա՛մ հավասար քանակությամբ ապրանքներով հակառակ գործարքի կնքմամբ, կա՛մ պայմանագրով սահմանված ժամկետում սահմանված ապրանքները հանձնելու միջոցով։ Դեպքերի ճնշող մեծամասնությունում փոխհատուցում է տեղի ունենում, և պայմանագրերի միայն 1-3%-ն է մատակարարում ֆիզիկական ապրանքներ։ Ֆյուչերսային բորսաներում ապրանքների առաքումը թույլատրվում է որոշակի ամիսների ընթացքում, որոնք կոչվում են դիրքեր: Եթե ​​ֆյուչերսային պայմանագիրը մինչև դրա ավարտը չի լուծարվել՝ կնքելով օֆսեթ պայմանագիր, ապա վաճառողը կարող է իրական ապրանքը հանձնել, իսկ գնորդը կարող է ընդունել այն այս բորսայի կանոններով սահմանված պայմաններով։ Այս դեպքում վաճառողը պետք է հրատապ դիրքի մեկնարկից ոչ ուշ, քան փոխանակման 5 օր առաջ, բրոքերի միջոցով բորսայի քլիրինգային տուն ուղարկի ծանուցում (ԱՄՆ-ում կոչվում է «ծանուցում», Անգլիայում՝ «տենդեր»): իրական ապրանքները հանձնելու իր ցանկության մասին։ Հաջորդ օրը Քլիրինգ տունը ընտրում է պայմանագիրը առաջինը գնած գնորդին և իր բրոքերի միջոցով ուղարկում է նրան առաքման մասին ծանուցում` միաժամանակ տեղեկացնելով վաճառողի բրոքերին, թե ում համար է նախատեսված ապրանքը: Գնորդը, ով ցանկանում է իրական ապրանքներն ընդունել պայմանագրով, ստանում է պահեստի կտրոն՝ վաճառողի օգտին տրված չեկի դիմաց: Իրական ապրանքների առաքումն ավարտում է սահմանափակ թվով ֆյուչերսային գործարքներ (2%-ից պակաս): Գալանովա Վ., Արժեթղթերի շուկա.- Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1998.-էջ 22-23

Ֆոնդային բորսայում գործարքներ կնքելիս գործարքների մասնակիցների հետապնդած նպատակներից է ապահովագրումը. հնարավոր փոփոխությունգներ (հեջավորում):

Նման գործարքներն իրականացվում են ինչպես իրական ապրանքների, այնպես էլ ֆյուչերսային պայմանագրերով, սակայն ֆյուչերսային պայմանագրերով սպեկուլյատիվ գործարքներում ուղղակի հաշվարկներ չեն կատարվում վաճառողի և գնորդի միջև։ Ինչպես արդեն նշվեց, նրանցից յուրաքանչյուրի համար գործարքի հակառակ կողմը բորսայի քլիրինգային տունն է: Այն վճարում է հաղթող կողմին և, համապատասխանաբար, պարտվողից ստանում է պայմանագրի կնքման օրվա արժեքի և պայմանագրի կատարման պահին արժեքի տարբերությունը: Ֆյուչերսային գործարքը կարող է լուծարվել (պարտադիր չէ, որ պայմանագրի ավարտին, բայց ցանկացած ժամանակ) վճարելով պայմանագրի վաճառքի գնի և դրա լուծարման պահին գործող գնի տարբերությունը: Սա կոչվում է նախկինում վաճառված պայմանագրերի հետգնում կամ նախկինում գնված պայմանագրերի վաճառք Չալդաև Կ.Մ., ռիսկեր արժեթղթերի շուկայում, ամսագիր. ֆինանսական բիզնես, թիվ 1, 1998 թ., էջ. 60-62 Սպեկուլյատորները, ովքեր խաղում են ածանցյալ գործիքների բորսայում գների աճով, կոչվում են «ցուլեր», իսկ սպեկուլյանտներին, ովքեր խաղում են անկման վրա՝ «արջեր»:

Ֆյուչերսային գործարքները սովորաբար օգտագործվում են իրական ապրանքների համար գործարքներ կնքելիս շուկայական գների փոփոխության դեպքում հնարավոր կորուստներից ապահովագրության հեջավորման համար: Հեջավորումն օգտագործվում է նաև այն ֆիրմաների կողմից, որոնք որոշակի ժամանակահատվածով ապրանքներ են գնում կամ վաճառում իրական ապրանքների փոխանակման կամ վաճառակետի միջոցով: Հեջավորման գործառնությունները բաղկացած են նրանից, որ ընկերությունը, վաճառելով իրական ապրանք բորսայում կամ դրանից դուրս ապագայում առաքմամբ, հաշվի առնելով գործարքի պահին գոյություն ունեցող գների մակարդակը, միաժամանակ կատարում է հակադարձ գործողություն ածանցյալ գործիքների բորսայում, այսինքն՝ գնում է ֆյուչերսային պայմանագրեր նույն ժամկետով և նույն քանակությամբ ապրանքներով։ Ընկերությունը, որը գնում է իրական ապրանք ապագա առաքման համար, միաժամանակ վաճառում է ֆյուչերսային պայմանագրերը բորսայում: Իրական ապրանքների հետ գործարքում ապրանքների առաքումից կամ, համապատասխանաբար, ընդունումից հետո իրականացվում է ֆյուչերսային պայմանագրերի վաճառք կամ մարում: Այսպիսով, ֆյուչերսային գործարքները ապահովագրում են իրական ապրանքների գնման գործարքները այս ապրանքի շուկայական գների փոփոխության պատճառով հնարավոր կորուստներից: Ապահովագրության սկզբունքն այստեղ հիմնված է այն փաստի վրա, որ եթե գործարքում կողմերից մեկը պարտվում է որպես իրական ապրանքներ վաճառող, ապա նա շահում է որպես նույն քանակությամբ ապրանքների ֆյուչերսների գնորդ և հակառակը: Հետևաբար, իրական լավ ցանկապատերի գնորդը վաճառվում է վաճառքով, իսկ իրական բարի ցանկապատը վաճառողը գնում է:

Օրինակ, վերավաճառողը (միջնորդ, դիլեր, գործակալ) որոշակի, սովորաբար համեմատաբար կարճ ժամանակահատվածում գնում է մեծ քանակությամբ սեզոնային ապրանքներ (հացահատիկ, կակաոյի հատիկներ, կաուչուկ և այլն), որպեսզի այնուհետև ապահովի ապրանքների ամբողջական և ժամանակին առաքումը` համապատասխան: իրենց սպառողների պատվերներին: Առանց հեջավորման դիմելու, նա կարող է վնասներ կրել պահեստում գտնվող իր ապրանքների գների հետագա հնարավոր նվազման դեպքում: Դրանից խուսափելու կամ ռիսկը նվազագույնի հասցնելու համար նա իրական ապրանքների գնման հետ միաժամանակ (լինի բորսայում, թե ուղղակիորեն արտադրող երկրներում) իրականացնում է հեջավորման վաճառք, այսինքն՝ գործարք է կնքում ապրանքների փոխանակման վերաբերյալ։ նույն քանակությամբ ապրանքների առաքում նախատեսող ֆյուչերսային պայմանագրերի վաճառք. Երբ վաճառականը վերավաճառում է իր ապրանքը սպառողին, ասենք ավելի ցածր գնով, քան գնել է, նա վնաս է կրում իրական ապրանքի հետ գործարքից։ Բայց միևնույն ժամանակ նա ավելի ցածր գնով հետ է գնում նախկինում վաճառված ֆյուչերսային պայմանագրերը, ինչի արդյունքում ստանում է շահույթ։ Փոխանակման ապրանքների ուղղակի սպառողները (կակաոյի հատիկներ, կաուչուկ և այլն) հաճախ նաև դիմում են հեջավորման՝ վաճառելով, երբ գնում են այդ ապրանքները որոշակի ժամանակահատվածում:

Գնման հեջը («երկար» հեջ) ֆյուչերսային պայմանագրերի գնումն է՝ ապահովագրելու իրական ապրանքի հավասար քանակությամբ վաճառքի գինը, որը վաճառողին չի պատկանում, ապագայում առաքելու համար: Այս գործարքի նպատակն է խուսափել ցանկացած հնարավոր կորուստներից, որոնք կարող են առաջանալ ֆիքսված գնով արդեն վաճառված, բայց դեռ չգնված («չծածկված») ապրանքի գնի աճից: Գերչիկովա I. «Միջազգային ապրանքային բորսաներ» - Տնտեսագիտության հարցեր - 1991 - N7. Ս.-18