տուն - Հանքարդյունաբերություն
Ռուսական և համաշխարհային փոխանակման ցուցանիշների փոխհարաբերությունների ուսումնասիրություն. Ֆոնդային ինդեքսներ Ֆոնդային ինդեքսների և գլոբալ տնտեսական ցուցանիշների փոխհարաբերությունները

սղագրություն

1 1 Որպես ձեռագիր ՉՈՒՉՈՒՎԱՏԿԻՆ ԼԵՈՆԻԴ ՎԱՍԻԼԵՎԻՉ ՖՈՆՏԵՍԻ ԻՆԴԻՔՍՆԵՐԻ ՓՈԽՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՎԻՃԱԿԱԳՐԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ «Հաշվապահական հաշվառում, վիճակագրություն» մասնագիտություն Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական ​​աստիճանի համար ատենախոսության վերացական.

2 2 Ատենախոսական աշխատանքները կատարվել են Կառավարման պետական ​​համալսարանի «Վիճակագրություն» ամբիոնում։ Ղեկավար՝ տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր Եֆիմովա Մարինա Ռոմանովնա Պաշտոնական հակառակորդներ՝ տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր Մխիթարյան Վլադիմիր Սերգեևիչ, տնտեսագիտության թեկնածու, պրոֆեսոր Սաֆրոնովա Վերա Պետրովնա Առաջատար կազմակերպություն՝ Մոսկվայի պետական ​​համալսարան։ Մ.Վ.Լոմոնոսով. Պաշտպանությունը տեղի կունենա 2008 թվականին Կառավարման պետական ​​համալսարանում ատենախոսական խորհրդի D նիստում Մոսկվա, Ռյազանսկի պողոտա, 99 հասցեում, գիտական ​​խորհրդի նիստերի դահլիճում: Ատենախոսությունը կարելի է գտնել Կառավարման պետական ​​համալսարանի գրադարանում: Ռեֆերատն ուղարկվել է 2008թ. Ատենախոսական խորհրդի գիտական ​​քարտուղար Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, դոցենտ Լ.Վ.Տոկուն

3 3 I. Ատենախոսության ԸՆԴՀԱՆՈՒՐ ՆԿԱՐԱԳՐՈՒԹՅՈՒՆԸ Հետազոտության թեմայի արդիականությունը: 20-րդ դարի և 21-րդ դարի սկզբի համաշխարհային տնտեսության զարգացման առանձնահատկությունը արժեթղթերի շուկայի դերի զգալի աճն էր, որը առաջատար դեր է ձեռք բերում ֆինանսական շուկաների համակարգում։ Ներկայիս ֆոնդային շուկան Ռուսաստանում տիպիկ խոշոր զարգացող շուկա է: Այն բնութագրվում է մի կողմից դրական քանակական և որակական փոփոխությունների բարձր տեմպերով, իսկ մյուս կողմից՝ բազմաթիվ խնդիրների առկայությամբ, որոնք բարդ բնույթ են կրում և խոչընդոտում են դրա առավել արդյունավետ զարգացմանը։ Ռուսական ֆոնդային շուկան արդեն սկսել է կատարել մեր երկրի համար խնայողությունները ներդրումների վերածելու մակրոտնտեսական գործառույթը։ Իրական հատվածում աճող թվով ձեռնարկություններ սկսում են այն դիտարկել որպես հիմնական միջոցներում ներդրումները ֆինանսավորելու և մրցակիցներին կլանելու ներգրավված ռեսուրսների հիմնական աղբյուր: Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալացման օբյեկտիվ գործընթացները բարձրացնում են արտասահմանյան կապիտալի շուկաների ազդեցության հարցը Ռուսաստանի ազգային ֆոնդային շուկայի վրա: Հարցի նման ձևակերպման արդիականությունը վկայում է, օրինակ, օտարերկրյա գործընկերների մեծ մասնաբաժինը ռուսական ընկերությունների կողմից ներգրավված ներդրումների ընդհանուր ծավալում և ռուսական բաժնետոմսերով գործարքների ընդհանուր ծավալում։ Ռուսաստանում, համաշխարհային ֆինանսական շուկաներին իր ինտեգրմամբ, ազգային շուկայում օտարերկրյա կապիտալի հայտնվելով և ռուսական կապիտալի արտասահմանում տեղաբաշխմամբ, անհրաժեշտ է դառնում գնահատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի արտաքին շուկաներից կախվածության աստիճանը: Ֆոնդային շուկայի ներկայացուցիչները խոսում են ֆոնդային շուկաներ ուժեղ փոխադարձ ներթափանցման մասին, սակայն դեռ չի կարելի ասել, որ ազգային շուկաների սահմաններն արդեն ջնջվել են։ Այս առումով ազգային ֆոնդային շուկայի դինամիկայի և միջավայրի ավելի մանրամասն վերլուծություն, շուկայի դինամիկայի վրա արտաքին ազդեցության, ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների գնահատում է պահանջվում գոյության մասին օբյեկտիվ և հավաստի տեղեկատվություն ստանալու համար: կապիտալի շուկաների միջև փոխհարաբերությունների մասին: Ազգային տնտեսության զարգացումը հաջողությամբ կանխատեսելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել արտաքին միջավայրի, այն է՝ համաշխարհային տնտեսության ազդեցությունը։ Արտաքին շուկաների ազդեցությունը հաշվի առնելու ուղիներից մեկը կարող է լինել ազգային ֆոնդային շուկայի կախվածությունը արտաքին շուկաներից: Ֆոնդային շուկաների միջև կախվածության խստությանը հետևելը հնարավորություն է տալիս հենվել կանխատեսումների վրա: ազգային տնտեսություն՝ հիմնված զարգացած կամ զարգացող տնտեսություններում տիրող իրավիճակի վրա։ Կախվածության անսպասելի աճը ազդանշան է տալիս, որ անհրաժեշտ է ավելի մանրամասն վերահսկել իրավիճակը համապատասխան ֆոնդային շուկայում։ Ֆոնդային շուկաների ինտեգրված ցուցանիշները ֆոնդային ինդեքսներ են, հետևաբար, դրանց փոխհարաբերությունների գնահատումը պատկերացում կտա ազգային շուկայի վրա առանձին արտաքին շուկաների ազդեցության աստիճանի մասին, որպեսզի ավելի ճշգրիտ կանխատեսվի ազգային տնտեսության զարգացումը: Ռուսական ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների որոշումը կամ դրա բացակայության փաստի հաստատումը հնարավորություն կտա ավելի խելամիտ կանխատեսումներ կառուցել ազգային տնտեսության և ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման համար: Մասնավոր ներդրողների համար ֆոնդային շուկաների միջև կապի փաստի հաստատումը կամ հերքումը թույլ կտա ավելի ճշգրիտ վերլուծել և կանխատեսել համաշխարհային և ազգային ֆոնդային շուկաները, բացահայտել առաջատար արդյունաբերությունները՝ հիմնվելով ֆոնդային ինդեքսների կառուցվածքի վրա և որոշել առանձին բաժնետոմսերի անհատական ​​բնութագրերը։ . Հետազոտության թեմայի զարգացման աստիճանը. Մինչև 1990 թվականը արժեթղթերի շուկայի հետ կապված որոշակի հարցեր քննարկվել են Բ.Ի. Ալյոխինա, Ա.Վ. Անիկինա, Է.Յա.

4 4 Բրեգել, Վ.Ս.Վոլինսկի, Ի.Ս.Կորոլև, Լ.Ն. Կրասավինա, Գ.Գ.Մատյուխին, Դ.Վ.Սմիսլով, Վ.Մ.Սոկոլինսկի, Յու.Ս.Ստոլյարով, Բ.Գ.Ֆեդորով և այլ հեղինակներ: Տարիների ընթացքում հրապարակվել են արժեթղթերի շուկային նվիրված ընդամենը մի քանի հոդված։ Գրքեր և հոդվածներ Բ.Ի. Ալյոխին, Ս.Ա.Այվազյան, Ա.Ի.Բասով, Ա.Ի.Բելցեցկի, Վ.Ա.Գալանով, Վ.Ի.Դեգտյարևա, Է.Վ.Դորոխով, Ի.Ի.Ելիսեևա, Մ.Ռ.Եֆիմովա, Օ.Ա.Կանդինսկի, Վ.Ի. Ա.Վ.Սեմենկովա, Բ.Մ.Չեսկիդովա, Է.Վ. Չիրկովա, Ա.Ա. Էրլիխ, Ա.Բ. Ֆելդման. Աշխատանքների մի մասը ուսումնաօժանդակ նյութեր էին և խորապես չէին լուսաբանում ֆոնդային բորսայի հիմնախնդիրներն ու խնդիրները, որոշները՝ ֆոնդային շուկայի մասին արտասահմանյան գրականության թարգմանություններ։ Թարգմանված գրականության մեջ, որը կարելի է վերագրել ֆոնդային շուկայում «դասականին», նշում ենք Վ. Շարփի, Ջ. Վան Հորնի, Ռ. Բրեյլիի և Ս. Մայերսի, Թ. Ուոթշեմի և Ջ. Պարրամուի գրքերը։ Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկաների գրականության մեջ հիմնական ուշադրությունը կենտրոնացված է արժեթղթերի թողարկման առանձին բորսայական գործիքների և առանձնահատկությունների վրա, մինչդեռ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​բնութագրերն ու համեմատական ​​նկարագրությունը օտարերկրյա ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ մնում են անբավարար: զարգացած, քանակական վերլուծության գրեթե ոչ մի խնդիր, ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանը։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման մոտեցումները անբավարար են բացահայտված, այդ թվում՝ արտաքին ֆոնդային շուկաների հետ հարաբերությունների միջոցով։ 2007 թվականին Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի (NAUFOR) հովանու ներքո մշակվել է «Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդելը միջնաժամկետ (մինչև 2015 թվականը)»: Այս աշխատանքում հեղինակները խնդիր են դրել՝ հիմնվելով արժեթղթերի շուկայի տարբեր ցուցանիշների միտումների վերլուծության վրա, կանխատեսել դրա աճի դինամիկան միջնաժամկետ հեռանկարում։ Համաշխարհային ինդեքսների փոխհարաբերությունների խնդիրներին և դրանց փոխազդեցության գնահատմանը նվիրված զարգացումներից կարելի է առանձնացնել Համաշխարհային բանկի և ԱՄՀ-ի հովանու ներքո աշխատող գիտնականների աշխատանքները. Մ. Պրիցկեր. ֆինանսական վարակի», Տ. Բայգ և Ի. Գոլդֆան «Ռուսական դեֆոլտ և ֆինանսական վարակ Բրազիլիային», Կ. Ֆորբս և Ռ. Ռիգոբոն «Ֆինանսական վարակի չափումը. Հայեցակարգային և էմպիրիկ ասպեկտներ»: Ատենախոսությունը կատարելիս հեղինակը հենվել է կառավարության կողմից մշակված հիմնարար փաստաթղթերի վրա՝ «Ռուսաստանի Դաշնության զարգացման ռազմավարությունը մինչև 2010 թվականը», «Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը տարիների ընթացքում»: , «Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիրը մինչև 2010 թ. Ուսումնասիրության նպատակներն ու խնդիրները: Ատենախոսական հետազոտության նպատակն է վերլուծել, ընդհանրացնել և համակարգել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերը և համեմատել դրանք զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ, ինչպես նաև հաստատել կամ հերքել վարկածը փոխհարաբերությունների առկայության մասին: ազգային ֆոնդային շուկան և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաները համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրական վերլուծություն իրականացնելիս: Բացի այդ, բարձրացվում է արժեթղթերի շուկաների միջև կապի վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակման և փորձարկման հարցը՝ համապատասխան բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև վիճակագրական կապ հաստատելով։ Այս նպատակներին հասնելը կբարելավի ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսող մոդելների ճշգրտությունը, որը կծառայի որպես տնտեսական աճի ապահովման, Ռուսաստանի տնտեսության մրցունակության բարձրացման և բնակչության բարեկեցության ապահովման միջոց: Նշված նպատակներին համապատասխան առաջադրվել և աշխատանքում լուծվել են հետևյալ խնդիրները. - Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն և համակարգում;

5 5 - Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների նմանատիպ պարամետրերի հետ. - մեկ կամ մի քանի ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտրություն օտարերկրյա ինդեքսների հետ համեմատելու համար. - համաշխարհային ինդեքսների խմբի ընտրություն՝ ռուսական ինդեքսների հետ համեմատելու համար. - ինդեքսների համեմատություն և Ռուսաստանի և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների միջև կապերի առկայության վարկածի փորձարկում. - գոյություն ունեցող մոտեցումների համակարգում և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի որոշման վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակում: Ուսումնասիրության առարկան Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան է արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ: Ուսումնասիրության առարկան ռուսական RTS ֆոնդային ինդեքսն է, դրա կառուցման մեթոդաբանությունը և զարգացման միտումների վերլուծությունը, համեմատությունը այլ երկրների ինդեքսների հետ: Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը հայրենական և արտասահմանյան հեղինակների աշխատանքն էր վիճակագրության տեսության, ֆոնդային շուկայի վիճակագրության, ներդրումների վերլուծության, ֆինանսական շուկաների գործունեության տեսության, այս թեմային նվիրված գիտաժողովների նյութերի վերաբերյալ: Աշխատանքում օգտագործվել են նաև տնտեսական պարբերականների հրապարակումներից ստացված նյութեր։ Հետազոտության ընթացքում հեղինակն օգտագործել է գիտական ​​վերացական, դեդուկցիայի և ինդուկցիայի մեթոդներ, դինամիկայի վերլուծության և հարաբերությունների ուսումնասիրման վիճակագրական մեթոդներ: Էմպիրիկ տվյալների զանգվածների համեմատական ​​վերլուծությունը և վիճակագրական մշակումը լայնորեն օգտագործվել են ինդեքսների վարքագծի հարաբերություններն ու միտումները բացահայտելու համար: Ատենախոսական հետազոտության գիտական ​​նորույթը կայանում է նրանում, որ ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի արդիական վերլուծություն կատարելը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ և ռուսաստանյան ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերաբերյալ վարկածի վիճակագրական փորձարկումով: զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների ֆոնդային ինդեքսները: Գիտական ​​նորույթի առավել նշանակալից տարրերը հետևյալն են. - Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների նմանատիպ պարամետրերի հետ. - բաժնետոմսերի ինդեքսների ընտրության և խմբավորման իրականացումը՝ հաշվի առնելով աշխարհագրական չափանիշը և երկրների տնտեսությունների զարգացման աստիճանի չափանիշը. - տարվա ընթացքում ռուսական և միջազգային ինդեքսների վերաբերյալ տվյալների վիճակագրական մշակման իրականացում. - ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության մշակում դրանց ինտեգրված ցուցանիշների միջոցով. - Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսի և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի վիճակագրական գնահատում. Հիմնական գիտական ​​արդյունքները, որոնք ձեռք է բերվել անձամբ հեղինակի կողմից և ներկայացվել պաշտպանության. Ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի ակնարկը և դրա համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ ներկայացված է ընդարձակ վիճակագրական նյութի հիման վրա: Գնահատվում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի և իրացվելիության զարգացումը բնութագրող կարևորագույն ցուցանիշները։ Բացահայտվում են զարգացման անալոգիաներ և ազգային ֆոնդային շուկայի վրա արտաքին ֆոնդային շուկաների ազդեցության հնարավորությունը։ Ձևակերպված են ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման առաջնահերթություններն ու հեռանկարները։

6 6 Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա գնահատելու համար այս ուսումնասիրության ընթացքում փորձարկվել են երկու վարկածներ, այն է՝ - գոյություն ունեն կայուն հարաբերություններ տարբեր ֆոնդային շուկաների միջև: երկրներ, որոնք կարող են վիճակագրորեն վերլուծվել: Համաշխարհային ճգնաժամային միտումների բացակայության պայմաններում ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հետ: - բոլոր ֆոնդային շուկաները կազմում են խմբեր՝ կախված այն տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են: Խմբերի ներսում և միջև կան ամուր հարաբերություններ: Մշակվել է մեթոդաբանական մոտեցում՝ բացահայտելու և գնահատելու օտարերկրյա ֆոնդային ինդեքսների և Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսի միջև կապը: Առաջարկվում է ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը և վերլուծությունը՝ որպես ֆոնդային շուկայի զարգացման դինամիկայի ինտեգրված ցուցանիշներ: Համեմատական ​​վերլուծություն է կատարվել ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաների նկատմամբ։ Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի աննշան տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ամբողջությամբ: Վարկածները ստուգելու համար 777 օրական արժեքներ և 146 շաբաթական տվյալների արժեքներ տարվա ժամանակահատվածի համար հավաքվել, մշակվել և վերլուծվել են զարգացած և զարգացող երկրների 12 առաջատար ֆոնդային ինդեքսների համար, դիտարկված ֆոնդային ինդեքսներից յուրաքանչյուրի նկարագրությունը ներկայացված է. ներկայացված են համապատասխան ֆոնդային շուկաների համեմատական ​​բնութագրերը: Հետազոտությունն ընդգրկում է Արգենտինայի, Բրազիլիայի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի ֆոնդային ինդեքսները։ Այս ժամանակահատվածի ընտրությունը բացատրվում է նրանով, որ տվյալ ժամանակահատվածում ուսումնասիրված երկրների տնտեսությունները չեն ենթարկվել ուժեղ փոփոխությունների և չեն ենթարկվել ճգնաժամերի։ Հենց այս փաստն է ապահովում ուսումնասիրված արժեքների ամբողջության միատարրությունը, հետեւաբար՝ դրանց առավել օբյեկտիվ գնահատումն ու վերլուծությունը։ Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապի վիճակագրական վերլուծություն՝ պարզելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություն. Ստացված նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ, կառուցվել են խմբային ինդեքսներ։ Կառուցված խմբի ինդեքսների համար դարձյալ գրաֆիկական և հարաբերական վերլուծության օգնությամբ գնահատվել է ինդեքսների խմբերի միջև կապը։ Ուսումնասիրության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները. - առկա են տարբեր շուկաների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի ընդհանուր միտումներ. - դիտարկվող ինդեքսների վարքագծի մեջ նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ. - կարելի է խոսել դիտարկվող ողջ ժամանակահատվածում ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, այնուամենայնիվ, չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ են ցույց տվել, իսկ 2004-ին բավականաչափ սերտ հարաբերություններ չեն եղել:

7 7 - ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը հնարավորություն է տալիս ինդեքսների դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը. Ռուսաստան - Արգենտինա - Բրազիլիա Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ Ճապոնիա, Հոնգ. Կոնգ Կորեա Մալայզիա; - ինդեքսների խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ. - ֆոնդային շուկաների խմբերի միջև կան կայուն կախվածություններ սերտ հարաբերություններով. - Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար, նրա փոխազդեցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան, ինչպես նաև Բրազիլիայի և Բրազիլիայի շուկաները: Արգենտինան, որը ցույց տվեց ամենաամուր հարաբերություններից մեկը։ Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծ մասի միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և ֆոնդային շուկաների միջև կայուն սերտ հարաբերությունների առկայության վարկածը: զարգացած երկրներ. Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ վերլուծված ժամանակահատվածում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով, մինչդեռ, միևնույն ժամանակ, էական դեր են խաղում նաև ներքին գործոնները: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։ Արտաքին բաժնետոմսերի շուկաների ազդեցությունը գոյություն ունի, սակայն դրանց նշանակությունը ռուսական կապիտալի շուկայի համար չպետք է գերագնահատվի: Աշխատանքի տեսական և գործնական նշանակությունը կայանում է նրանում, որ ուսումնասիրության մեջ մշակված տեսական դրույթները և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության կիրառման արդյունքները կարող են օգտագործվել արժեթղթերը կարգավորող գործադիր իշխանությունների կողմից ֆոնդային շուկայի վիճակագրությունը կանխատեսելու համար։ շուկա (FFMS, Ռուսաստանի Բանկ, Ֆինանսների նախարարություն և այլն), առևտրային հարթակներ (MICEX, RTS), ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ (NAUFOR), կառավարման և ներդրումային ընկերություններ, վերլուծաբաններ և ֆոնդային շուկայի այլ մասնակիցներ, ներառյալ մասնավոր ներդրողները: Այս ուսումնասիրության արդյունքները կարող են օգտագործվել որպես հիմք տնտեսական և կանխատեսող մոդելների համար, որոնք նկարագրում և կանխատեսում են ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան: Մշակված մոտեցումը, ինչպես նաև փաստացի տվյալների վերլուծությունը կարող է օգտագործվել ուսումնական գործընթացում՝ «Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն», «Տնտեսական վիճակագրություն», «Տնտեսական տեսության դասընթաց» առարկաների դասավանդման համար։ Հետազոտության արդյունքների փորձարկում և իրականացում: Ատենախոսության ընթացքում կատարված հիմնական տեսական և մեթոդական զարգացումները արտացոլվել են հոդվածներում, հրատարակված գիտական ​​աշխատությունների ժողովածուներում, ինչպես նաև զեկուցվել և քննարկվել են քաղաքի կառավարման պետական ​​համալսարանի վիճակագրության ամբիոնի սեմինարներին: NAUFOR-ի աշխատանքում օգտագործվել են դիսերտացիոն հետազոտություններ: Ատենախոսության թեմայով տպագրվել է 7 գիտական ​​աշխատություն՝ 1,5 pp ընդհանուր ծավալով։ Ատենախոսության տրամաբանությունը և կառուցվածքը որոշվում են ատենախոսական հետազոտության նպատակներով և խնդիրներով: Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից, հղումների ցանկից և կիրառություններից։

8 8 II. ԹԵԶԻ ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԲՈՎԱՆԴԱԿՈՒԹՅՈՒՆԸ Ներածությունում հիմնավորվում է ատենախոսության թեմայի արդիականությունը, բացահայտվում է խնդրի ընդհանուր վիճակը և դրա մշակման աստիճանը, ձևակերպվում են ուսումնասիրության նպատակներն ու խնդիրները, առարկան և սահմանվում են ուսումնասիրության առարկա. «Ռուսական ֆոնդային շուկա. հիմնական միտումները և զարգացման հեռանկարները» ատենախոսական հետազոտության առաջին գլուխը նվիրված է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի նկարագրությանը և հետագա զարգացման հնարավորությունների վերլուծությանը: Վերլուծվում է ֆոնդային շուկայի կազմը և ֆոնդային շուկայի վիճակագրության կառուցվածքը: Ատենախոսական հետազոտության նպատակների համար ընտրվում է արժեթղթերի շուկան: Խոսելով բորսայական ենթակառուցվածքային ընկերությունների մասին՝ կարելի է առանձնացնել RTS և MICEX երկու խոշորագույն ֆոնդային բորսաները, որոնք գրեթե ամբողջությամբ ծածկում են արժեթղթերի բորսայական շրջանառությունը Ռուսաստանում։ Այս կառույցներից յուրաքանչյուրն ունի արժեթղթերով հաշվապահական գործարքների իր դեպոզիտար, գրանցող և քլիրինգային ընկերություն։ 2008 թվականի սկզբի դրությամբ RTS Group-ի ֆոնդային բորսաներում բոլոր մակարդակների գնանշային ցուցակներում ընդգրկվել են 94 թողարկողների 109 արժեթղթեր: RTS-ում վաճառվող բաժնետոմսերի շուկայի կապիտալիզացիայի դրությամբ այն կազմել է 1261 մլրդ ԱՄՆ դոլար կապիտալիզացիա։ Այս ցուցանիշն աստիճանաբար նվազում է, և այդ նվազումը շատ կայուն է։ Այնուամենայնիվ, այն դեռևս մնում է չափազանց բարձր՝ համեմատած արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների մեծ մասի հետ: 2007 թվականի վերջին RTS-ի և MICEX-ի 10 ամենահեղուկ բաժնետոմսերը կազմում էին ամբողջ շրջանառության ավելի քան 90%-ը: Ռուսական ֆոնդային շուկայի բնորոշ առանձնահատկությունը կապիտալիզացիայի ընդհանուր կառուցվածքում պետության բարձր մասնաբաժինն է: Ամենամեծ կապիտալիզացիա ունեցող տասը ընկերություններից հինգը, որոնք կազմում են ռուսական ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի մոտ կեսը, ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն վերահսկվում են պետության կողմից: Խոսելով ռուսական թողարկողների ոլորտային կառուցվածքի մասին՝ հարկ է նշել վառելիքաէներգետիկ համալիրում կապիտալիզացիայի և շրջանառության բարձր կենտրոնացումը։ Ֆոնդային շուկայի զարգացման կենտրոնի տվյալներով, 2008 թվականի սկզբի դրությամբ այս արդյունաբերությանը բաժին էր ընկնում ռուսաստանյան թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիայի գրեթե երկու երրորդը: Ռուսական ֆոնդային շուկայի մեկ այլ նշանակալի առանձնահատկությունը վերահսկիչ փաթեթների բարձր կենտրոնացումն է և, որպես հետևանք, բաժնետոմսերի ցածր մակարդակը ազատ տեղաշարժում: Նույնիսկ ֆոնդային բորսաներում վաճառվող թողարկողներն ունեն այս մակարդակները 10% և ցածր: Ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան համեմատելու և վերլուծելու համար տրամադրվում է տեղեկատվություն արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայի վերաբերյալ: ժամանակահատվածի համար բաժնետոմսերի համաշխարհային շուկաների կապիտալիզացիան աճել է գրեթե 13 անգամ, մինչդեռ ընդհանուր ՀՆԱ-ն նույն ժամանակահատվածում աճել է մոտ 2,5 անգամ։ Զարգացած շուկաների մասնաբաժինը ընդհանուր կապիտալիզացիայի մեջ, որը 1980 թվականին կազմում էր մոտավորապես 96%, 1993 թվականին նվազել է մինչև 88%։ 1990-ականների երկրորդ կեսին զարգացած շուկաների աճի տեմպերը ավելի բարձր էին, քան զարգացողներինը, և տարիների ընթացքում։ գրանցվել է զարգացող շուկաների դիրքերի հարաբերական թուլացում, ինչի արդյունքում զարգացած շուկաների մասնաբաժինը տարիների ընթացքում կրկին աճել է մինչև 91-93%։ պարզվեց, որ շատ դժվար է զարգացող շուկաների համար: Նախկինում դրանցից ամենադինամիկ ու ամենամեծը՝ ասիականները, լուրջ ճգնաժամ ապրեցին։ 1997 թվականին Կորեայի, Մալայզիայի և Թաիլանդի կապիտալիզացիան կրճատվել է մոտ 2/3-ով։ Ռուսական շուկայի կապիտալիզացիան 1997 թվականի հոկտեմբերից մինչև 1998 թվականի հոկտեմբերը նվազել է 15 անգամ։ ֆոնդային բոլոր հիմնական ինդեքսները, բաժնետոմսերի գների հիմնական ընդհանրացնող ցուցանիշները գրեթե ամենուր ընկել են։ 2000 թվականի մարտից մինչև 2002 թվականի հոկտեմբերը S&P 500-ն ընկել է գրեթե 49%-ով, NASDAQ-ը՝ 78%-ով։ Ավելի ուժեղ անկում է նկատվել ԱՄՆ-ում միայն Մեծ դեպրեսիայի ժամանակ։ Կապիտալիզացիա

9 9 ԱՄՆ շուկան կրճատվել է ավելի քան 7 տրլն. դոլար, որը հավասար է տարեկան ՀՆԱ-ի մոտ 2/3-ին։ Ժամանակահատվածը տարիներ. բնութագրվել է ֆոնդային ինդեքսների աճով։ Հատկապես զգալի աճ են ցույց տվել զարգացող շուկաների բաժնետոմսերը։ 2007 թվականի վերջը ցույց տվեց ԱՄՆ տնտեսության զգալի անկման սկիզբը, իսկ 2008 թվականի սկզբին, ԱՄՆ ֆոնդային ինդեքսներին հետևելով, մյուս զարգացող և զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսները սկսեցին նվազել։ Առաջին գլխում տրվում է նաև Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի մասնակիցների հիմնական կատեգորիաների վերլուծություն և նկարագրություն՝ ներդրողներ, կարգավորիչներ, ֆոնդային շուկայի ենթակառուցվածք: Ֆոնդային շուկայի միջավայրը և հիմնական ցուցանիշները նկարագրելուց հետո առաջին գլխում ներկայացված է դրա հիմնական բնութագրերի համեմատական ​​վերլուծությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ: 2007 թվականի սկզբի դրությամբ Ռուսաստանը բացարձակ կապիտալիզացիայի առումով զբաղեցնում էր 13-րդ տեղը՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներով 11 երկրներին և զարգացող ֆինանսական շուկա ունեցող մեկ երկրին (Հոնկոնգ): Նման եզրակացություն կարելի է անել՝ հիմնվելով աշխարհի խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում ռեզիդենտ ընկերությունների կապիտալիզացիայի վերաբերյալ տվյալների վրա (տե՛ս Աղյուսակ 1): Հաշվի առնելով, որ մի շարք դասակարգումների համաձայն՝ Հոնկոնգը դասվում է զարգացած ֆինանսական շուկաներով երկիր, կարելի է ասել, որ Ռուսաստանը կապիտալիզացիայի առումով դարձել է աշխարհի ամենամեծ զարգացող շուկան։ Եթե ​​2005 թվականի վերջին Ռուսաստանը աշխարհում զբաղեցնում էր 18-րդ տեղը՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներ ունեցող 11 երկրներին և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող 6 երկրներին, ապա 2006 թվականի վերջին նա արդեն 9-րդն էր։ Աղյուսակ 1. Համաշխարհային բաժնետոմսերի շուկաների կապիտալացում (տարեվերջին, միլիարդ դոլար): Country 2000 y y y y y y Australia 372.8 375.1 380.1 585.4 776.4 804.0 1095.9 Great Britain 2577.0 2149.5 1765.2 2460.1 2865.2 3058, 2 3794.3 Germany 1270.2 1071.7 686.0 1079.0 1194.5 1221.1 1637.6 Spain 504.2 468.2 461.7 726.2 940.7 959.9 1322.9 Italy 768.4 527.4 162.0 614.8 789.6 798.1 1026.5 Canada 842.1 615.3 579.7 888.7 1177.5 1482.2 1700.7 USA 15104.8 9065.9 France 1446.6 1174.3 936.4 1355.9 1559.1 1712.7 Japan 3157.2 2264.5 2069.3 2953.1 3557.7 4572.9 4614.1 All developed markets 29630.9 Argentina 45, 8 33.5 16.6 35.0 40.6 47.6 79.3 Brazil 203.6 186.2 126.8 226.4 330.3 474.6 711.1 India 142.8 111.0 125, 5 278.7 386.3 553.1 811.9 Indonesia 26.8 23.0 30.1 54.7 73.3 81.4 138.9 Kazakhstan 1.3 1.2 1.3 2.4 3 .9 9.0 China 591.0 530.0 463.5 513.0 447.7 401.9 917.5 China (ext) 581.0 524.0 463.1 681.2 639.8 780.8 2436.1 Korea 148.4 233.9 246.9 325.1 419.5 718.0 835.188 Mexico 125.2 126.3 103.9 122.5 171.9 239.1 348.345 Լեհաստան 31.3 26.0 26.4 37.4 71.5 93.6 149.054 Ռուսաստան 41.0 82, 9 114.7 197.0 247.7 531.0 1057.18 Saudi Arabia 67.8 73.2 74.9 157.3 306.2 646.2 326.869 Taiwan 247.6 292.6 261.2 379.1 441.4 476.0 651.141 Turkey 69.7 47.2 34.2 68.4 98.3 161.5 162.398 Ukraine 1.9 1.5 4.4 4.7 11.8 29.2 South Africa 204.3 147.5 162.0 260.7 442.5 549.3 715.625 All emerging markets 2474, Worldwide 32105.9 Կազմված է. Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington; Global Stock Markets Factbook 2004, S&P, Ն. Ե., 2004; Զարգացող ֆոնդային շուկայի վերանայում. Դեկտեմբեր 2005, S&P, 2005; S&P, 2006; S&P, 2007; Փոխանակումների համաշխարհային ֆեդերացիայի տվյալների բազա (FEAS Տարեգիրք (փոխանակման տվյալներ.

10 10 Համաշխարհային կապիտալիզացիայի առյուծի բաժինը 62-ից մինչև 67% ապահովում են միայն երեք երկրներ՝ ԱՄՆ, Ճապոնիա, Մեծ Բրիտանիա։ Իսկ «յոթ» խոշորագույն երկրներին բաժին է ընկնում համաշխարհային կապիտալիզացիայի ավելի քան 75%-ը։ Միացյալ Նահանգների կապիտալիզացիայի առումով բացարձակ առաջատարը (վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում համաշխարհային կապիտալիզացիայի 30-ից մինչև 51%): Ներկայում Ռուսաստանի մասնաբաժինը համաշխարհային կապիտալիզացիայի մեջ փոքր է, թեև նկատելի է նրա աճի միտումը. եթե հաշվի առնենք 48 խոշորագույն ազգային շուկաները, ապա Ռուսաստանի մասնաբաժինը 2006 թվականին կազմել է 1,9%, մինչդեռ 2005 թվականին Ռուսաստանի մասնաբաժինը 1,2 էր։ %, իսկ 2004 թվականին՝ 0,74%։ 2005 թվականի վերջին Ռուսաստանը մտել է զարգացող շուկայի երկրների առաջին տասնյակը՝ կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի ամենաբարձր հարաբերակցությամբ: Աղյուսակ 2-ում ներկայացված են համեմատական ​​տվյալներ մի շարք երկրների համար՝ ցույց տալով կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի աճի հարաբերակցության զգալի տարբերությունների առկայությունը: Աղյուսակ 2. ՀՆԱ-ի միջին տարեկան աճի տեմպերի և ֆոնդային ինդեքսների համեմատությունը տվյալ ժամանակահատվածում Միջին տարեկան աճի տեմպ, % Երկիր yy yy yy yy yy ԱՄՆ ՀՆԱ-ն ընթացիկ գներով 7.05 10.40 7.63 5.40 4.94 7.32 Ֆոնդային ինդեքս 2.43 2.34 12.68 15.20-0.01 7.26 Նշման աճ 7.57 9.81 15, 60 10.95-2.27 8.62 ինդեքսի աճ / ՀՆԱ աճ 0,64 0.60 2.24 2.75-0.24 1.04 Japan ապոնիա ՀՆԱ-ն ընթացիկ գներով 16.47 18.71 11.65-2.12 7.32 0.67 1.49-0.44 28.48 0.64 Գերմանիա ՀՆԱ ընթացիկ գներով 9.99 16.20 7.71 2.92 8.28 8.85 Բաժնետոմսերի ինդեքս 0.95 14.19 11.23-6.06 6.67 GNP308 աճ. Ֆրանսիայի ՀՆԱընթացիկ գներով 9.07 17.38 7.07 0.98 10.15 4.03 ֆոնդային ինդեքս 14.29-5.49 7.70 ինդեքսի աճ 14.64-0.54 1.74 10.74 10.22 թ. Գները 5.76 11, 83 6.66 4.01 11.47 7.55 Ֆոնդային ինդեքս 1.39 4.58 24.31 21.73 19.32 Աճ 2.80 1, 77 2.74 Ռուսաստան ՀՆԱ ընթացիկ գներով -5.16 24.35 9.59 Ֆոնդային ինդեքս 50.19 34.99 42.59 ՀՆԱ աճ 42.59 ՀՆԱ աճ -9.72 1.44 4.44 Չինաստան ՀՆԱ ընթացիկ գներով.2-րդ ֆոնդային ՀՆԱ-ն ընթացիկ գներով. ցույց է տալիս տվյալ ժամանակահատվածի տվյալները Գերմանիայի համար. Ֆրանսիա gg.; Լյուքսեմբուրգ; Հոնգ կոնգ; Չինաստան gg.; Ռուսաստան gg. -7,74

11 11 Քանի որ կա կապիտալիզացիայի աճի դինամիկայի և ֆոնդային ինդեքսների միջև սերտ հարաբերություններ (երկու ցուցանիշների միջև փոխկապակցվածության գործակիցը միջինը 0,84 է երկրների միջև), ՀՆԱ-ի աճի և ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության պատկերը շատ չի տարբերվում. կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի հարաբերակցությունը: Դիտարկվող ժամանակահատվածում միջինում ամբողջ աշխարհում ՀՆԱ-ի 1%-ի աճը կազմել է ինդեքսների աճի 2,3%-ը։ Ռուսաստանում այս ցուցանիշը կազմում է մոտ 6,3%՝ զիջելով միայն Արգենտինային (62,1%) և Թուրքիային (8,6%)։ Կապիտալիզացիայի աճի առումով ռուսական ֆոնդային շուկան վերջին տարիներին աճել է երեք անգամ ավելի արագ, քան համաշխարհային միջին ցուցանիշը։ Տարիների ընթացքում կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի հարաբերակցությունը Ռուսաստանում աճել է ավելի արագ, քան այն երկրներում, որոնք Ռուսաստանի հիմնական մրցակիցներն են կապիտալի համաշխարհային շուկայում՝ Բրազիլիա, Հնդկաստան, Չինաստան։ 2006 թվականին Ռուսաստանը մոտեցավ բաժնետոմսերի շուկայի իրացվելիության առաջատար լինելուն, բայց դեռևս հետ է մնում: Ռուսաստանի մասնաբաժինը համաշխարհային ֆոնդային շուկայում այս ցուցանիշով երկար ժամանակ չափազանց փոքր էր՝ մինչև 2003 թվականը 0,3%-ից պակաս էր։ 2004 թվականի վերջին նույն ցուցանիշը կազմել է 0,32%, 2005 թվականի վերջին՝ 0,35% (հաշվի են առնվել միայն բորսա ունեցող երկրները, որոնք հանդիսանում են բորսաների համաշխարհային ֆեդերացիայի լիիրավ անդամներ)։ 2006թ.-ի վերջին այս ցուցանիշում զգալի առաջընթաց է գրանցվել. ռուսական ֆոնդային բորսաների (MICEX և RTS) մասնաբաժինը բաժնետոմսերի համաշխարհային բորսայական շրջանառության մեջ աճել է մինչև 0,84%: Ռուսական շուկայում ազատ լողացող մակարդակի գնահատականները մեծապես տարբերվում են՝ կախված նման գնահատման աղբյուրից: Ըստ Standard & Poor's-ի, Ռուսաստանում ազատ լողացող մակարդակը 1996-2005 թվականներին տատանվել է 35%-ից 57%-ի սահմաններում, 2005 թվականին կազմելով 43,1% (տես Աղյուսակ 3): Աղյուսակ 3. Ընկերության բաժնետոմսերը անվճար լողում են բաժնետիրական շուկաների կողմից աշխարհի խոշորագույն ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների կողմից, երկրի Բրազիլիա 43.7 40.3 40.3 44.3 34.14.7 23.7 24.5. 21, 1 24.4 23.4 27.8 26.1 Mexico 67.8 69.6 73.2 76.9.34 49.1 48.5 51.3 48.4 49.7 Poland 68.3 51.4 39.8 39.8 52.0 33.2 32.2 31.5 34.3 35.6 Russia 51.8 42.7 36.7 35.0 56.8 51.0 45.9 44.0 47 .7 43.1 Taiwan 55.3 53.2 53.2 61.4 60.7 60.9 55.1 58.9 60.2 64.0 Թուրքիան 54.2 55.2 50.4 52.1 55 .1 417.5 24.5 26.5. Ինչպես երևում է Աղյուսակ 3-ից, Ռուսաստանում ազատ լողացող մակարդակը ամենաբարձրներից մեկն է զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների միջև, ինչն իր հերթին կարող է վկայել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հետագա զարգացման լավ հեռանկարների մասին: Ռուսական ֆոնդային շուկայի իրացվելիության աճի խոչընդոտը բարձր իրացվելի շուկայով վաճառվող բաժնետոմսերի փոքր քանակն է՝ համեմատած այլ խոշոր զարգացող շուկաների հետ: 2004 թվականին գրեթե ամբողջ շրջանառությունը՝ ավելի քան 94%-ով, բաժին է ընկել 10 ամենալիկվիդային բաժնետոմսերին։ 2007 թվականի սկզբի դրությամբ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի թողարկողների թիվը կազմում էր 309, մինչդեռ ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ներկայացված է ավելի քան 5000 թողարկողով, Մեծ Բրիտանիան՝ 2913, իսկ Ճապոնիան՝ 2391 թողարկող։ Ռուսական ֆոնդային շուկայի հետ համեմատելի թվով թողարկողներ ներկայացված են Բրազիլիայում 347:

12 12 Ամփոփելով առաջին գլխում ներկայացված ռուսական ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծությունը՝ կարող ենք մի շարք հայտարարություններ անել դրա զարգացման վիճակի և հեռանկարների վերաբերյալ։ Նախ, կապիտալիզացիայի առումով ռուսական ֆոնդային շուկան կարող է դառնալ աշխարհում ամենամեծերից մեկը՝ ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Ճապոնիայի շուկաների հետ միասին կազմելով ազգային խոշորագույն շուկաների «մեծ քառյակը»։ Ապագայում այն ​​հնարավորություն ունի դառնալու ամենամեծ զարգացող շուկան՝ կապիտալիզացիայի առումով գերազանցելով Հոնկոնգի, Կորեայի, Հարավային Աֆրիկայի, Հնդկաստանի և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող այլ երկրների շուկաներին։ Երկրորդ, կապիտալիզացիայի հետագա աճի համար կարևոր պայման է երկարաժամկետ կապիտալիզացիայի աճի բարձր ներուժ ունեցող ներդրումային գրավիչ ընկերությունների ակտիվ մուտքը շուկա: Երրորդ, ֆոնդային շուկայի զարգացման հետագա պայմանը զարգացող շուկաների միջև առաջատար լինելու ցանկությունն է բաժնետոմսերի և կապիտալիզացիայի բորսայական առևտրի ծավալների հարաբերակցության առումով: Սա պահանջում է ներքին բորսաներում ֆոնդային առուվաճառքի ծավալների զգալի աճ։ «Բաժնետոմսերի ինդեքսները և դրանց նշանակությունը» ատենախոսության երկրորդ գլխում նկարագրված է ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրությունը, նկարագրվում են բաժնետոմսերի ինդեքսների դասակարգման և օգտագործման բնութագրերը։ Դիտարկվում են ինչպես ռուսական առաջատար ֆոնդային ինդեքսները, այնպես էլ զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները: Ֆոնդային ինդեքսի ցուցիչը ֆոնդային շուկայի ամենաամբողջական ամբողջական գնահատումն է, քանի որ տարբեր ընկերությունների բաժնետոմսերի գնի փոփոխությունը տեղի է ունենում հիմնականում համաժամանակյա, ուստի շուկայում գների դինամիկայի մասին պատկերացում կարելի է ստանալ՝ ֆոնդային ինդեքսը հաշվարկվում է խոշոր և միջին ընկերությունների բաժնետոմսերի համեմատաբար փոքր քանակի հիման վրա, որոնք բնութագրվում են ամենաբարձր առևտրային ակտիվությամբ: Հիմնական գործառույթը, որը վերապահված է ցանկացած ֆոնդային ինդեքսին դրա ստեղծողների կողմից, արժեթղթերի շուկայի վիճակի համարժեք քանակական գնահատումն է: Ֆոնդային ինդեքսի կողմից կատարված առաջադրանքների բազմազանությունը պարտավորեցնում է նրան բավարարել պահանջների մի ամբողջ համակարգ՝ ներկայացուցչականություն, հաշվարկման մեթոդաբանության պարզություն, հաշվարկում օգտագործված արժեթղթերի իրացվելիություն և պատմական տվյալների բավարար մատակարարում: Ֆոնդային ամենահայտնի ինդեքսները կառուցված են կապիտալիզացիայի կշռման բանաձևի համաձայն: Նրանց հիմնական պարամետրը շրջանառության մեջ գտնվող արժեթղթերի քանակն է։ Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կառուցվածքը ֆոնդային շուկայի իրական կառուցվածքին մոտեցնելու համար որպես արժեթղթերի կշիռներ, որոնք ներառված են արժեթղթերի ինդեքսի հաշվարկման բազայում, կարելի է օգտագործել ոչ ամբողջ ծավալը, արժեթղթերի թողարկումը, բայց միայն դրա այն մասը, որն ազատ վաճառվում է ֆոնդային շուկայում: Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կայունությունը դրա արդյունավետ կառավարման պայմաններից մեկն է, հետևաբար, բաժնետոմսերի ինդեքսների հաշվարկման մեթոդները ներառում են ինդեքսը հաշվարկելու բազայի կազմի բավականին հազվադեպ փոփոխություններ: Օրինակ՝ Ռուսաստանում հիմնական ֆոնդային ինդեքսների հաշվարկման բազան վերանայվում է եռամսյակը կամ կես տարին մեկ, ԱՄՆ-ում՝ կես տարին կամ տարին մեկ։ Ֆոնդային ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկելու համար բաժնետոմսերի գները վերցվում են ազգային արժույթներով: Ցուցանիշի ճանաչման համար կարևոր դեր է խաղում այն, ով հաշվարկում է ցուցանիշը: Եվրոպական ճանաչված ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկվում է բորսաների կողմից: Օրինակ, Վիեննայի ֆոնդային բորսան ոչ միայն հաշվարկում է եվրոպական երկրների մի շարք ինդեքսներ, այլեւ կազմակերպում է դրանցով ածանցյալ գործիքների առուվաճառքը։ Ամերիկյան շուկան հավասարապես ներկայացված է ֆոնդային բորսաների, տեղեկատվական և վարկանիշային գործակալությունների կողմից հաշվարկված ինդեքսներով (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500): Ռուսաստանում շատ բանկեր, ներդրումային ընկերություններ և լրատվական գործակալություններ առաջարկեցին իրենց

13 13 ինդեքսները, սակայն, ի տարբերություն առևտրի կազմակերպիչների հաշվարկած ինդեքսների, դրանք լայն տարածում չեն գտել։ Աշխարհի երկրների ֆոնդային շուկաներում հաշվարկված ինդեքսները նպատակ ունեն արտացոլել ֆոնդային շուկայում տիրող իրավիճակը։ Ֆոնդային բորսաների, ներդրումային ընկերությունների և պրոֆեսիոնալ ոչ առևտրային կազմակերպությունների կողմից հաշվարկված բազմաթիվ ինդեքսների թվում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համար ամենատարածվածն են RTS ինդեքսը և MICEX ինդեքսը: 2007 թվականի վերջին Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան փաստացի ներկայացված էր երկու առևտրային հարկերով՝ RTS և MICEX, որոնք կազմում էին առևտրային շրջանառության մոտ 95%-ը։ Համաշխարհային ամենահայտնի և տարածված ֆոնդային ինդեքսներն են՝ Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225: Ատենախոսությունը ներկայացնում է Ռուսաստանի հիմնական ինդեքսների՝ RTS, MICEX, MICEX 10 և այլն, նկարագրություն և մեթոդաբանություն, և համեմատելով դրանք այլ ինդեքսների հետ, իրականացվել է ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաների համեմատական ​​վերլուծություն։ Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի աննշան տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ամբողջությամբ: Ֆոնդային շուկայի ինդեքսի բանաձևի ընտրության հարցը սովորաբար լուծվում է հետևյալ եղանակներից մեկով. . Այս տեսակի հաշվարկը ներառում է ամենալայնորեն օգտագործվող ամերիկյան ֆոնդային ինդեքսները՝ Dow Jones; - ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի գների պարզ երկրաչափական միջինների հարաբերակցություն: Այդպիսին է, օրինակ, Value Line Composite ինդեքսը; - ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բորսայական կապիտալիզացիաների հարաբերակցություն (արժեքային կշռված): Այս տեսակը ներառում է Standard & Poor's, CAC 40 և այլն: Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազան արժեթղթերի ցանկն է, որոնք հաշվի են առնվել դրա հաշվարկում: Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման հիմքերի ձևավորման սկզբունքները ներառում են շուկայում ամուր դիրքեր զբաղեցրած ամենաիրացվելի և ներկայացուցչական արժեթղթերի ներառումը: Բացի ռուսերենից, տրված է զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների բնութագիրը՝ ԱՄՆ, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Ճապոնիա, Հոնկոնգ։ Ինդեքսները ներկայացնում են զարգացած երկրները՝ Չինաստան, Բրազիլիա, Արգենտինա, Կորեա, Մալայզիա։ Ատենախոսական հետազոտության երրորդ գլխում «Ապահովագրված ինդեքսների միջև կապի ուսումնասիրությունը» նկարագրում է վիճակագրական վարկածների ձևավորման և փորձարկման ընդհանուր մոտեցում, ձևակերպում է վարկածներ ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապի առկայության վերաբերյալ և ստուգում դրանք: Տարբեր երկրների միջև կապիտալի տեղաշարժի էական սահմանափակումների բացակայության պայմաններում և հաշվի առնելով այն փաստը, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի մաս է կազմում, և օտարերկրյա ներդրողները հնարավորություն ունեն ներդրումներ կատարել ռուսական արժեթղթերում, միանգամայն տրամաբանական է. ենթադրել, որ ռուսական ֆոնդային շուկան փոխկապակցված է այլ երկրների ֆոնդային շուկաների հետ։ Որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև վիճակագրական կապի առկայության կամ բացակայության մասին վարկածի փորձարկման մաս, կարելի է առաջարկել երեք փաստարկ.

14 14 - ֆոնդային շուկաների դինամիկայի մեջ կրկնելիություն և կախվածություն չկա. - ֆոնդային շուկաները փոխկապակցված են, սակայն սա ոչ այլ ինչ է, քան զուտ պատահականություն. - շուկաները զարգանում են ցիկլային, և նրանց միջև կա կախվածություն. Հետազոտության հիմքում ընկած էր այն ենթադրությունը, որ ֆոնդային շուկայի դինամիկան բնութագրվում է ֆոնդային ինդեքսի դինամիկայով, որն առավել լիարժեք է ներկայացնում այս շուկայի արժեթղթերը: Որպես ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերակցության հնարավորության ռացիոնալ ֆոնի փաստարկ՝ կարելի է ենթադրել հիմնարար միջպետական ​​կապերի և շուկաների միջև որոշակի հոգեբանական հարաբերությունների առկայություն՝ ֆինանսական հարաբերություններ, արտաքին տնտեսական հարաբերություններ, քաղաքական կապեր, տեղեկատվական ասիմետրիա։ Զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորության գնահատման նպատակով այս ուսումնասիրության ընթացքում առաջ են քաշվել և ուսումնասիրվել երկու վարկած, այն է՝ - ֆոնդային շուկաների միջև առկա են կայուն կախվածություններ. տարբեր երկրների, որոնք կարող են վիճակագրորեն վերլուծվել, և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան կախված է զարգացած շուկաների շուկաների դինամիկայից. - բոլոր ֆոնդային շուկաները կազմում են խմբեր՝ կախված այն տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են: Խմբերի ներսում և միջև կան ամուր հարաբերություններ: Ուսումնասիրությունն ընդգրկում է զարգացած և զարգացող երկրների՝ Արգենտինայի, Բրազիլիա, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Հարավային Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի ֆոնդային ինդեքսները (տես աղյուսակ 4): Երկրների այս խումբը համապատասխանում է ուսումնասիրության պայմաններին. - այն աշխարհագրորեն ներկայացուցչական է. - ուսումնասիրված երկրների ֆոնդային շուկաները պետք է լինեն ամենագրավիչ յուրաքանչյուր տարածաշրջանի ներդրողների համար. - Ձևավորված լրակազմը ներառում է ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող երկրները։ Աղյուսակ 4. Ուսումնասիրության մեջ ներառված ցուցանիշների ցանկը: Երկրի ինդեքս Երկրի ինդեքս Ռուսաստան RTS Չինաստան SSEC Արգենտինա Մերվալ Հարավային Կորեա KS11 Բրազիլիա Bovespa Մալայզիա KSLE Մեծ Բրիտանիա FTSE100 USA DJA65, Nasdaq Գերմանիա DAX Japan Nikkei 225 Հոնգ Կոնգ HSI Որպես ուսումնասիրության մի մաս, վիճակագրական վերլուծություն ֆոնդային բաժնետոմսերի դինամիկայի միջև: իրականացվել է ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածության ընտրությամբ և առանձին գնահատմամբ, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծությունը: Զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ցույց է տրված նկ. 1. Զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ներկայացված է Նկ.2-ում: Գրաֆիկի վերլուծությունից հետևում է, որ բոլոր ֆոնդային ինդեքսները (բացառությամբ չինական SSEC ինդեքսի) ունեն ոչ միայն երկարաժամկետ աճի միտում, այլև աճի տեմպերի ավելացման միտում: Հետաքրքիր է նշել, որ որոշ ինդեքսների վարքագիծը նման է ինչպես ամբողջ ժամանակաշրջանի, այնպես էլ տեղական ժամանակաշրջանների համար:

15 15 Աճի տեմպ 2,85 2,55 2,25 1,95 1,65 1,35 1,05 0, Ամսաթիվ DAX DJA 65 FTSE 100 Nikkei RTS Nasdaq Գ. Աճի տեմպ 3.8 1 2.5 2.9 1.6 7 1, Ամսաթիվ Bovespa Merval RTS KS11 KLSE SSEC HSI

16 16 Ելնելով ինդեքսների արժեքների աճի տեմպերի դինամիկայից՝ հնարավոր է նախապես առանձնացնել երկրների երեք խմբեր, որոնց ինդեքսները ցուցաբերում են առավել համանման վարքագիծ. - խումբ, որը ներառում է Ռուսաստանի, Արգենտինայի և Բրազիլիայի ֆոնդային ինդեքսները. - զարգացած երկրների ինդեքսների խումբ. - Ասիական տարածաշրջանի զարգացող երկրներին միավորող խումբ. Հիպոթեզը ստուգելու համար իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների օրական արժեքների հարաբերական վերլուծություն, որի արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 5-ում: Ի լրումն օրական արժեքների վերլուծության, կատարվել են ֆոնդային ինդեքսների նույն խմբի շաբաթական միջինները: նաև վերլուծվել է. Վերլուծության արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 6-ում: Ինչպես հետևում է 5-րդ և 6-րդ աղյուսակների տվյալներից, մոդուլային ինդեքսների միջև հարաբերակցության գործակիցների գրեթե բոլոր արժեքները գերազանցում են 0,8-ը: Բացառություն է կազմում չինական ֆոնդային ինդեքսի հետ հարաբերությունները բնութագրող գործակիցը։ Հետաքրքիր է նշել, որ չինական SSEC ինդեքսի և մնացած բոլոր ցուցանիշների միջև կա հակադարձ կապ: DAX 1 Աղյուսակ 5. Տարվա հարաբերակցության գործակիցների արժեքները՝ հաշվարկված բաժնետոմսերի ինդեքսների օրական արժեքների հիման վրա: DAX DJA 65 FTSE 00 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DJA 65 0,972 1 FTSE 100 0,971 0,97 1 Bovespa 0,948 0,974 0,934 1 Nikkei 0,915 0,892 0,863 0,893 1 Merval 0,939 0,955 0,952 0,957 0,846 1 РТС 0,911 0,874 0,906 0,882 0,903 0,897 1 Nasdaq 0,937 0,921 0,873 0,904 0,905 0,863 0,852 1 KS11 0,964 0,933 0,966 0,92 0,884 0,952 0,938 0,865 1 KLSE 0,896 0,912 0,871 0,905 0,876 0,885 0,827 0,876 0,863 1 SSEC - 0,571-0,625-0,677-0,542-0,418-0,587-0,434-0,397 -0,585-0,494 1 HSI 0,958 0,961 0,93 0,97 0,899 0,944 0,888 0,927 0,934 0,92-0,545 1 DAX 1,00 Dax Dja 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS NASDAQ KS11 KLSE SSEC HSI DJA 65 0.97 1.00 FTSE 100 0.97 0.97 1.00 1.00 0.94 0.99 0.91 0.99 Micex 0.91 0.99 Micex 0.91 0.88 0.91 0.89 0.91 0.89 RTS 0.91 0.87 0.91 0.88 0.94 0.92 0, 87 0.94 0.90 0,97 0.97 0.93 0.95 0.92 0.86 1.9 0.96 0.91 0.87 0.86 0.91 0.87 0.86 0.91.9 - SSEC - |

17 17 Ռուսական RTS ինդեքսը բնութագրվում է կախվածության շատ բարձր աստիճանով բոլոր ցուցանիշներով, բացառությամբ չինական SSEC-ի: Այսպիսով, հարաբերակցության գործակցի նվազագույն արժեքը 0,827 է (ռուսական և մալազիական ինդեքսների միջև): Հարկ է նշել, որ RTS-ի և այլ ինդեքսների արժեքների փոփոխությունները միշտ եղել են միակողմանի, եթե դիտարկենք տարվա ժամանակահատվածը միասին։ Այնուամենայնիվ, եթե վերլուծենք ֆոնդային ինդեքսների արժեքները յուրաքանչյուր տարվա համար առանձին, ապա կարող ենք տեսնել, որ սերտ հարաբերությունների նշանները խախտված են։ 2004թ. բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև հարաբերակցության գործակիցները թույլ կապ են ցույց տալիս (տես աղյուսակներ 7,8,9): Աղյուսակ 7. Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2003 թ DAX 1 DJA 65 0,971 1 DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI FTSE 100 0,950 0,973 1 Bovespa 0,904 0,934 0,888 1 Nikkei 0,863 0,859 0,811 0,793 1 Merval 0,895 0,920 0,870 0,961 0,788 1 РТС 0,837 0,890 0,872 0,837 0,868 0,841 1 Nasdaq 0,957 0,974 0,946 0,927 0,906 0,922 0,926 1 KS11 0,975 0,950 0,919 0,893 0,919 0,887 0,845 0,952 1 KLSE 0,901 0,897 0,836 0,887 0,933 0,905 0,847 0,932 0,947 1 SSEC -0,497-0,495-0,457-0,494-0,657-0,448-0,473-0,539-0,568 -0,606 1 HSI 0,894 0,905 0,844 0,941 0,903 0,923 0,832 0,921 0,932 0,959-0,660 1 DAX 1 DJA 65 0,715 1 DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI FTSE 100 0,688 0,861 1 Bovespa 0,574 0,805 0,645 1 Nikkei 0,027-0,122-0,047-0,207 1 Merval 0,596 0,579 0,631 0,687-0,059 1 РТС 0,177-0,053 0,193 0,070 0,354 0,541 1 Nasdaq 0,904 0,593 0,520 0,477 0,004 0,620 0,211 1 KS11 0,612 0,355 0,519 0,474 0,143 0,757 0,696 0,572 1 KLSE 0,319 0,418 0,420 0,369 0,060 0,378 0,181 0,249 0,315 1 SSEC -0,037-0,601-0,479-0,404 0,234 0,071 0,539 0,153 0,343-0,128 1 HSI 0,706 0,749 0,654 0,854-0,337 0,741 0,167 0,627 0,634 0,395-0,184 1

18 18 DAX 1 DJA 65 0.810 1 Աղյուսակ 9. Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2005 թ. DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI FTSE 100 0,964 0,825 1 Bovespa 0,513 0,720 0,588 1 Nikkei 0,772 0,780 0,806 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 РТС 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0,331 0,606 0,577 0,589 1 KS11 0,936 0,838 0,960 0,704 0,875 0,770 0,948 0,698 1 KLSE 0,508 0,455 0,517 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 SSEC -0,378-0,050-0,303 0,340 0,146 0,032-0,151-0,239-0,210 0,070 1 HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606-0,210 1 Հաշվի առնելով այն փաստը, որ հնարավոր չի եղել կայուն սերտ հարաբերություն հաստատել առանձին ինդեքսների միջև, արժեթղթերի շուկաների միջև կապի հետագա ուսումնասիրությունը հնարավոր է ուսումնասիրելով ոչ թե ինդեքսները որպես այդպիսին, այլ դրանց խմբերը, որոնք միավորում են շուկաները ամենամոտ միտումները. Որպես նույն խմբում միավորված շուկաների դինամիկայի ընդհանրացված ցուցիչ՝ օգտագործվում է խմբային ինդեքս, որը ինդեքսների օրական արժեքների երկրաչափական միջինն է՝ կշռված ըստ իրենց ներկայացրած երկրի տնտեսության չափի: Այսպիսով, ենթադրվում է, որ խմբում ամենաբարձր ՀՆԱ-ն ունեցող երկիրը ամենամեծ ազդեցությունը կունենա խմբային ինդեքսի դինամիկայի վրա։ Տարբեր ֆոնդային շուկաների ինդեքսների խմբավորման հիմնական նպատակն էր առանձին-առանձին համահարթեցնել յուրաքանչյուր շուկայի անհատական ​​բնութագրերը և բացահայտել խմբերի միջև զարգացման ընդհանուր միտումները: Ստացված նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ, կառուցվել են խմբային ինդեքսներ։ Կառուցված խմբի ինդեքսների համար դարձյալ գրաֆիկական և հարաբերական վերլուծության օգնությամբ գնահատվել է ինդեքսների խմբերի միջև կապը։ Ուսումնասիրության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները. - առկա են տարբեր շուկաների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի ընդհանուր միտումներ. - դիտարկվող ինդեքսների վարքագծի մեջ նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ. - կարելի է խոսել դիտարկվող ողջ ժամանակահատվածում ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, այնուամենայնիվ, չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ են ցույց տրվել, իսկ 2004-ին բավականաչափ սերտ հարաբերություններ չեն եղել. - ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների նույնականացումը թույլ է տալիս ինդեքսների դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը. Ռուսաստան - Արգենտինա - Բրազիլիա Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ Ճապոնիա, Հոնկոնգ Կորեա, Մալայզիա ; - ինդեքսների խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ. - ֆոնդային շուկաների խմբերի միջև կան կայուն կախվածություններ սերտ հարաբերություններով. - Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար պետք է ավելի խորը ուսումնասիրել դրա փոխազդեցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան այլ շուկաների դինամիկան,

Հետազոտության մեջ ընդգրկված 19 19, ինչպես նաև Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաների հետ, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը: Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների բաժնետոմսերի մեծ մասի միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միջև սերտ կայուն հարաբերությունների առկայությունը: Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով: Նաև դինամիկայի վրա էականորեն ազդում են ներքին գործոնները, ինչպիսիք են ընկերությունների կորպորատիվ նորությունները, ներքաղաքական իրադարձությունները, ապրանքային շուկաների դինամիկան, մասնակիցների սպեկուլյատիվ գործողությունները և ինսայդերային տեղեկատվության օգտագործումը: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։ Ատենախոսության վերջում ձևակերպվում են ուսումնասիրության հիմնական եզրակացությունները և արդյունքները, ցուցադրվում է աշխատանքի գիտական ​​նորությունն ու գործնական նշանակությունը։ III. ԹԵԶԻ ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԴՐՈՒՅԹՆԵՐԸ ԱՆԴՐԱՑՎԱԾ ԵՆ ՀԵՏԵՎՅԱԼ ԳԻՏԱԿԱՆ ՀՐԱՏԱՐԱԿՈՒՄՆԵՐՈՒՄ 1. Uchuvatkin L.V. Տոկոսադրույքի կանխատեսում // Ռուսաստանի ազատ տնտեսական ընկերության գիտական ​​աշխատանքների տեղեկագիր, GUU .- M., էջ 2 p.l. 2. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների փորձարկում // Ռուսաստանում բարեփոխումները և կառավարման հիմնախնդիրները 2006 թ.. Երիտասարդ գիտնականների և ուսանողների 21-րդ համառուսաստանյան գիտական ​​համաժողովի նյութեր, SUM.- M., p.1 p.l. 3. Ուչուվատկին Լ.Վ. Գնային ռիսկերի կառավարում // Գազի արդյունաբերություն 7, Գազօլ մամուլ. M s, 1 p.l. 4. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների փորձարկում // Համալսարանի տեղեկագիր 3 (21), SUM. M s, 2 p.l. 5. Եֆիմովա Մ.Ռ. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերլուծություն // Համալսարանի տեղեկագիր 1 (10), SUM. M s, 3 p.l. 6. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների զարգացման միտումների վերլուծություն // Համալսարանի տեղեկագիր 1 (10), SUM. M s, 3 p.l. 7. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային ինդեքսների միջև փոխհարաբերությունների ուսումնասիրության նախադրյալներ // Համալսարանի տեղեկագիր 2 (11), SUM. M s, 3 p.l.


Ֆոնդային ինդեքսը արժեթղթերի շուկայի վիճակի և դինամիկայի ընդհանրացված ցուցիչ է: Համեմատելով ինդեքսի ներկայիս արժեքը նախորդ արժեքների հետ՝ կարելի է գնահատել շուկայի վարքագիծը, նրա արձագանքը դրանց նկատմամբ.

Արժեթղթերի շուկայի զարգացման խնդիրներն ու հեռանկարները Koren' A.V., Ivashchenko K.N. Վլադիվոստոկի պետական ​​տնտեսագիտության և սպասարկման համալսարան, Վլադիվոստոկ, Ռուսաստան [էլփոստը պաշտպանված է]Երբ թուղթը

ԸՆԹԱՑԻԿ ԿԱՐԳԱՎԻՃԱԿԸԵՎ ՌՈՒՍԱՍՏԱՆՈՒՄ ԱՐԺԵԹՂԹԵՐԻ ՇՈՒԿԱՅԻ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ՀԵՌԱՆԿԱՐՆԵՐԸ Voronkova O.Yu., Strakh T.V. Ռուսաստանի անցումը շուկայական տիպի տնտեսության պահանջում էր խորը փոխակերպումներ, ներառյալ կազմակերպությունը

ՖԻՆԱՆՍՆԵՐ, ԴՐԱՄԱՇՐՋԱՆԱԿԱՆ ԵՎ ՎԱՐԿ UDC 336.761 G.T. ԳԱՖՈՒՐՈՎԱ, Տնտեսագիտության, կառավարման և իրավունքի ասպիրանտուրայի ինստիտուտի (Կազան) ավագ դասախոս.

Համաշխարհային տնտեսություն 323 Ռուսաստանում և արտասահմանյան երկրներում ապահովագրական շուկայի զարգացման վիճակագրական ուսումնասիրություն 29 Т.А. Դուբրովա Տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր 29 Ս.Մ. Մոսինի Մոսկվայի նահանգ

Դ 002.003.01 ատենախոսական խորհրդին՝ դաշնային պետական ​​բյուջետային գիտական ​​ինստիտուտի «Համաշխարհային տնտեսության ազգային գիտահետազոտական ​​ինստիտուտի և. միջազգային հարաբերություններանունով Է.Մ.

ՀԱՄԱՇԽԱՐՀԱՅԻՆ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ԱՐԴԻ ՄԻՏՈՒՄՆԵՐԻ ՄԱՍԻՆ Ն.Վ. Բարանովա Այս հոդվածը վերլուծում է ճգնաժամի ազդեցությունը համաշխարհային տնտեսություն, մասնավորապես՝ արտադրության ծավալների, վերաբաշխման վրա

UDC 338.001.36 1 Baurina M.S., ուսանող Մոսկվայի ավտոմոբիլային և ճանապարհաշինության պետական ​​տեխնիկական համալսարանի (MADI) ղեկավար Պոդխալյուզինա Վ.Ա. Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, ամբիոնի դոցենտ

Օլեգ Վլադիմիրովիչ Շիմկոյի «Նավթի և գազի անդրազգային կորպորացիաների կապիտալիզացիայի ժամանակակից առանձնահատկությունները ԱՄՆ-ում» ատենախոսության համար, որը ներկայացված է թեկնածուի աստիճանի համար:

ՀԵՌՈՒՍՏԱՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՌԵՆ TV, ԱՈՒԴԻՏԱՅԻՆ ԵՎ ԽՈՐՀՐԴԱՏՎԱԿԱՆ ԸՆԿԵՐՈՒԹՅԱՆ ՖԲԿ ԵՎ «Վեդոմոստի» թերթի ՀԱՄԱՏԵՂ ՆԱԽԱԳԻԾԸ Ինչ արժե Ռուսաստանը ԲԱԺԻՆ 17 ԸՆԴԱՄԵՆԸ Մոսկվա, 2004թ. Հեղինակներ՝ տնտեսագիտության դոկտոր Ի.Ա.Նիկոլաև.

UDC 330 O.A. ԻՍԱՀԱԿՅԱՆ Ասպիրանտ, Ֆինանսական ակադեմիա, Ֆինանսական կառավարում բաժին, ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ԱՐԺԵԹՂԹԵՐԻ ՇՈՒԿԱՅԻ ԲԱԶՄԱԳՈՐԾԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ

Բնակելի անշարժ գույքի համաշխարհային շուկաների ինդեքս (Prime Global House Index). 2014 Knight Frank միջազգային խորհրդատվական ընկերությունը ներկայացրել է բնակելի անշարժ գույքի համաշխարհային շուկաների ինդեքսի արդյունքները (Prime Global

Բաժին. Ֆինանսական շուկաներ Ռիկովա Իրինա Անատոլիևնա Ֆինանսների և վարկի ամբիոնի դոցենտ Օրյոլի պետական ​​տնտեսագիտության և առևտրի համալսարանի Օրել, Ռուսաստան

Տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Յաշին Սերգեյի Նիկոլաևիչի պաշտոնական հակառակորդ Սկվորցով Եվգենի Նիկոլաևիչի ատենախոսության համար «Ձևավորումը» թեմայով. կազմակերպչական կառուցվածքըարդյունաբերական

Daily Analytics Համառոտ Ասիական ֆոնդային ինդեքսներն այսօր ավելի բարձր են փակվել՝ չնայած Չինաստանում վարկավորման տոկոսադրույքների աճին: Եվրոպական ցուցիչները առևտուր են անում տարբեր ուղղություններով.

UDC 339.5(470+571) Գ.Վ. Li * ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ԱՐՏԱՔԻՆ ԱՌԵՎՏՐԻ ԴԻՆԱՄԻԿԱ ԵՎ ԿԱՌՈՒՑՎԱԾՔԸ ԺԱՄԱՆԱԿԱԿԻ ՊԱՅՄԱՆՆԵՐՈՒՄ Հոդվածն ուսումնասիրում է Ռուսաստանի արտաքին առևտրաշրջանառությունը դինամիկայի մեջ. վաղ XXIգ., ինչպես նաև հիմնական

Միջազգային տնտեսական հարաբերություններՎ.Վ. Կլիմուկ, ասպիրանտ, Կալինինգրադ տնտեսական գործընթացԲալթյան տարածաշրջանի երկրների խմբում Այս հոդվածն արտացոլում է մեթոդաբանությունը

UDC 336.71 ԲՐԻԿ ԵՐԿՐՆԵՐԻ ՄՐՑՈՒՆԱԿՈՒԹՅՈՒՆԸ ԱՇԽԱՐՀԱՅԻՆ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅՈՒՆՈՒՄ Պավլյուկ Ա.Յու. Ղեկավար դոցենտ, բ.գ.թ., Զիրյանովա Ի.Ի. Սիբիրյան դաշնային համալսարան

Դ 212.049.11 ատենախոսական խորհրդին FGBOU HPE «Կառավարման պետական ​​համալսարանում» «ՀԱՍՏԱՏՎԱԾ» է հետազոտական ​​գծով պրոռեկտոր FSBEI HE «Ռուսական Շեսկի համալսարան. տնտեսական

Ուղղակի միջսահմանային շարժումներ օտարերկրյա ներդրումներ 21-րդ դարի առաջին տասնամյակի արդյունքները * Ձեռնարկատիրական գործունեության անդրազգայնացումը գործընթացի կարևորագույն բաղադրիչներից է.

Դաշնային պետության D 002.009.03 ատենախոսական խորհրդին բյուջետային հիմնարկԳիտության Տնտեսական Ինստիտուտ ՌԳԱ, 117218, Մոսկվա, Նախիմովսկի պողոտա, 32 ՊԱՇՏՈՆԱԿԱՆ ԳՐԱԽՈՍՈՒՄ

ՔԱՆԱԿԱԿԱՆ ԹԵԼԱՑՄԱՆ ՔԱՂԱՔԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆ ԱԶԴԵՑՈՒԹՅՈՒՆԸ ԶԱՐԳԱՑՎԱԾ ԵՎ ԱՌԱՋԱԴՐՈՂ ՖԻՆԱՆՍԱԿԱՆ ՇՈՒԿԱՆԵՐԻ ՎՐԱ Ղեկավար՝ տնտեսագիտության թեկնածու, դոցենտ Անդրիանովա Լ.Ն.

Երկրի տնտեսության արդյունաբերական հատվածի զարգացման վրա ֆինանսական շուկայի ազդեցության հարցին Ա.Յու. Ռախլևսկու Գնահատման և խորհրդատվության միջազգային ակադեմիայի 2-րդ կուրսի ասպիրանտ Ս.Վ. Բրյուխովեցկայա բաժնի անդամ

Daily Analysts in Brief Asian ֆոնդային ինդեքսները երկուշաբթի առևտրային նստաշրջանն ավարտեցին ավելի բարձր՝ չնայած Չինաստանում թույլ մակրոտնտեսական տվյալների հրապարակմանը: Ապրանքային բաժնետոմսերի ակտիվ գնումներ

Միխայլենկո Ա.Ա. Ֆինանսներ և վարկ» FSBEI HPE «Կուբանի պետական ​​ագրարային համալսարան» ֆակուլտետի ուսանող Բլոխին Ի.Մ. Ֆինանսների դեպարտամենտի աշխատակից, բարձրագույն մասնագիտական ​​կրթության դաշնային պետական ​​բյուջետային ուսումնական հաստատություն «Կուբանի պետական ​​ագրարային համալսարան», Կրասնոդարի ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ՖԵԴԵՐԱՑԻԱՅԻ ՊԱՐՏԱԳՐԵՐԻ ՇՈՒԿԱ, ՆԵՐԿԱ ԿԱՐԳԱՎԻՃԱԿ,

Մակրոտնտեսական ակնարկ Դեկտեմբեր 2014 Համաշխարհային միտումներ. ԱՄՆ տնտեսությունը աճում է, զարգացող երկրների աճի տեմպերը դանդաղում են Համաշխարհային ապրանքային շուկաները. նոր « հավասարակշռության մակարդակը» ապրանքի վրա

Ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման հեռանկարները՝ որպես տնտեսության մեջ ներդրումներ ներգրավելու գործիք. Եվգենի Կոգան, AntantaPioglobal Investment Group-ի ղեկավար նոյեմբեր, 2007թ. Ազդեցության հիմնարար գործոններ

Daily Analytics Brent նավթի գները անկում են ապրում մինչև ամենացածր մակարդակը անցած ամիսԱՄՆ-ում նավթամթերքների պաշարների անսպասելի աճի ֆոնին։ Նավթի պայմանագրերից հետո

1 ՌԻՍԿ - ԿԱՌԱՎԱՐՈՒՄ ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ԴԱՇՆՈՒԹՅԱՆ ֆոնդային շուկայում.

Էներգետիկ արդյունաբերության և ֆոնդային շուկայի նոր կառուցվածքը. Ներդրումների դիվերսիֆիկացման աճող հնարավորություններ՝ ընդդեմ իրացվելիության կորստի Բեդենկով Դ.Ա. ԲԲԸ IC RUSS-INVEST կոնֆերանսի վերլուծական բաժնի ղեկավար

Տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Արսեն Ազիդովիչ Տատուևի պաշտոնական ընդդիմախոսի ակնարկ Սախարով Ալեքսեյ Յուրիևիչի թեզի համար՝ «Կապիտալիզացիայի ռազմավարական կառավարման գործիքների մշակում» թեմայով։

Daily Analytics Highlights Նավթային ընկերությունների գնանշումների աճը երեքշաբթի հիմնական ֆոնդային ինդեքսների աճի հիմնական պատճառն էր: Brent տեսակի նավթի 1 բարելի գինը հասել է իր ամենաբարձր մակարդակին՝ ի վեր

«ՀԱՍՏԱՏՎԱԾ» է գիտական ​​գործունեության գծով տնօրեն Վ.Պլեխանովի «Վ.Գ. Մեդվեդևա Նատալյա Բորիսովնայի ատենախոսության համար Մեդվեդևա Նատալյա Բորիսովնայի ԱՌԱՋԱՏԱՐ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅԱՆ ակնարկ 2016թ.

러시아 금융 시장 III (러시아 증권 시장) 부산 외국어대 통상학부 제 제 12 강러시아 채권 / 선물 시장 1. 러시아 채권 시장 동향 동향 (2014): 1.1. 러시아회사채시장 1.2. 2.1. 2.2. 러시아파생금융상품시장거래대금. 2.3. 러시아선물, 옵션시장구조 1. 러시아채권시장동향 (2014):

2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011c1 2011q3 2012Q3 2013Q3 2014Q3 2014Q3 2014Q3 2008q

Daily Analytics-ի կարևոր կետերը DXY արժույթների դոլարային զամբյուղը շարունակում է աճել ԱՄՆ Բաց շուկայի հանձնաժողովի վերջին նիստի արձանագրությունների հրապարակումից առաջ: Ամերիկացու վերելքը

Համառոտ Daily Analytics Համառոտ Երկրորդ օրն անընդմեջ եվրոպական ֆոնդային շուկաները նկատում են հիմնական ֆոնդային ինդեքսների անկում երեկ Իսպանիայում տեղի ունեցած ահաբեկչությունների ֆոնին: Հետևելով եվրոպական և ամերիկյան

Իվանիցկի Վիկտոր Պավլովիչ Տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր, արժեթղթերի, կորպորատիվ ֆինանսների և ներդրումների ամբիոնի վարիչ Ուրալի պետական ​​տնտեսագիտական ​​համալսարան 620144, Ռուսաստանի Դաշնություն, Սբ.

Ռուսաստանի տնտեսությունպատրաստ է վերականգնմանը Բաժնետոմսերի կամ արժույթի շուկայի վերաբերյալ հիմնարար հետազոտություններ կատարելիս վերլուծաբանը պետք է հաշվի առնի պետության զարգացման մակրոտնտեսական ցուցանիշները։ Եթե

Համառոտ օրական վերլուծություն Brent տեսակի նավթի գներն ուղղվել են նվազման՝ երեկվա աճից հետո՝ անցյալ ամիս Ռուսաստանում նավթի արդյունահանման նվազման լուրերի պատճառով: Անկման պատճառը վերականգնումն էր

Ղազախստանի տնտեսությունը և ՀՆԱ-ն Աստանայի V տնտեսական համաժողովում 2012թ. հուլիս-օգոստոս Վիճակագրություն Մայիսի 22-ից մայիսի 24-ը Ղազախստանի Հանրապետության մայրաքաղաքում տեղի ունեցավ Աստանայի V տնտեսական համաժողովը: Ֆորումն ընդունվեց

74 UDC 336.7634:330.131.7 ՌՈՒՍԱԿԱՆ ածանցյալների շուկան և դրա վրա արժութային և տոկոսային ռիսկերի հեջավորման հնարավորությունները М.А. Դմիտրիևայի ասպիրանտ, ՖԳՕԲՈՒ Ֆինանսական շուկաների և ֆինանսական ճարտարագիտության բաժին

Q1 213 Q2 213 Q3 213 Q4 213 Q1 214 Q2 214 Q3 214 Q4 214 Q1 215 Q2 215 Q3 215 Q4 215 Q1 216 Q2 216 Q3 216 Q4 216 Q2 2173 Q4 2172

SOTIS commerce Ֆոնդային և դրամական շուկայի միտումների կանխատեսում www.sotiscommerce.com Վերլուծաբաններ Դմիտրի Կասյանով - Մայքլ Կուլագին www.quote.ru Բացառապես հրապարակված է Quote.ru նախագծի RosBusinessConsulting կայքում

Տնտեսագիտության հիմունքներ. Մակրոէկոնոմիկա. 2017-2018 ուսումնական տարի Անիսովեց Թ.Ա. Դասախոսություն 4 Տնտեսական աճ Տնտեսական ցիկլ Տնտեսական աճը գծապատկերների վրա Գրաֆիկորեն տնտեսական աճըկարող է ներկայացվել հետևյալ միջոցով.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակը. շուկաները հիասթափված են Դաշնային պահուստի և ԵԿԲ-ի FOMC վերջին նիստերի արդյունքներից.

Գոնչարովա Իննա Վասիլևնայի ատենախոսության պաշտոնական հակառակորդի ակնարկ «Սոցիալական գործընկերությունը տնտեսության մեջ որպես տնտեսական շահերի ներդաշնակեցման ձև» թեմայով, որը ներկայացված է գիտական ​​աստիճանի համար.

Ատենախոսական խորհրդին 209.002.06 ( տնտեսական գիտություններ) բարձրագույն կրթության դաշնային պետական ​​ինքնավար ուսումնական հաստատությունում «Մոսկվայի միջազգային հարաբերությունների պետական ​​ինստիտուտ

ՀԱՄԱՇԽԱՐՀԱՅԻՆ ԱՊԱՀՈՎԱԳՐԱԿԱՆ ՇՈՒԿԱ.2013 ՏԱՇՔԵՆԴ 2014թ Համաշխարհային ապահովագրավճարները դանդաղել են 2013 թվականին Համաշխարհային տնտեսական աճը 2013 թվականին նույնն էր, ինչ 2012 թվականին, բայց դեռևս գերակշռողից ցածր է.

Մակրոտնտեսական ակնարկ 2015 թվականի հոկտեմբեր Համաշխարհային միտումներ. համաշխարհային աճի տեմպերը չափավոր են, 2015 և 2016 թվականների կանխատեսումները վերանայվում են Ռուսաստան. Ռուսաստանի ՀՆԱ-ն 2015 թվականի առաջին կիսամյակում նվազել է.

Դ 999.031.03 համատեղ ատենախոսական խորհրդին՝ Տաջիկստանի պետական ​​առևտրային համալսարանի, Տաջիկստանի ազգային համալսարանի, Ռուս-տաջիկական (սլավոնական) համալսարանի ԳՆԱԽՈՒՄԲ.

ՄԱԿՐՈՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅԱՆ ԵՎ ԿԱՐՃԱԺԱՄԿԵՏ ԿԱՆԽԱՏԵՍՈՒՄՆԵՐԻ ԿԵՆՏՐՈՆ Հեռ.՝ 129-17-22, ֆաքս՝ 718-97-71, էլ. [էլփոստը պաշտպանված է], http://www.forecast.ru ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՍԱՇՐՋԸ ԱՅԼ ԵՐԿՐՆԵՐԻ ՀԵՏ ՀԱՄԵՄԱՏՈՒՄ.

ԶԲՈՍԱՇՐՋՈՒԹՅՈՒՆ ԵՎ ՀԱՆԳՍՏԻ Շիկինա Օլգա, Զագորուլկո Սվետլանա (Օդեսա, Ուկրաինա) ՄԻՋԱԶԳԱՅԻՆ ԶԲՈՍԱՇՐՋՈՒԹՅԱՆ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ԺԱՄԱՆԱԿԱԿԻՑ ՄԻՏՈՒՄՆԵՐՆ ՈՒ ՀԵՌԱՆԿԱՐՆԵՐԸ Խնդրի շարադրումն ընդհանուր առմամբ. Ժամանակակից միտումներզարգացում

Առաջատար կազմակերպության՝ Կառավարման պետական ​​համալսարանի ակնարկ՝ Ինոմով Ակոբիր Ջուրաևիչի ատենախոսական աշխատանքի համար «Ռուսաստանի Դաշնությունում նավթամթերքների փոխանակման մեխանիզմի մշակում.

Սեմենովսկի Դ.Վ., Ալթինբաևա Լ.Է. Ամերիկյան և ռուսական հիմնական ֆոնդային ինդեքսների վերլուծություն // Մանկավարժական գաղափարների ակադեմիա «Նորարարություն»: Սերիա՝ Ուսանողական գիտական ​​տեղեկագիր. 2019. 3 (մարտ). ԱՐՏ 262-ել.

Անհնար է ճիշտ հասկանալ տնտեսական ցուցանիշների փոփոխությունների իմաստը և գնահատել դրանց հետևանքները արժութային շուկաների վրա՝ հաշվի չառնելով տնտեսության ցիկլային վարքագիծը։ Հայտնի է, որ տնտեսական գործընթացների զարգացումը ցիկլային է՝ աճն անպայման ուղեկցվում է ռեցեսիայով, որին հաջորդում է վերականգնումը և նոր աճը։ Կոնկրետ ցուցանիշի նույն փոփոխությունը կարող է ունենալ բոլորովին այլ տնտեսական նշանակություն (հետևաբար՝ ֆինանսական հետևանքներ)՝ կախված նրանից, թե տնտեսական ցիկլի որ փուլում է այն նկատվում։

Dow Jones Index. Արտաքին տեսքի պատմություն և հաշվարկման մեթոդ

Երբ Չարլզ Դոուն առաջին անգամ ներկայացրեց իր արդյունաբերական բաժնետոմսերի ինդեքսը 1896 թվականի մայիսի 26-ին, արժեթղթերի շուկայի վիճակը որևէ առանձնահատուկ ձևով նկարագրված չէր, և ֆոնդային շուկայում տեղի ունեցող գործընթացները նկարագրող ցուցանիշներ չկային: Խելամիտ ներդրողները նախընտրում էին պարտատոմսեր, որոնք վճարում էին նախապես որոշված ​​տոկոսներ և ապահովվում էին թողարկող ընկերությունների ակտիվներով՝ մեքենաներով, անշարժ գույքով և այլ կայուն ակտիվներով:

Տնտեսական ցուցանիշներ. Առաջատար, համապատասխանող և հետամնաց ցուցանիշներ

Տնտեսական ցուցանիշները մակրոտնտեսական ցուցանիշներ են, որոնք հրապարակվում են կառավարության կամ անկախ կազմակերպությունների կողմից հաշվետվությունների տեսքով և արտացոլում են ազգային տնտեսության վիճակը։ Դրանք հրապարակվում են կոնկրետ ժամանակին և շուկային տեղեկատվություն են տրամադրում տնտեսության բարելավման կամ վատթարացման մասին։ Նման ցուցանիշների ազդեցությունը, օրինակ, արժույթի համաշխարհային շուկայի վրա կարելի է համեմատել շուկայի վրա ընկերության եկամուտների հաշվետվությունների ազդեցության հետ։ արժեքավոր թղթեր.

Ֆոնդային ինդեքսներ. Սահմանում և հաշվարկման մեթոդներ

Ֆոնդային ինդեքսը արժեթղթերի շուկայի վիճակի և դինամիկայի ցուցանիշ է: Համեմատելով ինդեքսի ներկայիս արժեքը նախկին արժեքների հետ՝ կարելի է գնահատել շուկայի վարքագիծը, նրա արձագանքը մակրոտնտեսական իրավիճակի որոշակի փոփոխություններին, տարբեր կորպորատիվ իրադարձություններին (միաձուլումներ, ձեռքբերումներ, բաժնետոմսերի բաժանումներ, պաշտոնանկություններ և առաջատար ղեկավարների նշանակումներ): , սպեկուլյատիվ գործընթացներ.

Համախառն ներքին արդյունքը. Սահմանում և հաշվարկման մեթոդներ

Համախառն ներքին արդյունքը (ՀՆԱ) ազգային հաշիվների համակարգի կարևորագույն ցուցիչներից է, որը բնութագրում է ռեզիդենտ տնտեսվարող սուբյեկտների արտադրական գործունեության վերջնական արդյունքը և չափում այդ միավորների կողմից արտադրված ապրանքների և ծառայությունների արժեքը վերջնական օգտագործման համար: ՀՆԱ-ն արտադրված արտադրանքի չափումն է, որը հանդիսանում է արտադրված վերջնական ապրանքների և ծառայությունների արժեքը:

Գնումների մենեջերների ինստիտուտ (ISM) ինդեքս

Ամսական ISA (NAPM) PMI ինդեքսը տնտեսական ակտիվության փոփոխությունների գերակշռող ուղղության կարևորագույն ցուցանիշն է։ Ցուցանիշն ունի առաջատար ցուցիչի հատկություններ և ի վիճակի է ցույց տալ պետական ​​կառույցների կողմից ձեռք բերված տնտեսական գործունեության օբյեկտիվ քանակական բնութագրերի միտումի փոփոխության պահը: 42,7%-ից բարձր արժեքները ցույց են տալիս տնտեսական աճի վիճակը, 50,0%-ից բարձր՝ տնտեսության արտադրական հատվածի աճը։

առաջատար ցուցանիշներ. Կոմպոզիտային առաջատար ցուցանիշների հաշվարկման մեթոդները և բաղադրիչները

Կանխատեսումներ տնտեսական զարգացումկարող է հիմնված լինել տարրական էքստրապոլացիայի, բարդ էկոնոմետրիկ մոդելների, «տեխնիկական վերլուծության» տեխնիկայի, սպառողների և ձեռնարկատերերի հարցումների, փորձագետների և վերլուծաբանների ոչ պաշտոնական գնահատումների վրա։ Ապագա տնտեսական ցուցանիշների կանխատեսման ամենատարածված մեթոդներից մեկը առաջատար ցուցանիշների համակարգի օգտագործումն է:

Բիզնես գործունեության ցուցանիշներ. PMI և Tankan ինդեքսներ

Չափազանց հայտնի է վերջին տարիներըՏնտեսական վիճակագրության մեջ՝ այսպես կոչված դիֆուզիոն ինդեքսների կառուցման մեթոդի վրա հիմնված ցուցանիշներ։ Նման ինդեքսները, որոնք իրենց բնույթով բիզնեսի մասնակիցների բիզնես լավատեսության ցուցիչներ են, պարբերաբար հրապարակվում են (PMI անվանումներով) ԱՄՆ-ում, Անգլիայում և Գերմանիայում, որտեղ դրանք ստեղծվում են համապատասխան բիզնես ասոցիացիաների կողմից. դրանք օգտագործվում են ինչպես հասարակական կարծիքի ուղղությունը գնահատելու, այնպես էլ օբյեկտիվ ցուցանիշների դինամիկան չափելու համար։

Թեզիս

«Ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վիճակագրական վերլուծություն» թեմայով ատենախոսության ամփոփագիր.

Որպես ձեռագիր

ՈՒՉՈՒՎԱՅՍԻՆ ԼԵՈՆԻԴ ՎԱՍԻԼԵՎԻՉ

Բաժնետոմսերի ինդեքսների փոխհարաբերությունների վիճակագրական վերլուծություն.

Մասնագիտություն 08.00.12 - Հաշվապահություն, վիճակագրություն

Ատենախոսական աշխատանքները կատարվել են Կառավարման պետական ​​համալսարանի վիճակագրության ամբիոնում

Գիտական ​​խորհրդատու՝ տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր

Եֆիմովա Մարինա Ռոմանովնա

Պաշտոնական ընդդիմախոսներ՝ տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր

Մխիթարյան Վլադիմիր Սերգեևիչ,

Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, պրոֆեսոր Սաֆրոնովա Վերա Պետրովնա

Առաջատար կազմակերպություն՝ Մոսկվայի պետական ​​համալսարան

Մ.Վ.Լոմոնոսովի անունով։

Պաշտպանությունը տեղի կունենա 2008 թվականի մայիսի 19-ին, ժամը 12.00-ին, ատենախոսական խորհրդի նիստում D 212 049 05 կառավարման պետական ​​համալսարանում, Մոսկվա, 109542, Ռյազանսկի պողոտա, 99, գիտական ​​խորհրդի նիստերի դահլիճ:

Ատենախոսությունը կարելի է գտնել Կառավարման պետական ​​համալսարանի գրադարանում

ատենախոսական խորհուրդ Լ/

Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, դոցենտ Լ.Վ.Տոկուն

I. Ատենախոսության ԸՆԴՀԱՆՈՒՐ ՆԿԱՐԱԳՐՈՒԹՅՈՒՆԸ

Հետազոտության թեմայի համապատասխանությունը: Զարգացման առանձնահատկություն համաշխարհային տնտեսություն XX - XXI դարերի սկզբին զգալի աճ է գրանցվել արժեթղթերի շուկայի դերում, որը առաջատար դեր է ձեռք բերում համակարգում. ֆինանսական շուկաներՆերկայիս ֆոնդային շուկան Ռուսաստանում տիպիկ խոշոր զարգացող շուկա է, որը բնութագրվում է մի կողմից դրական քանակական և որակական փոփոխությունների բարձր տեմպերով, իսկ մյուս կողմից՝ բարդ բնույթի բազմաթիվ խնդիրների առկայությամբ։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արդեն սկսել է խնայողությունները ներդրումների վերածելու մակրոտնտեսական գործառույթը իրական հատվածում. հիմնական միջոցներում և կլանել մրցակիցներին

Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալացման օբյեկտիվ գործընթացները բարձրացնում են օտարերկրյա կապիտալի շուկաների ազդեցության հարցը Ռուսաստանի ազգային ֆոնդային շուկայի վրա: Հարցի նման ձևակերպման արդիականությունը վկայում է, օրինակ, օտարերկրյա գործընկերների մեծ մասնաբաժինը: ռուսական ընկերությունների կողմից ներդրումների ներգրավման ընդհանուր ծավալում և ռուսական բաժնետոմսերով գործարքների ընդհանուր ծավալում

Ռուսաստանում, համաշխարհային ֆինանսական շուկաներին իր ինտեգրմամբ, ազգային շուկայում օտարերկրյա կապիտալի հայտնվելով և տեղաբաշխմամբ. Ռուսական կապիտալարտերկրում անհրաժեշտություն կա գնահատելու ռուս. և արտաքին շուկաներբաժնետոմսեր

Ֆոնդային շուկայի ներկայացուցիչները խոսում են ֆոնդային շուկաներ ուժեղ փոխադարձ ներթափանցման մասին, սակայն դեռ չի կարելի ասել, որ ազգային շուկաների սահմաններն արդեն ջնջվել են։

Այս առումով ազգային ֆոնդային շուկայի դինամիկայի և միջավայրի ավելի մանրամասն վերլուծություն, շուկայի դինամիկայի վրա արտաքին ազդեցության, ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների գնահատում է պահանջվում՝ օբյեկտիվ և հավաստի տեղեկատվություն ստանալու համար: շուկաների միջև կախվածության առկայությունը. բաժնետիրական կապիտալ

Ազգային տնտեսության զարգացումը հաջողությամբ կանխատեսելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել արտաքին միջավայրի ազդեցությունը, այն է, որ համաշխարհային տնտեսությունը հիմնված է զարգացած կամ զարգացող տնտեսությունների պայմանների վրա: Կախվածության անսպասելի աճը ազդանշան է տալիս, որ այն անհրաժեշտ է ավելի մանրամասն հետևել համապատասխան ֆոնդային շուկայի իրավիճակին

Ֆոնդային ինդեքսները ֆոնդային շուկաների ինտեգրված ցուցիչներ են, ուստի դրանց հարաբերությունների գնահատումը պատկերացում կտա անհատների ազդեցության աստիճանի մասին:

արտաքին շուկաները դեպի ազգային շուկա՝ ազգային տնտեսության զարգացումն ավելի ճշգրիտ կանխատեսելու նպատակով

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների առկայության որոշումը կամ դրա բացակայության փաստի հաստատումը հնարավորություն կտա ավելի խելամիտ կանխատեսումներ կառուցել ազգային տնտեսության և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի առաջնորդների զարգացման համար՝ հիմնվելով բաժնետոմսերի կառուցվածքի վրա: ինդեքսները, որոշում են առանձին բաժնետոմսերի անհատական ​​բնութագրերը

Հետազոտական ​​թեմայի զարգացման աստիճանը Մինչև 1990 թվականը ֆոնդային շուկայի հետ կապված որոշակի խնդիրներ արծարծվել են Բ. Ի. Ալեխինի, Ա. Վ. Անիկինի, Ե. Ի. Բրեգելի, Վ. Ս. Վոլինսկու, Ի. Մ. Սոկոլինսկին, Յու Ս. Ստոլյարովը, Բ.Գ. Ֆեդորովը և այլ հեղինակներ 1945-1990 թվականներին տպագրվել են արժեթղթերի շուկային նվիրված ընդամենը մի քանի աշխատություններ.

Բ. Ի. Ալեխինի, Ս. Ա. Այվազյանի, Ա. Ի. Բասովի, Ա. Ի. Բելցեցկու, Վ. Ա. Գալանովի, Վ. Ի. Դեգտյարևայի, Ե. Վ. Դորոխովի, Ի. Ի. Էլիսեևայի, Մ. Ռ. Եֆիմովանի, Օ Ա Կանդինսկու, Վ. Ի. Պլատոնովա, Բ. Բ. Ռուբցով, Ա. և S Myers, T Watsham և J Parramow

Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկաների գրականության մեջ հիմնական շեշտը դրվում է արժեթղթերի թողարկման առանձին բորսայական գործիքների և առանձնահատկությունների վրա, մինչդեռ ընդգրկված հարցերը. համեմատական ​​բնութագրերըև Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​նկարագրությունը արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ, քանակական վերլուծության հարցերը, Ռուսաստանի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև փոխկապակցվածության աստիճանը գրեթե չեն լուսաբանվում: շուկաները, բավականաչափ բացահայտված չեն

2007 թվականին Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի (NAUFOR) հովանու ներքո մշակվել է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի Իդեալական մոդելը միջնաժամկետ (մինչև 2015 թվականը) համար: Այս աշխատանքում հեղինակները խնդիր են դրել կանխատեսել դրա աճը: դինամիկան միջնաժամկետում՝ հիմնված արժեթղթերի շուկայի տարբեր ցուցանիշների միտումների վերլուծության վրա

Համաշխարհային ինդեքսների փոխհարաբերությունների և դրանց փոխադարձ ազդեցության գնահատման խնդիրներին նվիրված զարգացումներից կարելի է առանձնացնել Համաշխարհային բանկի և ԱՄՀ-ի հովանու ներքո աշխատող գիտնականների աշխատանքները.

Բրազիլիա, K Forbes և R Rigobon Ֆինանսական վարակի չափում Հայեցակարգային և էմպիրիկ ասպեկտներ

Ատենախոսական հետազոտություն կատարելիս հեղինակը հիմնվել է կառավարության զարգացման ռազմավարության կողմից մշակված հիմնարար փաստաթղթերի վրա Ռուսաստանի Դաշնությունմինչև 2010 թվականը, Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը 2006-2008 թվականներին, Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիր մինչև 2010 թ.

Ուսումնասիրության նպատակներն ու խնդիրները: Ատենախոսության նպատակն է վերլուծել, ընդհանրացնել և համակարգել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերը և համեմատել դրանք զարգացած և ֆոնդային շուկաների հետ: զարգացող երկրներ, ինչպես նաև ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերությունների առկայության մասին վարկածի հաստատումը կամ հերքումը համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրական վերլուծություն կատարելիս.

Բացի այդ, հարց է բարձրացվում արժեթղթերի շուկաների միջև փոխհարաբերությունների վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակման և փորձարկման մասին՝ համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապ հաստատելով:

Այս նպատակներին հասնելը կբարելավի ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսող մոդելների ճշգրտությունը, որը կծառայի որպես տնտեսական աճի ապահովման, Ռուսաստանի տնտեսության մրցունակության բարձրացման և բնակչության բարեկեցության ապահովման միջոց:

Նշված նպատակներին համապատասխան՝ աշխատանքում դրվել և լուծվել են հետևյալ խնդիրները

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն և համակարգում,

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների նմանատիպ պարամետրերի հետ,

Մեկ կամ մի քանի ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտրություն օտարերկրյա ինդեքսների հետ համեմատելու համար,

Համաշխարհային ինդեքսների խմբի ընտրություն ռուսական ինդեքսների հետ համեմատության համար,

Ինդեքսների համեմատություն և Ռուսաստանի և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների միջև փոխհարաբերությունների առկայության վարկածի փորձարկում,

Համակարգում առկա մոտեցումներըև ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի որոշման վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակում

Ուսումնասիրության առարկան Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան է արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ

Ուսումնասիրության առարկան ռուսական RTS ֆոնդային ինդեքսն է, դրա կառուցման մեթոդաբանությունը և զարգացման միտումների վերլուծությունը, համեմատությունը այլ երկրների ինդեքսների հետ:

Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը հայրենական և արտասահմանյան հեղինակների աշխատանքն էր վիճակագրության տեսության, ֆոնդային շուկայի վիճակագրության, ներդրումների վերլուծության, ֆինանսական շուկաների գործունեության տեսության, այս թեմային նվիրված գիտաժողովների նյութերի վերաբերյալ: օգտագործված նյութեր տնտեսական պարբերականների հրապարակումներից

Հետազոտության ընթացքում հեղինակն օգտագործել է գիտական ​​աբստրակցիայի, դեդուկցիայի և ինդուկցիայի մեթոդները, վիճակագրական մեթոդները դինամիկայի վերլուծության և հարաբերությունների ուսումնասիրման համար, համեմատական ​​վերլուծությունը, էմպիրիկ տվյալների զանգվածների վիճակագրական մշակումը լայնորեն օգտագործվել են ինդեքսների վարքագծի հարաբերություններն ու միտումները բացահայտելու համար:

Ատենախոսական հետազոտության գիտական ​​նորույթը կայանում է նրանում, որ ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի արդիական վերլուծություն կատարելը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ և ռուսաստանյան ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերաբերյալ վարկածի վիճակագրական փորձարկումով: զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների ֆոնդային ինդեքսները Գիտական ​​նորույթի առավել նշանակալից տարրերն են.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի արդի վերլուծության և ընդհանրացման իրականացում,

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների նմանատիպ պարամետրերի հետ,

բաժնետոմսերի ինդեքսների ընտրության և խմբավորման իրականացումը՝ հաշվի առնելով աշխարհագրական չափանիշը և երկրների տնտեսությունների զարգացման աստիճանի չափանիշը.

2003-2005թթ. Ռուսաստանի և միջազգային ինդեքսների վերաբերյալ տվյալների վիճակագրական մշակման իրականացում.

Ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության մշակում դրանց ինտեգրված ցուցանիշների միջոցով,

Ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի վիճակագրական գնահատման իրականացում

Հիմնական գիտական ​​արդյունքները, որոնք ձեռք է բերվել անձամբ հեղինակի կողմից և ներկայացվել պաշտպանության.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկայիս վիճակի ակնարկը և դրա համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ ներկայացված է ընդարձակ վիճակագրական նյութի հիման վրա: Ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացումը բնութագրող կարևորագույն ցուցանիշները՝ կապիտալիզացիան և իրացվելիությունը. գնահատվեն.

Բացահայտվել են ազգային ֆոնդային շուկայի վրա օտարերկրյա ֆոնդային շուկաների ազդեցության զարգացման և հնարավորությունների անալոգիաները, ձևակերպված են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացման առաջնահերթություններն ու հեռանկարները:

Զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը գնահատելու համար այս ուսումնասիրության ընթացքում փորձարկվել են երկու վարկածներ.

Մշակվել է մեթոդաբանական մոտեցում՝ բացահայտելու և գնահատելու օտարերկրյա ֆոնդային ինդեքսների և Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսի միջև կապը

Առաջարկվում է ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը և վերլուծությունը՝ որպես արժեթղթերի շուկայի զարգացման դինամիկայի ինտեգրված ցուցիչներ։

Համեմատական ​​վերլուծություն է իրականացվել ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաներում:Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, իսկ RTS-ն իսկ MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX ֆոնդային բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալների պատճառով Ինդեքսների դինամիկայի փոքր տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ընդհանուր հաշվարկի մեթոդով:

Հիպոթեզները ստուգելու համար 2003 - 2005 թվականների 777 օրական արժեքներ և 146 շաբաթական տվյալների արժեքներ հավաքագրվել, մշակվել և վերլուծվել են զարգացած և զարգացող երկրների 12 առաջատար ֆոնդային ինդեքսների համար, դիտարկված ֆոնդային ինդեքսներից յուրաքանչյուրի նկարագրությունը ներկայացված է. ներկայացված են համապատասխան ֆոնդային շուկաների համեմատական ​​բնութագրերը Արգենտինայի, Բրազիլիայի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի ինդեքսները Այս ժամանակահատվածի ընտրությունը բացատրվում է նրանով. Այս ընթացքում ուսումնասիրված երկրների տնտեսությունները չեն ենթարկվել ուժեղ փոփոխությունների և չեն ենթարկվել ճգնաժամերի, ինչը ապահովում է ուսումնասիրվող բնակչության արժեքների միատարրությունը, հետևաբար դրանց առավել օբյեկտիվ գնահատումն ու վերլուծությունը։

Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապի վիճակագրական վերլուծություն՝ պարզելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություն.

Քննարկվող ողջ ժամանակահատվածում կարելի է խոսել ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ ցույց տվեցին, իսկ 2004-ին անբավարար սերտ հարաբերություններ.

Ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը թույլ է տալիս ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը՝ դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան.

ինդեքսներ Ռուսաստան - Արգենտինա - Բրազիլիա - Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ - Ճապոնիա, Հոնկոնգ - Կորեա - Մալայզիա,

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար անհրաժեշտ է ավելի խորը ուսումնասիրել նրա փոխգործակցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան: ինչպես Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաները, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը: Ուսումնասիրությունը հնարավորություն տվեց վիճակագրորեն հաստատել հարաբերությունների առկայությունը.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծ մասի միջև և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միջև կայուն սերտ հարաբերությունների առկայության վարկածը.

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ վերլուծված ժամանակահատվածում ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով, միևնույն ժամանակ էական դեր են խաղում նաև ներքին գործոնները։ հաստատված է ատենախոսության առաջին մասում ֆոնդային շուկայի ռուսերենի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից ստացված եզրակացություններով: Արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների ազդեցությունը գոյություն ունի, սակայն դրանց նշանակությունը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համար չպետք է գերագնահատել:

Աշխատանքի տեսական և գործնական նշանակությունը կայանում է նրանում, որ ուսումնասիրության մեջ մշակված տեսական դրույթները և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության կիրառման արդյունքները կարող են օգտագործվել ֆոնդային շուկայի վիճակագրությունը կարգավորող գործադիր իշխանությունների կողմից կանխատեսելու համար: արժեթղթերի շուկա (FFMS, Ռուսաստանի Բանկ, Ֆինանսների նախարարություն և այլն), առևտրային հարթակներ (MICEX, RTS), ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ (NAUFOR), կառավարման և ներդրումային ընկերություններ, վերլուծաբաններ և ֆոնդային շուկայի այլ մասնակիցներ, ներառյալ մասնավոր ներդրողներ

Այս ուսումնասիրության արդյունքները կարող են օգտագործվել որպես հիմք տնտեսական և կանխատեսող մոդելների համար, որոնք նկարագրում և կանխատեսում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան:

Մշակված մոտեցումը, ինչպես նաև փաստացի տվյալների վերլուծությունը, կարող են կիրառվել ուսումնական գործընթացում առարկաների դասավանդման համար Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն, տնտեսական վիճակագրություն, Դե տնտեսական տեսություն

Հետազոտության արդյունքների փորձարկում և իրականացում: Ատենախոսության ընթացքում կատարված հիմնական տեսական և մեթոդական զարգացումները արտացոլվել են հոդվածներում, հրատարակված գիտական ​​աշխատությունների ժողովածուներում, ինչպես նաև զեկուցվել և քննարկվել են Կառավարման պետական ​​համալսարանի վիճակագրության ամբիոնի 2004-2007թթ.

Ատենախոսական հետազոտության արդյունքներն օգտագործվել են NAUFOR-ի և ZAO PricewaterhouseCoopers Russia BV-ի աշխատանքներում:

Ատենախոսության թեմայով տպագրվել է 7 գիտական ​​աշխատություն 1,5 p l ընդհանուր ծավալով Ատենախոսության տրամաբանությունը և կառուցվածքը որոշվում են ատենախոսական հետազոտության նպատակներով և խնդիրներով: Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլխից, եզրակացությունից, տեղեկանքների և դիմումների ցանկ

II. ԹԵԶԻ ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԲՈՎԱՆԴԱԿՈՒԹՅՈՒՆԸ Ներածությունը հիմնավորում է ատենախոսության թեմայի արդիականությունը, բացահայտում է խնդրի ընդհանուր վիճակը և դրա մշակման աստիճանը, ձևակերպում է ուսումնասիրության նպատակներն ու խնդիրները, սահմանում ուսումնասիրության առարկան և առարկան.

Ատենախոսության հետազոտության առաջին գլուխը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան. հիմնական միտումները և զարգացման հեռանկարները նվիրված է ներկա վիճակի նկարագրությանը և հնարավորությունների վերլուծությանը: հետագա զարգացումՌուսաստանի ֆոնդային շուկա

Կատարվում է ֆոնդային շուկայի կազմի և ֆոնդային շուկայի վիճակագրության կառուցվածքի վերլուծություն, Ատենախոսական հետազոտության նպատակների համար ընտրվում է ֆոնդային շուկան։

Խոսելով բորսայական ենթակառուցվածքային ընկերությունների մասին՝ կարելի է առանձնացնել RTS և MICEX երկու խոշորագույն ֆոնդային բորսաները, որոնք գրեթե ամբողջությամբ ծածկում են արժեթղթերի բորսայական շրջանառությունը Ռուսաստանում: Այս կառույցներից յուրաքանչյուրն ունի իր սեփական դեպոզիտար, գրանցող և քլիրինգային ընկերություն՝ արժեթղթերով գործարքների հաշվառման համար: 2008 թվականի սկզբի դրությամբ RTS խմբի ֆոնդային բորսաներում 94 թողարկողների 109 արժեթղթեր ընդգրկված էին բոլոր մակարդակների գնանշման ցուցակներում:

Ռուսական ֆոնդային շուկան բարձր կենտրոնացված է ինչպես կապիտալիզացիայի, այնպես էլ շրջանառության առումով. 2008 թվականի սկզբի դրությամբ 10 ամենակապիտալացված թողարկողները կազմում են ընդհանուր կապիտալիզացիայի ավելի քան 2/3-ը, այս ցուցանիշը աստիճանաբար նվազում է, և այդ նվազումը կազմում է. շատ կայուն: Այնուամենայնիվ, այն դեռևս չափազանց բարձր է, համեմատած արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների մեծ մասի հետ: 2007 թվականի վերջին 10 ամենալիկվիդային բաժնետոմսերը կազմում էին RTS և MICEX-ի բոլոր շրջանառությունների ավելի քան 90%-ը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի բնութագրական առանձնահատկությունն այն է, որ պետության բարձր մասնաբաժինը կապիտալիզացիայի ընդհանուր կառուցվածքում ամենամեծ կապիտալիզացիա ունեցող տասը ընկերություններից հինգը, որոնք կազմում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի մոտ կեսը, ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն վերահսկվում են. պետություն

Խոսելով ռուսական թողարկողների ոլորտային կառուցվածքի մասին՝ հարկ է նշել վառելիքաէներգետիկ համալիրում կապիտալիզացիայի և շրջանառության բարձր կենտրոնացումը, ըստ Ֆոնդային շուկայի զարգացման կենտրոնի, 2008թ. Ռուսական թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիայի գրեթե երկու երրորդը

Ռուսական ֆոնդային շուկայի մեկ այլ կարևոր առանձնահատկությունը վերահսկիչ փաթեթների բարձր կենտրոնացումն է և, որպես հետևանք, ազատ լողացող ցածր մակարդակ, նույնիսկ ֆոնդային բորսաներում վաճառվող թողարկողների համար այդ մակարդակները կազմում են 10% կամ ավելի ցածր:

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկայի համեմատության և վերլուծության համար տրամադրվում է տեղեկատվություն արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայի վերաբերյալ 1980-1999 թթ.

Համաշխարհային բաժնետոմսերի շուկաների կապիտալիզացիան աճել է գրեթե 13 անգամ, մինչդեռ ընդհանուր ՀՆԱ-ն նույն ժամանակահատվածում կաճի մոտ 2,5 անգամ։ զարգացող շուկաների դիրքերի հարաբերական թուլացում, որի արդյունքում զարգացած շուկաների մասնաբաժինը կրկին ավելացավ մինչև 91-93% 1997-1998 թթ. 1997-1998 թվականները շատ դժվար էին զարգացող շուկաների համար Նախկինում ամենադինամիկ և ամենամեծը Դրանցից ասիական շուկաները լուրջ ճգնաժամ ապրեցին 1997 թվականին Կորեայի, Մալայզիայի և Թաիլանդի կապիտալիզացիան նվազեց մոտ 2/3-ով։ Ռուսական շուկայի կապիտալիզացիան 1997 թվականի հոկտեմբերից մինչև 1998 թվականի հոկտեմբերը նվազել է 15 անգամ։

2000-2002 թվականներին բոլոր հիմնական ֆոնդային ինդեքսները, բաժնետոմսերի գների հիմնական ընդհանրացնող ցուցանիշները, գրեթե համընդհանուր անկում ապրեցին 2000 թվականի մարտից մինչև 2002 թվականի հոկտեմբերը S&P 500 ֆոնդային ինդեքսն ընկավ գրեթե 49%-ով, NASDAQ-ը՝ 78%-ով: 1929 թվականի մեծ դեպրեսիան: -1933 Ամերիկյան շուկայի կապիտալիզացիան նվազել է ավելի քան 7 տրիլիոն դոլարով, ինչը հավասար է տարեկան ՀՆԱ-ի մոտ 2/3-ին։

2002-2007թթ. ժամանակահատվածը բնութագրվել է ֆոնդային ինդեքսների աճով. Հատկապես զգալի աճ են գրանցել զարգացող շուկաների բաժնետոմսերը 2007թ. վերջը ցույց տվեց ԱՄՆ տնտեսության զգալի անկման սկիզբը, իսկ 2008թ. , այլ զարգացող և զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսները սկսեցին նվազել

Առաջին գլխում տրվում է նաև վերլուծություն և նկարագրություն Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներդրողների մասնակիցների հիմնական կատեգորիաների, կարգավորողի, ֆոնդային շուկայի ենթակառուցվածքի շրջակա միջավայրը և ֆոնդային շուկայի հիմնական ցուցանիշները նկարագրելուց հետո, դրա հիմնական վերլուծությունը բնութագրվում են զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ:

2007 թվականի սկզբի դրությամբ բացարձակ կապիտալիզացիայի առումով Ռուսաստանը զբաղեցնում էր 13-րդ տեղը՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներով 11 երկրներին և զարգացող ֆինանսական շուկա ունեցող մեկ երկրին (Հոնկոնգ): Այս եզրակացությունը կարելի է անել՝ հիմնվելով կապիտալիզացիայի տվյալների վրա: ռեզիդենտ ընկերություններ աշխարհի խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում (տես աղյուսակ 1)

Հաշվի առնելով, որ մի շարք դասակարգումների համաձայն, Հոնկոնգը դասակարգվում է որպես զարգացած ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկիր, կարելի է ասել, որ Ռուսաստանը կապիտալիզացիայի առումով դարձել է աշխարհի ամենամեծ զարգացող շուկան, եթե 2005թ. վերջին Ռուսաստանը զբաղեցնում էր 18-րդ տեղը։ աշխարհում՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներով 11 և զարգացող ֆինանսական շուկաներով 6 երկրներին, այնուհետև 2006 թվականի վերջին այն արդեն իններորդն էր։ Համաշխարհային կապիտալիզացիայի N-ի առյուծի բաժինը 62-ից մինչև 67% N ապահովում է ընդամենը երեք երկիր։ ԱՄՆ-ը, Ճապոնիան, Մեծ Բրիտանիան և յոթ խոշորագույն երկրներին բաժին է ընկնում համաշխարհային կապիտալիզացիայի ավելի քան 75%-ը: Բացարձակ առաջատարը Միացյալ Նահանգների կապիտալիզացիայի առումով (վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում համաշխարհային կապիտալիզացիայի 30-ից մինչև 51%-ը)

Աղյուսակ 1

Համաշխարհային բաժնետոմսերի շուկաների կապիտալացում (տարվա վերջ, միլիարդ դոլար)

Երկիր 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 թ.

Ավստրալիա 372,8 375 1,380 1,585 4,776.4 804 0 10,959

Մեծ Բրիտանիա 25770 2149.5 1765.2 24601 2865.2 3058.2 3794 3

Գերմանիա 1270.2 10717 686 0 1079.0 1194.5 12211 16376

Իսպանիա 504,2 468,2 461 7,726,2 940 7,959 9,1322.9

Իտալիա 768.4 5274 162.0 6148 789 6 7981 10265

Կանադա 8421 615.3 579 7 888 7 11775 1482.2 17007

ԱՄՆ 151040 13983.8 9065 5 14266.0 16323.5 17000.9

Ֆրանսիա 1446.6 1174.3 936 4 1355.9 15591 17127

Ճապոնիա 31572 2264 5 2069 3 29531 3557 7 4572 9 46141

Բոլոր զարգացած շուկաները 296306 25300 8 185816 28701 8 33264 2 36459 9

Արգենտինա 45,8 33,5 16,6 35 0 40,6 476 79,3

Բրազիլիա 203.6 186.2 126.8 226 4 3303 4746 7111

Հնդկաստան 142,8 111,0 125,5 278 7,386 3,5531 811,9

Ինդոնեզիա 26.8 23.0 301 547 73.3 814 138.9

Ղազախստան 13 1.2 1 3 24 39 90

Չինաստան 5910 5300 463 5513.0 4477 4019 9175

Չինաստան (Ներքին) 5810 524 0 4631 6812 639 8 780 8 24361

Կորեա 1484 233.9 246 9 3251 419.5 718.0 835188

Մեքսիկա 125.2 126.3 103.9 122.5 171.9 2391 348.345

Լեհաստան 313 260 26.4 374 715 936 149.054

Ռուսաստան 410 82.9 1147 1970 247 7 531 0 105718

Սաուդյան Արաբիա 678 73,2 749 1573 306.2 646,2 326 869

Թայվան 2476 292.6 2612 3791 4414 476.0 651141

Թուրքիա 697 47 2 34.2 68 4 983 161.5 162.398

Ուկրաինա 1.9 1 5 4.4 47 11.8 29.2

Հարավային Աֆրիկա 204 3 1475 162.0 260 7 4425 549 3 715.625

Բոլոր զարգացող շուկաները 24747 2425 23187 3504 4600 9 6472

Ամբողջ աշխարհում 321054 27725.8 20900 3 32205 9 378651 42931 9

Կազմված է Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998, Global Stock Markets Factbook 2004 S&P, N Y ,2004 Emerging Stock Markets Review Դեկտեմբեր 2005 S&P 2005, S&P, 2006 S&P, 2007, World Federation of Exchanges org), FEAS Տարեգիրք (www feas org), տվյալների փոխանակում

Ներկայում Ռուսաստանի մասնաբաժինը համաշխարհային կապիտալիզացիայի մեջ փոքր է, թեև նրա աճի միտումը նկատելի է, եթե հաշվի առնենք 48 խոշորագույն ազգային շուկաները, Ռուսաստանի մասնաբաժինը 2006թ.-ին կազմել է 1,9%, մինչդեռ 2005թ. , իսկ 2004թ.՝ 0,74%

2005թ.-ի վերջին Ռուսաստանը մտավ ՀՆԱ-ի նկատմամբ կապիտալիզացիայի ամենաբարձր հարաբերակցությամբ զարգացող շուկայի երկրների առաջին տասնյակում: Աղյուսակ 2-ում ներկայացված են համեմատական ​​տվյալներ մի շարք երկրների համար՝ մատնանշելով ներկայությունը: էական տարբերություններկապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի աճի տեմպերի հարաբերակցությամբ

Քանի որ կապիտալիզացիայի աճի դինամիկայի և ֆոնդային ինդեքսների միջև առկա է սերտ կապ (երկրների համար երկու ցուցանիշների միջև հարաբերակցության գործակիցը միջինում 0,84 է), ՀՆԱ-ի աճի և ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության պատկերը շատ չի տարբերվում հարաբերակցությունից. կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի ՀՆԱ-ի 1%-ի աճը կազմում է ինդեքսի աճի 2,3%-ը Ռուսաստանում այս ցուցանիշը կազմում է մոտ 6,3%, զիջում է միայն Արգենտինային (62,1%) և Թուրքիային (8,6%): Տարիներն աճել են երեք անգամ ավելի արագ, քան աշխարհում: միջինը 1997-2005 թվականներին Ռուսաստանում կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը ՀՆԱ-ի նկատմամբ աճել է ավելի արագ, քան երկրներում.

որոնք կապիտալի համաշխարհային շուկայում Ռուսաստանի հիմնական մրցակիցներն են՝ Բրազիլիան, Հնդկաստանը, Չինաստանը

աղյուսակ 2

ՀՆԱ-ի միջին տարեկան աճի տեմպերի և ֆոնդային ինդեքսների համեմատությունը 1961-2005 թթ.

Միջին տարեկան աճի տեմպը %

Երկիր 1961-19701T 1971-1980 1981-1990 1991 2000 2001-2005 |T 1961-2005 թ.

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 705 1040 763 5 40 494 732

ֆոնդային ինդեքս 2 43 2.34 12 68 15 20 -0 01 726

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 0.34 0.23 1 ee 2.81 0.00 0.99

Մեծ Բրիտանիա

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 5 54 16.24 6 96 3.98 9.37 8.31

ֆոնդային ինդեքս 3.57 9.81 15 60 10 95 -2.27 8.62

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 064 0.60 2 24 2 75 -0.24 104.

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 1647 18.71 11 86 4 83 -008 1152.

ֆոնդային ինդեքս 6 04 12 55 17 65 Х21252 -2.35 732

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 037 0.67 1 49 0 44 2848 0.64

Գերմանիա

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 9 99 16.20 771 2 92 8.28 885

ֆոնդային ինդեքս 0 95 1419 11 23 -6.06 6.67

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 0,06 1 84 3 85 0 73 0 75

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 9 07 1738 7 07 0 98 1015 403

Ֆոնդային ինդեքս 14.29 -549 770

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 14 64 -0 54 1.91.

Լյուքսեմբուրգ

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 785 1576 10 74 6 07 13.54 10.22

ֆոնդային ինդեքս 6 74 10.39

Ցուցանիշի աճ/ՀՆԱ աճ 0,50 102

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 576 11.83 6 66 401 1147 755

ֆոնդային ինդեքս 139 4.58 24 31 21 73 19 32 13 70

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 0,24 0,39 3 85 5 42 1,68 1,81

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 12,85 22,67 10,51 8,65 112,614

Ֆոնդային ինդեքս 24 27 198 16.84

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 2 80 177 2 74

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 5 16 24 35 9 59

Ֆոնդային ինդեքս 50 19 34 99 42 59

Ինդեքս Աճ/ՀՆԱ աճ 9 72 144 4 44

ՀՆԱ ընթացիկ գներով 2 79 1147 15.84 1721

Ֆոնդային ինդեքս 7 74

Ցուցանիշի աճ/ՀՆԱ աճ -0 45

Վերջին սյունակում տրամադրվում են տվյալներ Գերմանիայի համար 1971-2005, Ֆրանսիա՝ 1991-2005, Լյուքսեմբուրգ՝ 1999-2005, Հոնկոնգ՝ 1991-2005, Չինաստան՝ 2002-2005, Ռուսաստան՝ 1996-2005թթ.

2006-ին Ռուսաստանը մոտեցավ ֆոնդային շուկայի իրացվելիության առաջատար դիրքերին, բայց, այնուամենայնիվ, դեռևս զիջում է 2004-ի վերջին նույն ցուցանիշը 0,32% էր, 2005-ի վերջին՝ 0,35% (միայն երկրները. հաշվի են առնվել բորսաների համաշխարհային ֆեդերացիայի լիիրավ անդամ հանդիսացող ֆոնդային բորսաները) 2006թ. այս ցուցանիշը- կիսվել Ռուսական փոխանակումներ(MICEX և RTS) բաժնետոմսերի համաշխարհային բորսայական շրջանառությունն աճել է մինչև 0,84%

Ռուսական շուկայում ազատ լողացող մակարդակի գնահատականները մեծապես տարբերվում են՝ կախված նման գնահատման աղբյուրից: 2005 թ. 43,1% (տես աղյուսակ 3)

Աղյուսակ 3

Ընկերության բաժնետոմսերի բաժնետոմսերի ազատ տեղաբաշխման մակարդակը բաժնետոմսերի շուկաներում ըստ խոշորագույն զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների, %

Երկիր 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 թ.

Բրազիլիա 43 7 40.3 40 9 40.3 45.9 35.2 372 395 39 3 43 2

Հնդկաստան 414 39.6 473 501 49.4 46 7 372 33 4 32.2 340

Չինաստան 341 242 227 23 7 24 5 211 24 4 23 4 278 261

Մեքսիկա 678 696 73.2 76 9 634 491 48.5 51.3 48 4 49 7

Լեհաստան 68,3 514 39,8 39 8 52,0 33,2 32,2 31,5 343 35,6

Ռուսաստան 51,8 42,7 36,7 35,0 56,8 51,0 45,9 44,0 47,7 43,1

Թայվան 653 53.2 53.2 61 4 60.7 60.9 551 58.9 50.2 64.0

Թուրքիա 542 55.2 504 521 55.1 412 39 0 375 24 5 26.9

Հարավային Աֆրիկա 357 38.3 40 3 42.2 42.2 33.6 40 2,379 341 35.6

Հարավային Կորեա 52 7 546 50.5 46 0 541 60.8 641 650 591 59.5

Հաշվարկված նյութերի հիման վրա

Ինչպես երևում է Աղյուսակ 3-ից, Ռուսաստանում ազատ լողացող մակարդակը ամենաբարձրներից մեկն է զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների միջև, ինչն իր հերթին կարող է լավ հեռանկարներ ցույց տալ ռուսական ֆոնդային շուկայի հետագա զարգացման համար:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի իրացվելիության աճի խոչընդոտը բարձր իրացվելի շուկայով վաճառվող բաժնետոմսերի փոքր քանակն է՝ համեմատած այլ խոշոր զարգացող շուկաների հետ: Գրեթե ամբողջ շրջանառությունը՝ ավելի քան 94%-ը 2004թ. 2007 թվականի սկզբին Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի թողարկողների թիվը կազմել է 309, մինչդեռ ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ներկայացված է ավելի քան 5000 թողարկողով, Մեծ Բրիտանիան՝ 2913 թողարկող, Ճապոնիան՝ 2391 թողարկող։ ներկայացված է Բրազիլիայում՝ 347

Ամփոփելով առաջին գլխում ներկայացված ռուսական ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծությունը՝ կարող ենք մի շարք հայտարարություններ անել դրա վիճակի և զարգացման հեռանկարների մասին։

Նախ, կապիտալիզացիայի առումով Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան կարող է դառնալ աշխարհում խոշորագույններից մեկը՝ ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Ճապոնիայի շուկաների հետ միասին կազմելով խոշորագույն չորս ազգային շուկաները։ Ապագայում այն ​​կունենա. հնարավորություն դառնալու ամենամեծ զարգացող շուկան՝ գերազանցելով Հոնկոնգի, Կորեայի, Հարավային Աֆրիկայի, Հնդկաստանի և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող այլ երկրների շուկաները։

Երկրորդ, կապիտալիզացիայի հետագա աճի համար կարևոր պայման է երկարաժամկետ կապիտալիզացիայի աճի բարձր ներուժ ունեցող ներդրումային գրավիչ ընկերությունների ակտիվ մուտքը շուկա:

Երրորդ, ֆոնդային շուկայի զարգացման հետագա պայմանը զարգացող շուկաների միջև առաջատար լինելու ցանկությունն է ծավալների հարաբերակցության առումով. ֆոնդային առևտուրբաժնետոմսեր և կապիտալիզացիա Սա պահանջում է ներքին ֆոնդային բորսաներում բաժնետոմսերի առուվաճառքի ծավալների զգալի աճ

Ատենախոսության երկրորդ գլխում Ֆոնդային ինդեքսները և դրանց նշանակությունը նկարագրում են ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրությունը, նկարագրվում են ֆոնդային ինդեքսների դասակարգման և օգտագործման բնութագրերը, դիտարկվում են ինչպես Ռուսաստանի առաջատար ֆոնդային ինդեքսները, այնպես էլ զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները:

Ֆոնդային ինդեքսի ցուցիչը ֆոնդային շուկայի ամենաամբողջական ամբողջական գնահատումն է, քանի որ տարբեր ընկերությունների բաժնետոմսերի գնի փոփոխությունը տեղի է ունենում հիմնականում համաժամանակյա, ուստի շուկայում գների դինամիկայի մասին պատկերացում կարելի է ստանալ՝ ֆոնդային ինդեքսը հաշվարկվում է խոշոր և միջին ընկերությունների բաժնետոմսերի համեմատաբար փոքր քանակի հիման վրա, որոնք բնութագրվում են ամենաբարձր առևտրային ակտիվությամբ.

Հիմնական գործառույթը, որը վերապահված է ցանկացած ֆոնդային ինդեքսին դրա ստեղծողների կողմից, արժեթղթերի շուկայի համարժեք քանակական գնահատումն է:

Բաժնետոմսերի ամենահայտնի ինդեքսները կառուցված են կապիտալիզացիայի կշռման բանաձևի համաձայն: Դրանց հիմնական պարամետրը շրջանառության մեջ գտնվող արժեթղթերի քանակն է, արժեթղթերի թողարկումը, բայց միայն դրա այն մասը, որն ազատորեն շրջանառվում է ֆոնդային շուկայում:

Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կայունությունը դրա արդյունավետ կառավարման պայմաններից մեկն է, հետևաբար բաժնետոմսերի ինդեքսների հաշվարկման մեթոդները ենթադրում են բավականին հազվադեպ փոփոխություններ ինդեքսների հաշվարկման բազայի կազմի մեջ: Օրինակ, Ռուսաստանում, հիմքը հաշվարկելու համար հիմնական ֆոնդային ինդեքսները վերանայվում են եռամսյակը կամ կես տարին մեկ, ԱՄՆ-ում՝ կես կամ տարին մեկ

Ֆոնդային ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկելու համար հաշվի են առնվում բաժնետոմսերի գները ազգային արժույթներ

Ինդեքսի ճանաչման համար, ով է հաշվարկում ցուցանիշը, կարևոր դեր է խաղում ճանաչված եվրոպական ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկվում են հենց բորսաների կողմից։ Օրինակ՝ Վիեննայի ֆոնդային բորսան ոչ միայն հաշվարկում է մի շարք ինդեքսներ։ Եվրոպական երկրներ, բայց նաև կազմակերպում է դրանց վրա ածանցյալ գործիքների առևտուրը: Ամերիկյան շուկան հավասարապես ներկայացված է ֆոնդային բորսաների, տեղեկատվական և վարկանիշային գործակալությունների կողմից հաշվարկված ինդեքսներով (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S & P 500): Ռուսաստանը, բազմաթիվ բանկեր, ներդրումային ընկերություններ և լրատվական գործակալություններՇուկային առաջարկել են իրենց ինդեքսները, սակայն, ի տարբերություն առևտրի կազմակերպիչների կողմից հաշվարկված ինդեքսների, դրանք լայնորեն չեն կիրառվել.

Աշխարհի երկրների ֆոնդային շուկաներում հաշվարկված ինդեքսները նպատակ ունեն արտացոլել ֆոնդային շուկայում տիրող իրավիճակը

Փաստորեն, այն ներկայացված է երկու առևտրային հարկերով՝ RTS և MICEX, որոնք կազմել են առևտրային շրջանառության մոտ 95%-ը։Աշխարհի ամենահայտնի և տարածված ֆոնդային ինդեքսներն են՝ Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225։

Թեզը տալիս է Ռուսաստանի հիմնական ինդեքսների՝ RTS, MICEX, MICEX 10 և այլ ինդեքսների հաշվարկման նկարագրություն և մեթոդաբանություն, համեմատում է դրանք այլ ինդեքսների հետ, կատարում է համեմատական ​​վերլուծություն ինչպես Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների: , ներառյալ զարգացած և զարգացող շուկաները Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS-ի և առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: MICEX ֆոնդային բորսաները

Ֆոնդային շուկայի ինդեքսի բանաձևի ընտրության հարցը սովորաբար լուծվում է հետևյալ եղանակներից մեկով

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի գների պարզ թվաբանական միջինների հարաբերակցություն (անգլերեն գրականության մեջ ինդեքսների այս տեսակը կոչվում է գների կշռված - գնի կշռված): Այս տեսակի հաշվարկը ներառում է ամերիկյան ֆոնդային ամենալայն կիրառվող ինդեքսները՝ Dow-ը: Ջոնսի ինդեքսը,

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի գների պարզ երկրաչափական միջինների հարաբերակցություն։ Օրինակ՝ Value Line Composite ինդեքսը,

Ցուցանիշը հաշվարկվում է որպես բորսայական կապիտալիզացիաների հարաբերակցություն (արժեքով կշռված - արժեքով կշռված):Այս տեսակը ներառում է Standard & Poor's, CAC 40 և այլն:

Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման հիմքը արժեթղթերի ցանկն է, որը հաշվի է առնվել այն հաշվարկելիս: Բաժնետոմսերի ինդեքսի հաշվարկման հիմքի ձևավորման սկզբունքները ներառում են շուկայում ամուր դիրքեր գրաված ամենահեղինակավոր և ներկայացուցչական արժեթղթերի ներառումը:

Բացի ռուսականից, բերված են ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Ճապոնիայի, Հոնկոնգի զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների բնութագրերը, զարգացած երկրները ներկայացնում են Չինաստանի, Բրազիլիայի, Արգենտինայի, Կորեայի, Մալայզիայի ինդեքսները։

Ատենախոսական հետազոտության երրորդ գլխում Ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի ուսումնասիրություն, նկարագրված է վիճակագրական վարկածների ձևավորման և փորձարկման ընդհանուր մոտեցում, ձևակերպվում են վարկածներ բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև վիճակագրական կապի առկայության համար, և դրանք փորձարկվում են:

միջեւ կապիտալի շարժի զգալի սահմանափակումների բացակայության դեպքում տարբեր երկրներև հաշվի առնելով այն փաստը, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի մաս է կազմում, և օտարերկրյա ներդրողները հնարավորություն ունեն ներդրումներ կատարել ռուսական արժեթղթերում, միանգամայն տրամաբանական է ենթադրել, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան փոխկապակցված է ֆոնդային շուկաների հետ: այլ երկրներ

Որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև վիճակագրական կապի առկայության կամ բացակայության մասին վարկածի փորձարկման մաս, մենք կարող ենք փաստարկելու երեք տարբերակ առաջարկել.

Ֆոնդային շուկաների դինամիկայի մեջ կրկնելիություն և կախվածություն չկա,

Բաժնետոմսերի շուկաները փոխկապակցված են, սակայն սա ոչ այլ ինչ է, քան զուտ պատահականություն,

Շուկաները զարգանում են ցիկլային, և դրանց միջև կա հարաբերություն: Ուսումնասիրությունը հիմնված է այն ենթադրության վրա, որ արժեթղթերի շուկայի դինամիկան

բնութագրվում է ֆոնդային ինդեքսի դինամիկայով, որն առավել մոտիկից ներկայացնում է այս շուկայի արժեթղթերը

Որպես ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերակցության հնարավորության ռացիոնալ ֆոնի փաստարկ՝ կարելի է ենթադրել հիմնարար միջպետական ​​կապերի և շուկաների միջև որոշակի հոգեբանական հարաբերությունների առկայություն ֆինանսական հարաբերությունների, արտաքին տնտեսական հարաբերությունների, քաղաքական կապերի, տեղեկատվական ասիմետրիայի միջև։

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորության գնահատման նպատակով՝ հիմնված զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի վրա, այս ուսումնասիրության ընթացքում առաջ են քաշվել և ուսումնասիրվել երկու վարկած.

Կան կայուն հարաբերություններ տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև, որոնք կարելի է վերլուծել վիճակագրորեն: Համաշխարհային ճգնաժամային միտումների բացակայության դեպքում ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հետ:

Բոլոր ֆոնդային շուկաները խմբեր են կազմում՝ կախված տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են: Խմբերի ներսում և խմբերի միջև կան բավականին սերտ հարաբերություններ:

Ուսումնասիրությունն ընդգրկում է Արգենտինայի, Բրազիլիայի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Հարավային Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները (տես Աղյուսակ 4): Երկրների այս խումբը համապատասխանում է հետազոտության պայմաններին:

Աշխարհագրորեն ներկայացուցչական է

Ուսումնասիրված երկրների ֆոնդային շուկաները պետք է լինեն ամենագրավիչ ներդրողների համար՝ յուրաքանչյուրն իր տարածաշրջանում,

Ստացված բնակչությունը ներառում է ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող երկրները։

Աղյուսակ 4

Ուսումնասիրության մեջ ներառված ցուցանիշների ցանկը

Երկրի ինդեքս Երկրի ինդեքս

Ռուսաստան RTS Չինաստան 58EU

Արգենտինա Magga! Հարավային Կորեա KB11

Բրազիլիա Votevra Malaysia Kwye

UK RT8E100 USA SHA65 YABYaya

Գերմանիա EAH Japan No. Yce; 225

Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապի վիճակագրական վերլուծություն՝ պարզելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություն.

Զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ներկայացված է Նկ. 1-ում Զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ներկայացված է Նկ. 2-ում:

Գրաֆիկի վերլուծությունից հետևում է, որ բոլոր ֆոնդային ինդեքսները (բացառությամբ չինական BUZES ինդեքսի) ունեն ոչ միայն երկարաժամկետ աճի միտում, այլև աճի տեմպերի աճի միտում: Հետաքրքիր է նշել, որ վարքագիծը. որոշ ինդեքսներ նման են ինչպես ամբողջ ժամանակաշրջանի, այնպես էլ տեղական ժամանակային ընդմիջումներով:

Ելնելով ինդեքսի արժեքների աճի տեմպերի դինամիկայից՝ մենք կարող ենք պայմանականորեն տարբերակել երկրների երեք խմբեր, որոնց ինդեքսները ցույց են տալիս ամենանման վարքագիծը.

Խումբը, որը ներառում է Ռուսաստանի, Արգենտինայի և Բրազիլիայի ֆոնդային ինդեքսները,

Զարգացած երկրների ինդեքսների խումբ,

Ասիական տարածաշրջանի զարգացող երկրների խումբ

Հիպոթեզը ստուգելու համար իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների օրական արժեքների հարաբերակցության վերլուծություն, որի արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 5-ում: Բացի օրական արժեքների վերլուծությունից, նույն խմբի միջին շաբաթական արժեքները. Վերլուծվել են նաև ֆոնդային ինդեքսները:Վերլուծության արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 6-ում

Ինչպես հետևում է 5-րդ և 6-րդ աղյուսակների տվյալներից, ինդեքսների միջև հարաբերակցության գործակիցների գրեթե բոլոր արժեքները բացարձակ արժեքով գերազանցում են 0,8-ը: Միակ բացառությունը չինական ֆոնդային ինդեքսի հետ կապը բնութագրող գործակիցն է: Հետաքրքիր է նշել, որ այնտեղ հակադարձ կապ է չինական ԵՏՄ ինդեքսի և մնացած բոլոր ցուցանիշների միջև։

Աղյուսակ 5

Հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2003-2005 թվականների համար՝ հաշվարկված ֆոնդային ինդեքսների օրական արժեքներից

DAX DJA65 FTSE 00 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0 971 0 97

Bovespa 0 948 0,974 0 934

Նիկեյ 0,915 0,892 0,863 0,893

Մերվալ 0 939 0 955 0 952 0.957 0.846 1

PTC 0,911 0,874 0,906 0,832 0,903 0,897 1

Nasdaq 0 937 0.921 0.873 0.904 0 905 0.863 0.852 1

KSI I 0964 0.933 0966 0 92 0.884 0.952 0 938 0.865 1

KLSE 0,896 0,912 0,871 0,905 0,876 0,885 0,827 0,876 0,863 1

SSEC 0.571 -0.625 -0.677 -0.542 -0418 -0.587 0434 X0.397 0.585 -0.494 1

HSI 0,958 0 961 0,93 0 97 0,899 0,944 0,888 0 927 0,934 092 0,545 1

Նկ. 1 Զարգացած երկրների RTS ինդեքսի և ֆոնդային ինդեքսների համեմատական ​​դինամիկան 2003-2005 թթ.

01 01 03 01 04 03 01 07 03 01 10 03 01 01 04 01 04 04 01 07 04 01 10 04 01 01 05 01 04 05 01 07 05 01 10 05

Գծապատկեր 2 RTS ինդեքսի և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսների համեմատական ​​դինամիկան 2003-2005 թթ.

Աղյուսակ 6

Հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2003-2005 թվականների համար՝ հաշվարկված ֆոնդային ինդեքսների ____շաբաթական միջին արժեքներով

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RGS Nasdaq KS11 KLSE SSEC NY

PTSE 100 0,97 0,97 1,00

Bovespa 095 097 094 1.00

Նիկեյ 0,92 0 89 0,87 0,90 100

Մերվալ 0,94 0,96 0,95 0,96 0,85ՕՕ

MG 0,91 0,88 0,91 0,89 0,92 0,89

Micex 0,91 0,88 0,91 0,89 0,91 0,89

RTS 0 91 0.87 0 91 0.88 0.91 0.90 1.00

Nasdaq 0.94 0 92 0.87 0.90 090 0.87 0.85 100

KS11 097 0.93 0.97 0.92 0 89 0.95 094 0.86 100

KLSE Q90 0,92 o,&8 091 087 0,88 0,81 0,87 0,86 1,00

SSEC -0.58 -0.63 -0.68 -0.55 042 0.59 044 -0.40 -0.59 -0.53 1.00

HSI 096 0.96 0.93 0.97 0 90 0.95 0.89 0.93 0.93 0.92 -0.55 100

Ռուսական RTS ինդեքսը բնութագրվում է կախվածության շատ բարձր աստիճանով բոլոր ինդեքսներով, բացառությամբ չինական 8BEC-ի: Այսպիսով, հարաբերակցության գործակցի նվազագույն արժեքը 0,827 է (ռուսական և մալազիական ինդեքսների միջև): Տարիներ միասին, սակայն, եթե վերլուծենք բաժնետոմսերի ինդեքսների արժեքները յուրաքանչյուր տարվա համար առանձին-առանձին, մենք կարող ենք տեսնել, որ սերտ հարաբերությունների նշանները խախտված են: 2004 թ. բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև հարաբերակցության գործակիցները ցույց են տալիս թույլ կապ (տես աղյուսակներ 7,8,9):

Աղյուսակ 7

Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2003 թ

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0,950 0 973 1

Բովեսպա 0,904 0,934 0,888 1

Նիկեյ 0,863 0,859 0,811 0 793 1

Մերվալ 0,895 0,920 0,870 0,961 0,788 1

PTC 0,837 0,890 0,872 0,837 0,868 0,841 1

Nasdaq 0 957 0 974 0 946 0 927 0.906 0 922 0.926 1

KSII 0,975 0,950 0,919 0,893 0,919 0,887 0,845 0,952 1

KLSE 0901 0.897 0.836 0.887 0.933 0.905 0.847 0.932 0.947 1

SSEC -0 497 -0.495 0457 -0.494 -0657 -0448 -0473 -0.539 0.568 -0.606 1

HSI 0,894 0905 0 844 0,941 0,903 0 923 0332 0,921 0 932 0,959 -0,660 1

Աղյուսակ 8

Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2004 թ

DAX DJA65 FTSE100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE100 0,688 0,861 1

Bovespa 0,574 0,805 0 645 1

Նիկեյ 0,027 -0,122 0,047 -0207 1

Մերվալ 0,596 0,579 0,631 0,687 -0,059 1

PTC 0,177 -0,053 0193 0,070 0,354 0,541 1

Nasdaq 0,904 0,593 0,520 0,477 0,004 0,620 0,211 1

KS11 0,612 0,355 0 519 0474 0143 0757 0,696 0,572 լ

KLSE 0,319 0418 0420 0369 0,060 0,378 0,181 0,249 0,315 I

SSEC -0.037 -0.601 -0.479 -0404 0.234 0071 0 539 0153 0343 -0128 1

HSI 0706 0749 0.654 0.854 -0337 0 741 0167 0.627 0.634 0 395 -0184 1

Աղյուսակ 9

Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2005 թ

DAX DJA65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KSU KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0,964 0,825 1

Բովեսպա 0,513 0,720 0,588 1

Նիկեյ 0 772 0780 0.806 0.837 1

Մերվալ 0,684 0 768 0,734 0,793 0 728 1

PTC 0.884 0.744 0907 0724 0.892 0751 \

Nasdaq 0.813 0.762 0.774 0331 0.606 0.577 0.589 1

KSU 0 936 0.838 0960 0704 0.875 0 770 0 948 0 698 1

KLSE 0,508 0 455 0,517 0,180 0,457 0,285 0 383 0715 0458 1

SSEC -0.378 -0.050 -0.303 0340 0.146 0.032 -0.151 -0.239 -0.210 0.070 1

HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1

Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ առանձին ինդեքսների միջև հնարավոր չի եղել կայուն սերտ հարաբերություն հաստատել, ֆոնդային շուկաների փոխհարաբերությունների հետագա ուսումնասիրությունը հնարավոր է ուսումնասիրելով ոչ թե ինդեքսները որպես այդպիսին, այլ դրանց խմբերը, որոնք միավորում են շուկաները ամենամոտ միտումներով: Որպես ընդհանրացված ցուցանիշ: Միևնույն խմբում միավորված շուկաների դինամիկայի համար օգտագործվում է խմբային ինդեքս, որը ինդեքսների օրական արժեքների երկրաչափական միջինն է՝ կշռված ըստ իրենց ներկայացրած երկրի տնտեսության չափի։ Այսպիսով՝ Համարվել է, որ խմբում ամենամեծ ՀՆԱ-ն ունեցող երկիրը ամենամեծ ազդեցությունը կունենա խմբային ինդեքսի դինամիկայի վրա, տարբեր ֆոնդային շուկաների ինդեքսների խմբավորման նպատակն էր հավասարեցնել. անհատական ​​հատկանիշներյուրաքանչյուր շուկա առանձին-առանձին և խմբերի միջև ընդհանուր զարգացման միտումների բացահայտում

Ձեռք բերված նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ և կառուցվել են խմբային ինդեքսներ.

Հետազոտության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները

Ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի մեջ տարբեր շուկաներկան ընդհանուր միտումներ

Դիտարկվող ինդեքսների վարքագծում նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ.

Քննարկվող ողջ ժամանակահատվածում կարելի է խոսել ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. Վերանայված, ցույց է տվել բավականին սերտ հարաբերություններ 2003 և 2005 թվականներին և անբավարար սերտ հարաբերություններ 2004 թվականին Գ.

Ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը թույլ է տալիս ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը՝ ինդեքսների դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան: Ռուսաստան - Արգենտինա - Բրազիլիա - Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ - Ճապոնիա, Հոնկոնգ - Կորեա: - Մալայզիա,

Ցուցանիշների խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ.

Ֆոնդային շուկաների խմբերի միջև կան կայուն կախվածություններ՝ սերտ կապով,

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար պետք է ուսումնասիրել դրա փոխազդեցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ներառված այլ շուկաների դինամիկան, ինչպես նաև շուկաների հետ: Բրազիլիան և Արգենտինան, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը: Հետազոտությունը հնարավորություն տվեց վիճակագրորեն հաստատել հարաբերությունների առկայությունը.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծ մասի միջև և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միջև սերտ կայուն հարաբերությունների առկայությունը.

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով, ինչպես նաև ներքին գործոնները, ինչպիսիք են ընկերությունների կորպորատիվ նորությունները, ներքաղաքական իրադարձությունները, ապրանքային շուկաների դինամիկան, կարևոր դեր խաղալ մասնակիցների դինամիկայի և սպեկուլյատիվ գործողությունների, ինսայդերային տեղեկատվության օգտագործման մեջ:

Ատենախոսության վերջում ձևակերպվում են ուսումնասիրության հիմնական եզրակացությունները և արդյունքները, ցուցադրվում է աշխատանքի գիտական ​​նորությունն ու գործնական նշանակությունը։

III. ԱԶԳԱՅԻՆ ԱՇԽԱՏԱՆՔԻ ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԴՐՈՒՅԹՆԵՐԸ ԱՐՏԱԴՐՎԱԾ ԵՆ ՀԵՏԵՎՅԱԼ ԳԻՏԱԿԱՆ ՀՐԱՏԱՐԱԿՈՒՄՆԵՐՈՒՄ.

1 Uchuvatkin L V Կանխատեսում տոկոսադրույքը// Վոլնիի գիտական ​​աշխատությունների տեղեկագիր տնտեսական հասարակությունՌուսաստան, GUU - M, 2004 - s 122-124 - 0.2 p l

2 Ուչուվատկին Լ Վ Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների փորձարկում // Ռուսաստանում բարեփոխումները և կառավարման հիմնախնդիրները - 21-րդ համառուսաստանյան 2006թ. գիտաժողովերիտասարդ գիտնականներ և ուսանողներ, GUU - M, 2006 - 74-75 - 0.1 p l

3 Uchuvatkin L V Գնային ռիսկերի կառավարում // Գազի արդյունաբերություն No 7, Gasoil press-M2006 - ից 20-21 -0.1 p l

4 Uchuvatkin L V Ստուգելով ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածները//Համալսարանական տեղեկագիր թիվ 3 (21), GUU-M 2007 - էջ 212-214 -0.2pl.

5 Efimova M R Uchuvatkin L V Բաժնետոմսերի ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերլուծություն // Համալսարանի տեղեկագիր թիվ 10 (10), GUU -M 2007 - էջ 297-300 -0.3pl

6 Uchuvatkin L V Ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների զարգացման միտումների վերլուծություն//Բանբեր համալսարանի թիվ 10 (10), GUU-M 2007 - էջ 300-302 -0.3pl

7 Uchuvatkin L V Բաժնետոմսերի ինդեքսների փոխհարաբերությունների ուսումնասիրության նախադրյալներ // Համալսարանի տեղեկագիր No 1 (11), GUU -M 2008 -s 153-156 -0.3 p l.

Ատենախոսություն. ատենախոսության բովանդակային հետազոտության հեղինակ. Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, Ուչուվատկին, Լեոնիդ Վասիլևիչ

Ներածություն.

Գլուխ 1 Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան. հիմնական միտումները և զարգացման հեռանկարները.

1.1 Ֆոնդային շուկայի սահմանումը և դրա ձևավորումը:

1.2 Ռուսական ֆոնդային շուկայի հիմնական մասնակիցները՝ թողարկողներ, ներդրողներ, փոխանակման ենթակառուցվածք, կարգավորող:

1.3 Համեմատական ​​գնահատումՌուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերը.

Գլուխ 2. Ֆոնդային ինդեքսները, դրանց նշանակությունը.

2.1 Բաժնետոմսերի ինդեքսների բնութագրերի, դասակարգման և օգտագործման նկարագրությունը:

2.2 Ֆոնդային ինդեքսների հաշվարկման մեթոդիկա.

2.3 Ռուսական և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը.

Գլուխ 3. Ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների ուսումնասիրություն:

3.1 Ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապի վարկածների ձևակերպման և փորձարկման մոտեցում:

3.2 Ֆոնդային ինդեքսների կախվածության մասին վարկածի ձևավորում.

3.3 Ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի առկայության վարկածի ստուգում:

Ատենախոսություն՝ ներածություն տնտեսագիտության մեջ, «Ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վիճակագրական վերլուծություն» թեմայով.

20-րդ - 21-րդ դարերի սկզբին համաշխարհային տնտեսության զարգացման առանձնահատկությունը ֆոնդային շուկայի դերի զգալի աճն էր, որը առաջատար դեր է ձեռք բերում ֆինանսական շուկաների համակարգում։ Աշխարհի զարգացած երկրների ակտիվների մեծ մասը ներկայումս մարմնավորված է կորպորատիվ արժեթղթերում։ Զարգացող երկրներում միտումներն ուղղված են ֆոնդային շուկայի դերի ուժեղացմանը՝ որպես միջոցների հայթայթման աղբյուրի։

Ֆոնդային շուկայի ցուցանիշները գրավում են գործարար շրջանակների ուշադրությունը և հանդիսանում են երկրի տնտեսության վիճակի կարևոր ցուցիչներ։ Արժեթղթերի շուկաները ներգրավման առանցքային մեխանիզմներից են ֆինանսական ռեսուրսներներդրումների համար։

Ներկայիս ֆոնդային շուկան Ռուսաստանում տիպիկ խոշոր զարգացող շուկա է: Այն բնութագրվում է մի կողմից դրական քանակական և որակական փոփոխությունների բարձր տեմպերով, իսկ մյուս կողմից՝ բազմաթիվ խնդիրների առկայությամբ, որոնք բարդ բնույթ են կրում և խոչընդոտում են դրա առավել արդյունավետ զարգացմանը։

Քանակական և որակական ցուցանիշների մեծամասնությամբ ռուսական ֆոնդային շուկան առաջատար է դառնում զարգացող շուկաների շարքում։ Միևնույն ժամանակ, շատ այլ որակական ցուցանիշներ (շուկայի իրացվելիություն, շահաբաժինների եկամտաբերություն, առևտուր կատարվող ընկերությունների թիվը և այլն) դեռևս հետ են մնում առաջատար զարգացող շուկաներից և առավել եւս՝ զարգացած շուկաներից։

Ռուսական ֆոնդային շուկան արդեն սկսել է կատարել մեր երկրի համար խնայողությունները ներդրումների վերածելու մակրոտնտեսական գործառույթը։ Իրական հատվածում աճող թվով ձեռնարկություններ սկսում են այն դիտարկել որպես հիմնական միջոցներում ներդրումները ֆինանսավորելու և մրցակիցներին կլանելու ներգրավված ռեսուրսների հիմնական աղբյուր:

Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալացման օբյեկտիվ գործընթացները բարձրացնում են արտասահմանյան կապիտալի շուկաների ազդեցության հարցը Ռուսաստանի ազգային ֆոնդային շուկայի վրա: Հարցի նման ձևակերպման արդիականությունը վկայում է, օրինակ, արտաքին շուկաների մեծ մասնաբաժինը ռուսական ընկերությունների կողմից ներդրումների ներգրավման ընդհանուր ծավալում և ռուսական բաժնետոմսերով գործարքների ընդհանուր ծավալում։ Այս ոլորտում համաշխարհային լավագույն փորձի վրա հիմնված արժեթղթերի շուկայի կարգավորման արդյունավետ համակարգի ձևավորումն ավարտված չէ։

Համաշխարհային տնտեսության գլոբալացման համատեքստում մրցունակության մակարդակը հատկապես կարևոր է ազգային ֆինանսական շուկաների համար, քանի որ ֆինանսական հատվածում գլոբալացման մակարդակն անհամեմատ ավելի բարձր է, քան համաշխարհային սոցիալ-տնտեսական համակարգի այլ հատվածներում:

Ռուսաստանում, համաշխարհային ֆինանսական շուկաներին իր ինտեգրմամբ, ազգային շուկայում օտարերկրյա կապիտալի հայտնվելով և ռուսական կապիտալի արտասահմանում տեղաբաշխմամբ, անհրաժեշտ է դառնում գնահատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտաքին ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանը:

Ազգային տնտեսության զարգացումը հաջողությամբ կանխատեսելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել արտաքին միջավայրի, այն է՝ համաշխարհային տնտեսության ազդեցությունը։ Մեկը հնարավոր ուղիներըհաշվի առնելով արտաքին շուկաների ազդեցությունը՝ այն կարող է ծառայել՝ հաշվի առնելու ազգային ֆոնդային շուկայի կախվածությունը արտաքին շուկաներից: Ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերությունների հաստատումը հնարավորություն է տալիս հիմնվել ազգային տնտեսության զարգացման կանխատեսումների վրա՝ ելնելով իրավիճակից: զարգացած կամ զարգացող տնտեսություններում։ Կախվածության անսպասելի աճը ազդանշան է տալիս, որ անհրաժեշտ է ավելի մանրամասն վերահսկել իրավիճակը համապատասխան ֆոնդային շուկայում։

Ֆոնդային ինդեքսները ֆոնդային շուկայի ինտեգրված ցուցիչներ են, հետևաբար, դրանց փոխհարաբերությունների գնահատումը պատկերացում կտա ազգային ֆոնդային շուկայի վրա առանձին արտաքին շուկաների ազդեցության աստիճանի մասին, որպեսզի ավելի ճշգրիտ կանխատեսվի ազգային տնտեսության զարգացումը:

Ավելին, վերջին մի քանի տասնամյակների ընթացքում ֆոնդային ինդեքսները դադարել են գործել բացառապես որպես արժեթղթերի շուկայի ցուցանիշներ և իրենք վերածվել են ապրանքի։ Ֆոնդային ինդեքսների առևտուրը Եվրոպայի և ԱՄՆ-ի ֆոնդային բորսաներում ֆինանսական շուկայի ամենամեծ հատվածներից մեկն է:

Համաշխարհային տնտեսության գլոբալացման համատեքստում աճում է վաճառվող գործիքների քանակի և առևտրի ծավալների աճը, արժեթղթերի ինդեքսների կարևորությունը որպես վիճակի և ֆինանսական շուկաների զարգացման դինամիկայի ընդհանրացված ցուցանիշներ։ Ֆոնդային ինդեքսները արժեթղթերի տարբեր խմբերի գնային պարամետրերի միջին բնութագրերն են: Նրանք կատարում են և՛ տեղեկատվական գործառույթ շուկայի վերլուծության և ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար, և՛ գործիքների ձևավորման գործառույթ՝ հանդես գալով որպես ֆյուչերսների, օպցիոնների և ինդեքսային ներդրումային հիմնադրամների հիմքում ընկած ակտիվ:

Ներկայումս ռուսական ֆոնդային շուկայի տասնյակ տարբեր ինդեքսներ են հաշվարկվում ինչպես ռուսական, այնպես էլ միջազգային կազմակերպությունների կողմից՝ ֆոնդային բորսաներ, ներդրումային գործակալություններ, ներդրումային բանկեր, բրոքերային ընկերություններ և այլն։ Ֆոնդային շուկայի համար այսօր առավել տարածված են RTS ինդեքսը և MICEX ինդեքսը։

Հետազոտության թեմայի արդիականությունը պայմանավորված է ներկա վիճակի վերլուծության և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի մասին տեղեկատվության ընդհանրացման անհրաժեշտությամբ, դրա համեմատությամբ զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ:

Միջնաժամկետ հեռանկարում ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման համար հայեցակարգային հարցերի մշակման արդիականությունը կապված է երկու հանգամանքի հետ.

Զարգացման կանխատեսման ժամկետը երկարացնելու նպատակային անհրաժեշտություն.

Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալիզացիայի խորացում, որն աճող պահանջներ է դնում ազգային ֆինանսական շուկայի մրցունակության վրա:

Ներկայումս պետական ​​կառույցները հասել են զարգացման ծրագրերի մշակման եռամյա հորիզոնին։ Տարեկան բյուջեները փոխարինվում են երեք տարով ֆինանսական պլան. Ֆինանսական հատվածում կան երկու հիմնական քաղաքականության փաստաթուղթ, որոնք պարունակում են զարգացման նպատակներ (և խնդիրներ) և դրանց հասնելու միջոցառումներ՝ Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը 2006-2008 թվականներին և Բանկային գործունեության զարգացման ռազմավարությունը: Ռուսաստանի Դաշնության ոլորտը մինչև 2008 թվականն ունի եռամյա հորիզոն: Եռամյա ժամկետը համարվում է միջնաժամկետ հեռանկար, երբ խոսքը վերաբերում է սոցիալ-տնտեսական զարգացման ծրագրերի մշակմանը։

Այս առումով պահանջվում է ազգային ֆոնդային շուկայի դինամիկայի և միջավայրի ավելի մանրամասն վերլուծություն՝ հաշվի առնելով արտաքին ազդեցությունը շուկայի դինամիկայի վրա և համակարգված մոտեցում մշակել ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերությունների գնահատման համար:

Խոսքերը Վ.Դ. Միլովիդով, Ռուսաստանի Դաշնության վարչապետի օգնական. Փաստորեն, չկան զարգացած և զարգացող շուկաներ. Արդեն գոյություն ունի միասնական ֆինանսական շուկա։ Այլ բան է, որ այս ֆինանսական շուկայի առանձին հատվածները միմյանց հետ համաձայնեցված չեն ռիսկի, եկամտի, փոխադարձ ներթափանցման և կապիտալը մի սեգմենտից մյուսը անընդհատ փոխանցելու ունակության առումով, և Ս.Վ. Լյալին, Cbonds վերլուծական և տեղեկատվական գործակալության գործադիր տնօրեն. Միտումն այն է, որ, որպես այդպիսին, շուտով ազգային շուկաներ կարող են մնալ: Կմնան միայն այնպիսի միջազգային շուկաներ, որոնցում վաճառվում են տարբեր թողարկողների թղթեր։

Ֆոնդային շուկայի ներկայացուցիչները խոսում են ֆոնդային շուկաներ ուժեղ փոխադարձ ներթափանցման մասին, սակայն դեռ չի կարելի ասել, որ ազգային շուկաների սահմաններն արդեն ջնջվել են։

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտաքին շուկաների միջև հարաբերությունների գնահատականների որոշումը հնարավորություն կտա ավելի խելամիտ կանխատեսումներ կառուցել ազգային տնտեսության և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացման համար: Մասնավոր ներդրողների համար ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների փաստի հաստատումը կամ հերքումը թույլ կտա ավելի ճշգրիտ վերլուծել և կանխատեսել համաշխարհային և ազգային ֆոնդային շուկայի պայմանները, բացահայտել առաջատար ճյուղերը՝ հիմնվելով ֆոնդային ինդեքսների կառուցվածքի վրա և որոշել առանձին բաժնետոմսերի անհատական ​​բնութագրերը: .

Խնդրի զարգացման աստիճանը

Այս աշխատանքը համեմատաբար փոքր թվով փորձերից մեկն է՝ իրականացնելու Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի գործունեության պայմանների փոփոխությունների համապարփակ վերլուծություն և որոշել դրա դինամիկայի վրա ազդող գործոնները համաշխարհային ֆոնդային շուկաների ազդեցության միջոցով, ինչը զարգացնում և ճշգրտում է խնդիրը: Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսում. Նախորդ ուսումնասիրությունների օրինակները համեմատաբար քիչ են:

Մինչև 1990 թվականը արժեթղթերի շուկայի հետ կապված որոշակի հարցեր քննարկվել են Բ.Ի. Ալյոխինա, Ա.Վ. Անիկինա, Է.Յա. Բրեգել, մ.թ.ա. Վոլինսկի, Ի.Ս.Կորոլև, ՋԻ.Հ. Կրասավինա, Գ.Գ. Մատյուխինա, Մ.Ա. Պորտնոյ, Դ.Վ. Սմիսլով, Վ.Մ.Սոկոլինսկի, Վ.Վ. Սուշչենկո, Յու.Ս. Ստոլյարովա, Բ.Գ.Ֆեդորովա, Լ.Ի. Ֆրեյա և այլ հեղինակներ։ 1945-1990 թվականներին տպագրվել են արժեթղթերի շուկային նվիրված ընդամենը մի քանի աշխատություն։

Գրքեր և հոդվածներ Բ.Ի. Ալյոխին, Ս.Ա.Այվազյան, Ա.Ի.Բասով, Ա.Ի.Բելցեցկի, Վ.Ա.Գալանով, Վ.Ի.Դեգտյարևա, Է.Վ.Դորոխով, Ի.Ի.Ելիսեևա, Մ.Ռ.Եֆիմովա, Օ.Ա.Կանդինսկի, Վ.Ի. Ա.Վ.Սեմենկովա, Բ.Մ.Չեսկիդովա, Է.Վ. Չիրկովա, Ա.Ա. Էրլիխ, Ա.Բ. Ֆելդման. Աշխատանքների մի մասը ուսումնաօժանդակ նյութեր էին և խորապես չէին լուսաբանում ֆոնդային բորսայի հիմնախնդիրներն ու խնդիրները, որոշները՝ ֆոնդային շուկայի մասին արտասահմանյան գրականության թարգմանություններ։ Թարգմանված գրականության մեջ, որը կարելի է վերագրել ֆոնդային շուկայում դասականին, մենք նշում ենք Վ. Շարփի, Ջ. Վան Հորնի, Ռ. Բրեյլի և Ս. Մայերսի, Թ. Ուոթշեմի և Ջ. Պարրամուի գրքերը։

Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկաների գրականության մեջ հիմնական ուշադրությունը կենտրոնացված է արժեթղթերի թողարկման առանձին գործիքների և առանձնահատկությունների վրա, մինչդեռ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​բնութագրերը և համեմատական ​​նկարագրությունը օտարերկրյա անալոգների համեմատությամբ մնում են անբավարար բացահայտված: , գրեթե ոչ մի խնդիր չի լուսաբանվում, այդ թվում՝ քանակական գնահատականները, ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանը։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման մոտեցումները բավարար չափով չեն բացահայտվում, այդ թվում՝ արտաքին շուկաների հետ հարաբերությունների միջոցով։

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի վիճակագրության հետ կապված աշխատանքների շարքում կան մի քանի փաստաթղթեր, որոնք որոշում են արժեթղթերի շուկայի զարգացումը ազգային մասշտաբով. Ռուսաստանի Դաշնության զարգացման ռազմավարությունը մինչև 2010 թվականը, Ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը: Ռուսաստանի Դաշնության 2006-2008 թթ., Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիրը մինչև 2010 թ.

2007 թվականին Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի հովանու ներքո մի խումբ գիտնականներ, հետազոտողներ և վերլուծաբաններ մշակեցին ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսման նախագիծ. Միջնաժամկետ հեռանկարում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդել 2015): Այս աշխատանքում հեղինակները խնդիր են դրել՝ հիմնվելով արժեթղթերի շուկայի տարբեր ցուցանիշների միտումների վերլուծության վրա, կանխատեսել դրա աճի դինամիկան միջնաժամկետ հեռանկարում։

Համաշխարհային ինդեքսների փոխհարաբերությունների և դրանց փոխադարձ ազդեցության գնահատման խնդիրներին նվիրված զարգացումներից կարելի է առանձնացնել Համաշխարհային բանկի և ԱՄՀ-ի հովանու ներքո աշխատող գիտնականների աշխատանքները. Մ. վարակ, T. Baig and I. Godfan Ռուսական դեֆոլտ և ֆինանսական վարակ Բրազիլիայում, K. Forbes and R. Rigobon Ֆինանսական վարակի չափում: Հայեցակարգային և էմպիրիկ ասպեկտներ.

Ուսումնասիրության նպատակը և խնդիրները

Ատենախոսական հետազոտության նպատակն է վերլուծել, ընդհանրացնել և համակարգել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերը և համեմատել դրանք զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ, ինչպես նաև հաստատել կամ հերքել վարկածը փոխհարաբերությունների առկայության մասին: ազգային ֆոնդային շուկան և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաները համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրական վերլուծություն իրականացնելիս:

Բացի այդ, հարց է բարձրացվում արժեթղթերի շուկաների միջև կախվածության վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակման և փորձարկման մասին՝ համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապ հաստատելով:

Այս նպատակներին հասնելը կբարելավի ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսող մոդելների ճշգրտությունը, որը կծառայի որպես տնտեսական աճի ապահովման, Ռուսաստանի տնտեսության մրցունակության բարձրացման և բնակչության բարեկեցության ապահովման միջոց:

Նշված նպատակներին համապատասխան՝ աշխատանքում դրվել և լուծվել են հետևյալ խնդիրները.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն և համակարգում;

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Մեկ կամ մի քանի ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտրություն օտարերկրյա ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Համաշխարհային ինդեքսների խմբի ընտրություն ռուսական ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Ինդեքսների համեմատություն և Ռուսաստանի և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների միջև կապերի առկայության վարկածի փորձարկում.

Առկա մոտեցումների համակարգում և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի որոշման վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակում:

Ուսումնասիրության առարկան Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան է արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ:

Ուսումնասիրության առարկան ռուսական RTS ֆոնդային ինդեքսն է, դրա կառուցման մեթոդաբանությունը և զարգացման միտումների վերլուծությունը, համեմատությունը այլ երկրների ինդեքսների հետ:

Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը հայրենական և արտասահմանյան հեղինակների աշխատանքն էր վիճակագրության տեսության, ֆոնդային շուկայի վիճակագրության, ներդրումների վերլուծության, ֆինանսական շուկաների գործունեության տեսության, այս թեմային նվիրված գիտաժողովների նյութերի վերաբերյալ: Աշխատանքում օգտագործվել են նաև տնտեսական պարբերականների հրապարակումներից ստացված նյութեր։

Հետազոտության ընթացքում հեղինակն օգտագործել է գիտական ​​վերացական, դեդուկցիայի և ինդուկցիայի մեթոդներ, դինամիկայի վերլուծության և հարաբերությունների ուսումնասիրման վիճակագրական մեթոդներ: Էմպիրիկ տվյալների զանգվածների համեմատական ​​վերլուծությունը և վիճակագրական մշակումը լայնորեն օգտագործվել են ինդեքսների վարքագծի հարաբերություններն ու միտումները բացահայտելու համար:

Հետազոտական ​​տեղեկատվական բազա

Հետազոտության համար ՏՀԶԿ-ի, Միջազգային ֆոնդային բորսաների, Միջազգային հաշվարկների բանկի, Արժույթի միջազգային հիմնադրամի վիճակագրությունը, կենտրոնական բանկերի և ազգային վիճակագրական մարմինների հրապարակումները, Bloomberg-ի և Reuters-ի տեղեկատվական տերմինալների տրամադրած տվյալները, մենագրական ուսումնասիրությունները, տարբեր տեղեկատու հրապարակումները, նյութեր արտասահմանյան և ռուսական պարբերականներից՝ նվիրված ֆոնդային շուկային և ֆոնդային ինդեքսներին։

Ռուսական ֆոնդային ինդեքսների տվյալների աղբյուրներն են եղել Մոսկվայի միջբանկային արժութային բորսայի (MICEX), Ռուսաստանի առևտրային համակարգի (RTS), NAUFOR-ի (Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիա), Ռուսաստանի Բանկի, Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության տվյալների բազաները: Դաշնային ծառայությունֆինանսական շուկաների համար) Ռուսաստանի, Ռոսստատ Ռուսաստանի Դաշնության, CRFR (ֆոնդային շուկայի զարգացման կենտրոն) և այլն:

Խնդիրները լուծելիս նախնական տվյալների պատրաստումը և դրանց փոխակերպումները կատարվել են MS Excel-ի (Microsoft, Corp.) աղյուսակային պրոցեսորի միջոցով, իսկ բոլոր կատարված վիճակագրական հաշվարկներն իրականացվել են STATISTICA ծրագրային փաթեթի միջավայրում (StatSoft, Inc.):

Ատենախոսական հետազոտության գիտական ​​նորույթը կայանում է նրանում, որ ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի արդիական վերլուծություն կատարելը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ և ռուսաստանյան ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերաբերյալ վարկածի վիճակագրական փորձարկումով: զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների ֆոնդային ինդեքսները: Գիտական ​​նորության ամենակարևոր տարրերը հետևյալն են.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի արդի վերլուծության և ընդհանրացման իրականացում.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Ֆոնդային ինդեքսների ընտրության և խմբավորման իրականացումը՝ հաշվի առնելով աշխարհագրական չափանիշը և երկրների տնտեսությունների զարգացման աստիճանի չափանիշը.

2003-2005 թվականների ռուսաստանյան և միջազգային ցուցանիշների վերաբերյալ տվյալների վիճակագրական մշակման իրականացում.

Ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության մշակում դրանց ինտեգրված ցուցանիշների միջոցով.

Ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի վիճակագրական գնահատման իրականացում.

Ատենախոսության հետազոտական ​​աշխատանքի գործնական նշանակությունը կայանում է նրանում, որ ուսումնասիրության մեջ մշակված տեսական դրույթները և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության կիրառման արդյունքները կարող են օգտագործվել ֆոնդային շուկայի վիճակագրությունը կարգավորող գործադիր իշխանությունների կողմից կանխատեսելու համար: արժեթղթերի շուկա (FFMS, Ռուսաստանի Բանկ,

Ֆինանսների նախարարություն և այլն), առևտրային հարթակներ (MICEX, RTS), ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ (NAUFOR), կառավարման և ներդրումային ընկերություններ, վերլուծաբաններ և ֆոնդային շուկայի այլ մասնակիցներ, ներառյալ մասնավոր ներդրողները:

Այս ուսումնասիրության արդյունքները կարող են օգտագործվել որպես հիմք տնտեսական և կանխատեսող մոդելների համար, որոնք նկարագրում և կանխատեսում են ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան:

Մշակված մոտեցումը, ինչպես նաև փաստացի տվյալների վերլուծությունը կարող է օգտագործվել ուսումնական գործընթացում՝ Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն, Տնտեսական վիճակագրություն, Տնտեսական տեսության դասընթաց առարկաները դասավանդելու համար:

Հետազոտության արդյունքների փորձարկում և իրականացում

Ատենախոսության ընթացքում կատարված հիմնական տեսական և մեթոդական զարգացումները արտացոլվել են հոդվածներում, հրատարակված գիտական ​​աշխատությունների ժողովածուներում, ինչպես նաև զեկուցվել և քննարկվել են Կառավարման պետական ​​համալսարանի վիճակագրության ամբիոնի սեմինարներին:

Ատենախոսական հետազոտության արդյունքներն օգտագործվել են Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի աշխատանքում նախապատրաստման մեջ վերլուծական ակնարկներև ուսումնասիրություններ՝ նվիրված Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի վերլուծությանը, բազմագործոն համեմատությանը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների և ՓԲԸ Pricewaterhousecoopers Russia B.V.-ի հետ: խորհրդատվական ծառայություններ մատուցելիս.

Ատենախոսության ծավալը և կառուցվածքը.

Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից, հղումների ցանկից և 4 հավելվածից, պարունակում է 13 նկար և 39 աղյուսակ։ Աշխատանքի ընդհանուր ծավալը կազմում է 249 էջ մեքենագրված տեքստ (ներառյալ հավելվածները), ներառյալ հղումների մատենագիտական ​​ցանկը, որն ընդգրկում է ավելի քան 150 աղբյուր։

Եզրակացություն «Հաշվապահական հաշվառում, վիճակագրություն» թեմայով, Ուչուվատկին, Լեոնիդ Վասիլևիչ

Այնուհետև ուսումնասիրության արդյունքները, դրա հիմնական եզրակացությունները ձևակերպվում են իմաստալից ձևակերպումներով: Եթե ​​ուսումնասիրությունն իրականացվել է մաթեմատիկական և վիճակագրական մեթոդների և մոդելների շրջանակներում, ապա դրա եզրակացությունները ձևակերպվում են վերլուծված համակարգի անհայտ պարամետրերի գնահատականներով կամ վարկածի վավերականության հարցի պատասխանի տեսքով: փորձարկված.

Որոշակի օրինաչափությունների, հարաբերությունների և կախվածությունների առկայության համար տարբեր երևույթների ուսումնասիրության ժամանակ հնարավոր է օգտագործել գործիքների և տվյալների վերլուծության տարբեր մեթոդների բավականին լայն շրջանակ: Վերլուծության առավել հաճախ օգտագործվող տեսակներն են՝ գրաֆիկական, հարաբերակցությունը, դիսպերսիան և ռեգրեսիան:

Տվյալների զանգվածների հետ աշխատելու հիմնական մեթոդներն են նմուշառման մեթոդը և խմբավորման մեթոդը։ Ընտրանքի մեթոդի էությունը տվյալների ներկայացուցչական հավաքածուի որոշումն է, որի վերլուծությունը թույլ կտա եզրակացությունը տարածել ընդհանուր բնակչության վրա որպես ամբողջություն: Խմբավորման մեթոդի օգնությամբ կառուցվում է տեղեկատվության սկզբնական զանգվածը։

Ընտրանքային մեթոդը հնարավորություն է տալիս ձևավորել բաժնետոմսերի ինդեքսների ամբողջ փաթեթի միատարր, ներկայացուցչական հավաքածու, որոնց մեծ մասը հրապարակումների երկար պատմություն ունի:

Տվյալների վերլուծությունը գրաֆիկական մեթոդով, իհարկե, ուսումնասիրության ամենակարեւոր փուլերից մեկն է։ Այս մեթոդի օգնությամբ նկարագրվում են վերլուծված գործընթացները, բացահայտվում են զարգացման միտումները և տարբեր երևույթների դինամիկայի ընդհանուր օրինաչափությունները։ Տեսողական վերլուծությունը ցանկացած ուսումնասիրության պարտադիր և անբաժանելի մասն է, քանի որ արդեն առաջին փուլերում այն ​​թույլ է տալիս եզրակացություններ անել, որոնք հաստատում կամ մերժում են առաջ քաշված ենթադրությունները։

Տարբերակումների և ռեգրեսիոն վերլուծությունները հնարավորություն են տալիս հաստատել այն փաստը, որ որոշակի երևույթը կախված է որևէ գործոնից կամ գործոնների խմբից: Կախված գործոնների քանակից, օգտագործելով մեկ գործոն կամ դիսպերսիանս վերլուծություն, գնահատվում է ուսումնասիրվող երևույթի վրա հատկանիշների ազդեցության աստիճանը, մինչդեռ ռեգրեսիոն վերլուծությունը թույլ է տալիս սահմանել ոչ միայն ազդեցության աստիճանը, այլև կախվածության ձևը: երեւույթներ.

Հարաբերակցության վերլուծությունը թույլ է տալիս հաստատել երևույթների միջև գծային հարաբերությունների առկայությունը: Վերլուծության էությունը հարաբերակցության գործակիցի հաշվարկի մեջ է, որի արժեքով և նշանով կարելի է դատել, համապատասխանաբար, երևույթների փոխհարաբերությունների աստիճանն ու ուղղությունը։ Հարաբերակցության վերլուծության արդյունքները ցույց են տալիս մեկ ցուցանիշի կանխատեսման հնարավորությունը մյուսի հայտնի արժեքով:

Վերը թվարկված մեթոդներից յուրաքանչյուրի ավելի մանրամասն նկարագրությունը տրված է Հավելված 1-ում:

3.2 Ֆոնդային ինդեքսների կախվածության մասին վարկածի ձևավորում

Ժամանակակից ռուսական ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային ամենաարագ աճող շուկաներից մեկն է: Այն բնութագրվում է աճի բարձր տեմպերով, բավականաչափ մեծ թվով որակական և քանակական փոփոխությունների առկայությամբ։ 1995 թվականից մինչև 2005 թվականն ընկած ժամանակահատվածում։ Շուկայական կապիտալիզացիայի միջին տարեկան աճը կազմել է 86.5%, ինչը ամենաբարձր ցուցանիշներից է ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող շուկաների համար։ Մյուս կողմից, ռուսական ֆոնդային շուկան բնութագրվում է աճի անկայունությամբ, տնտեսության որոշակի հատվածներից կախվածությամբ և որոշակի քաղաքական որոշումներով։

Ռուսական ֆոնդային շուկայի հիմնական թերություններից մեկը նրա կառուցվածքի կենտրոնացումն է (տե՛ս Գլուխ 1), ինչը, ի վերջո, բացասաբար է անդրադառնում ոչ միայն ֆոնդային շուկայի վիճակի, այլև կանխատեսման հնարավորությունների վրա: Սա խոչընդոտում է ռուսական բաժնետոմսերի նկատմամբ վստահության աճին և ավելի մեծ թվով ռուսաստանցի և օտարերկրյա ներդրողների ներգրավմանը։

Շուկայի կարողությունների մեծացումը և ներդրողների համար նրա գրավչության բարձրացումը առաջին պլան են մղում ֆոնդային շուկայի վիճակի կանխատեսման մեթոդների և մեթոդների բացահայտման խնդիրները:

Ներդրողների և ֆինանսական վերլուծաբանների համար կանխատեսելու ունակությունը արժեթղթերի շուկայի ամենակարևոր և նշանակալի բնութագրիչներից մեկն է:

Շատ ֆինանսական հաստատությունների ներդրումային քաղաքականությունը և մասնավոր ներդրողների վարքագիծը կառուցված են արժեթղթերի շուկայի զարգացման կանխատեսումների հիման վրա: Բանկերի համար կենսաթոշակային հիմնադրամներբաժնետոմսերում ներդրումները հանդիսանում են նրանց ֆինանսական պահուստների տեղաբաշխման մի մասը, ներդրումային հիմնադրամներիսկ կառավարող ընկերությունները որոշում են իրենց երկարաժամկետ ներդրումային ռազմավարությունը: մասնավոր անձինք, վրա

26 NAUFOR Ռուսական ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդել միջնաժամկետ (մինչև 2015 թ.), էջ. 164 Ch M.2007 Ելնելով ֆոնդային շուկայի աճի կամ անկման կանխատեսումից՝ ես որոշում եմ կայացնում բրոքերի միջոցով ներդնել իմ խնայողությունները բաժնետոմսերում, փոխանցել միջոցներ փոխադարձ հիմնադրամներին կամ հրաժարվել ներդրումներ կատարել:

Հաշվի առնելով ռուսական ֆոնդային շուկայի առանձնահատկությունները, բավականին դժվար է ուղղակիորեն կանխատեսել դրա վիճակը, քանի որ, ինչպես վերը նշվեց, շատ գործոններ դժվար է կանխատեսել։

Տարբեր երկրների միջև կապիտալի շարժի էական սահմանափակումների բացակայության պայմաններում, և հաշվի առնելով, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի մի մասն է, և օտարերկրյա ներդրողները հնարավորություն ունեն ներդրումներ կատարել ռուսական արժեթղթերում, միանգամայն տրամաբանական է ենթադրել, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան փոխկապակցված է այլ երկրների ֆոնդային շուկաների հետ: Զարգացման ավելի երկար պատմության դեպքում որոշ երկրների ֆոնդային շուկաները կարելի է ավելի ճշգրիտ կանխատեսել, քան ռուսական ֆոնդային շուկան: Խոսքը զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների մասին է, ինչպիսիք են, օրինակ, ԱՄՆ-ը, Մեծ Բրիտանիան։

Ունենալով դրա զարգացման ավելի երկար պատմություն, ավելի մեծ թվով տեսական և գործնական գիտական ​​և կիրառական ուսումնասիրություններ, որոնք նկարագրում են նրանց վարքագիծը, մասնակիցների ավելի մեծ քանակ, արժեթղթերի բազմազանություն, ներգրավված միջոցների ծավալը, նման ֆոնդային շուկաները ավելի լավ կանխատեսելի են: Ֆոնդային շուկայի վարքագիծը նկարագրող տնտեսական տեսությունների մեծ մասը, որոնցից ամենահայտնին CAPM (Capital Assets Price Model) APT (Arbitrage Pricing Theory) մոդելներն են։

07-ը հիմնված է շուկայի արդյունավետության և ներդրողների ռացիոնալ վարքագծի վերաբերյալ ենթադրությունների վրա և գծային մոտարկման մոդելներ են: Ռուսական շուկան արդյունավետ չէ, և դրա մասնակիցների գործողությունները հաճախ ռացիոնալ անվանել չեն կարող։

27 Շուկան արդյունավետ է որոշակի տեղեկատվության առումով, եթե, օգտագործելով այս տեղեկատվությունը, հնարավոր չէ որոշում կայացնել գնել կամ վաճառել արժեթղթեր, որոնք տալիս են ոչ նորմալ կամ ավելցուկ շահույթ: W. F. Sharp, Investments, Infra-M, 1999, էջ 109:

Այսպիսով, հաստատելով ռուսական շուկայի հարաբերությունները աշխարհի այլ երկրների ֆոնդային շուկաների հետ, նրա վիճակն ուսումնասիրելու հնարավորությունները մեծապես ընդլայնվում են։

Փոխհարաբերությունների բացահայտումը կօգնի ձեռք բերել նախնական նախադրյալներ ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման համար կանխատեսող մոդելներ ստեղծելու համար, որոշել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի վրա այլ երկրների արժեթղթերի շուկաների ազդեցության տարածաշրջանային աշխարհագրական կախվածությունը:

Խոսելով կանխատեսումների մասին՝ հարկ է ընդգծել, որ ռուսական ֆոնդային շուկան համաշխարհային շուկայի մի մասն է և, հետևաբար, ենթակա է ընդհանուր միտումների և փոխազդում է այլ ֆոնդային շուկաների հետ։

Այս առումով, Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի վիճակը կանխատեսելու հնարավորությունը բացահայտելու համար հարց է բարձրացվում արժեթղթերի շուկաների միջև հարաբերությունների առկայության կամ դրա բացակայության մասին:

Որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև վիճակագրական կապի առկայության կամ բացակայության մասին վարկածի փորձարկման մաս, մենք կարող ենք փաստարկելու երեք տարբերակ առաջարկել.

1. Ֆոնդային շուկաների դինամիկայի մեջ չկա կրկնելիություն և հարաբերություն:

2. Կան հարաբերություններ տարբեր ֆոնդային շուկաների միջև, սակայն սա ոչ այլ ինչ է, քան զուտ պատահականություն:

3. Շուկաները զարգանում են ցիկլային, և նրանց միջև կա տնտեսապես արդարացված հարաբերություններ։

Ուսումնասիրությունն իրականացնելու համար կենթադրենք, որ ֆոնդային շուկայի դինամիկան բնութագրվում է ֆոնդային ինդեքսի դինամիկայով, որը լավագույնս ներկայացնում է այս շուկայի արժեթղթերը։

Առաջարկվող վարկածը հետևյալն է՝ տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև առկա են կայուն կախվածություններ, որոնք կարելի է վիճակագրորեն վերլուծել։ Համաշխարհային ճգնաժամային միտումների բացակայության պայմաններում ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հետ:

Որպես ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների առկայության հնարավորության ռացիոնալ ֆոնի փաստարկ կարելի է ենթադրել հիմնարար միջպետական ​​կապերի և շուկաների միջև որոշակի հոգեբանական հարաբերությունների առկայություն։

Հետևյալ հիմնարար հարաբերությունները հնարավոր են թվում.

ֆինանսական հարաբերություններ. Օրինակներից մեկը, թե ինչպես են ֆինանսական կապերը հանգեցնում ֆոնդային ինդեքսների միջև հարաբերակցության աճին, կարելի է նկարագրել հետևյալ կերպ. երբ մեկ երկրում ակտիվների գները նվազում են, ընկերությունները ստիպված են լինում մեծացնել պահուստները: Այս իրավիճակում ընկերությունները խուսափում են էժան ակտիվներ վաճառելուց՝ փոխարենը ազատվելով բաժնետոմսերից, որոնց գնանշումները դեռ չեն սկսել ընկնել։ Մեկ այլ օրինակ՝ բաց ներդրումային հիմնադրամները, երբ մի երկրում ճգնաժամ է տեղի ունենում, մեծացնում են մասնաբաժինը Փող, վախենալով բաժնետերերի կողմից միջոցների դուրսբերումից :

Արտաքին տնտեսական հարաբերություններ. Արտաքին առևտրի մեծ ծավալ ունեցող երկրները կախվածության մեջ են մտնում գործընկեր երկրների իրավիճակից։ Ֆոնդային շուկայում ճգնաժամը հաճախ նախորդում կամ հաջորդում է ազգային արժույթի արժեզրկմանը: Արտարժույթը արժեզրկած երկրի առևտրային գործընկերները գտնվում են ծանր վիճակում, ինչն արտահայտվում է նրանց ֆոնդային ինդեքսներում։

քաղաքական կապեր. Նման հարաբերությունները համեմատաբար հազվադեպ են հաշվի առնվում, սակայն երկրի մուտքը միջպետական ​​ասոցիացիա կարող է ուղեկցվել նմանատիպ փոփոխություններով։ օրենսդրական դաշտը, դրամավարկային եւ բյուջետային քաղաքականություն .

Հետևյալ հոգեբանական հարաբերությունները նույնպես հնարավոր են թվում.

Տեղեկատվության ասիմետրիա. Քանի որ տեղեկատվությունը թանկ ռեսուրս է, այն ձեռք բերելու հարաբերական արժեքը ավելի մեծ է փոքր շուկաների համար: Այս առումով, ներդրողները կարող են անցկացնել միայնակ ներդրումային քաղաքականությունիրենց կողմից ցանկացած հիմքով միավորված մի քանի երկրների առնչությամբ։

Փոխելով խաղի կանոնները. Երբեմն կոնկրետ երկրում տեղի ունեցող իրադարձությունը ներդրողներին դրդում է վերագնահատել ընդհանուր առմամբ միջազգային ներդրումների հետ կապված ռիսկերը: Նման իրադարձությունները ներառում են, օրինակ, Ռուսաստանի դեֆոլտը տնային շան վրա: Միևնույն ժամանակ բազմաթիվ ներդրողների համաշխարհային ներդրումային ռազմավարության լուրջ փոփոխությունը կարող է հավասար ճնշում գործադրել մի շարք ֆոնդային շուկաների վրա:

Հոտի վարքագիծը. Ներդրումային որոշումները կայացվում են իրական մարդկանց կողմից, ուստի դժվար թե հնարավոր լինի խուսափել ֆոնդային շուկաների մասնակիցների մոտ հոտի վարքագծի դրսեւորումներից։ Բացի այդ, նման պահվածքն այնքան էլ իռացիոնալ չէ. մեծամասնությանը հետևողների արդյունքները հաճախ համապատասխանում են ինդեքսային պորտֆելների դինամիկային։

Ելնելով այն հանգամանքից, որ ֆոնդային շուկաները երկրի տնտեսական իրավիճակի, դրանում տեղի ունեցող գործընթացների և փոփոխությունների որոշակի արտացոլումն են, պետք է ենթադրել, որ բոլոր ֆոնդային շուկաները կարող են խմբավորվել ըստ տնտեսության զարգացման աստիճանի։ երկիրը, որին նրանք պատկանում են.

Աշխարհի բոլոր երկրների տնտեսություններն ընդհանուր առմամբ բաժանված են ըստ մի շարք սոցիալ-ժողովրդագրական և տնտեսական ցուցանիշներըզարգացած, զարգացող և թերզարգացած: Ակնհայտ է, որ, հետևաբար, նույն սկզբունքը հնարավորություն է տալիս դասակարգել ֆոնդային շուկաները։ Հիմնական խնդիրը ամենահամարժեք ցուցիչի ընտրությունն է, որի օգնությամբ արժեթղթերի շուկան վերագրվելու է այս կամ այն ​​խմբին։

Նմանատիպ բնութագրերով շուկաների խմբերի ձևավորումը բավականին լայն հնարավորություններ է տալիս ֆինանսական ռեսուրսների շարժը և որոշակի տարածաշրջանի ներդրումային գրավչության փոփոխությունները վերլուծելու համար:

Եթե ​​խմբավորումը ճիշտ իրականացվի, ապա ակնկալվում է, որ մեկ խմբում ներառված շուկաները կբնութագրվեն միակողմանի միտումներով, այսինքն. մի երկրի ֆոնդային ինդեքսի դրական դինամիկայով դրական դինամիկա կունենան նաև մյուս երկրները։ Այսինքն, ակնկալվում է, որ խմբերի ներսում բավականին ամուր հարաբերություններ կնկատվեն։

Կարելի է ենթադրել, որ երկրների մի խմբի տնտեսություններում դրական միտումների դեպքում ֆինանսական ռեսուրսների հոսքը կուղղվի դեպի այս խմբի ֆոնդային շուկաներ, հետևաբար մյուս խմբերի շուկաներում ռեսուրսների ծավալը կարող է փոխվել նվազմամբ։ Եթե ​​այդ հարաբերությունները լինեն և որոշվեն, ապա առանձին երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի կանխատեսման որակն ու ճշգրտությունը կարող է զգալիորեն աճել:

Այսպիսով, երկրորդ վարկածը կարելի է ձևակերպել հետևյալ կերպ՝ բոլոր ֆոնդային շուկաները կազմում են խմբեր՝ կախված այն տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են։ Խմբերի ներսում կան բավականին ամուր հարաբերություններ, կարող են լինել նաև խմբերի միջև հարաբերություններ:

Առաջարկվող վարկածները ստուգելու համար անհրաժեշտ է լուծել հետևյալ խնդիրները.

Նախ, անհրաժեշտ է սահմանել բաժնետոմսերի շուկաների ներկայացուցչական խումբ, մի կողմից, որը բնութագրվում է աշխարհագրական տարբեր պատկանելությամբ, իսկ մյուս կողմից՝ ներառելով ժամանակակից համաշխարհային տնտեսության մեջ առաջատար դեր ունեցող երկրների շուկաների ներկայացուցիչներին.

Երկրորդ, անհրաժեշտ է առանձնացնել ֆոնդային ինդեքսներ, որոնց վարքագիծը լիովին բնութագրում է սեփական երկրի տնտեսության վիճակն ու դինամիկան.

Երրորդ, բաժնետոմսերի ինդեքսների ուսումնասիրված հավաքածուի ձևավորման ավարտից հետո անհրաժեշտ է իրականացնել ֆոնդային շուկաների փոխհարաբերությունների վիճակագրական վերլուծություն, և եթե հաստատվում է փոխհարաբերությունների առկայության փաստը, ապա այն պետք է լրացուցիչ ուսումնասիրվի:

Վերլուծության համար մուտքային տվյալներ ընտրելիս հաշվի առեք հետևյալը.

Նախ, անհրաժեշտ է բացահայտել ֆոնդային շուկայի վիճակի ցուցիչը, որի դինամիկան լիովին համապատասխանում է ֆոնդային շուկայի դինամիկային: Այս ուսումնասիրության մեջ որպես այդպիսի ցուցանիշ ընտրվել է ֆոնդային ինդեքսը, որը նկարագրում է որոշակի շուկան.

Երկրորդ, անհրաժեշտ է առանձնացնել այն երկրները, որոնց շուկաները ներկայումս մեծ դեր են խաղում հիմնական միտումների ձևավորման գործում, առավել գրավիչ են ներդրողների համար, այսինքն. այն երկրները, որոնց ֆոնդային շուկաները կարող են ամենամեծ ազդեցությունն ունենալ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի վրա.

Երրորդ, յուրաքանչյուր շուկայի համար առանձին, դուք պետք է ընտրեք որոշակի ինդեքս, որն առավել ճշգրիտ բնութագրում է յուրաքանչյուր շուկայի կառուցվածքը և բնութագրերը.

Չորրորդ, անհրաժեշտ է որոշել ուսումնասիրվող ժամանակահատվածը. վերլուծված ժամանակահատվածում ուսումնասիրվող երկրների տնտեսությունները չպետք է ենթարկվեին ծանր ճգնաժամերի և ցնցումների, ինչպես նաև չպետք է լինեին էական կառուցվածքային փոփոխություններ. այս երկրների տնտեսությունները։

Վերոնշյալ բոլոր պայմանների կատարումը հնարավորություն է տալիս ձևավորել միատարր տվյալների մի շարք, որոնք անհրաժեշտ են օբյեկտիվ ուսումնասիրություն իրականացնելու համար: Միայն այն տվյալների հավաքածուն, որն առավել սերտորեն համապատասխանում է նշված պահանջներին, հնարավորություն է տալիս հնարավորինս ճշգրիտ մոտենալ առաջ քաշված վարկածների ստուգմանը և, հետևաբար, ճիշտ եզրակացություններ կազմել:

Ուսումնասիրվող երկրների շրջանակը որոշելիս ամենասուր խնդիրն այն ֆոնդային շուկաների ընտրությունն էր, որոնց ազդեցությունը համաշխարհային միտումների վրա բավականին զգալի է։ Նկատի ունենալով, որ հետազոտության նպատակը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև հարաբերությունների հաստատումն է, ուսումնասիրության ամբողջությունը կազմելիս անհրաժեշտ է հնարավորինս լայնորեն ներկայացնել վերլուծության աշխարհագրությունը:

Հետևաբար, ստեղծված երկրների շարքը պետք է համապատասխանի մի քանի պայմանների.

Այն պետք է լինի աշխարհագրականորեն ներկայացուցչական, այսինքն. Վերլուծությանը պետք է մասնակցեն տարբեր ժամային գոտիներում տեղակայված երկրների ֆոնդային ինդեքսները, ինչը թույլ կտա մեզ հետևել ֆոնդային շուկաների դինամիկայի ժամանակագրական կախվածությանը.

Հետազոտված երկրների ֆոնդային շուկաները պետք է լինեն ամենագրավիչը յուրաքանչյուր տարածաշրջանի ներդրողների համար.

Ստացված բնակչությունը պետք է ներառի ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող երկրները։

Վերջին պայմանը պայմանավորված է մի քանի գործոններով. Մի կողմից, զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաները ներդրողների համար ամենագրավիչն են, քանի որ. դրանք ավելի շահութաբեր են, քան զարգացած երկրների շուկաները։ Մյուս կողմից, ենթադրվում է, որ զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միտումները բավականին մեծ ազդեցություն ունեն ոչ այնքան զարգացած երկրների շուկաների վրա։

Ֆինանսական շուկաները տնտեսական գրականության մեջ հաճախ բաժանվում են երկու մեծ խմբի՝ զարգացած շուկաներ և զարգացող շուկաներ: Այս բաժանումը ի հայտ եկավ 1980-ականների վերջին - 1990-ականների սկզբին և լրացրեց աշխարհի երկրների դասակարգումը ըստ տնտեսական զարգացման մակարդակի։ Emerging-ը հասկացվում է որպես ֆինանսական շուկա, որը գտնվում է իր կառուցվածքի վերափոխման, աճի և բարդացման գործընթացում:

Ըստ տնտեսական զարգացման ընդհանուր մակարդակի՝ աշխարհի երկրների և տարածքների՝ մինչև համաշխարհային սոցիալիստական ​​համակարգի փլուզումը, տնտեսությունները միջազգային կազմակերպությունների, առաջին հերթին՝ ՄԱԿ-ի կողմից բաժանվում էին զարգացած, զարգացող և կենտրոնացված պլանավորված տնտեսությունների։ 1990-ականների սկզբից կիրառվել է նոր բաժանում՝ զարգացած, զարգացող և անցումային տնտեսություններով: 2004 թվականի աշնանից աշխարհի առաջատար տնտեսական կազմակերպությունը՝ Արժույթի միջազգային հիմնադրամը (ԱՄՀ) հրաժարվել է այս դասակարգումից և այժմ դասակարգում է երկրները երկու խմբի՝ զարգացած և զարգացող շուկաներով այլ երկրներ և զարգացող երկրներ:

Ընդհանուր առմամբ, ԱՄՀ տվյալների բազան պարունակում է 175 երկիր և տարածք։ Այս բաժանման համաձայն՝ զարգացած երկրների և տարածքների խումբը (29), ներառյալ նոր արդյունաբերական երկրներԱսիա՝ Հոնկոնգ, Կորեա, Սինգապուր և Թայվան, ինչպես նաև Իսրայել։ Երկրորդ խումբը (146) ներառում է բոլոր մյուս երկրները։ Իր հերթին, յուրաքանչյուր խմբի ներսում ենթախմբերը կարող են տարբերվել աշխարհագրական կամ այլ հիմունքներով: 175 երկրներում և տարածքներում ներառված չեն ԱՄՀ անդամ չհանդիսացող երկրները (ԿԺԴՀ և Կուբա), ինչպես նաև այն երկրները, որոնց համար հիմնադրամը չունի բավարար տվյալներ, օրինակ՝ Աֆղանստանը, Սերբիան և Չեռնոգորիան, Լիբերիան, Սոմալին, Սան. Մարինոն, Մոնակոն և այլն:

Սակայն այստեղ էլ չկա ամբողջական նամակագրություն։ Օրինակ՝ ԱՄՀ դասակարգման համաձայն՝ զարգացած երկրները ներառում են Ասիայի, Իսրայելի և Հունաստանի նոր արդյունաբերական երկրները, մինչդեռ նույն հիմնադրամի այլ փաստաթղթերում, մասնավորապես՝ Աշխարհի. ֆինանսական համակարգ(Global Financial

Կայունության զեկույց), Կորեան, Թայվանը, Իսրայելը նշվում են որպես զարգացող շուկաներ ունեցող երկրներ։

Որպես հիմք կարող է ընդունվել նաև Միջազգային ֆինանսական կորպորացիայի դասակարգումը, որը 1981 թվականից պահպանում է ֆինանսական շուկաների տեղեկատվական բազան և համարվում է միայն արժեթղթերի շուկաները28: Այս դասակարգման համաձայն՝ Սինգապուրը և Հոնկոնգը դասակարգվում են որպես հասուն շուկաներ, իսկ Կորեան և Թայվանը՝ զարգացող շուկաներ: Զարգացման զարգացմանը զուգահեռ որոշ երկրներ առաջացող խմբից անցնում են զարգացած խմբին:

Երկիրը պատկանում է մեկ շնչին բաժին ընկնող ցածր կամ միջին եկամուտ ունեցող պետությունների խմբին՝ ըստ Համաշխարհային բանկի (ՀԲԱ, որը որոշվում է Համաշխարհային բանկի ատլասի մեթոդով);

ՀՆԱ-ի նկատմամբ կապիտալիզացիայի ցածր հարաբերակցությամբ երկիր: Այս դեպքում հաշվի է առնվում ոչ բոլոր կապիտալիզացիան, այլ միայն օտարերկրյա ներդրողներին հասանելի դրա մի մասը։

Մեկ շնչին ընկնող բարձր եկամուտը (ըստ Համաշխարհային բանկի Atlas մեթոդի) 2003 թվականին կազմել է 9386 ԱՄՆ դոլար։ Բացի այդ, S&P-ն օգտագործում է ոչ քանակական բնութագրեր, ինչպիսիք են պորտֆելի օտարերկրյա ներդրումների սահմանափակումների առկայությունը:

Այս փաստաթղթում տրված դասակարգումը հիմնականում համահունչ է S&P-ի կողմից ընդունված մոտեցմանը (տես Աղյուսակ 3.1):

25 Զարգացող շուկաների տվյալների բազա. 1999 թ այն վաճառվել է Standard & Poor's-ին և այժմ պահպանվում է այդ կազմակերպության կողմից:

Եզրակացություն

Ատենախոսական հետազոտության արդյունքում լուծվել են առաջադրված խնդիրները և ձևակերպվել եզրակացությունների մի ամբողջություն։

Ատենախոսական հետազոտությունը ներկայացրել է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի ակնարկը և դրա համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ՝ հիմնված ընդարձակ վիճակագրական նյութի վրա:

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի մասին վիճակագրական տեղեկատվության վերլուծության և մշակման հիման վրա՝ համեմատած օտարերկրյա զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների հետ, կարելի է ասել, որ կապիտալիզացիան և իրացվելիությունը, որպես ֆոնդային շուկայի զարգացումը բնութագրող երկու կարևորագույն ցուցանիշներ, Վերջին մի քանի տարիներին Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան զգալիորեն աճել է, ինչը կապված է ինչպես մակրոտնտեսական ցուցանիշների փոփոխության, այնպես էլ արժեթղթերի շուկայում արժեթղթերի որակի ներքին փոփոխությունների հետ:

Կապիտալիզացիայի առումով Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան կարող է դառնալ աշխարհում ամենամեծերից մեկը՝ ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Ճապոնիայի շուկաների հետ միասին կազմելով խոշորագույն չորս ազգային շուկաները։ Ապագայում այն ​​հնարավորություն ունի դառնալու ամենամեծ զարգացող շուկան՝ կապիտալիզացիայի առումով գերազանցելով Հոնկոնգի, Կորեայի, Հարավային Աֆրիկայի, Հնդկաստանի և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող այլ երկրների շուկաներին։

Կապիտալիզացիայի հետագա աճի համար կարևոր պայման է երկարաժամկետ կապիտալիզացիայի աճի բարձր ներուժ ունեցող ներդրումային գրավիչ ընկերությունների ակտիվ մուտքը շուկա: Նման ելքը կարող է իրականացվել մի ընկերության կողմից իրական հրապարակայնություն ձեռք բերելու տեսքով, որը նախկինում չուներ իր բաժնետոմսերի կազմակերպված շուկա։

Կապիտալիզացիայի կայուն գերազանցող աճ ապահովելու համար անհրաժեշտ է բացառել Ռուսաստանում 1997-1998 թվականների ճգնաժամի նման ճգնաժամերի կրկնության հնարավորությունը։ Հենց ճգնաժամային գործոնը կարող է առավել բացասաբար ազդել երկարաժամկետ հեռանկարում ազգային կապիտալիզացիայի դինամիկայի վրա։ Հետևաբար, Ռուսաստանի կապիտալիզացիայի աճի կայունությունն ապահովելու կարևորագույն գործոնը ներքին ֆոնդային շուկայի իմունիտետի բավարար մակարդակի ապահովումն է արտաքին ճգնաժամային գործոնների նկատմամբ, որոնք ձևավորվել են համաշխարհային կապիտալի շուկայում կամ Ռուսաստանի ֆինանսական շուկայի այլ հատվածներում։ .

Ատենախոսական հետազոտության մեջ առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների նկարագրություն և վերլուծություն՝ որպես արժեթղթերի շուկայի զարգացման դինամիկայի ինտեգրված ցուցիչներ։ Համեմատական ​​վերլուծություն է կատարվել ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաների նկատմամբ։ Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի աննշան տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ամբողջությամբ: Քանի որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի 10 խոշորագույն ընկերությունների մասնաբաժինը, որոնք ներառված են բոլոր ինդեքսներում, կազմում է շուկայական կապիտալիզացիայի մոտ 90%-ը, սա որոշում է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի նմանությունը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա գնահատելու համար այս ուսումնասիրության ընթացքում փորձարկվել են երկու վարկածներ, մասնավորապես.

Տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև կան կայուն հարաբերություններ, որոնք կարելի է վերլուծել վիճակագրորեն: Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող շուկաների շուկաների դինամիկայի հետ.

Բոլոր ֆոնդային շուկաները կարող են խմբավորվել՝ կախված այն երկրի տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են: Խմբերի ներսում կան բավականին ամուր հարաբերություններ, կարող են լինել նաև խմբերի միջև հարաբերություններ:

Վարկածները ստուգելու համար 2003-2005 թվականների համար հավաքագրվել, մշակվել և վերլուծվել են 777 օրական արժեքներ և 146 շաբաթական տվյալների արժեքներ զարգացած և զարգացող երկրների 12 առաջատար բաժնետոմսերի ինդեքսների համար, դիտարկված ֆոնդային ինդեքսներից յուրաքանչյուրի նկարագրությունը. ներկայացված են համապատասխան ֆոնդային շուկաների համեմատական ​​բնութագրերը: Ուսումնասիրությունը ներառում է հետևյալ երկրների ֆոնդային ինդեքսները՝ Արգենտինա, Բրազիլիա, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Հոնկոնգ, Չինաստան, Կորեա, Մալայզիա, Ռուսաստան, ԱՄՆ, Ճապոնիա։

Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապի վիճակագրական վերլուծություն՝ հայտնաբերելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություններ.

Ստացված նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ, կառուցվել են խմբային ինդեքսներ։ Կառուցված խմբի ինդեքսների համար դարձյալ գրաֆիկական և հարաբերական վերլուծության օգնությամբ գնահատվել է ինդեքսների խմբերի միջև կապը։

Հետազոտության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները.

Տարբեր շուկաների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի մեջ կան ընդհանուր միտումներ.

Դիտարկվող ինդեքսների վարքագծում նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ.

Քննարկվող ողջ ժամանակահատվածում կարելի է խոսել ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ են ցույց տվել, իսկ 2004-ին՝ անբավարար սերտ հարաբերություններ:

Ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը հնարավորություն է տալիս ինդեքսների դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը. Ռուսաստան - Արգենտինա - Բրազիլիա - Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ - Ճապոնիա, Հոնկոնգ: - Կորեա - Մալայզիա;

Ցուցանիշների խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ.

Ֆոնդային շուկաների խմբերի միջև կան կայուն կախվածություններ՝ սերտ հարաբերություններով.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար անհրաժեշտ է ավելի խորը ուսումնասիրել նրա փոխգործակցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան: ինչպես Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաները, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը:

Հետազոտությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և զարգացող շուկաների ֆոնդային ինդեքսների մեծ մասի միջև կապի առկայությունը և հերքել ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների միջև կայուն հարաբերությունների առկայությունը:

Այս հետազոտության արդյունքները հերքում են ռուսական տնտեսական պարբերականների մոտ ձևավորված կարծրատիպը ռուսական ֆոնդային շուկայի և ԱՄՆ ֆոնդային շուկայի միջև կայուն հարաբերությունների առկայության մասին։ Սա շատ առումներով թույլ է տալիս նոր հայացք նետել և վերանայել այն գործոնները, որոնք ընկած են ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման հիմքում:

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ ռուսական ֆոնդային շուկան մեծ մասամբ ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան կարող է միայն մասամբ որոշվել արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով: Նաև դինամիկայի վրա էականորեն ազդում են ներքին գործոնները, ինչպիսիք են ընկերությունների կորպորատիվ նորությունները, ներքաղաքական իրադարձությունները, ապրանքային շուկաների դինամիկան, մասնակիցների սպեկուլյատիվ գործողությունները և ինսայդերային տեղեկատվության օգտագործումը: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։

Արտաքին բաժնետոմսերի շուկաների հետ հարաբերությունները գոյություն ունեն, սակայն դրա նշանակությունը ռուսական կապիտալի շուկայի համար չպետք է գերագնահատել:

Այս աշխատանքն ընդլայնում է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի բնույթի, կառուցվածքի և հարաբերությունների ուսումնասիրությունների սահմանափակ շրջանակը, որպես Ռուսաստանի տնտեսության կարևոր մակրոտնտեսական բաղադրիչ, բացահայտում է նոր օրինաչափություններ և ոչնչացնում գերակշռող կարծրատիպերը:

Այս ուսումնասիրության մշակումը կարող է ծառայել որպես խմբերի ներսում ինդեքսների վարքագծի ավելի մանրամասն ուսումնասիրություն, տնտեսությունների ավելի լայն ներկայացվածությամբ տարածաշրջանային խմբերի ինդեքսների կառուցում կամ ոչ գծային կախվածության մոդելի ընտրության հնարավորության վերլուծություն: Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան այլ շուկաներում.

Այս աշխատանքը բացահայտում է արժեթղթերի ինդեքսների դինամիկայի վրա ազդող գլոբալ գործոնների բացահայտման և վերլուծության անհրաժեշտությունը և յուրաքանչյուր երկրի վրա դրանց ազդեցությունը առանձին գնահատելու անհրաժեշտությունը:

Այս հարցերի պատասխանները թույլ կտան ավելի խորը հասկանալ ռուսական ֆոնդային շուկայի բնույթը և զարգացնել դրա մոդելավորման և կանխատեսման տեսական մոտեցումները:

Ատենախոսություն՝ մատենագիտություն տնտեսագիտության մեջ, տնտեսական գիտությունների թեկնածու, Ուչուվատկին, Լեոնիդ Վասիլևիչ, Մոսկվա.

1. Ադամով Վ.Է. Գործոնային ինդեքսի վերլուծություն. Մ.: Վիճակագրություն, 1977:

2. Ակսենով Ա. Ֆոնդային շուկայի փոխանակման ենթակառուցվածքի զարգացում 2004-2005թթ.//Բանկի տեղեկագիր. 2005 թիվ 25. P.13-19.

3. Այվազյան Ս.Ա., Էնկով Ի.Ս., Մեշակին Ջ.Ի. Դ. Կիրառական վիճակագրություն. մոդելավորման հիմունքներ և տվյալների առաջնային մշակում: Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1983. 341 էջ.

4. Այվազյան Ս.Ա., Մխիթարյան Բ.Ք. Կիրառական վիճակագրություն և էկոնոմետրիկայի հիմունքներ. -M.: UNITI, 1998 - 1022 p.

5. Alain R. տնտեսական ցուցանիշներ. M. Statistics, 1980. 256 p.

6. Անիկին Ա.Վ. Ֆինանսական ցնցումների պատմություն. Ռուսական ճգնաժամը համաշխարհային փորձի լույսի ներքո. - M.: Olimp-Business, 2002 թ.

7. Anoshin I., Gents D. Հին ինդեքսները նոր շուկայում // Արժեթղթերի շուկա.-Մ., 2000 թ. No 2:

8. Belzetsky A. I. Ֆոնդային ինդեքսների հուսալիություն // Ֆոնդային շուկա: 2005 №9 էջ 22-29

9. Belzetsky A. I., Stasevich JI. Ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ճշգրտությունը // Ֆոնդային շուկա 2005 թիվ 11 էջ 20-32:

10. Բելցեցկի Ա.Ի. Ֆոնդային ինդեքսներ. որակի գնահատում. Մ.: Նոր հրատարակություն, 2006, 309 էջ.

11. Բերզոն Ն.Ի., Արշավսկի Ա.Յու., Բույանովա Է.Ա. Ֆոնդային շուկա. Դասագիրք բուհերի համար. 3-րդ հրատ., վերանայված։ և լրացուցիչ Ch M.: Vita-Press, 2002:

12. Bogle D. Ողջամտության փոխադարձ հիմնադրամներ: Նոր հրամայականներ ողջամիտ ներդրողի համար. Մոսկվա: Ալբինա հրատարակիչ, 2002 թ.

13. Բորովիկով Վ.Պ., Իվչենկո Գ.Ի. Կանխատեսում STATISTICA համակարգում Windows միջավայրում։ - Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 2000 թ.

14. Բորովիկով Վ.Պ. ՎԻՃԱԿԱԳՐՈՒԹՅՈՒՆ. Համակարգչային տվյալների վերլուծության արվեստ. մասնագետների համար: Սանկտ Պետերբուրգ: Պետեր, 2001 թ.

15. Բորովիկով Վ.Պ., Օնիշչենկո Մ.Վ. P Ֆոնդային ինդեքսների վարքագծի որոշ առանձնահատկություններ 1997 թ // Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի շուկա. 1998. Թիվ 7 էջ. 14-20։

16. Borodulin V. ԱՄՆ արժեթղթերի շուկաներ. Չ Մ.: Մոսկվայի կենտրոնական ֆոնդային բորսա, 1992 թ.

17. Braley R., Myers S. Կորպորատիվ ֆինանսների սկզբունքները: M: Olimp-Business., 1997. 1088s.

18. Բուտորով Վ., Պերեգուդով Դ. Բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի կանխատեսման համակարգված մոտեցում // Արժեթղթերի շուկա., 1996 թ. թիվ 2, էջ 21-25:

19. Բիլնյակ Ս.Ա. Զարգացող ֆինանսական շուկաներ. M.: Vostochny unt, 2003:

20. Byl'tsov S.F. Ձեռնարկ ռուս ներդրողի. Չ Սանկտ Պետերբուրգ: Բիզնես մամուլի հրատարակչություն, 2000 թ.

21. Բիչկով Ա.Պ. Արժեթղթերի համաշխարհային շուկա՝ հաստատություններ, գործիքներ, ենթակառուցվածքներ: -Մ.: Երկխոսություն-ՄԳՀ, 1998:

22. Բիչկով Ա. Տնտեսության և համաշխարհային ֆոնդային շուկայի գլոբալացում // Տնտեսագիտության հարցեր. Չ Մ.: 1997 թ., թիվ 12:

23. Veytilingham R. Ֆինանսական տեղեկատվության օգտագործման ուղեցույց Financial Times: Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1999 - 400-ական թթ.

24. Գայդիշև Ի. Տվյալների վերլուծություն և մշակում. հատուկ ուղեցույց. Սանկտ Պետերբուրգ: Պետեր, 2001 թ.

25. Գալանովա Վ.Ա., Բասովա Ա.Ի. Արժեթղթերի շուկա. Դասագիրք. Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1996 352 էջ.

26. Գակին Ի.Վ., Կոմով Ա.Վ., Սիզով Յու.Ս., Չիժով Ս.Դ. ԱՄՆ և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկաներ. ձևավորում և կարգավորում. Չ Մ.: Տնտեսագիտություն, 1998:

27. Heinz D., Anoshin I., Հին ինդեքսները նոր շուկայում // Արժեթղթերի շուկա. Մ., 2000. - թիվ 2: - էջ 5-8.

28. Գինցբուրգ Ա.Ի., Միխեյկո Մ.Վ. Արժույթների և արժեթղթերի շուկաներ: Սանկտ Պետերբուրգ: Piter, 2004. 251s.

29. Gitman JI. Ջ., Ջոնկ Մ.Դ. Ներդրումների հիմունքները. Անգլերենից / Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությանն առընթեր ժողովրդական տնտեսության ակադեմիա. M.: Delo 1997. 992 p.

30. Գլինսկի Վ.Վ., Իոնին Վ.Գ. Վիճակագրական վերլուծություն. Ուսուցողական. - Մ.: Ֆիլինի տեղեկատվական և հրատարակչություն, 1998 թ.

31. Detinich V. Բաժնետոմսերի շուկայի ինդեքսներ // NAUFOR-ի տեղեկագիր: 2002. Թիվ 5։ էջ.35-40.

32. Dorokhov E. V. Արժեթղթերի շուկայի ինստիտուցիոնալ կառուցվածքը // Ֆինանսներ և բիզնես, M. Prospekt, 2006 թ. No 2: էջ.36-39.

33. Dorokhov E. V. Պետության և սեփականության կառուցվածքի դերը արժեթղթերի ազգային շուկաների ձևավորման գործում // Ֆինանսներ և բիզնես, M. Prospekt, 2007 թ. No 4: էջ 28-30

34. Dougherty K. Ներածություն էկոնոմետրիկայի. M.: Infra-M, 1997 477s.

35. Dubrova T.A. Վիճակագրական կանխատեսման մեթոդներ. M.: UNITI, 2003.-206 p.

36. Դուբրովա Տ.Ա., Պավլով Դ.Ե., Տկաչև Օ.Վ. Հարաբերական-ռեգեսիոն վերլուծություն STAATISTICA համակարգում: M.: MESI, 1999 72 p.

37. Եվստիգնեև Վ. Ֆինանսական գլոբալիզացիայի երևույթ և մեթոդաբանական գործիք // Համաշխարհային տնտեսությունև միջազգային հարաբերություններ։ - 2001. - No 3 2001. - S. 74-76.

38. Էլիզեևա Ի.Ի., Յուզբաշև Մ.Մ. Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն. Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1996 թ. 368 էջ.

39. Եֆիմովա Մ.Ռ., Պետրովա Է.Վ., Ռումյանցև Վ.Ն. Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն. Դասագիրք. M.: Infra-M, 2002. 416 p.

40. Իվանիշչև Ա. Swam-know. ինչ է ցույց տալիս ֆոնդային ինդեքսի դինամիկան // Արժեթղթերի շուկա. 1999. Թիվ 21։

41. Ռուսական ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդել միջնաժամկետ (մինչև 2015 թ.): 2007 Auth. հաշվել NAUFOR-ի հովանու ներքո: Մ., 2007

42. Ռուսաստանում արժեթղթերի շուկայի ինստիտուտները. 1996: Ձեռնարկ / Էդ. Գնդ.՝ Յա.Մ. Միրկին (խմբ.), Լ.Ն.Անդրիանովա, Ա.Գ. Կուչինսկայա, - Մ .: Հեռանկար.

43. Isaacman M. Ինչպես ներդրումներ կատարել ինդեքսներում: M.: Albina Publisher, 2003.- 366 p.

44. Կամենեւա Ն.Գ. Բորսայական առևտրի կազմակերպում. Դասագիրք բուհերի ուսանողների համար որոշ մասնագիտությունների վերաբերյալ - Մ.: Բանկեր և փոխանակումներ: UNITI, 1998.- 304 p.

45. Կարատուեւ Ա.Գ. Արժեթղթեր. տեսակներ և տեսակներ. Դասագիրք.-M.: Russian Business Literature, 1997.- 256 p.

46. ​​Köves P. Ինդեքսների տեսություն և տնտեսական վերլուծության պրակտիկա: Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1990 թ. 269 էջ.

47. Կիլդիշև Գ.Ս., Աբոլենցև Յու.Ի. բազմաչափ խմբավորումներ. Ch M.: Վիճակագրություն, 1978. 160 p.

48. Կիլյաչկով Ա.Ա., Չադաևա Լ.Ա. Սեմինար ռուսական արժեթղթերի շուկայում. Դասագիրք.- Մ.: ԲԵԿ, 1997.- 770 էջ.

49. Կլյուպտ Մ.Ա. Միջազգային ֆինանսական վիճակագրություն. Սանկտ Պետերբուրգ: SPbUEF, 1996 թ.

50. Coby R., Meirs T. Տեխնիկական շուկայի ցուցանիշների հանրագիտարան: Պեր. անգլերենից։ Մ.: Ալպինա, 1998:

51. Կոլեսնիկով Վ.Ի., Տորկանովսկի մ.թ.ա. և այլն Արժեթղթեր - Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1998 թ.

52. Koltsova N. AK&M Stock Indices // Արժեթղթերի շուկա 1995 թ. No Yu, էջ 40-43:

53. Մեկնաբանություն Դաշնային օրենքի «մասին բաժնետիրական ընկերություններ«/ Էդ. Կոլ.: Վ.

54. Կուրակով Բ.Ջ.Ի. Իրավական կարգավորումՌուսաստանի Դաշնության արժեթղթերի շուկա - Մ.: Մամուլի ծառայություն, 1998. - 288 էջ.

56. Միջազգային բանկային կոնգրես. Ռուսաստանում արժեթղթերի շուկայի զարգացման վիճակը և խնդիրները (Սանկտ Պետերբուրգ, 4-8 հունիսի, 1996 թ.) Սանկտ Պետերբուրգ: Նորինտ, 1996 թ.-112 էջ.

57. Մագնուս Յա.Ռ., Կատիշև Պ.Կ., Պերեսեցկի Ա.Ա. Էկոնոմետրիկա. Նախնական դասընթաց. M. Delo, 2001. 400 p.

58. McKay Ch. Ամենատարածված սխալ պատկերացումները և խելագարության գագաթները: Ch M. Alpina, 1998. 333 p.

59. Ռուսաստանի պայմաններում ներդրումների ներգրավման մեխանիզմներ. իրավական դաշտը/ Կոմպ. Ն.Վ. Abrosimov, E. V. Gratsiansky, V. A. Kerov et al. - M .: Risk and Security Tool, 1998.- 184 p.

60. Ռուսական առևտրային համակարգի ինդեքսի հաշվարկման մեթոդիկա.

61. Ռուսական Առևտրային Համակարգի ինդեքսի հաշվարկման մեթոդիկա (փոփոխություններով) Դոմենի հղումն այլևս չի աշխատումPTC/ind/MINdexR.htm:

62. AK&M կոմպոզիտային և ոլորտային ինդեքսների հաշվարկման մեթոդիկա.

63. AK&M կոմպոզիտային և ոլորտային ինդեքսների հաշվարկման մեթոդիկա (փոփոխված): Դոմենի հղումն այլևս չի աշխատումRUS/indmet.htm

64. MICEX ինդեքսի հաշվարկման մեթոդիկա. Ինտերնետ Դոմենի հղումն այլևս չի աշխատում.p>

65. MICEX ինդեքսի հաշվարկման մեթոդիկա 10. Ինտերնետ Դոմեյնի հղումն այլևս չի գործում.

66. Միլովիդով Վ. Ֆինանսական շուկան և Ռուսաստանի տնտեսությունը. // Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի շուկա. Մ., 1999, թիվ 4։

67. Mirkin Y. Ապագա 10 տարի. տնտեսական ցիկլերը որոշում են արժեթղթերի շուկայի դինամիկան//Արժեթղթերի շուկան. 2000. - No 3 (162) 2000. - S. 47-49.

68. Միրկին Յամ. 30 թեզ. Հիմնական գաղափարներ ֆոնդային շուկայի զարգացման համար // Արժեթղթերի շուկա. Մ., 2000. - թիվ 11, էջ 30-34:

69. Միրկին Յա.Մ. Ներքին բաժնետոմսերի շուկայի պաշտպանություն // Արժեթղթերի շուկա. -Մ., 2000.-Թիվ 18, էջ 31-33։

70. Միրկին Յա.Մ. Ինչպե՞ս է սեփականության կառուցվածքը որոշում ֆոնդային շուկան: // Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի շուկա. Մ., 2000. - Թիվ 1, էջ. 13-15։

71. Միրկին Յա.Մ. Ֆոնդային շուկայի վերականգնման և զարգացման ռազմավարություն // Բաժնետերերի ամսագիր. Մ., 2000. - թիվ 8, էջ 33-36:

72. Միրկին Յա.Մ. Արժեթղթեր և ֆոնդային շուկա: Մ.: Հեռանկար, 1995. 264 էջ.

73. Mirkin Ya. Միջնաժամկետ ֆոնդային շուկայի կոնյուկտուրա//Արժեթղթերի շուկա. 2001. - No 8 (191) 2001. - S. 98-102.

74. Mirkin Ya. Oil and stocks//Արժեթղթերի շուկա. 2000. - Թիվ 20 (179) 2000 թ. էջ 21-23։

75. Mirkin Ya.Շուկայական ռիսկի գերկենտրոնացում//Արժեթղթերի շուկա.2001թ. -№2(185)2001.-Ս. 36-39 թթ.

76. Mirkin Y. Բնակչության ավանդական արժեքները և ֆոնդային շուկան//Արժեթղթերի շուկա. 2000. - No 7 (166) 2000. - S. 33-36.

77. Համաշխարհային տնտեսություն. Արտասահմանյան երկրների տնտեսագիտություն. Դասագիրք / Էդ. Դոկտոր Էկոն. գիտությունների, պրոֆ. Վ.Պ. Կոլեսովը և դոկտոր Էկոն. գիտությունների, պրոֆ. Մ.Ն. Օսմովա. - Մ.: Ֆլինտ: Մոսկվայի հոգեբանական և սոցիալական ինստիտուտ, 2000 թ.

78. Միխայլով Դ.Մ. Համաշխարհային ֆինանսական շուկա. միտումներ և գործիքներ. Մ.: Քննություն, 2000. - 768 էջ.

79. Օ'Բրայեն Ջ., Սրիվասգավա Ս. Ֆինանսական վերլուծությունև արժեթղթերի առևտուրը՝ Պեր. անգլերենից։ / Նաուչ. խմբ. Ն.Ս. Կուկուշկին; Տոտ. խմբ. Մ.Գ. Կպեշկովա -Մ.: Delo td., 1995.- 208 p.

80. Ovanesov A. Ռուսաստանի շուկայում ֆոնդային ինդեքսների կառուցման առանձնահատկությունները // Արժեթղթերի շուկա. 1995 թիվ 14. էջ. 55-59 թթ.

81. Պանտելեև Գ.Տ.Ա. Արժեթղթերի շուկա՝ իրավունք. Մեկնաբանություն. Practice.-M.: INFRA-M, 1996.- ON p.

82. Peter E. Քաոս և կարգը կապիտալի շուկաներում. M.: Mir, 2000. 333 p.

83. Ռուսաստանի Դաշնությունում արժեթղթերի շուկայի իրավական կարգավորումը. Կանոնակարգերի հավաքածու և դրանց կիրառման բացատրություններ: Ժամը 2-ին / Կոմպ. և ներածություն՝ Ա.Ա.Կոզլով, Է.Ս. Դեմուշկինա - 2-րդ հրատ., վերանայված: ավելացնելով։ և rev. M: DE JURE, 1995 թ.

84. Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիր մինչև 2010 թվականը (նախագիծ). - Մ.: ՌՍՊՓ փորձագիտական ​​ինստիտուտ և այլն, 2001 թ.

85. Ռուսական ֆոնդային շուկա. օրենքներ, մեկնաբանություններ, առաջարկություններ / Էդ. Գնդ.՝ ՋԻ. Վ.Ատամանչուկ, Դ.Գ. Բուդակովը, Կ. Ս. Դեմուշկինան և այլք; Տակ. խմբ. A.A. Kozlova.- M.: Banks and exchanges: UNITI, 1994.-136 p.

86. Ռուբցով Բ.Բ. Արտաքին արժեթղթերի շուկաներ. գործիքներ, կառուցվածք, գործող մեխանիզմ: -Մ.: Ինֆրա-Մ, 1996 թ.

87. Ռուբցով Բ.Բ. Համաշխարհային ֆոնդային շուկաներ. ներկա վիճակը և զարգացման օրինաչափությունները. Մ., Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությանն առընթեր ֆինանսական ակադեմիա, 2000 թ.

88. Ռուբցով Բ.Բ. Համաշխարհային արժեթղթերի շուկաներ. Մ.: Քննություն, 2002 թ.

89. Ռուբցով Բ.Բ. Համաշխարհային ֆոնդային շուկաներ//Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya. 2001. - No 8 2001. - S. 35-46.

90. Ռուբցով Բ.Բ. Համաշխարհային տնտեսության և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացման միտումները//Արժեթղթերի շուկա. 2000. - No 12 (171) 2000. - S. 14-17.

91. Արժեթղթերի շուկա. 4.1-11. Հավաքածու նորմատիվ փաստաթղթեր/ N.I. Pikunov.- M .: Ֆինանսներ, 1993-1995.- («Ֆինանսներ» ամսագրի հատուկ հավելված)

92. Արժեթղթերի շուկան և դրա ֆինանսական հաստատությունները. Դասագիրք /Խմբ. Գնդ.՝ մ.թ.ա. Տորկանովսկի, JI.C. Տարասևիչ, Գ.Ն. Բելոգլազովա և այլք; Էդ. Ք.ա. Torkanovsky.- Սանկտ Պետերբուրգ: Set, 1994.- 424 p.

93. Ռուսաստանը թվերով. համառոտ վիճակագրական հավաքածու. Ch M.: Goskomstat, 2000-396 p.

94. Սավենկով Վ.Ն. Արժեթղթեր Ռուսաստանում Prakt. կարգավորումը բիզնես առաջնորդների, հաշվապահների և մասնավոր ներդրողների համար: M. Banking Business Center, 1998- 144 p.

95. Salkov A. Գլոբալիզացիա և ֆոնդային ինդեքսներ // Արժեթղթերի շուկա. -Մ., 200. Թիվ 2։ - էջ 3-4.

96. Սեմենկովա Է.Վ. Գործառնություններ արժեթղթերով. Ռուսական պրակտիկա. Դասագիրք. Մ.: Հեռանկար, 1997. 196 էջ.

97. Սերեբրյակովա Ջ.Ի. Արժեթղթերի շուկայի կարգավորման համաշխարհային փորձը // Ֆինանսներ.- Մ., 1996, թիվ 6:

98. Solomatin E. Առաջնահերթ տեխնոլոգիաներ ֆոնդային շուկայում // Բանկային տեխնոլոգիաներ. -Մ., 1999, թիվ 10։

99. Ֆինանսական վիճակագրություն. Էդ. Սալինա Վ.Ն. Ch M.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 2000 թ.

100. Տրետյակով Ա. Ֆոնդային շուկաների հարաբերակցության վերլուծություն // Արժեթղթերի շուկա.-Մ., 2001 թ. թիվ 15:

101. Թիւս Ռ.Դ. et al. Ֆոնդային շուկա / թարգմանված անգլերենից: Մ.: Ինֆրա-Մ, 1997:

102. Watsham T. J. Parramow K. Քանակական մեթոդներ ֆինանսներում. դասագիրք համալսարանների համար / թարգմանված անգլերենից: խմբ. Մ.Ռ.Եֆիմովա. Մ., Ֆինանսներ, Միասնություն, 1999 - 527p.

103. Fabozzi F. Ներդրումների կառավարում. M.: Infra-M, 2000. 932 p.

104. «Բաժնետիրական ընկերությունների մասին» դաշնային օրենք. Կիրառման պրակտիկա. Բաժնետիրական ընկերության գրանցման կարգը, Բաղադրիչ փաստաթղթերի նմուշներ / Էդ. հաշվել I.O.Vorobiev, O.G.Drokin, A.A.Ignateyako և ուրիշներ; Տոտ. խմբ. Ա.Ա. Ignatenko, SP Movchan.- M.: FILIN, 1996.- 360 p.

105. 1996 թվականի մայիսի 22-ի թիվ 39-F3 դաշնային օրենք Արժեթղթերի շուկայի մասին // SPS Garant.

106. Դաշնային օրենքը 1999 թվականի փետրվարի 25-ի թիվ 39-F3 մասին ներդրումային գործունեությունՌուսաստանի Դաշնությունում, իրականացվում է ձևով կապիտալ ներդրումներ. // SPS Garant.

107. Ֆելդման Ա.Ա. Հաշվապահական հաշվառումը ֆոնդային շուկայում. Դասագիրք ֆոնդային բրոքերների և հաշվապահների համար - M.: INFRA-M, 1994. - 96 p.

108. Fisher S., Dornbusch R. Schmalenzi R. Տնտեսագիտություն. M.: Delo, 2002. 864 p.

109. ԱՄՆ-ի և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկաներ. ձևավորում և կարգավորում / Էդ.կոլ.՝ Յու.Ս.Սիզով, Ի.Վ.Գակին, Ա.Վ.Կոմով և ուրիշներ - Մ. Տնտեսագիտություն 998.- 224 ս

110. Ֆոնդային շուկա՝ պրոկ. կարգավորումը տնտեսագիտական ​​համալսարանների համար։ պրոֆիլ / NI.Berzon, E.A.Buyanova, M.A. Kozhevnikov և ուրիշներ; Էդ. N.I.Berzona.- 2-րդ հրատ.-M.: VitaPress,!999.- 400 p.

111. Խմիզ Օ.Վ. Անցումային տնտեսություն ունեցող երկրների արժեթղթերի շուկաները. Նպաստ / Ռուսաստանի MGIMO ԱԳՆ. Բաժ. միջ. արժույթներ.-վարկային. հարաբերություններ։ Մ.: 2000 թ.

112. Արժեթղթեր՝ Պրոց. կարգավորումը / N.I.Berzon.M.A. Կոժևնիկով, Ս.Է.Գուսկով; Էդ. N.I.Berzona - M.: Բարձրագույն տնտեսագիտական ​​դպրոց, 1998.-255p.

113. Արժեթղթեր. Դասագիրք ուսանողների համար. տնտ բուհերի մասնագիտություններ / Վ.Իկոլեսնիկով, Վ.Ս.Տորկանովսկի, Լ.Ս.Տարասևիչ և այլք; Վ.Ի.-ի խմբագրությամբ։ Կոլեսնիկովա, մ.թ.ա. Տորկանովսկի Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1998.- 416 էջ.

114. Գնագոյացում ֆինանսական շուկայում. Պրոց. կարգավորումը /Ավտ. Գնդ.՝ Վ.Է.Էսիպով, Գ.Ա. Մախովիկովա, Դ.Ի. Տրակտովենկոն և ուրիշներ; Էդ. A.E. Esipova. - Սանկտ Պետերբուրգ: SP6GUEFD998, - 240 վ.

115. Չեռնիկով Գ.Պ. Ֆոնդային բորսա. միջազգային փորձ. Մոսկվա: Միջազգային հարաբերություններ, 1991 թ.

116. Shamoylova R. A. Վիճակագրության տեսություն. Մոսկվա: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1998. 235 էջ.

117. Sharp W., Alexander G. Bailey J. Investments. M.: Infra-M, 199. 1028 p.

118. Շվարց Ֆ. Արևմուտքի բորսայական գործունեություն (ֆյուչերսներ և բորսաներ, աշխատանքի համակարգ և վերլուծության ալգորիթմ): Մոսկվա: IQ, 1992 թ.

119. Shevelenkov G. Ֆոնդային շուկայի ինդեքսներ // Ցուցանիշ. 2002 թիվ 1։ Հետ. 2427 թ.

120. Stolte P. Ներդրումային ֆոնդեր՝ Պեր. գերմաներենից - M.: Finstatinform: Interexpert, 1996. - 168 p.

121. Տնտեսական վիճակագրություն. / խմբ. Իվանովա Յու.Ն. Մ.: Ինֆրա-Մ, 1998:

122. Eggertson T. Տնտեսական վարքագիծ և ինստիտուտներ / Պեր. անգլերենից։ Չ Մ.: Դելո, 2001:

123. Eng M.V., Lis F.A., Mauer L.J. Համաշխարհային ֆինանսներ / թարգմ. անգլերենից։ Ch M.: DeKA, 1998:

124. Angel L. and Boyd B. Ինչպես գնել բաժնետոմսեր / մեկ. անգլերենից։ M.: PAIS, 1992:

125. Էրենբերգ Ա. Վիճակագրական տվյալների վերլուծություն և մեկնաբանություն: Մոսկվա: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1983 թ. 298 էջ.

126. Էրլիխ Ա.Ա. Ապրանքային և ֆինանսական շուկաների տեխնիկական վերլուծություն. Կիրառական ձեռնարկ, - M: INFRA-M, 1996.- 176 p.

127. Berlin H. The Handbook of Financial Market Indexes, Averages Indicators. Dow Jones IRWIN, 1990. էջ. 324

128. Աշխարհի ֆոնդային շուկայի լավագույն և վատագույն ներդրումային ժամանակաշրջանները մինչև 1999 թվականը // Համաշխարհային ֆինանսական տվյալներ, www.globfindata.com:

129. Բուլ և արջի շուկաներ աշխարհում//Գլոբալ ֆինանսական տվյալներ, www. globfindata. com.

130. Chapman C. Ինչպես են աշխատում ֆոնդային շուկաները. միջազգային շուկաների ուղեցույց: Լոնդոն, 1994 թ.

131 Chou R. et al. Միջազգային ֆոնդային շուկայի ինդեքսների համաինտեգրում.- S. 1.: IMF, 1994,- 12 p.- (IMF Working Paper; 1994, August)

132. CME 2005 Equity Index Futures and Options Information Guide. Չիկագո: Չիկագոյի ապրանքային բորսա: 2005. P. 131 Hwww.cme.com

133. De Gregorio J., Sturzenegger F. Financial Markets and Inflation under Perfect Information.- Վաշինգտոն. IMF, 1994.-18 p.-(MF Working Paper; 1994, June)

134. Dow Jones U.S. ոճային ինդեքսներ. Փրինսթոն: Dow Jones & Company. 2004. էջ 20 www.djindexes.com.

135. Dow Jones Global Indexes/Methodologies//Dow Jones & Company. www.dowjones.com

136. Dow Jones STOXX/STOXX Limited, www.stoxx.com:

137. Էրիան Մ., Կումար Մ.Ս. Մերձավոր Արևելքի երկրներում բաժնետոմսերի զարգացող շուկաներ.-S.I.: IMF, 1994.- 46 p.- (MF Working Paper; 1994, Սեպտեմբեր)

138. Fama E.F., Boot, David G. Diversification Returns and Asset Contributions/ZFinancial Analysts Journal, մայիս/հունիս 1992թ.

139. GFD//Global Financial Data, www.globalfindata.com:

140 Grabble J.O. Միջազգային ֆինանսական շուկաներ. Englewood Cliffs, 1996 թ.

141. Kvanly A., Guyenes C., Pavur R Ներածություն բիզնեսի վիճակագրության համար. Համակարգչային ինտեգրված մոտեցում? 3-րդ հրատարակություն, ԱՄՆ, 1992. էջ. 243

142. Իբբոտսոն Ռ.Գ. Անցյալի կանխատեսումներ և ապագայի կանխատեսումներ. 1976 -2025//Ibbotson Associates, 2000. www.ibbotson.com.

143. Միջազգային կապիտալի շուկաներ. զարգացումներ, հեռանկարներ և հիմնական քաղաքականության հարցեր:-Վաշինգտոն. ԱՄՀ, 2000, սեպտեմբեր-189 p.- (Worid Economic and Financial Surveys)

144. Միջազգային կապիտալի շուկաներ. զարգացումներ, հեռանկարներ և հիմնական քաղաքականության հարցեր.-Վաշինգտոն. ԱՄՀ, 2003թ., Նոյեմբեր.-246 էջ.-(Համաշխարհային տնտեսական և ֆինանսական հետազոտություններ)

145. Nasdaq / The Nasdaq Stock Market Inc. www.nasdaq.com.

146. NYSE Composite Index Methodology Guide. Նյու Յորք: Նյու Յորքի ֆոնդային բորսա. 2004. էջ. 10 ժ www.nyseindexes.com

147. Զարգացող երկրների մասնավոր շուկայի ֆինանսավորում, - Վաշինգտոն. ԱՄՀ, 1995, նոյեմբեր.- 89 p.- (World Economic and Financial Surveys)

148 Ռասել ԱՄՆ Սեփական կապիտալի ինդեքսներ. շինարարություն և մեթոդիկա. Վաշինգտոն: Ֆրենկ Ռասել ընկերություն. 2004. P. 27. www.russell.com/US/Indexes

149. S&P U.S. Ինդեքսային մեթոդիկա. Նյու Յորք. Standard & Poor. 2004 թ.8 -www.indicas.standardandpoors.com

150. Standard & Poor's / The McGraw-Hill Companies Inc. www.spglobal.com.

151. Թեյլոր Բ. Բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի և օրինագծերի գլոբալ ընդհանուր եկամուտներ// Համաշխարհային ֆինանսական տվյալներ, www.globalfindata.com:

152. Taylor B. Secular Trends in Financial Markets//Global Financial Data, www.globalfindata.com:

153. Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի փաստերի գիրք 2000-2005 թթ.

«ՖՈՐՄԱԺՈՂՈՎԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐԻ ՓՈԽԱՐԿԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՎԻՃԱԿԱԳՐԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ...»

Որպես ձեռագիր

ՉՈՒՉՈՒՎԱՏԿԻՆ ԼԵՈՆԻԴ ՎԱՍԻԼԵՎԻՉ

ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՎԻՃԱԿԱԳՐԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ

ՖԻՆԱՆՍՆԵՐԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐ

Մասնագիտություն 08.00.12 - «Հաշվապահական հաշվառում, վիճակագրություն».

դիպլոմային ատենախոսություններ

Տնտեսական գիտությունների թեկնածու

Մոսկվա - 2008 թ

Ատենախոսական աշխատանքն իրականացվել է Կառավարման պետական ​​համալսարանի «Վիճակագրություն» ամբիոնում։

գիտական ​​խորհրդատուՏնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Եֆիմովա Մարինա Ռոմանովնա

Պաշտոնական հակառակորդներՏնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Մխիթարյան Վլադիմիր Սերգեևիչ, տնտեսական գիտությունների թեկնածու, պրոֆեսոր Սաֆրոնովա Վերա Պետրովնա

Առաջատար կազմակերպությունՄոսկվայի պետական ​​համալսարան. Մ.Վ.Լոմոնոսով.

Պաշտպանությունը տեղի կունենա «___» ______ 2008 թ., ժամը ____ ատենախոսական խորհրդի նիստում D 212.049.05 կառավարման պետական ​​համալսարանում՝ 109542 Մոսկվա, Ռյազանսկի պողոտա, 99, գիտական ​​խորհրդի նիստերի դահլիճ:

Ատենախոսությունը կարելի է գտնել գրադարանում Պետական ​​համալսարանկառավարում։

Ատենախոսական խորհրդի գիտական ​​քարտուղար Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, դոցենտ Լ.Վ.Տոկուն


I. Ատենախոսության ԸՆԴՀԱՆՈՒՐ ՆԿԱՐԱԳՐՈՒԹՅՈՒՆԸ

Համապատասխանությունհետազոտական ​​թեմաներ. 20-րդ - 21-րդ դարերի սկզբին համաշխարհային տնտեսության զարգացման առանձնահատկությունը ֆոնդային շուկայի դերի զգալի աճն էր, որը առաջատար դեր է ձեռք բերում ֆինանսական շուկաների համակարգում։ Ներկայիս ֆոնդային շուկան Ռուսաստանում տիպիկ խոշոր զարգացող շուկա է: Այն բնութագրվում է մի կողմից դրական քանակական և որակական փոփոխությունների բարձր տեմպերով, իսկ մյուս կողմից՝ բազմաթիվ խնդիրների առկայությամբ, որոնք բարդ բնույթ են կրում և խոչընդոտում են դրա առավել արդյունավետ զարգացմանը։ Ռուսական ֆոնդային շուկան արդեն սկսել է կատարել մեր երկրի համար խնայողությունները ներդրումների վերածելու մակրոտնտեսական գործառույթը։ Իրական հատվածում աճող թվով ձեռնարկություններ սկսում են այն դիտարկել որպես հիմնական միջոցներում ներդրումները ֆինանսավորելու և մրցակիցներին կլանելու ներգրավված ռեսուրսների հիմնական աղբյուր:

Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալացման օբյեկտիվ գործընթացները բարձրացնում են արտասահմանյան կապիտալի շուկաների ազդեցության հարցը Ռուսաստանի ազգային ֆոնդային շուկայի վրա: Հարցի նման ձևակերպման արդիականությունը վկայում է, օրինակ, օտարերկրյա գործընկերների մեծ մասնաբաժինը ռուսական ընկերությունների կողմից ներգրավված ներդրումների ընդհանուր ծավալում և ռուսական բաժնետոմսերով գործարքների ընդհանուր ծավալում։

Ռուսաստանում, համաշխարհային ֆինանսական շուկաներին իր ինտեգրմամբ, ազգային շուկայում օտարերկրյա կապիտալի հայտնվելով և ռուսական կապիտալի արտասահմանում տեղաբաշխմամբ, անհրաժեշտ է դառնում գնահատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի արտաքին շուկաներից կախվածության աստիճանը:

Ֆոնդային շուկայի ներկայացուցիչները խոսում են ֆոնդային շուկաներ ուժեղ փոխադարձ ներթափանցման մասին, սակայն դեռ չի կարելի ասել, որ ազգային շուկաների սահմաններն արդեն ջնջվել են։

Այս առումով ազգային ֆոնդային շուկայի դինամիկայի և միջավայրի ավելի մանրամասն վերլուծություն, շուկայի դինամիկայի վրա արտաքին ազդեցության, ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների գնահատում է պահանջվում գոյության մասին օբյեկտիվ և հավաստի տեղեկատվություն ստանալու համար: կապիտալի շուկաների միջև փոխհարաբերությունների մասին:

Ազգային տնտեսության զարգացումը հաջողությամբ կանխատեսելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել արտաքին միջավայրի, այն է՝ համաշխարհային տնտեսության ազդեցությունը։ Արտաքին շուկաների ազդեցությունը հաշվի առնելու ուղիներից մեկը կարող է լինել ազգային ֆոնդային շուկայի կախվածությունը արտաքին շուկաներից հաշվի առնելը. ազգային տնտեսությունը՝ հիմնված զարգացած կամ զարգացող տնտեսություններում տիրող իրավիճակի վրա։ Կախվածության անսպասելի աճը ազդանշան է տալիս, որ անհրաժեշտ է ավելի մանրամասն վերահսկել իրավիճակը համապատասխան ֆոնդային շուկայում։

Ֆոնդային շուկաների ինտեգրված ցուցանիշները ֆոնդային ինդեքսներ են, հետևաբար, դրանց փոխհարաբերությունների գնահատումը պատկերացում կտա ազգային շուկայի վրա առանձին արտաքին շուկաների ազդեցության աստիճանի մասին, որպեսզի ավելի ճշգրիտ կանխատեսվի ազգային տնտեսության զարգացումը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների որոշումը կամ դրա բացակայության փաստի հաստատումը հնարավորություն կտա ավելի խելամիտ կանխատեսումներ կառուցել ազգային տնտեսության և ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման համար: Մասնավոր ներդրողների համար ֆոնդային շուկաների միջև կապի փաստի հաստատումը կամ հերքումը թույլ կտա ավելի ճշգրիտ վերլուծել և կանխատեսել համաշխարհային և ազգային ֆոնդային շուկաները, բացահայտել առաջատար արդյունաբերությունները՝ հիմնվելով ֆոնդային ինդեքսների կառուցվածքի վրա և որոշել առանձին բաժնետոմսերի անհատական ​​բնութագրերը։ .

Հետազոտության թեմայի զարգացման աստիճանը. Մինչև 1990 թվականը արժեթղթերի շուկայի հետ կապված որոշակի հարցեր քննարկվել են Բ.Ի. Ալյոխինա, Ա.Վ. Անիկինա, Է.Յա.

Բրեգել, Վ.Ս.Վոլինսկի, Ի.Ս.Կորոլև, Լ.Ն. Կրասավինա, Գ.Գ.Մատյուխին, Դ.Վ.Սմիսլով, Վ.Մ.Սոկոլինսկի, Յու.Ս.Ստոլյարով, Բ.Գ.Ֆեդորով և այլ հեղինակներ: 1945-1990 թվականներին տպագրվել են արժեթղթերի շուկային նվիրված ընդամենը մի քանի հոդված։

Գրքեր և հոդվածներ Բ.Ի. Ալյոխին, Ս.Ա.Այվազյան, Ա.Ի.Բասով, Ա.Ի.Բելցեցկի, Վ.Ա.Գալանով, Վ.Ի.Դեգտյարևա, Է.Վ.Դորոխով, Ի.Ի.Ելիսեևա, Մ.Ռ.Եֆիմովա, Օ.Ա.Կանդինսկի, Վ.Ի. Ա.Վ.Սեմենկովա, Բ.Մ.Չեսկիդովա, Է.Վ. Չիրկովա, Ա.Ա. Էրլիխ, Ա.Բ.

Ֆելդման. Աշխատանքների մի մասը ուսումնաօժանդակ նյութեր էին և խորապես չէին լուսաբանում ֆոնդային բորսայի հիմնախնդիրներն ու խնդիրները, որոշները՝ ֆոնդային շուկայի մասին արտասահմանյան գրականության թարգմանություններ։ Թարգմանված գրականության մեջ, որը կարելի է վերագրել ֆոնդային շուկայում «դասականին», նշում ենք Վ. Շարփի, Ջ. Վան Հորնի, Ռ. Բրեյլիի և Ս. Մայերսի, Թ. Ուոթշեմի և Ջ. Պարրամուի գրքերը։

Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկաների գրականության մեջ հիմնական ուշադրությունը կենտրոնացված է արժեթղթերի թողարկման առանձին բորսայական գործիքների և առանձնահատկությունների վրա, մինչդեռ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​բնութագրերն ու համեմատական ​​նկարագրությունը օտարերկրյա ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ մնում են անբավարար: զարգացած, քանակական վերլուծության գրեթե ոչ մի խնդիր, ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանը։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման մոտեցումները անբավարար են բացահայտված, այդ թվում՝ արտաքին ֆոնդային շուկաների հետ հարաբերությունների միջոցով։

2007 թվականին Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի (NAUFOR) հովանու ներքո մշակվել է «Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդելը միջնաժամկետ (մինչև 2015 թվականը)»: Այս աշխատանքում հեղինակները խնդիր են դրել՝ հիմնվելով արժեթղթերի շուկայի տարբեր ցուցանիշների միտումների վերլուծության վրա, կանխատեսել դրա աճի դինամիկան միջնաժամկետ հեռանկարում։

Համաշխարհային ինդեքսների փոխհարաբերությունների խնդիրներին և դրանց փոխազդեցության գնահատմանը նվիրված զարգացումներից կարելի է առանձնացնել Համաշխարհային բանկի և ԱՄՀ-ի հովանու ներքո աշխատող գիտնականների աշխատանքները. Մ. Պրիցկեր. ֆինանսական վարակի», Տ. Բայգ և Ի. Գոլդֆան «Ռուսական դեֆոլտ և ֆինանսական վարակ Բրազիլիային», Կ. Ֆորբս և Ռ. Ռիգոբոն «Ֆինանսական վարակի չափումը. Հայեցակարգային և էմպիրիկ ասպեկտներ»:

Ատենախոսությունը կատարելիս հեղինակը հենվել է կառավարության կողմից մշակված հիմնարար փաստաթղթերի վրա՝ «Ռուսաստանի Դաշնության զարգացման ռազմավարությունը մինչև 2010 թվականը», «Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը 2006-2008 թթ. », «Ռուսական արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիր մինչև 2010 թ.

Նպատակներ և առաջադրանքներհետազոտություն. նպատակԱտենախոսական հետազոտությունը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն, ընդհանրացում և համակարգում է և դրանց համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ, ինչպես նաև ազգային ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների առկայության վարկածի հաստատում կամ հերքում: և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաները համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրական վերլուծություն իրականացնելիս:

Բացի այդ, բարձրացվում է արժեթղթերի շուկաների միջև կապի վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակման և փորձարկման հարցը՝ համապատասխան բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև վիճակագրական կապ հաստատելով։

Այս նպատակներին հասնելը կբարելավի ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսող մոդելների ճշգրտությունը, որը կծառայի որպես տնտեսական աճի ապահովման, Ռուսաստանի տնտեսության մրցունակության բարձրացման և բնակչության բարեկեցության ապահովման միջոց:

Նշված նպատակներին համապատասխան՝ աշխատանքում դրվել և լուծվել են հետևյալ խնդիրները.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն և համակարգում;

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Մեկ կամ մի քանի ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտրություն օտարերկրյա ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Համաշխարհային ինդեքսների խմբի ընտրություն ռուսական ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Ինդեքսների համեմատություն և Ռուսաստանի և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների միջև կապերի առկայության վարկածի փորձարկում.

Առկա մոտեցումների համակարգում և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի որոշման վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակում:

Ուսումնասիրության առարկան Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան է արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ:

Ուսումնասիրության առարկախոսում է ռուսական RTS ֆոնդային ինդեքսը, դրա կառուցման մեթոդաբանությունը և զարգացման միտումների վերլուծությունը, համեմատությունը այլ երկրների ինդեքսների հետ։

Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը հայրենական և արտասահմանյան հեղինակների աշխատանքն էր վիճակագրության տեսության, ֆոնդային շուկայի վիճակագրության, ներդրումների վերլուծության, ֆինանսական շուկաների գործունեության տեսության, այս թեմային նվիրված գիտաժողովների նյութերի վերաբերյալ: Աշխատանքում օգտագործվել են նաև տնտեսական պարբերականների հրապարակումներից ստացված նյութեր։

Հետազոտության ընթացքում հեղինակն օգտագործել է գիտական ​​վերացական, դեդուկցիայի և ինդուկցիայի մեթոդներ, դինամիկայի վերլուծության և հարաբերությունների ուսումնասիրման վիճակագրական մեթոդներ: Էմպիրիկ տվյալների զանգվածների համեմատական ​​վերլուծությունը և վիճակագրական մշակումը լայնորեն օգտագործվել են ինդեքսների վարքագծի հարաբերություններն ու միտումները բացահայտելու համար:

Գիտական ​​նորույթԱտենախոսական հետազոտությունը բաղկացած է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներկայիս վիճակի արդիական վերլուծությունից և Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսների և զարգացած ֆոնդային ինդեքսների միջև փոխհարաբերությունների վերաբերյալ վարկածի վիճակագրական փորձարկումից: և զարգացող ֆոնդային շուկաները:

Գիտական ​​նորության ամենակարևոր տարրերը հետևյալն են.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի արդի վերլուծության և ընդհանրացման իրականացում.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Ֆոնդային ինդեքսների ընտրության և խմբավորման իրականացումը՝ հաշվի առնելով աշխարհագրական չափանիշը և երկրների տնտեսությունների զարգացման աստիճանի չափանիշը.

2003-2005 թթ. ժամանակահատվածի ռուսական և միջազգային ինդեքսների վերաբերյալ տվյալների վիճակագրական մշակման իրականացում.

Ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության մշակում դրանց ինտեգրված ցուցանիշների միջոցով.

Ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի վիճակագրական գնահատման իրականացում.

Հիմնական գիտական ​​արդյունքները, որոնք ձեռք է բերվել անձամբ հեղինակի կողմից և ներկայացվել պաշտպանության.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի ակնարկը և դրա համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ ներկայացված է ընդարձակ վիճակագրական նյութի հիման վրա: Գնահատվել են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացումը բնութագրող կարևորագույն ցուցանիշները՝ կապիտալիզացիան և իրացվելիությունը։

Բացահայտվում են զարգացման անալոգիաներ և ազգային ֆոնդային շուկայի վրա արտաքին ֆոնդային շուկաների ազդեցության հնարավորությունը։ Ձևակերպված են ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման առաջնահերթություններն ու հեռանկարները։

Զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը գնահատելու համար այս ուսումնասիրության ընթացքում փորձարկվել են երկու վարկածներ, մասնավորապես.

Տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև կան կայուն հարաբերություններ, որոնք կարելի է վերլուծել վիճակագրորեն: Համաշխարհային ճգնաժամային միտումների բացակայության պայմաններում ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հետ:

Մշակվել է մեթոդաբանական մոտեցում՝ բացահայտելու և գնահատելու օտարերկրյա ֆոնդային ինդեքսների և Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսի միջև կապը:

Առաջարկվում է ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը և վերլուծությունը՝ որպես ֆոնդային շուկայի զարգացման դինամիկայի ինտեգրված ցուցանիշներ:

Համեմատական ​​վերլուծություն է կատարվել ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաների նկատմամբ։ Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի աննշան տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ամբողջությամբ:

Վարկածները ստուգելու համար 2003-2005 թվականների համար հավաքագրվել, մշակվել և վերլուծվել են 777 օրական արժեքներ և 146 շաբաթական տվյալների արժեքներ զարգացած և զարգացող երկրների 12 առաջատար ֆոնդային ինդեքսների համար, դիտարկված բաժնետոմսերից յուրաքանչյուրի նկարագրությունը ներկայացված է. ներկայացված են համապատասխան ֆոնդային շուկաների համեմատական ​​բնութագրերը: Հետազոտությունն ընդգրկում է Արգենտինայի, Բրազիլիայի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի ֆոնդային ինդեքսները։ Այս ժամանակահատվածի ընտրությունը բացատրվում է նրանով, որ տվյալ ժամանակահատվածում ուսումնասիրված երկրների տնտեսությունները չեն ենթարկվել ուժեղ փոփոխությունների և չեն ենթարկվել ճգնաժամերի։ Հենց այս փաստն է ապահովում ուսումնասիրված արժեքների ամբողջության միատարրությունը, հետեւաբար՝ դրանց առավել օբյեկտիվ գնահատումն ու վերլուծությունը։

Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապի վիճակագրական վերլուծություն՝ պարզելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություն.

Քննարկվող ողջ ժամանակահատվածում կարելի է խոսել ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ են ցույց տվել, իսկ 2004-ին՝ անբավարար սերտ հարաբերություններ:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար անհրաժեշտ է ավելի խորը ուսումնասիրել նրա փոխգործակցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան: ինչպես Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաները, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը:

Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծ մասի միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և ֆոնդային շուկաների միջև կայուն սերտ հարաբերությունների առկայության վարկածը: զարգացած երկրներ.

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ վերլուծված ժամանակահատվածում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով, մինչդեռ, միևնույն ժամանակ, էական դեր են խաղում նաև ներքին գործոնները: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։ Արտաքին բաժնետոմսերի շուկաների ազդեցությունը գոյություն ունի, սակայն դրանց նշանակությունը ռուսական կապիտալի շուկայի համար չպետք է գերագնահատվի:

Տեսական և գործնական նշանակությունԱշխատանքն այն է, որ ուսումնասիրության մեջ մշակված տեսական դրույթները և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության կիրառման արդյունքները կարող են օգտագործվել արժեթղթերի շուկան կարգավորող գործադիր իշխանությունների կողմից ֆոնդային շուկայի վիճակագրությունը կանխատեսելու համար (FFMS, Ռուսաստանի Բանկ, Ֆինանսների նախարարություն և այլն), առևտրային հարթակներ (MICEX, RTS), ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ (NAUFOR), կառավարման և ներդրումային ընկերություններ, վերլուծաբաններ և ֆոնդային շուկայի այլ մասնակիցներ, ներառյալ մասնավոր ներդրողները:

Այս ուսումնասիրության արդյունքները կարող են օգտագործվել որպես հիմք տնտեսական և կանխատեսող մոդելների համար, որոնք նկարագրում և կանխատեսում են ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան:

Մշակված մոտեցումը, ինչպես նաև փաստացի տվյալների վերլուծությունը կարող է օգտագործվել ուսումնական գործընթացում՝ «Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն», «Տնտեսական վիճակագրություն», «Տնտեսական տեսության դասընթաց» առարկաների դասավանդման համար։

Հետազոտության արդյունքների փորձարկում և իրականացում: Ատենախոսության ընթացքում կատարված հիմնական տեսական և մեթոդական զարգացումները արտացոլվել են հոդվածներում, հրատարակված գիտական ​​աշխատությունների ժողովածուներում, ինչպես նաև զեկուցվել և քննարկվել են Կառավարման պետական ​​համալսարանի վիճակագրության ամբիոնի 2004-2007թթ. սեմինարներում:

Ատենախոսական հետազոտության արդյունքներն օգտագործվել են NAUFOR-ի աշխատանքում։

Ատենախոսության տրամաբանությունը և կառուցվածքը որոշվում են ատենախոսական հետազոտության նպատակներով և խնդիրներով:

Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից, հղումների ցանկից և կիրառություններից։

II. ԹԵԶԻ ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԲՈՎԱՆԴԱԿՈՒԹՅՈՒՆԸ

Ներածության մեջհիմնավորվում է ատենախոսության թեմայի արդիականությունը, բացահայտվում է խնդրի ընդհանուր վիճակը և մշակման աստիճանը, ձևակերպվում են ուսումնասիրության նպատակներն ու խնդիրները, որոշվում ուսումնասիրության առարկան և առարկան:

Առաջին գլուխ«Ռուսական ֆոնդային շուկա. հիմնական միտումները և զարգացման հեռանկարները» ատենախոսական հետազոտությունը նվիրված է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի նկարագրությանը և հետագա զարգացման հնարավորությունների վերլուծությանը:

Վերլուծվում է ֆոնդային շուկայի կազմը և ֆոնդային շուկայի վիճակագրության կառուցվածքը:

Ատենախոսական հետազոտության նպատակների համար ընտրվում է արժեթղթերի շուկան:

Խոսելով բորսայական ենթակառուցվածքային ընկերությունների մասին՝ կարելի է առանձնացնել RTS և MICEX երկու խոշորագույն ֆոնդային բորսաները, որոնք գրեթե ամբողջությամբ ծածկում են արժեթղթերի բորսայական շրջանառությունը Ռուսաստանում։ Այս կառույցներից յուրաքանչյուրն ունի արժեթղթերով հաշվապահական գործարքների իր դեպոզիտար, գրանցող և քլիրինգային ընկերություն։ 2008 թվականի սկզբի դրությամբ RTS Group-ի ֆոնդային բորսաներում բոլոր մակարդակների գնանշային ցուցակներում ընդգրկվել են 94 թողարկողների 109 արժեթղթեր: 2008 թվականի փետրվարի 29-ի դրությամբ RTS-ում վաճառվող բաժնետոմսերի շուկայի կապիտալիզացիան կազմում էր 1261 միլիարդ դոլար:

Ռուսական ֆոնդային շուկան բարձր կենտրոնացված է ինչպես կապիտալիզացիայի, այնպես էլ շրջանառության առումով. 2008 թվականի սկզբի դրությամբ 10 ամենակապիտալացված թողարկողները կազմում էին ընդհանուր կապիտալիզացիայի ավելի քան 2/3-ը: Այս ցուցանիշն աստիճանաբար նվազում է, և այդ նվազումը շատ կայուն է։ Այնուամենայնիվ, այն դեռևս մնում է չափազանց բարձր՝ համեմատած արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների մեծ մասի հետ: 2007 թվականի վերջին RTS-ի և MICEX-ի 10 ամենահեղուկ բաժնետոմսերը կազմում էին ամբողջ շրջանառության ավելի քան 90%-ը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի բնորոշ առանձնահատկությունը կապիտալիզացիայի ընդհանուր կառուցվածքում պետության բարձր մասնաբաժինն է: Ամենամեծ կապիտալիզացիա ունեցող տասը ընկերություններից հինգը, որոնք կազմում են ռուսական ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի մոտ կեսը, ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն վերահսկվում են պետության կողմից:

Խոսելով ռուսական թողարկողների ոլորտային կառուցվածքի մասին՝ հարկ է նշել վառելիքաէներգետիկ համալիրում կապիտալիզացիայի և շրջանառության բարձր կենտրոնացումը։ Ֆոնդային շուկայի զարգացման կենտրոնի տվյալներով, 2008 թվականի սկզբի դրությամբ այս արդյունաբերությանը բաժին էր ընկնում ռուսաստանյան թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիայի գրեթե երկու երրորդը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի մեկ այլ նշանակալի առանձնահատկությունը վերահսկիչ փաթեթների բարձր կենտրոնացումն է և, որպես հետևանք, բաժնետոմսերի ցածր մակարդակը ազատ տեղաշարժում: Նույնիսկ ֆոնդային բորսաներում վաճառվող թողարկողներն ունեն այս մակարդակները 10% և ցածր:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան համեմատելու և վերլուծելու համար տրամադրվում է տեղեկատվություն արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայի վերաբերյալ: 1980-1999թթ. բաժնետոմսերի համաշխարհային շուկաների կապիտալիզացիան աճել է գրեթե 13 անգամ, մինչդեռ ընդհանուր ՀՆԱ-ն նույն ժամանակահատվածում աճել է մոտ 2,5 անգամ։ Զարգացած շուկաների մասնաբաժինը ընդհանուր կապիտալիզացիայի մեջ, որը 1980 թ

մոտավորապես 96%, 1993-ին նվազել է մինչև 88%: 1990-ականների երկրորդ կեսին զարգացած շուկաների աճի տեմպերն ավելի բարձր են եղել, քան զարգացողներինը, իսկ 1995-1998 թթ. տեղի ունեցավ զարգացող շուկաների դիրքերի հարաբերական թուլացում, ինչի արդյունքում զարգացած շուկաների մասնաբաժինը կրկին ավելացավ՝ մինչև 91-93% 1997-1998 թթ. 1997-1998 թթ պարզվեց, որ շատ դժվար է զարգացող շուկաների համար: Նախկինում դրանցից ամենադինամիկ և ամենամեծը՝ ասիականը, լուրջ ճգնաժամ ապրեց։ 1997 թվականին Կորեայի, Մալայզիայի և Թաիլանդի կապիտալիզացիան կրճատվել է մոտ 2/3-ով։ Ռուսական շուկայի կապիտալիզացիան 1997 թվականի հոկտեմբերից մինչև 1998 թվականի հոկտեմբերը նվազել է 15 անգամ։

2000-2002թթ. ֆոնդային բոլոր հիմնական ինդեքսները, բաժնետոմսերի գների հիմնական ընդհանրացնող ցուցանիշները գրեթե ամենուր ընկել են։ 2000 թվականի մարտից մինչև 2002 թվականի հոկտեմբեր

S&P 500 ֆոնդային ինդեքսը նվազել է գրեթե 49%-ով, NASDAQ-ը՝ 78%-ով։ Ավելի ուժեղ անկում է նկատվել ԱՄՆ-ում միայն 1929-1933 թվականների Մեծ դեպրեսիայի ժամանակ։ Ամերիկյան շուկայի կապիտալիզացիան նվազել է ավելի քան 7 տրլն. դոլար, որը հավասար է տարեկան ՀՆԱ-ի մոտ 2/3-ին։

Ժամանակաշրջան 2002-2007 թթ բնութագրվել է ֆոնդային ինդեքսների աճով։ Հատկապես զգալի աճ են ցույց տվել զարգացող շուկաների բաժնետոմսերը։ 2007 թվականի վերջը ցույց տվեց ԱՄՆ տնտեսության զգալի անկման սկիզբը, իսկ 2008 թվականի սկզբին, ԱՄՆ ֆոնդային ինդեքսներին հետևելով, մյուս զարգացող և զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսները սկսեցին նվազել։

Առաջին գլխումԱյն նաև տրամադրում է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի մասնակիցների հիմնական կատեգորիաների վերլուծություն և նկարագրություն՝ ներդրողներ, կարգավորիչներ, ֆոնդային շուկայի ենթակառուցվածք:

Ֆոնդային շուկայի միջավայրը և հիմնական ցուցանիշները նկարագրելուց հետո առաջին գլխում ներկայացված է դրա հիմնական բնութագրերի համեմատական ​​վերլուծությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ:

2007 թվականի սկզբի դրությամբ Ռուսաստանը բացարձակ կապիտալիզացիայի առումով զբաղեցնում էր 13-րդ տեղը՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներով 11 երկրներին և զարգացող ֆինանսական շուկա ունեցող մեկ երկրին (Հոնկոնգ): Նման եզրակացություն կարելի է անել՝ հիմնվելով աշխարհի խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում ռեզիդենտ ընկերությունների կապիտալիզացիայի վերաբերյալ տվյալների վրա (տես Նկ.

աղյուսակ 1):

Հաշվի առնելով, որ մի շարք դասակարգումների համաձայն՝ Հոնկոնգը դասվում է զարգացած ֆինանսական շուկաներով երկիր, կարելի է ասել, որ Ռուսաստանը կապիտալիզացիայի առումով դարձել է աշխարհի ամենամեծ զարգացող շուկան։ Եթե ​​2005 թվականի վերջին Ռուսաստանը աշխարհում զբաղեցնում էր 18-րդ տեղը՝ զիջելով զարգացած ֆինանսական շուկաներ ունեցող 11 երկրներին և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող 6 երկրներին, ապա 2006 թվականի վերջին նա արդեն 9-րդն էր։

Աղյուսակ 1.

Համաշխարհային ֆոնդային շուկաների կապիտալացում (տարեվերջին միլիարդ դոլար):

Երկիր 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 թ.

Australia 372.8 375.1 380.1 585.4 776.4 804.0 1095.9 UK 2577.0 2149.5 1765.2 2460.1 2865.2 3058.2 3794.3 7 686.0 1079.0 1194.5 1221.1 1637.6 Spain 504.2 468.2 461.7 726.2 940.7 959.9 1322.9 Italy 768.4 527.4 162.0 614, 8 789.6 798.1 1026.5 Canada 842.1 615.3 579.7 888.7 1177.5 1482.2 1700.7 15104.0 13983.8 9065.5 14266.0 16323.5 17000.9 USA France 1446.6 1174.3 936.4 1355.9 1559.1 1712.7 Japan 3157.2 2264.5 2069.3 2953.1 3557.7 4572.9 4614.1 29630.6 25300.8 18581, 6 28701.8 33264.2 36459.9 All developed markets Argentina 45.8 33.5 16.6 35.0 40.6 47.6 79.3 Brazil 203.6 186.2 126.8 226.4 330, 3 474.6 711.1 India 142.8 111.0 125.5 278.7 386.3 553.1 811.9 Indonesia 26.8 23.0 30.1 54.7 73.3 81.4 138, 9 Kazakhstan 1.3 1.2 1.3 2.4 3.9 9.0 China 591.0 530.0 463.5 513.0 447.7 401.9 917.5 China (exp) 581.0 524.0 463.1 681.2 639.8 780.8 2436.1 Korea 148.4 233.9 246.9 325.1 419.5 718.0 835.188 Մեքսիկա 125.2 126.3 103.9 122. 5 171.9 239.1 348.345 Լեհաստան 31.3 26.0 26.4 37.4 71.5 93.6 149.054 Russia 41.0 82.9 114.7 197.0 247.7 531.0 1057.18 Saudi Arabia 67.8 73.2 74.9 157.3 306 .2 646.2 326.869 Taiwan 247.6 292.6 261.2 379.1 441.4 476.0 651.141 Turkey 69.7 47.2 34.2 68.4 98.3 161.5 162.398 Ukraine 11.8 29.2 1.9 1.5 4.4 4.7 204.3 147.5 162.0 260.7 442.5 549.3 715.625 Հարավային Աֆրիկա 2474.7 2425 2318.7 3504 4600.9 6472 Աշխարհի բոլոր զարգացող շուկաները Կազմված է. Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Վաշինգտոն 1995; Global Stock Markets Factbook 2004, S&P, N.Y., 2004;

Զարգացող ֆոնդային շուկայի վերանայում. Դեկտեմբեր 2005, S&P, 2005; S&P, 2006; S&P, 2007; Փոխանակումների համաշխարհային ֆեդերացիայի տվյալների բազա (www.worldexchanges.org); FEAS Տարեգիրք (www.feas.org); տվյալների փոխանակում.

Համաշխարհային կապիտալիզացիայի առյուծի բաժինը՝ 62-ից մինչև 67 տոկոս, ապահովում են միայն երեք երկրներ՝ ԱՄՆ, Ճապոնիա, Մեծ Բրիտանիա։ Իսկ «յոթ» խոշորագույն երկրներին բաժին է ընկնում համաշխարհային կապիտալիզացիայի ավելի քան 75%-ը։ Կապիտալիզացիայի առումով բացարձակ առաջատարը ԱՄՆ-ն է (վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում համաշխարհային կապիտալիզացիայի 30-ից 51%-ը)։

Ներկայում Ռուսաստանի մասնաբաժինը համաշխարհային կապիտալիզացիայի մեջ փոքր է, թեև նկատելի է նրա աճի միտումը. եթե հաշվի առնենք 48 խոշորագույն ազգային շուկաները, ապա Ռուսաստանի մասնաբաժինը 2006 թվականին կազմել է 1,9%, մինչդեռ 2005 թվականին Ռուսաստանի մասնաբաժինը կազմել է 1,2։ %, իսկ 2004թ.-ին 2005թ.-ի վերջին Ռուսաստանը մտավ ՀՆԱ-ի նկատմամբ կապիտալիզացիայի ամենաբարձր հարաբերակցությամբ զարգացող շուկայի երկրների առաջին տասնյակը: Աղյուսակ 2-ում ներկայացված են համեմատական ​​տվյալներ մի շարք երկրների համար՝ ցույց տալով կապիտալիզացիայի և ՀՆԱ-ի աճի հարաբերակցության զգալի տարբերությունների առկայությունը:

Աղյուսակ 2.

ՀՆԱ-ի միջին տարեկան աճի տեմպերի և ֆոնդային ինդեքսների համեմատությունը 1961-2005 թթ.

Միջին տարեկան աճի տեմպ, % Երկիր 1961-1970 թթ 1971-1980 թթ 1981-1990 թթ 1991-2000 թթ 2001-2005 թթ 1961-2005 թթ

–  –  –

Հաշվարկված է Standard & Poor's-ի նյութերի հիման վրա:

Ինչպես երևում է Աղյուսակ 3-ից, Ռուսաստանում ազատ լողացող մակարդակը ամենաբարձրներից մեկն է զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների միջև, ինչն իր հերթին կարող է վկայել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հետագա զարգացման լավ հեռանկարների մասին:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի իրացվելիության աճի խոչընդոտը բարձր իրացվելի շուկայով վաճառվող բաժնետոմսերի փոքր քանակն է՝ համեմատած այլ խոշոր զարգացող շուկաների հետ: Գրեթե ամբողջ շրջանառությունը՝ ավելի քան 94%-ը 2004 թվականին, բաժին է ընկել 10 ամենալիկվիդային բաժնետոմսերին: 2007 թվականի սկզբի դրությամբ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի թողարկողների թիվը կազմում էր 309, մինչդեռ ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ներկայացված է ավելի քան 5000 թողարկողով, Մեծ Բրիտանիան՝ 2913 թողարկող, Ճապոնիան՝ 2391 թողարկող։

Համեմատելի թվով թողարկողներ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հետ ներկայացված են Բրազիլիայում

Ամփոփելով առաջին գլխում ներկայացված ռուսական ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծությունը՝ կարող ենք մի շարք հայտարարություններ անել դրա վիճակի և զարգացման հեռանկարների մասին։

Նախ, կապիտալիզացիայի առումով ռուսական ֆոնդային շուկան կարող է դառնալ աշխարհում ամենամեծերից մեկը՝ ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Ճապոնիայի շուկաների հետ միասին կազմելով ազգային խոշորագույն շուկաների «մեծ քառյակը»։ Ապագայում այն ​​հնարավորություն ունի դառնալու ամենամեծ զարգացող շուկան՝ կապիտալիզացիայի առումով գերազանցելով Հոնկոնգի, Կորեայի, Հարավային Աֆրիկայի, Հնդկաստանի և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող այլ երկրների շուկաներին։

Երկրորդ, կապիտալիզացիայի հետագա աճի համար կարևոր պայման է երկարաժամկետ կապիտալիզացիայի աճի բարձր ներուժ ունեցող ներդրումային գրավիչ ընկերությունների ակտիվ մուտքը շուկա:

Երրորդ, ֆոնդային շուկայի զարգացման հետագա պայմանը զարգացող շուկաների միջև առաջատար լինելու ցանկությունն է բաժնետոմսերի և կապիտալիզացիայի բորսայական առևտրի ծավալների հարաբերակցության առումով: Սա պահանջում է ներքին բորսաներում ֆոնդային առուվաճառքի ծավալների զգալի աճ։

Երկրորդ գլխում«Բաժնետոմսերի ինդեքսները և դրանց նշանակությունը» ատենախոսությունը նկարագրում է ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրությունը, նկարագրում է ֆոնդային ինդեքսների դասակարգման և օգտագործման բնութագրերը: Դիտարկվում են ինչպես ռուսական առաջատար ֆոնդային ինդեքսները, այնպես էլ զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները:

Ֆոնդային ինդեքսի ցուցիչը ֆոնդային շուկայի ամենաամբողջական ամբողջական գնահատումն է, քանի որ տարբեր ընկերությունների բաժնետոմսերի գնի փոփոխությունը տեղի է ունենում հիմնականում համաժամանակյա, ուստի շուկայում գների դինամիկայի մասին պատկերացում կարելի է ստանալ՝ ֆոնդային ինդեքսը հաշվարկվում է խոշոր և միջին ընկերությունների բաժնետոմսերի համեմատաբար փոքր քանակի հիման վրա, որոնք բնութագրվում են ամենաբարձր առևտրային ակտիվությամբ:

Հիմնական գործառույթը, որը վերապահված է ցանկացած ֆոնդային ինդեքսին դրա ստեղծողների կողմից, արժեթղթերի շուկայի վիճակի համարժեք քանակական գնահատումն է:

Ֆոնդային ինդեքսի կողմից կատարված առաջադրանքների բազմազանությունը պարտավորեցնում է նրան բավարարել պահանջների մի ամբողջ համակարգ.

ներկայացուցչականություն, հաշվարկման մեթոդաբանության պարզություն, հաշվարկում օգտագործված արժեթղթերի իրացվելիություն, պատմական տվյալների բավարար պաշար:

Ֆոնդային ամենահայտնի ինդեքսները կառուցված են կապիտալիզացիայի կշռման բանաձևի համաձայն: Նրանց հիմնական պարամետրը շրջանառության մեջ գտնվող արժեթղթերի քանակն է։ Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կառուցվածքը ֆոնդային շուկայի իրական կառուցվածքին մոտեցնելու համար որպես արժեթղթերի կշիռներ, որոնք ներառված են արժեթղթերի ինդեքսի հաշվարկման բազայում, կարելի է օգտագործել ոչ ամբողջ ծավալը, արժեթղթերի թողարկումը, բայց միայն դրա այն մասը, որն ազատ վաճառվում է ֆոնդային շուկայում:

Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կայունությունը դրա արդյունավետ կառավարման պայմաններից մեկն է, հետևաբար, ֆոնդային ինդեքսների հաշվարկման մեթոդները ներառում են ինդեքսը հաշվարկելու բազայի կազմի բավականին հազվադեպ փոփոխություններ: Օրինակ՝ Ռուսաստանում հիմնական ֆոնդային ինդեքսների հաշվարկման բազան վերանայվում է եռամսյակը կամ կես տարին մեկ, ԱՄՆ-ում՝ կես տարին կամ տարին մեկ։

Ֆոնդային ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկելու համար բաժնետոմսերի գները վերցվում են ազգային արժույթներով:

Ցուցանիշի ճանաչման համար կարևոր դեր է խաղում այն, ով հաշվարկում է ցուցանիշը: Եվրոպական ճանաչված ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկվում է բորսաների կողմից: Օրինակ, Վիեննայի ֆոնդային բորսան ոչ միայն հաշվարկում է եվրոպական երկրների մի շարք ինդեքսներ, այլեւ կազմակերպում է դրանցով ածանցյալ գործիքների առուվաճառքը։ Ամերիկյան շուկան հավասարապես ներկայացված է ֆոնդային բորսաների, տեղեկատվական և վարկանիշային գործակալությունների կողմից հաշվարկված ինդեքսներով (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500): Ռուսաստանում շատ բանկեր, ներդրումային ընկերություններ և տեղեկատվական գործակալություններ շուկա են առաջարկել իրենց ինդեքսները, սակայն, ի տարբերություն առևտրի կազմակերպիչների կողմից հաշվարկված ինդեքսների, դրանք լայնորեն չեն կիրառվել։

Աշխարհի երկրների ֆոնդային շուկաներում հաշվարկված ինդեքսները նպատակ ունեն արտացոլել ֆոնդային շուկայում տիրող իրավիճակը։ Ֆոնդային բորսաների, ներդրումային ընկերությունների և պրոֆեսիոնալ ոչ առևտրային կազմակերպությունների կողմից հաշվարկված բազմաթիվ ինդեքսների թվում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համար ամենատարածվածն են RTS ինդեքսը և MICEX ինդեքսը:

2007 թվականի վերջին Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան փաստացի ներկայացված էր երկու առևտրային հարկերով՝ RTS և MICEX, որոնք կազմում էին առևտրային շրջանառության մոտ 95%-ը։ Համաշխարհային ամենահայտնի և տարածված ֆոնդային ինդեքսներն են՝ Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225։

Թեզը տալիս է Ռուսաստանի հիմնական ինդեքսների՝ RTS, MICEX, MICEX 10 և այլ ինդեքսների հաշվարկման նկարագրություն և մեթոդաբանություն, համեմատում է դրանք այլ ինդեքսների հետ, կատարում է համեմատական ​​վերլուծություն ինչպես Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների: , ներառյալ զարգացած և զարգացող շուկաները: Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները համարվում են առաջատարը RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի աննշան տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի ամբողջությամբ:

Ֆոնդային շուկայի ինդեքսի բանաձևի ընտրության հարցը սովորաբար լուծվում է հետևյալ եղանակներից մեկով.

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի գների պարզ թվաբանական միջինների հարաբերակցություն (անգլերեն գրականության մեջ ինդեքսների այս տեսակը կոչվում է գների կշռված)։ Այս տեսակի հաշվարկը ներառում է ամենալայնորեն օգտագործվող ամերիկյան ֆոնդային ինդեքսները՝ Dow Jones;

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի գների պարզ երկրաչափական միջինների հարաբերակցություն:

Այդպիսին է, օրինակ, Value Line Composite ինդեքսը;

Ցուցանիշը հաշվարկվում է որպես բորսայական կապիտալիզացիաների հարաբերակցություն (արժեքով կշռված): Այս տեսակը ներառում է Standard & Poors, CAC 40 և այլն:

Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազան արժեթղթերի ցանկն է, որը հաշվի է առնվում այն ​​հաշվարկելիս: Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման հիմքերի ձևավորման սկզբունքները ներառում են շուկայում ամուր դիրքեր զբաղեցրած ամենաիրացվելի և ներկայացուցչական արժեթղթերի ներառումը:

Ռուսերենից բացի, տրվում է զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը.

ԱՄՆ, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Ճապոնիա, Հոնկոնգ: Զարգացած երկրները ներկայացնում են ցուցանիշներ.

Չինաստան, Բրազիլիա, Արգենտինա, Կորեա, Մալայզիա.

Երրորդ գլխում«Ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի ուսումնասիրություն» ատենախոսական հետազոտությունը նկարագրում է վիճակագրական վարկածների ձևավորման և փորձարկման ընդհանուր մոտեցում, ձևակերպվում են վարկածներ ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապի առկայության համար և իրականացվում է դրանց ստուգում:

Տարբեր երկրների միջև կապիտալի տեղաշարժի էական սահմանափակումների բացակայության պայմաններում և հաշվի առնելով այն փաստը, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի մաս է կազմում, և օտարերկրյա ներդրողները հնարավորություն ունեն ներդրումներ կատարել ռուսական արժեթղթերում, միանգամայն տրամաբանական է. ենթադրել, որ ռուսական ֆոնդային շուկան փոխկապակցված է այլ երկրների ֆոնդային շուկաների հետ։

Որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև վիճակագրական կապի առկայության կամ բացակայության մասին վարկածի փորձարկման մաս, կարելի է առաջարկել երեք փաստարկ.

Ֆոնդային շուկաների դինամիկայի մեջ կրկնելիություն և կախվածություն չկա.

Բաժնետոմսերի շուկաները փոխկապակցված են, սակայն սա ոչ այլ ինչ է, քան զուտ պատահականություն.

Շուկաները զարգանում են ցիկլերով, և նրանց միջև կախվածություն կա.

Հետազոտության հիմքում ընկած էր այն ենթադրությունը, որ ֆոնդային շուկայի դինամիկան բնութագրվում է ֆոնդային ինդեքսի դինամիկայով, որն առավել լիարժեք է ներկայացնում այս շուկայի արժեթղթերը:

Որպես փաստարկ ֆոնդային շուկաների միջև փոխկապակցվածության հնարավորության ռացիոնալ ֆոնի վերաբերյալ, մենք կարող ենք ենթադրել հիմնարար միջպետական ​​կապերի և շուկաների միջև որոշակի հոգեբանական հարաբերությունների առկայությունը.

ֆինանսական հարաբերություններ, արտաքին տնտեսական հարաբերություններ, քաղաքական կապեր, տեղեկատվական ասիմետրիա։

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա գնահատելու նպատակով այս ուսումնասիրության ընթացքում առաջ են քաշվել և հետաքննվել երկու վարկածներ, մասնավորապես.

Տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև կան կայուն կախվածություններ, որոնք կարելի է վիճակագրորեն վերլուծել, և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան կախված է զարգացած շուկաների շուկաների դինամիկայից.

Բոլոր ֆոնդային շուկաները կազմում են խմբեր՝ կախված այն տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են։ Խմբերի ներսում և միջև կան ամուր հարաբերություններ:

Ուսումնասիրությունը ներառում է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները.

Արգենտինա, Բրազիլիա, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Հոնկոնգ, Չինաստան, Հարավային Կորեա, Մալայզիա,

Ռուսաստան, ԱՄՆ, Ճապոնիա (տես աղյուսակ 4): Երկրների այս խումբը համապատասխանում է ուսումնասիրության պայմաններին.

Այն աշխարհագրորեն ներկայացուցչական է.

Հետազոտված երկրների ֆոնդային շուկաները պետք է լինեն ամենագրավիչը յուրաքանչյուր տարածաշրջանի ներդրողների համար.

Ստացված բնակչությունը ներառում է ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող երկրները։

Աղյուսակ 4

Ուսումնասիրության մեջ ներառված ցուցանիշների ցանկը.

Երկրի ինդեքս Երկրի ինդեքս

–  –  –

Նկ.2 RTS ինդեքսի և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսների համեմատական ​​դինամիկան 2003-2005 թթ.

Ելնելով ինդեքսի արժեքների աճի տեմպերի դինամիկայից՝ մենք կարող ենք պայմանականորեն տարբերակել երկրների երեք խմբեր, որոնց ինդեքսները ցույց են տալիս ամենանման վարքագիծը.

Խումբ, որը ներառում է Ռուսաստանի, Արգենտինայի և Բրազիլիայի ֆոնդային ինդեքսները.

Զարգացած երկրների ինդեքսների խումբ;

Խումբ, որը համախմբել է ասիական տարածաշրջանի զարգացող երկրները։

Հիպոթեզը ստուգելու համար իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների օրական արժեքների հարաբերական վերլուծություն, որի արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 5-ում: Ի լրումն օրական արժեքների վերլուծության, կատարվել են ֆոնդային ինդեքսների նույն խմբի շաբաթական միջինները: նաև վերլուծվել է. Վերլուծության արդյունքները ներկայացված են աղյուսակ 6-ում:

Ինչպես հետևում է 5-րդ և 6-րդ աղյուսակների տվյալներից, ինդեքսների մոդուլների միջև հարաբերակցության գործակիցների գրեթե բոլոր արժեքները գերազանցում են 0,8-ը: Բացառություն է կազմում չինական ֆոնդային ինդեքսի հետ հարաբերությունները բնութագրող գործակիցը։ Հետաքրքիր է նշել, որ չինական SSEC ինդեքսի և մնացած բոլոր ցուցանիշների միջև կա հակադարձ կապ:

–  –  –

Աղյուսակ 9

Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2005 թ

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0,810 1 FTSE 100 0,964 0,825 1 Bovespa 0,513 0,720 0,588 1 Nikkei 0,772 0,780 0,806 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 РТС 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0,331 0,606 0,577 0,589 1 KS11 0,936 0,838 0,960 0,704 0,875 0,770 0,948 0,698 1 KLSE 0,508 0,455 0,517 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 SSEC -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,210 0,070 1 HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 ամենամոտ միտումներով: Որպես նույն խմբում միավորված շուկաների դինամիկայի ընդհանրացված ցուցիչ՝ օգտագործվում է խմբային ինդեքս, որը ինդեքսների օրական արժեքների երկրաչափական միջինն է՝ կշռված ըստ իրենց ներկայացրած երկրի տնտեսության չափի: Այսպիսով, ենթադրվում է, որ խմբում ամենաբարձր ՀՆԱ-ն ունեցող երկիրը ամենամեծ ազդեցությունը կունենա խմբային ինդեքսի դինամիկայի վրա։ Տարբեր ֆոնդային շուկաների ինդեքսների խմբավորման հիմնական նպատակն էր առանձին-առանձին համահարթեցնել յուրաքանչյուր շուկայի անհատական ​​բնութագրերը և բացահայտել խմբերի միջև զարգացման ընդհանուր միտումները:

Ստացված նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ, կառուցվել են խմբային ինդեքսներ։

Կառուցված խմբի ինդեքսների համար դարձյալ գրաֆիկական և հարաբերական վերլուծության օգնությամբ գնահատվել է ինդեքսների խմբերի միջև կապը։

Հետազոտության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները.

Տարբեր շուկաների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի մեջ կան ընդհանուր միտումներ.

Դիտարկվող ինդեքսների վարքագծում նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ.

Քննարկվող ողջ ժամանակահատվածում կարելի է խոսել ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակաշրջանի տվյալների վերլուծությունը. 2003-ին և 2005-ին բավականին սերտ հարաբերություններ են եղել, իսկ 2004-ին՝ անբավարար սերտ հարաբերություններ.

Ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը թույլ է տալիս ինդեքսների դինամիկայի հարևանության աստիճանին համապատասխան ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը. Ռուսաստան Արգենտինա - Բրազիլիա - Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ - Ճապոնիա, Հոնկոնգ - Կորեա: - Մալայզիա;

Ցուցանիշների խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ.

Ֆոնդային շուկաների խմբերի միջև կան կայուն կախվածություններ՝ սերտ հարաբերություններով.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարելավելու համար պետք է ուսումնասիրել դրա փոխազդեցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ է ենթարկվում համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան, ինչպես նաև շուկաների հետ: Բրազիլիան և Արգենտինան, որոնք ցույց տվեցին ամենաամուր հարաբերություններից մեկը։

Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների բաժնետոմսերի մեծ մասի միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միջև սերտ կայուն հարաբերությունների առկայությունը:

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով: Նաև դինամիկայի վրա էականորեն ազդում են ներքին գործոնները, ինչպիսիք են ընկերությունների կորպորատիվ նորությունները, ներքաղաքական իրադարձությունները, ապրանքային շուկաների դինամիկան, մասնակիցների սպեկուլյատիվ գործողությունները և ինսայդերային տեղեկատվության օգտագործումը: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական ​​վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։

կալանքի տակատենախոսությունը ձևակերպում է ուսումնասիրության հիմնական եզրակացությունները և արդյունքները, ցույց է տալիս աշխատանքի գիտական ​​նորությունն ու գործնական նշանակությունը:

III. ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԴՐՈՒՅԹՆԵՐԱԶԳԱՅԻՆ ԱՇԽԱՏԱՆՔ

ԱՆԴՐԱԾՎԵԼ Է ՀԵՏԵՎՅԱԼ ԳԻՏԱԿԱՆ ՀՐԱՊԱՐԱԿՈՒՄՆԵՐՈՒՄ

1. Ուչուվատկին Լ.Վ. Տոկոսադրույքի կանխատեսում // Ռուսաստանի ազատ տնտեսական ընկերության գիտական ​​աշխատանքների տեղեկագիր, GUU. - M., 2004. - էջ 122-124: - 0,2 պ.լ.

2. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների փորձարկում // Բարեփոխումները Ռուսաստանում և կառավարման հիմնախնդիրները - 2006. Երիտասարդ գիտնականների և ուսանողների 21-րդ համառուսաստանյան գիտական ​​կոնֆերանսի նյութեր, GUU.- M., 2006. - p.74-75: - 0,1 պ.լ.

3. Ուչուվատկին Լ.Վ. Գնային ռիսկերի կառավարում // Գազի արդյունաբերություն №7, Գազի մամլիչ. - Մ.2006 թ. - էջ 20-21։ - 0,1 պ.լ.

4. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների թեստավորում // Համալսարանի տեղեկագիր թիվ 3 (21), SUM. - M. 2007. - էջ. 212-214 թթ. - 0,2 պ.լ.

5. Եֆիմովա Մ.Ռ. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային ինդեքսների փոխհարաբերությունների վերլուծություն // Համալսարանի թիվ 1 տեղեկագիր (10), ԳՈՒՄ. - M. 2008. - էջ. 206-209 թթ. - 0,3 պ.լ.

6. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների զարգացման միտումների վերլուծություն Համալսարանի թիվ 1 տեղեկագիր (10), SUM. - M. 2008. - էջ. 210-214 թթ. - 0,3 պ.լ.

Տնտեսագիտություն և սպասարկում, Վլադիվոստոկ Աբստրակտ. հոդվածը բացահայտում է խնդիրները և զ...» Շապիկի դիզայներ Նատաշա Բայդուջա Ռիկարդս, Ջեյմս. P50 Արժութային պատերազմներ / Ջեյմս Ռիկարդս; [մեկ. անգլերենից։ Է.Տորտունովա]: - Մոսկվա: Էքսմո, 2015. - 368 էջ. - (Top Economi... «Գլոբալիզացիա. անհանգստացնող միտումներ-Ջոզեֆ Ստիգլից ԳԼՈԲԱԼԻԶԱՑՈՒՄ. ԽՆԴԻՐ ՄԻՏՈՒՄՆԵՐ ԽՈՍՔ ՀԵՂԻՆԱԿԻ ԵՎ ՆՐԱ ԳՐՔԻ ՄԱՍԻՆ 21-րդ դարի վերջում մարդկային քաղաքակրթության զարգացման, երկրների և ժողովուրդների մերձեցման միտումները. , դեպի առաջացման…»

«ԴԻՖԵՐԵՆՑԻԱԼ ՀԱՎԱՍԱՐՈՒՄՆԵՐ ԵՎ dx ՎԵՐԱՀՍԿՈՂՈՒԹՅԱՆ ԳՈՐԾԸՆԹԱՑՆԵՐ N 3, 2011 dt 6 Էլեկտրոնային ամսագիր, ռեգ. Էլ N FS77-39410 թվագրված ապրիլի 15, 2010 ISSN 1817-2172 http://www.math.spbu.ru/dijournal էլ. [էլփոստը պաշտպանված է]? Դինամիկ համակարգերի մոդելավորում UDC 519.65 ԲԱՇԽՄԱՆ ԳՈՐԾԸՆԹԱՑՆԵՐԻ ՄՈԴԵԼՈՒՄ...»

«FGBOU VPO ALTAI STATE UNIVERSITY Scientific Library Գործազրկություն. ներկա վիճակ և սոցիալական հետևանքներ. Մատենագիտական ​​ցուցիչ (2003 - 2013) Բարնաուլ 2013 Գործազրկություն. ներկա վիճակ և սոցիալական հետևանքներ...»

«օգտագործել աշխարհի երկրները՝ ապահովելու բանկային հատվածի ֆինանսական կայունությունը պատասխանատու տնտեսության իրողություններին: Գրականություն 1. Ռուսաստանի Դաշնության նորարարական զարգացման ռազմավարությունը մինչև 2020 թվականն ընկած ժամանակահատվածում [Electro ... »:

2017 www.site - «Անվճար էլեկտրոնային գրադարան՝ տարբեր փաստաթղթեր»

Այս կայքի նյութերը տեղադրվում են վերանայման համար, բոլոր իրավունքները պատկանում են դրանց հեղինակներին:
Եթե ​​համաձայն չեք, որ ձեր նյութը տեղադրված է այս կայքում, խնդրում ենք գրել մեզ, մենք այն կհեռացնենք 1-2 աշխատանքային օրվա ընթացքում:

ՆԵՐԱԾՈՒԹՅՈՒՆ

ԳԼՈՒԽ 1. Բաժնետոմսերի ինդեքսների էությունը և նշանակությունը.

ԳԼՈՒԽ 3. ՓՈՍՏԱԺՈՂՈՎԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐԻ ԵՎ ԵՐԿՐԻ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՓՈԽԱԶԴԵՑՈՒԹՅՈՒՆԸ.

ԵԶՐԱԿԱՑՈՒԹՅՈՒՆ

ՆԵՐԱԾՈՒԹՅՈՒՆ

Կան բազմաթիվ տնտեսական ցուցանիշները, որոնք օգտագործվում են սոցիալ-տնտեսական կարևորագույն երևույթների և գործընթացների փոփոխությունների ինտենսիվությունը գնահատելու համար, օրինակ՝ ՀՆԱ, ներդրումներ և հիմնական կապիտալ, փոխարժեքներ և այլն։ Ցուցանիշները վիճակագրության ամենակարևոր ընդհանրացնող ցուցանիշներից են։

Դասընթացի այս աշխատանքը նվիրված է ֆոնդային ինդեքսներին, որոնք արժեթղթերի փոխարժեքների դինամիկայի ընդհանրացնող ցուցիչներ են և հաշվարկվում են ֆոնդային բորսայի կամ մասնագիտացված ընկերությունների կողմից:

Այս թեմայի արդիականությունը կասկածից վեր է, քանի որ արժեթղթերի ինդեքսները հսկայական դեր են խաղում ֆոնդային շուկայում: Հենց ինդեքսներն են հնարավորություն տալիս վերլուծել ֆոնդային շուկայի վիճակը անցյալ ժամանակաշրջաններում, բացահայտել որոշակի միտումներ, որոնց հիման վրա կարելի է ապագայի կանխատեսումներ անել։ Բորսայական (ֆոնդային) ինդեքսների հիման վրա կարելի է դատել նաև ողջ երկրի տնտեսության վիճակը։ Ֆոնդային ինդեքսները ներդրողներին թույլ են տալիս գնահատել իրենց արժեթղթերի պորտֆելի վիճակը:

Աշխարհում ֆոնդային ինդեքսների պատմությունը ավելի քան մեկ տասնամյակ է։ Պաշարների առաջին ցուցիչը մշակվել և կիրառվել է 19-րդ դարի վերջին։ 1884 թվականին ԱՄՆ-ում Չարլզ Դոուն սկսեց հաշվարկել այն ժամանակվա 11 խոշորագույն արդյունաբերական ընկերությունների բաժնետոմսերի գների փոփոխության միջինը։ 1928 թվականից ի վեր ինդեքսը սկսեց հաշվարկվել երեսուն ֆիրմաների համար, իսկ բաղադրիչների քանակը և հաշվարկման մեթոդը մինչ օրս անփոփոխ են մնացել Dow Jones ընկերությունում։

Իմ աշխատանքի նպատակն է ուսումնասիրել համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսները։

Նախատեսված նպատակին հասնելու համար աշխատանքում դրվել են հետևյալ խնդիրները.

1. որոշել ֆոնդային ինդեքսների էությունը, նշանակությունը և նպատակը.

2. դիտարկել բաժնետոմսերի ինդեքսների հաշվարկման դասակարգումը և մեթոդները.

3. բնութագրել ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսները, ինչպես նաև ուսումնասիրել վերջին տարիներին դրանց փոփոխությունների դինամիկան.

4. վերլուծել ֆոնդային ինդեքսների և երկրի տնտեսության փոխադարձ ազդեցությունը:

Այս աշխատանքում դրված նպատակն ու խնդիրները որոշեցին դասընթացի աշխատանքի կառուցվածքը, որը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից և հղումների ցանկից:

Առաջին գլխում կվերլուծվեն ֆոնդային ինդեքսների էությունը, դերը և նպատակը: Կդիտարկվեն նաև դրանց դասակարգումը, ինչպես նաև հաշվարկման մեթոդները, որոնցով որոշվում են ինդեքսների արժեքները:

Երկրորդ գլխում ես կտամ ռուսական հիմնական ֆոնդային ինդեքսների և այլ երկրների ինդեքսների նկարագրությունը: Կտրվի նաև դրանց դինամիկան վերջին մի քանի տարիների ընթացքում, և ինդեքսի արժեքները կվերլուծվեն այս տվյալների հիման վրա։

Երրորդ գլխում կուսումնասիրվի ֆոնդային ինդեքսների և երկրի տնտեսության փոխադարձ ազդեցությունը: Հարցեր կբացահայտվեն, թե ինչպես է երկրի տնտեսությունն ազդում ֆոնդային ինդեքսների վրա և ինչպես են ֆոնդային ինդեքսներն ազդում համապատասխան շուկաների վրա։ Ինձ նաև շատ է հետաքրքրում բաժնետոմսերի և արտարժույթի շուկա. Այստեղ ես նկարագրելու եմ այս շուկաների միջև փոխգործակցության մի քանի ձևեր:

Աշխատանքի տեղեկատվական բազան հիմնականում կազմված էր հայրենական և արտասահմանյան պարբերականներից և ինտերնետային ռեսուրսներից, քանի որ ֆոնդային ինդեքսների թեման բավականին դինամիկ է համաշխարհային և տարածաշրջանային ֆինանսական շուկաներում անընդհատ փոփոխվող իրավիճակի և դրանց շրջանակի շարունակական ընդլայնման պատճառով: .

Գլուխ 1. ԲԱԺՆԵՏԻ ԻԴԻՔՍՆԵՐԻ ԷՈՒԹՅՈՒՆԸ և նշանակությունը

1.1 Ֆոնդային ինդեքսների էությունը, դերը և նպատակները

Արժեթղթերի դրույքաչափերի դինամիկայի ընդհանրացնող ցուցանիշներն են ինդեքսները, որոնք հաշվարկվում են բորսայի կամ մասնագիտացված ֆիրմաների կողմից:

Ինդեքսները հնարավորություն են տալիս վերլուծել ֆոնդային շուկայի վիճակը անցյալ ժամանակաշրջաններում, բացահայտել որոշակի միտումներ, որոնց հիման վրա կարելի է ապագայի կանխատեսումներ անել: Ֆոնդային ինդեքսների հիման վրա կարելի է դատել նաև ողջ երկրի տնտեսության վիճակի մասին։ Ֆոնդային ինդեքսները ներդրողներին թույլ են տալիս գնահատել իրենց արժեթղթերի պորտֆելի վիճակը:

Բաժնետոմսերի (ֆոնդային) ցուցիչները թվաբանական միջիններ են՝ կշռված կամ չկշռված, կամ բաժնետոմսերի որոշակի փաթեթի ինդեքսներ, որոնք ներկայացնում են շուկայի վիճակի մեկ ցուցիչ, որը հեշտությամբ կարելի է պատկերել գրաֆիկական տեսքով: Որքան փոքր է ինդեքսում ներառված բաժնետոմսերի քանակը, այնքան այն ավելի քիչ ներկայացուցչական է, քանի որ շուկայի ղեկավարությունը մշտապես փոփոխվում է:

Եթե ​​անհրաժեշտ է դառնում գնահատել բաժնետոմսերի մի ամբողջ խմբի վարքագիծը (օրինակ, առանձին կոնկրետ հատված կամ ամբողջ շուկան որպես ամբողջություն), արժեթղթերի շուկաներում գլոբալ գործընթացների ընթացքը գնահատելու համար օգտագործվում են ֆոնդային ինդեքսներ:

Ֆոնդային ինդեքսը հասկացվում է որպես ակտիվների որոշակի խմբի (ապրանքներ, արժեթղթեր կամ ածանցյալ ֆինանսական գործիքների) գների փոփոխության համակցված ցուցիչ:

Հատկապես կարևոր են ինդեքսների դինամիկ արժեքները, քանի որ ժամանակի ընթացքում ինդեքսի փոփոխությունն է հիմք տալիս շուկայի ընդհանուր ուղղությունը գնահատելու համար, նույնիսկ եթե բաժնետոմսերի գները փոխվում են տարբեր ուղղություններով որոշակի ընտրված խմբում: Ընտրելով որոշակի ցուցանիշներ՝ հնարավոր է գնահատել ինչպես ակտիվների առանձին խմբի, այնպես էլ շուկայի (կամ դրա հատվածի) վարքագիծը՝ որպես ամբողջություն՝ օգտագործելով բաժնետոմսերի ինդեքսները:

Ֆոնդային ինդեքսները հատուկ դեր են խաղում ֆոնդային բորսայի վիճակագրության մեջ և, մասնավորապես, արժեթղթերի ֆոնդային շուկայի վիճակի վերլուծության մեջ և օգտագործվում են հետևյալ նպատակների համար.

1.2 Ֆոնդային ինդեքսների դասակարգում

Կան ֆոնդային ինդեքսների հետևյալ տեսակները.

· Կարելի է առանձնացնել արժեթղթերի շուկայի առանձին հատվածները բնութագրող ինդեքսներ, որոնց թվում՝ ֆոնդային ինդեքսներ և պարտատոմսերի ինդեքսներ.

· Աշխարհագրական տեսանկյունից ֆոնդային շուկան ներկայացնող ինդեքսներ, այս դեպքում՝ ազգային ֆոնդային շուկաների հետ կապված ինդեքսներ (հաշվարկվում են երկրի ներսում գործող ազգային բորսաների և լրատվական գործակալությունների կողմից), միջազգային կազմակերպությունների և անդրազգային ներդրումային բանկերի կողմից կազմված միջազգային ինդեքսներ և նորություններ. գործակալություններ. Առաջին խումբը ներառում է, օրինակ, Dow Jones արդյունաբերական ինդեքսը, որը բնութագրում է ամերիկյան ֆոնդային շուկան, DAX ընտանեկան ինդեքսը, որը բնութագրում է գերմանական ֆոնդային շուկայի վարքագիծը և այլն։ Երկրորդ խումբը ներառում է գլոբալ ինդեքսներ, օրինակ՝ մշակված մեկ մեթոդաբանության և եզակի միասնական տվյալների բազայի հիման վրա Միջազգային ֆինանսական կորպորացիայի կողմից առանձին երկրների, երկրների խմբերի, մեծ տարածաշրջանների, ամբողջ աշխարհի համար: Հետագայում ինդեքսների այս ընտանիքը դարձավ Standard & Poor's-ի սեփականությունը և այժմ ունի IFC/S&P ապրանքանիշը։

· Ինդեքսների ընտանիքներում առանձնանում են տնտեսության ճյուղերը բնութագրող ինդեքսները, օրինակ՝ արդյունաբերական, բանկային, կոմպոզիտային (կոմպոզիտային) ինդեքսները։

· Ինչ վերաբերում է վիճակագրական մեթոդներին, որոնց հիման վրա հաշվարկվում են ինդեքսները, հնարավոր է առանձնացնել միջին արժեքների հիման վրա հաշվարկված ցուցիչներ և ուղղակիորեն ինդեքսի մեթոդով հաշվարկված ցուցանիշներ:

1.3 Բաժնետոմսերի ինդեքսների հաշվարկման մեթոդներ

Ընդհանուր առմամբ, արժեթղթերի ինդեքսները ներկայացնում են արժեթղթերի որոշակի փաթեթի գների միջին փոփոխությունը: Այն պահը կամ ժամանակահատվածը, որի հետ համեմատությունը կատարվում է, կոչվում է բազային կետ: Բազային ժամանակաշրջանում ինդեքսի մեջ ներառված բաժնետոմսերի գները փոխակերպվում են այնպես, որ ինդեքսը հավասար է 10, 100 կամ 1000-ի այդ ամսաթվին` հաշվարկման հեշտության համար:

Չնայած պաշարների ցուցիչների բազմազանությանը, դրանց հաշվարկները հիմնված են հաշվարկի երեք հիմնական մեթոդների վրա.

Միջին թվաբանական մեթոդը պարզ է.

Երկրաչափական միջին մեթոդ;

Թվաբանական միջին կշռված մեթոդ.

Միջին թվաբանական պարզ գնի մեթոդով ինդեքսում ընդգրկված բոլոր թողարկողների բաժնետոմսերը գումարվում են առուվաճառքի ավարտին և գումարը բաժանվում է բաղադրիչների քանակի վրա՝ միջին արժեք ստանալու համար:

Մենք շուկայից յուրաքանչյուր տեսակի մասնաբաժին ենք վերցնում

Այնուհետեւ ցուցանիշը կլինի

որտեղ n-ը ուսումնասիրվող բաժնետոմսերի թիվն է:

Յուրաքանչյուր բաժնետոմս ունի նույն կշիռը՝ անկախ ընկերության չափից։

Առաջին մեթոդն ունի մեկ առավելություն՝ հաշվարկի հեշտություն։ Այնուամենայնիվ, պետք է հիշել, որ նույնիսկ ամենապարզ հաշվարկման մեթոդի դեպքում ֆոնդային ինդեքսի իրական հաշվարկը շատ ավելի բարդ է, քանի որ դրա բանաձևը ներառում է տարբեր գործակիցներ, որոնք հնարավորություն են տալիս ներդաշնակորեն փոխարինել մեկ թողարկողի բաժնետոմսերը բաժնետոմսերով: մեկ այլ, անհրաժեշտության դեպքում, հաշվի առնել M&A շուկայում ավելի բարդ գործընթացները և այլն:

Հաշվարկների հարաբերական պարզության հետ մեկտեղ միջին թվաբանական պարզ մեթոդն ունի զգալի թերություններ. այն հաշվի չի առնում ֆոնդային շուկայի իրական մասշտաբը որոշակի թողարկողի համար. իր կառուցվածքում նույն տեղն է հատկացված ընտրանքի «ամենաուժեղ» և «թույլ» ընկերություններին։ Այս մեթոդով Դոու Ջոնսի ընտանիքի ինդեքսները դեռ հաշվարկվում են։

Միջին երկրաչափական ինդեքսը հաշվարկվում է՝ ինդեքսը կազմող բաժնետոմսերի գները միմյանցով բազմապատկելով։ Այս ապրանքից հետո արմատը հանվում է n-րդ աստիճան, որտեղ n-ը ինդեքսի բաժնետոմսերի քանակն է.


Ինչպես պարզ թվաբանական միջին մեթոդի կիրառման դեպքում, հաշվի չի առնվում այն ​​փաստը, որ տարբեր ընկերությունների բաժնետոմսերով առևտրի ծավալը կարող է տարբեր լինել:

Այս մեթոդով հաշվարկվում են երկու հայտնի ինդեքսներ՝ FT-30 Անգլիայում և The Value line Composite Index ԱՄՆ-ում։

Թվաբանական միջին կշռված մեթոդը օգտագործվում է ինդեքսում ծավալային ցուցանիշների ազդեցությունը արտացոլելու համար, այսինքն. կիրառվում է բաժնետոմսերի գնի կշռման մեթոդ. Առավել հաճախ օգտագործվող կշիռը ընկերության շուկայական կապիտալիզացիան է: Այս մեթոդը բաժնետոմսերի ինդեքսների համաշխարհային պրակտիկայում ամենատարածվածն է, քանի որ այն համարժեքորեն հաշվի է առնում այն ​​բաժնետոմսերի ազդեցությունը, որոնց կապիտալիզացիան ավելի բարձր է, և որոնք ավելի իրացվելի են:

Բաժնետոմսերի տեսակները.

Գները:

Բաժնետոմսերի քանակը (վաճառքի ծավալը). ;

Միջին կշռված թվաբանական մեթոդն ունի որոշ տատանումներ. շուկայի ներկա վիճակը կարելի է համեմատել շուկայի վիճակի հետ կամ բազային ժամանակահատվածում, կամ նախորդ ժամանակաշրջանում:

Այս մեթոդով հաշվարկված ամենահայտնի ինդեքսները ներառում են S&P ինդեքսների ընտանիքը, Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի կոմպոզիտային ինդեքսը, FT-100:

ԳԼՈՒԽ 2. Բաժնետոմսերի միջազգային ինդեքսները

Ցուցանիշների հաշվարկման մեթոդաբանությունը դինամիկ կերպով արտացոլում է արժեթղթերի շուկաներում տեղի ունեցող գործընթացները, առաջին հերթին՝ տնտեսությունների գլոբալացումը և կապիտալի շարժը։

Այս առումով ինդեքսների հատուկ խումբ են համարվում այսպես կոչված միջազգային ինդեքսները։ Միջազգային ֆոնդային ինդեքսների ստեղծման նպատակն էր լուծել շուկայի դինամիկան համեմատելու խնդիրը ինդեքսների հաշվարկման միասնական մեթոդաբանության, ինդեքսում ընդգրկված բաժնետոմսերի ընտրության միասնական չափանիշների հիման վրա, ինչպես նաև իրականացնել խմբային համեմատությունների հնարավորությունը այն դեպքում, երբ խմբային ինդեքսները կարող են մեթոդաբանորեն համեմատելի լինել:

Միջազգային ֆոնդային ինդեքսների ստեղծման կարևորագույն նպատակներից է միջազգային ներդրողների կողմից ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար համապատասխան տեղեկատվության ձևավորումը։

2.1 Ռուսական ֆոնդային ինդեքսները և դրանց դինամիկան

Ռուսաստանում ներկայումս կան երկու հիմնական ինդեքս, որոնք ճանաչվում են որպես ֆոնդային շուկայի վիճակի ցուցիչներ՝ RTS ինդեքսը, որը հաշվարկվում է «Ռուսական» ֆոնդային բորսայի կողմից։ Առևտրային համակարգ«և MICEX ինդեքսը՝ հաշվարկված Մոսկվայի միջբանկային արժութային բորսայի կողմից։

RTS ինդեքսը (RTSI, RTS Index) ֆոնդային ինդեքս է, Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական ցուցանիշը, որի հաշվարկը սկսվել է 1995 թվականի սեպտեմբերի 1-ին RTS ֆոնդային բորսայի 100 կետից։

Հաշվարկի մեթոդ

RTS ինդեքսն արտացոլում է թողարկողների որոշակի ցուցակի բաժնետոմսերի ընթացիկ ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիան (արտահայտված ԱՄՆ դոլարով) հարաբերական միավորներով: Այս թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիան 1995 թվականի սեպտեմբերի 1-ի դրությամբ ընդունված է 100: Այսպես, օրինակ, ինդեքսի արժեքը հավասար է 2400-ի (2008 թվականի կեսեր) նշանակում է, որ գրեթե 13 տարվա ընթացքում RTS ցուցակից ընկերությունների շուկայական կապիտալիզացիան (հաշվարկված ԱՄՆ դոլարով) աճել է 24 անգամ։

Ամեն աշխատանքային օր RTS ինդեքսը հաշվարկվում է առևտրային նստաշրջանի ընթացքում՝ դրա հաշվարկման համար ցանկում ներառված գործիքի գնի յուրաքանչյուր փոփոխությամբ: Առաջին ինդեքսի արժեքը բացման արժեքն է, վերջին ինդեքսի արժեքը՝ փակման արժեքն է:

Ինդեքսների հաշվարկման համար բաժնետոմսերի ցանկը վերանայվում է երեք ամիսը մեկ:

Դիտարկենք RTS ինդեքսի արժեքների դինամիկան 1995 - 2009 թվականներին: (նկ. 1):

Նկ.1. RTS ինդեքսի արժեքի փոփոխությունների գրաֆիկը 1995 - 2009 թթ.

2007 թվականին ցուցանիշի առավելագույն արժեքը դեկտեմբերի 12-ին կազմել է 2360,15 կետ, նվազագույնը՝ 1701,80 կետ՝ մարտի 5-ին։

2008թ.-ին ցուցանիշի առավելագույն արժեքը մայիսի 19-ին կազմել է 2498,10 կետ, հոկտեմբերի 28-ին նվազագույնը՝ 549,06 կետ։

2008 թվականի սեպտեմբերի 19-ին ցուցանիշի առավելագույն մեկօրյա փոփոխությունն արձանագրվել է իր ողջ պատմության ընթացքում + 22,39%:

2009 թվականին ինդեքսի առավելագույն արժեքը նոյեմբերի 18-ին կազմել է 1508,42 կետ, հունվարի 23-ին նվազագույնը՝ 492,59 կետ։

RTS արդյունաբերության ցուցանիշները.

Նավթ և գազ (RTSog)

Հեռահաղորդակցություն (RTStl)

Մետաղներ և հանքարդյունաբերություն (RTSmm)

Արդյունաբերություն (RTSin)

սպառողական ապրանքներ և մանրածախ(RTScr)

Էներգետիկ արդյունաբերություն (RTSeu)

Ֆինանսներ (RTSfn)

MICEX Index-ը գնային կշռված, շուկայական կապիտալիզացիայի կշռված կոմպոզիտային ֆոնդային ինդեքս է, որը ներառում է MICEX ֆոնդային բորսայում (MICEX SE) ցուցակված ռուսական թողարկողների 30 ամենաիրացվելի բաժնետոմսերը: MICEX ինդեքսը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական ցուցանիշներից է և հաշվարկվել է 1997 թվականի սեպտեմբերի 22-ից (բազային արժեքը 100 միավոր):

Դիտարկենք MICEX ինդեքսի արժեքների դինամիկան 1998 - 2009 թվականներին: (նկ. 2):


Նկ.2. MICEX ինդեքսի արժեքի փոփոխությունների գրաֆիկը 1998 - 2009 թթ

Հաշվարկման մեթոդաբանություն և հաշվարկման հիմք MICEX ինդեքսի համար

MICEX ինդեքսը հաշվարկվում է որպես ինդեքսի հաշվարկային բազայում ներառված բաժնետոմսերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը մեկնարկի ամսաթվի դրությամբ այդ բաժնետոմսերի ընդհանուր շուկայական կապիտալիզացիային՝ բազմապատկված սկզբի ամսաթվի ինդեքսի արժեքով: Շուկայական կապիտալիզացիան հաշվարկելիս հաշվի են առնվում կազմակերպված արժեթղթերի շուկայում ազատ շրջանառվող համապատասխան բաժնետոմսերի գինը և քանակը, որոնք համապատասխանում են թողարկողի բաժնետիրական կապիտալի բաժնեմասին` արտահայտված free-float հարաբերակցության արժեքով (մոտավոր բաժինը. բաժնետոմսեր ազատ բաշխման մեջ):

Ինդեքսը հաշվարկվում է իրական ժամանակում՝ ռուբլով, ուստի ինդեքսի արժեքը վերահաշվարկվում է MICEX ֆոնդային բորսայում յուրաքանչյուր գործարքի ժամանակ՝ ինդեքսի հաշվարկման բազայում ներառված բաժնետոմսերով: 2009 թվականին ինդեքսը հաշվարկելու համար օրական օգտագործվում է ավելի քան 450 հազար գործարք՝ ավելի քան 60 միլիարդ ռուբլի արժողությամբ, իսկ MICEX Index-ի հաշվարկային բազայում ներառված բաժնետոմսերի ընդհանուր կապիտալիզացիան կազմում է ավելի քան 10 տրիլիոն ռուբլի: ռուբլի, որը համապատասխանում է թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիայի 80%-ին, որոնց բաժնետոմսերը վաճառվում են բորսայում:

MICEX ինդեքսի հաշվարկման կանոնները նախատեսում են ինդեքսի հաշվարկման բազայի ձևավորման հստակ և թափանցիկ մեխանիզմ, բացի այդ, դրանք լիովին համապատասխանում են. միջազգային չափանիշներինֆոնդային ինդեքսների կառուցում ինդեքսի մնացորդի առումով, ինչպես նաև ինդեքսների պահանջները, որոնց հիման վրա կարող են ստեղծվել ռուսական ինդեքսային փոխադարձ հիմնադրամներ (PIFs): MICEX ինդեքսի հաշվարկային բազան վերանայվում է տարին երկու անգամ (ապրիլի 25 և հոկտեմբերի 25)՝ հիմնվելով մի շարք չափանիշների վրա, որոնցից հիմնականներն են բաժնետոմսերի կապիտալիզացիան, բաժնետոմսերի իրացվելիությունը, ազատ լողացող հարաբերակցության արժեքը և ոլորտային պատկանելությունը: բաժնետոմսերի թողարկողը.

MICEX ինդեքսի օգտագործումը

MICEX Index-ը ֆոնդային ինդեքս է, որն օգտագործվում է MICEX ֆոնդային բորսայում բաժնետոմսերի առևտուրը կասեցնելու համար արժեթղթերի շուկայի մասին օրենսդրությամբ նախատեսված դեպքերում:

MICEX ինդեքսը հանդես է գալիս որպես MICEX ֆոնդային բորսայում վաճառվող հաշվարկային ֆյուչերսների հիմքում ընկած ակտիվ, ինչպես նաև օգտագործվում է ռուսական ինդեքսային փոխադարձ հիմնադրամների ճնշող մեծամասնությունը կառուցելու համար:

MICEX ինդեքսի նույնացուցիչներ.

FB MICEX (MICEX) MICEXINDEXCF
ՄԵՋ Է RU000A0JP7K5
Բլումբերգ INDEXCF
Reuters MCX

MICEX ինդեքսների ընտանիք

Ներկայումս, բացի MICEX ինդեքսից, հաշվարկվում է MICEX 10 Composite Index-ը, որը գնային, չկշռված ինդեքս է, որը հաշվարկվում է որպես 10 առավել իրացվելի բաժնետոմսերի գների փոփոխությունների թվաբանական միջին, ինչպես նաև 6 ոլորտային և 3 կապիտալիզացիայի ինդեքս:

MICEX ինդեքսի ընտանիքը ներառում է.

1. Կոմպոզիտային ինդեքսներ.

MICEX ինդեքս

MICEX ինդեքս 10

2. Արդյունաբերության ցուցանիշներ.

MICEX O&G (նավթ և գազ)

MICEX PWR (էներգետիկ արդյունաբերություն)

MICEX TLC (հեռահաղորդակցություն)

MICEX M&M (մետալուրգիա և հանքարդյունաբերություն)

MICEX MNF (մեքենաշինություն)

MICEX FNL (ֆինանսներ)

3. Կապիտալացման ինդեքսներ.

MICEX LC (մեծ գլխարկ)

MICEX MC (ստանդարտ կապիտալիզացիա)

MICEX SC (բազային գլխարկ)

2.2 Այլ երկրների ֆոնդային ինդեքսները և դրանց դինամիկան

Ընդհանրապես, աշխարհում շատ ինդեքսներ են հաշվարկվում, և յուրաքանչյուր երկիր ունի իր սեփականը։ Օրինակ, ԱՄՆ-ում ամենահայտնին հետևյալ ֆոնդային ինդեքսներն են.

1. Dow-Jones Index (Dow-Jones Average) - ամենակարևոր և ամենահայտնի ֆոնդային ինդեքսը: Այն մշակվել է 1884 թվականին Չարլզ Դոուի կողմից։ Ներկայումս Dow Jones ինդեքսի չորս տեսակ կա. Դրանցից ամենահայտնին Dow Jones Industrial Average-ն է կամ DJIA-ն (հաճախ կոչվում է Dow Jones Industrial Average), որը կազմված է բաժնետոմսերի 30 թողարկումների գներից, որոնք ընտրվել են դրանց բարձր շուկայական արժեքի համար: Մյուս երեք ինդեքսները տրանսպորտի, էլեկտրաէներգիայի բաժնետոմսերի գների ցուցանիշներն են և կոմունալ ծառայություններ.

DJIA-ն ընդգրկում է ԱՄՆ-ի լավագույն 30 ընկերությունները: «Արդյունաբերական» նախածանցը հարգանքի տուրք է պատմությանը. ներկայումս ինդեքսում ընդգրկված ընկերություններից շատերը չեն պատկանում այս ոլորտին։ Ի սկզբանե ինդեքսը հաշվարկվել է որպես ծածկված ընկերությունների բաժնետոմսերի գների թվաբանական միջին: Այժմ հաշվարկի համար օգտագործվում է մասշտաբային միջին. Սա հնարավորություն է տալիս պահպանել ինդեքսի համադրելիությունը՝ հաշվի առնելով նրա բաղկացուցիչ բաժնետոմսերի ներքին կառուցվածքի փոփոխությունները։

Նկ.3. Dow Jones Industrial Average-ի արժեքի փոփոխությունների գրաֆիկ 2006 - 2010 հունվար

2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը եղել է 7235,47, իսկ առավելագույնը՝ 13905,05:

Ցուցանիշն առաջին անգամ հրապարակվել է 1896 թվականի մայիսի 26-ին։ Այն ժամանակ ինդեքսը ամերիկյան 12 արդյունաբերական ընկերությունների բաժնետոմսերի գների թվաբանական միջինն էր։ Տասներկու ընկերություններից ինդեքսի այսօրվա տարբերակում ներկայացված է միայն General Electric-ը։

1916-ին ընկերությունների թիվը հասցվել է 20-ի, իսկ 1928-ին՝ 30-ի։

1980-ականներին և հատկապես 1990-ականներին նկատվում էր ցուցանիշի արագ աճ։ 1995 թվականի նոյեմբերի 21-ին նա առաջին անգամ հաղթահարել է 5000 միավորի նշաձողը (5023,55), իսկ 1999 թվականի մարտի 29-ին թողել է 10000 (10006,78) նշաձողը։
Ընդամենը մեկ ամիս անց՝ 1999 թվականի մայիսի 3-ին, ինդեքսը հասավ 11014,70-ի:

2000 թվականի հունվարի 14-ին Dow Jones-ը հասավ 11722,98 կետի: Այնուհետև տեղի ունեցավ ինդեքսի կտրուկ անկում և 2002 թվականի հոկտեմբերի 9-ին DJIA-ն հասավ միջանկյալ նվազագույնի` 7286,27 միավոր:

Ցուցանիշի ամենամեծ տոկոսային անկումը տեղի է ունեցել 1987 թվականի «սև երկուշաբթի օրը», երբ Dow-ն իջել է 22,6 տոկոսով։

2. Standard & Poors ինդեքսը կոչվում է այն ֆինանսական կորպորացիայի անունով, որը հաշվարկում է այն: Standard & Poors-ը հրապարակում է դասընթացի հինգ ինդեքս սովորական բաժնետոմսեր- արդյունաբերության, տրանսպորտի, էլեկտրաէներգիայի և կոմունալ ծառայությունների, ֆինանսական և համախմբված ցուցանիշներ. Կոմպոզիտային ինդեքսը հաշվարկվում է առանձին՝ 500 ընկերությունների (S&P500) և 100 ընկերությունների բաժնետոմսերի համար։

S&P 500-ը թողարկվել է 1957 թվականին նույնանուն McGraw-Hill ընկերության կողմից։ Մինչ S&P 500-ը կային այս ընկերության այլ ինդեքսներ, օրինակ՝ S&P 90-ը, սակայն S&P 500-ն իր ներկայիս տեսքով գործարկվեց միայն 1957-ին (տես S&P 500-ի պատմական աղյուսակը յուրաքանչյուր տարվա համար):

S&P 500 ինդեքսը ներառում է 500 ընկերություն, ինչպես արդեն նշվեց։ Բայց այստեղ կա մի կարևոր նրբերանգ. ի տարբերություն Dow Jones ինդեքսի, որը ներառում է միայն բլյու չիպերը (խոշոր, «էլիտար» ընկերություններ) ոչ բոլոր տնտեսության ոլորտներից, S&P 500-ը ներառում է ընկերություններ, որոնք ընդգրկված են տնտեսության բոլոր ոլորտներում և կապույտ չիպսեր չեն, այլ ամենապահանջված ընկերություններն են, որոնք ամենաօբյեկտիվորեն ներկայացնում են արդյունաբերությունը և շուկան որպես ամբողջություն:

Ընկերությունները ընտրվում են ինդեքսային հանձնաժողովի կողմից: Տարբեր երևույթների պատճառով (օրինակ՝ միաձուլումներ և լուծարումներ) S&P 500 ինդեքսի կազմը փոխվում է տարեկան մինչև 50 անգամ։ Հաճախ պորտֆելի կառավարիչներին գնահատում են՝ համեմատելով իրենց պորտֆելների կատարողականը S&P 500 ինդեքսի հետ:

2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը եղել է 757,13, իսկ առավելագույնը՝ 1539,66:

3. Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի (NYSE) կոմպոզիտային ինդեքսն ընդգրկում է Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայում ցուցակված բոլոր բաժնետոմսերը, այսինքն, փաստորեն, այս ցուցանիշը ներկայացնում է Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայի բոլոր ընկերությունների մեկ բաժնետոմսի միջին գինը՝ կշռված յուրաքանչյուր կորպորացիայի բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը (բաժնետոմսերի բաժանման, միաձուլման և ձեռքբերման համար համապատասխան ճշգրտումներով): Ի տարբերություն Dow Jones ինդեքսի, որն արտահայտվում է միավորներով, NYSE ինդեքսն արտահայտվում է դոլարով։ Բացի կոմպոզիտային ինդեքսից, NYSE-ն հրապարակում է նաև ենթախմբերի ինդեքսներ՝ արդյունաբերության, էլեկտրաէներգիայի և կոմունալ ծառայությունների, տրանսպորտի և ֆինանսական հատվածի համար:

4. Ամերիկյան ֆոնդային բորսայի ինդեքսը (AMEX) արտացոլում է բաժնետոմսերի գների շարժումը ամերիկյան ֆոնդային բորսայում: AMEX ինդեքսն ընդգրկում է այս բորսայում վաճառվող բաժնետոմսերի բոլոր թողարկումները.

5. Արժեքի գծի ինդեքսը հաշվարկվում է համանուն գործակալության կողմից Նյու Յորքի և ամերիկյան ֆոնդային բորսաներում և արտաբորսային շուկայում վաճառվող մոտավորապես 1700 բաժնետոմսերի համար.

6. Wilshire 5000 Index-ը ֆոնդային շուկաներում 5000 ամենախոշոր վաճառվող բաժնետոմսերի կուտակային արժեքն է: Ցուցանիշը հաշվարկել է Wilshire Associates մասնավոր ընկերությունը։

Անգլիայում - Լոնդոնի ֆոնդային բորսայի ինդեքսը (FTSE 100).

FTSE 100 Index (անգլերեն Financial Times Stock Exchange Index, ռուսերեն Footsy 100) ֆոնդային ինդեքս է, որը հաշվարկվում է Financial Times գործակալության կողմից։ Այն համարվում է Եվրոպայի ամենաազդեցիկ արժեթղթերի ցուցիչներից մեկը։ Այն սկսել է հաշվարկվել 1984 թվականի հունվարի 3-ից 1000 միավոր մակարդակից։ 1999 թվականի դեկտեմբերի 30-ին հասել է իր պատմական առավելագույնին՝ 6950,6:

Ցուցանիշը հիմնված է Լոնդոնի ֆոնդային բորսայում (LSE) ցուցակված 100 խոշորագույն կապիտալիզացիայի ընկերությունների արժեթղթերի գների վրա։ Այս ընկերությունների ընդհանուր կապիտալիզացիան կազմում է բորսայի կապիտալացման 80%-ը։

Ընկերությունները, որոնց բաժնետոմսերը ներառված են FTSE 100 ինդեքսի հաշվարկում, պետք է համապատասխանեն FTSE խմբի կողմից սահմանված պայմաններին.

ցուցակված լինել Լոնդոնի ֆոնդային բորսայում,

FTSE 100 ինդեքսի բաժնետոմսերի արժեքը պետք է արտահայտված լինի ֆունտով կամ եվրոյով,

հանձնել որոշակի պետությանը պատկանելու թեստ,

· FTSE 100 բաժնետոմսերը պետք է լինեն ազատ լողացող և հեշտությամբ իրացվելի:

Բորսայում առևտուրը տեղի է ունենում GMT 0800-ից մինչև 1629 GMT (երբ սկսվում է փակման գործողությունը), փակման գինը հաշվարկվում է GMT 1635-ին:

2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը եղել է 3760,23, իսկ առավելագույնը՝ 6599,29:

Գերմանիայում - բիզնես գործունեության ինդեքս DAX30:

DAX-ը (ստացված գերմանական Deutscher Aktienindex-ից) Գերմանիայում ամենակարևոր ֆոնդային ինդեքսն է: Ցուցանիշը հաշվարկվում է որպես Գերմանիայի խոշորագույն բաժնետիրական ընկերությունների բաժնետոմսերի գների կապիտալիզացիայի կշռված միջին (կապիտալացումը հաշվարկվում է միայն ազատ բաժնետոմսերի հիման վրա): Ինդեքսը հաշվի է առնում նաև բաժնետոմսերի գծով շահաբաժինների տեսքով ստացված եկամուտները՝ ենթադրելով, որ շահաբաժինները վերաներդրվում են բաժնետոմսերում: Այսպիսով, ինդեքսն արտացոլում է կապիտալի ընդհանուր եկամտաբերությունը:

DAX-ը հաշվարկելիս օգտագործվում են XETRA էլեկտրոնային բորսայի բաժնետոմսերի գները: Ցուցանիշը հաշվարկվում է փոխանակման աշխատանքային օրերին՝ 9:00-ից մինչև 17:30 CET:

Ֆոնդային բորսայում առևտուր անելուց հետո Deutsche Börse AG-ն հաշվարկում է L-DAX (Late DAX) ինդեքսը, որը բորսայի փակումից հետո DAX ինդեքսի զարգացման ցուցանիշն է։ L-DAX-ը հաշվարկվում է՝ հիմնվելով Ֆրանկֆուրտի ֆոնդային բորսայի բաժնետոմսերի գների վրա ֆոնդային բորսայի աշխատանքային օրերին՝ 17:30-ից մինչև 20:00 CET:

ֆոնդային ինդեքսը արժութային շուկա


2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը եղել է 3783,48, իսկ առավելագույնը՝ 7956,48:

Ֆրանսիայում - ինդեքս «Carcoran» (CAC40):

CAC 40-ը Ֆրանսիայի ամենակարևոր ֆոնդային ինդեքսն է: Ցուցանիշը հաշվարկվում է որպես Euronext Փարիզի ֆոնդային բորսայում ցուցակված 40 խոշորագույն ընկերությունների կապիտալիզացիայի կշռված բաժնետոմսերի գների թվաբանական միջին: Ցուցանիշի սկզբնական արժեքը՝ 1000 միավոր, սահմանվել է 1987 թվականի դեկտեմբերի 31-ին։ 2003 թվականի դեկտեմբերի 1-ից կապիտալիզացիան հաշվարկելիս հաշվի են առնվում միայն ազատ բաժնետոմսերը:


2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը նշվել է 2725,32, իսկ առավելագույնը՝ 6049,82

Շվեյցարիայում - SMI ինդեքս (Swiss Market Index):

Շվեյցարական շուկայի ինդեքսը (SMI) շվեյցարական արժեթղթերի հիմնական ինդեքսն է: Ներառում է 20 խոշորագույն ընկերություններ, որոնց բաժնետոմսերը վաճառվում են Շվեյցարիայի ֆոնդային բորսայում: Ցուցանիշի հաշվարկը սկսվել է 1988 թվականի հունիսի 30-ին՝ 1500 կետի մակարդակով։ Ցուցանիշի կազմը վերանայվում է տարին մեկ անգամ։ Այս պահին ինդեքսը կազմում է Շվեյցարիայի ֆոնդային շուկայի ավելի քան 85%-ը։

Ճապոնիայում - Nikkei ինդեքսը (Nikkei 225):

Nikkei 225 կամ Nikkei 225-ը Ճապոնիայի ամենակարևոր ֆոնդային ինդեքսներից մեկն է: Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես Տոկիոյի ֆոնդային բորսայի առաջին հատվածի 225 ամենաակտիվ առևտրով զբաղվող ընկերությունների բաժնետոմսերի գների թվաբանական կշռված միջին:

Ինդեքսն առաջին անգամ հրապարակվել է 1950 թվականի սեպտեմբերի 7-ին Տոկիոյի ֆոնդային բորսայի կողմից՝ TSE Adjusted Stock Price Average անվանումով։ 1970 թվականից ինդեքսը հաշվարկել է ճապոնական Nihon Keizai Shimbun թերթը։ Ցուցանիշի նոր անվանումը գալիս է թերթի կրճատ անվանումից՝ Nikkei։

Nikkei 225 ինդեքսով ընդգրկված ընկերությունների ցանկը վերանայվում է առնվազն տարին մեկ անգամ՝ հոկտեմբերին։

2006 թվականի հունվարից մինչև 2010 թվականի հունվար ընկած ժամանակահատվածում նվազագույնը եղել է 7707,34, իսկ առավելագույնը՝ 18001,39:

Ավստրիայում - ATX ինդեքս.

Ավստրիական առևտրային ինդեքսը (ATX) Ավստրիայի ամենակարևոր ֆոնդային ինդեքսն է: Ցուցանիշը մշակել և պահպանում է Վիեննայի ֆոնդային բորսան:

ATX-ը հաշվարկվում է որպես արժեթղթերի գների կապիտալիզացիայի կշռված միջին: Ինդեքսով ընդգրկված ընկերությունների ցանկը վերանայվում է տարին երկու անգամ՝ մարտին և սեպտեմբերին։ Ամենակարևոր չափանիշները, որոնք օգտագործվում են ATX-ում ընդգրկվելու համար թեկնածուներին դիտարկելիս, առևտրի ծավալն է և բաժնետոմսերի տոկոսն ազատ բաշխման մեջ: Ցուցանիշի մեկ վերանայման արդյունքում դրանից կարող են բացառվել 3-ից ոչ ավելի ընկերությունների բաժնետոմսեր (ավելացվել են դրան):

ATX ինդեքսն առաջին անգամ հրապարակվել է 1991 թվականի հունվարի 2-ին՝ 1000 միավոր արժեքով։ Այն նվազագույն արժեքին (682,96 միավոր) հասել է 1992 թվականի օգոստոսի 13-ին։ 2002 թվականի հոկտեմբերից ի վեր ATX-ի կայուն աճ է գրանցվել: 2005 թվականի հունիսին ինդեքսն առաջին անգամ հատեց 3000-ի սահմանագիծը։

Վերջին տարիներին ինդեքսի դրական զարգացումը որոշող հիմնական գործոնը ավստրիական ընկերությունների հաջող ներդրումներն են Արևելյան և Հարավ-Արևելյան Եվրոպայի երկրներում. ATX ինդեքսով ընդգրկված ընկերությունների ավելի քան 80%-ը բիզնես է անում այս երկրներում։

ԳԼՈՒԽ 3. ՓՈՍՏԱԺՈՂՈՎԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐԻ ԵՎ ԵՐԿՐԻ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՓՈԽԱԶԴԵՑՈՒԹՅՈՒՆԸ.

3.1 Ֆոնդային ինդեքսի վրա ազդող գործոններ

Ինդեքսի վրա ազդում են նույն գործոնները, որոնք կարող են ազդել համապատասխան բորսաներում ինդեքսի բաժնետոմսերի գնի վրա: Այսպիսով, հաշվի առեք այն գործոնները, որոնք ազդում են բաժնետոմսերի արժեքի վրա:

Բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող գործոնները կարելի է խմբավորել հետևյալ կերպ.

արտաքին և ներքին

մակրոտնտեսական և միկրոտնտեսական,

Օբյեկտիվ և սուբյեկտիվ

պատահական և որոշիչ:

Արտաքին գործոնները ներառում են բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող գործոններ, որոնք ուղղակիորեն կախված չեն արժեթղթերի շուկայից (գնաճ, քաղաքական և տնտեսական ճգնաժամեր): Բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող ներքին գործոնները կապված են արժեթղթերի շուկայի զարգացման, դրա կոնյուկտուրայի, թողարկողի անկախության և վճարունակության աստիճանի հետ:

Բաժնետոմսերի բլոկի արժեքի վրա ազդող հիմնական գործոններից են ֆոնդային շուկայի իրավիճակը (առաջարկի և պահանջարկի փոխազդեցությունը) և մրցակցությունը: Ֆոնդային շուկայի զարգացման համար անհրաժեշտ է մի կողմից ունենալ դրանց առաջարկ, մյուս կողմից՝ իրական պահանջարկ։ Առաջարկի և պահանջարկի հավասարակշռությունը բնութագրվում է արժեթղթերի շուկայական գների այնպիսի մակարդակով, որով պահանջարկը լիովին բավարարվում է և առաջարկվում է: Չբավարարված պահանջարկը հանգեցնում է աճի, իսկ ավելցուկային առաջարկը՝ արժեթղթերի գների նվազման։ Արժեթղթերի շուկայում գնագոյացման գործընթացում մեծ նշանակություն ունի մրցակցությունը, որը նպաստում է արժեթղթերի շուկայի մենաշնորհային զարգացման դեպքում գների իջեցմանը կամ այս շուկայում մենաշնորհի դեպքում գների մակարդակի բարձրացմանը։ Արժեթղթերի շուկայի մենաշնորհային զարգացումը բնութագրվում է նրանում առանձին թողարկողների գերակշռությամբ։ Շուկայի մենաշնորհը նշանակում է ներդրողների գերակայություն ֆոնդային շուկայում։ Ռուսական ֆոնդային շուկան բնութագրվում է ներդրողների մենաշնորհի և մենաշնորհի միաժամանակյա առկայությամբ։

Բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող մակրոտնտեսական գործոնները հետևյալն են՝ երկրի տնտեսության զարգացման ընդհանուր միտումները, մասնավորապես, ֆոնդային շուկան, պետության քաղաքականությունը և նրա ինստիտուտների կոնկրետ գործողությունները (օրինակ՝ պետության մասնակցությունը բաժնետոմսերին. շուկայական գործառնություններ): Միկրոտնտեսական գործոններն են` տարածաշրջանային ֆոնդային շուկայի կամ արժեթղթերի շուկայի առանձին հատվածի զարգացման մակարդակն ու ուղղությունները, թողարկողի և նրա կոնտրագենտների գործունեությունը:

Բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող օբյեկտիվ գործոնները հետևյալն են՝ բաժնետոմսերի բլոկի գրավչության աճ կամ նվազում:

Սուբյեկտիվ գործոնները ներառում են գործոններ, որոնք ազդում են բաժնետոմսերի արժեքի վրա, որոնք կապված են պոտենցիալ ներդրողների վարքագծի դրդապատճառների հետ, որոնց նախապատվությունները մեծապես որոշում են բաժնետոմսերի արժեքի մակարդակը: Ֆոնդային շուկայում միշտ կան որոշակի նախապատվություններ, որն արտահայտվում է ակտիվների դիվերսիֆիկացիայի հնարավորությամբ և թույլ է տալիս նվազեցնել անսպասելի իրադարձությունների անբարենպաստ ազդեցությունները:

Բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող պատահական գործոններ. կապված են արժեթղթերում ներդրումների ներդրումային շուկայի մակարդակի հետ, որն, իր հերթին, կապված է ներդրված միջոցների շահույթ և վնաս (լրիվ կամ մասնակի) չստանալու հնարավորության հետ: Ռիսկը կարող է կապված լինել ռիսկային արժեթղթերում ներդրումների, տեղեկատվության անբավարար ամբողջականության և հուսալիության, ընդհանուր ֆինանսական ճգնաժամի, ներդրումների արժեզրկման, ավելի արդյունավետ այլընտրանքային գործիքների առաջացման հետ: Արժեթղթերի շուկայում ներդրումային ռիսկի հատուկ արժեքը կարող է որոշվել ռիսկի հիմնական պարամետրերի համապարփակ վերլուծության հիման վրա:

3.2 Ֆոնդային ինդեքսների ազդեցությունը շուկայում

Համաշխարհային ֆոնդային շուկայում կան մեծ թվով մրցակցող ինդեքսներ (հաշվարկված ֆոնդային բորսաների, տեղեկատվական և վերլուծական գործակալությունների, բիզնես թերթերի և ներդրումային տների կողմից), որոնցից յուրաքանչյուրը այս կամ այն ​​չափով նկարագրում է ընտրված շուկայի հատվածը: Ինդեքսի ազդեցությունը շուկայի վրա որոշվում է նրանով, թե որքանով է այն հայտնի ներդրողների շրջանում: Ամենաազդեցիկ ցուցանիշներին հետևում են ներդրողները ամբողջ աշխարհում։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան կարելի է վերահսկել RTS ինդեքսների խմբերի և MICEX ինդեքսների խմբերի միջոցով:

Գոյություն ունի մեխանիզմ, որի միջոցով ինդեքսն ազդում է շուկայի վրա՝ այն կրկին կապվում է։ Ժամանակի ընթացքում ինդեքսում ներառված ընկերության բնութագրերը կարող են փոխվել: Դրա կապիտալիզացիան կարող է ընկնել, այն կարող է ձեռք բերել մի ընկերություն այլ ոլորտից, և վերջապես կարող է սնանկանալ։ Մյուս կողմից, կարող է պատահել նաև, որ մի ընկերություն, որը նախկինում ներառված չէր ինդեքսում, հանկարծ սկսի համապատասխանել ինդեքսի դասավորության չափանիշներին։ Սա հանգեցնում է նրան, որ բոլոր կարևորագույն ցուցանիշները պարբերաբար վերանայվում են, և դրանց կազմի մեջ կատարվում են անհրաժեշտ փոփոխություններ։ Բայց միևնույն ժամանակ հատուկ ջանքեր են գործադրվում, որպեսզի ինդեքսի կազմի փոփոխությունը չբերի դրա արժեքի փոփոխություն։ Կան հատուկ ինդեքսային ֆոնդեր, որոնք պահպանում են պորտֆելներ՝ հիմնված հեղինակավոր և հայտնի ինդեքսների վրա: Այս դեպքում, ընկերության բաժնետոմսերի բացառումը ինդեքսից հանգեցնում է դրա գնի կտրուկ անկմանը, քանի որ ինդեքսային հիմնադրամները վաճառում են այդ բաժնետոմսերը՝ հարմարեցնելու իրենց պորտֆելները՝ համապատասխանեցնելու ինդեքսի նոր կազմին: Ընդհակառակը, ինդեքսում ընդգրկված ընկերության բաժնետոմսերը թանկանում են։ Ամենահայտնի ինդեքսների մուտքը նաև ընկերության հեղինակության և կարգավիճակի խնդիր է։

Ինդեքսի հեղինակությունն ու ազդեցությունը բազմիցս աճում են, եթե դրա համար կա ածանցյալ գործիք, այսինքն՝ հատուկ փոխանակման գործիք, որը ներդրողը կարող է գնել կամ վաճառել սովորական բաժնետոմսի նման։ Այդպիսի ցուցանիշներ են՝ S&P 100 (CBOE: OEX), DJIA (AMEX: DIA), S&P 500 (AMEX: SPY), NASDAQ_100 (AMEX: QQQ) և այլն: S&P 500 ֆյուչերսները (CBOE: SPX) շուկայական ամենակարևոր ցուցանիշն է. այն առաջատար ցուցանիշն է ԱՄՆ ֆոնդային շուկայի մյուս բոլոր ցուցանիշների համեմատ:

Ցուցանիշների փոփոխությունների հարաբերական վերլուծությունը ցույց է տալիս, թե որ ուղղությամբ են շարժվում փողերը, որ ոլորտներից են ներդրողները դրանք դուրս բերում և տնտեսության որ ոլորտներ են դրանք ուղարկում։ Հետևաբար, հետաքրքրություն ներկայացնող արդյունաբերության ինդեքսի վարքագծի դիտարկումը կարող է ներդրողին տրամադրել լրացուցիչ տեղեկատվություն և վաղ նախազգուշացում հնարավոր հակադարձման կամ նոր միտումի սկզբի մասին։ Ընդունված է նաև համեմատել կոնկրետ բաժնետոմսերի դինամիկան ինդեքսների նկատմամբ: Այսպիսով, նրանք ասում են, որ արժեթուղթը շուկայից բարձր արդյունքներ է ցույց տալիս, եթե դրա աճը գերազանցում է համարժեք ինդեքսի աճը կամ դրա անկումը ավելի քիչ է, քան համարժեք ինդեքսի անկումը: Ընդհակառակը, բաժնետոմսն իրեն ավելի վատ է պահում, քան շուկան, եթե նրա աճը ցածր է իրեն համապատասխան ինդեքսի աճից, կամ եթե նրա անկումը գերազանցում է իրեն համապատասխան ինդեքսի անկման խորությունը։

3.3 Բաժնետոմսերի և արժութային շուկաների փոխհարաբերությունները

Նկատենք ֆինանսական շուկաների փոխազդեցության մի քանի օրինաչափություններ։

1. Ֆոնդային ինդեքսների անկումը հանգեցնում է ազգային արժույթի անկմանը։

Այս հայտարարության վավերականությունը կարող ենք տեսնել ստորև բերված գծապատկերում: Օրինակ, DJIA և S&P500 ինդեքսների անկումը հանգեցնում է ԱՄՆ արժույթի անկմանը այլ արժույթների և հատկապես ճապոնական իենի նկատմամբ։ Ֆոնդային շուկայի ինդեքսների կտրուկ անկումը զգալիորեն վատթարացնում է տոկոսադրույքների տարբերության վրա խաղալու պայմանները։ Դա պայմանավորված է առաջին հերթին աճող անորոշությամբ, և ներդրողները փորձում են փակել իրենց դիրքերը։ Դրանով է բացատրվում իենի աճը ֆոնդային ինդեքսների անկումից անմիջապես հետո։ Ստորև բերված գծապատկերներում (նկ. 9, նկ. 10 և նկ. 11) DJIA, S&P500 ինդեքսների և USD/JPY արժութային զույգի հարաբերակցությունը կարելի է տեսնել անզեն աչքով:


2. Կայուն մակրոտնտեսական իրավիճակի պայմաններում արտարժույթի շուկան կարողանում է ճնշում գործադրել արժեթղթերի շուկայի վրա։

Այն շատ ավելի մեծ է և դինամիկ: Միայն Forex կապիտալիզացիան շատ անգամ ավելի մեծ է, քան բաժնետոմսերի կապիտալիզացիան: Մեկ արժույթի կայուն աճը վկայում է երկրում ուժեղ տնտեսության մասին, ինչը խրախուսում է ներդրողներին ներդրումներ կատարել արժեթղթերում՝ հիմնված շահույթի վրա: Չնայած միշտ չէ, որ նման ազդեցություն կարելի է տեսնել գրաֆիկների վրա: Կախվածության դրսևորման համար երկար ժամանակ է պահանջվում:

3. Նավթի գները զգալի ազդեցություն ունեն ինչպես ֆոնդային, այնպես էլ արտարժույթի շուկաների վրա։

Երբ նավթի գնանշումները բարձրանում են, իսկ նավթի ֆյուչերսների գինը բարձրանում է, հիմնական ֆոնդային ինդեքսները հակված են իջնել: Այս տեղեկատվությունը տարբեր կերպ է ազդում արժույթների վրա: Այսպես, օրինակ, նավթ ներկրող երկրների արժույթները նվազում են (ԱՄՆ դոլար), մինչդեռ արտահանող երկրների արժույթները, ինչպիսին Կանադան է, ընդհակառակը, ուժեղանում են։

ԵԶՐԱԿԱՑՈՒԹՅՈՒՆ

Ֆոնդային ինդեքսների համատարած օգտագործումը օբյեկտիվ անհրաժեշտություն է շուկայական տնտեսություն. Ընդհանուր առմամբ, ֆոնդային ինդեքսները ցուցիչներ են, որոնք արտացոլում են արժեթղթերի որոշակի փաթեթի մակարդակը կամ գների փոփոխությունը, որոնք ներառված են ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայում: Ֆոնդային ինդեքսների լայն կիրառումը պայմանավորված է նրանով, որ դրանք բնութագրում են արժեթղթերի շուկայի մասնակիցների վարքագիծը ինտեգրալ ձևով: Սա հնարավորություն է տալիս օգտագործել ինդեքսներ ինչպես համաշխարհային շուկայի գործընթացները, այնպես էլ ընթացիկ շուկայական պայմանները չափելու համար: Սակայն բաժնետոմսերի ինդեքսներն օգտագործելիս անհրաժեշտ է հաշվի առնել այն հատկանիշները, որոնք ունեն օբյեկտիվ բնույթ և ունեն կայուն աճի միտում։

Ընթացքում լուծվել են աշխատանքում առաջադրված մի շարք խնդիրներ։ Այսպիսով, ինչ են ֆոնդային ինդեքսները:

Բաժնետոմսերի (ֆոնդային) ցուցիչները թվաբանական միջիններ են՝ կշռված կամ չկշռված, կամ բաժնետոմսերի որոշակի փաթեթի ինդեքսներ, որոնք ներկայացնում են շուկայի վիճակի մեկ ցուցիչ, որը հեշտությամբ կարելի է պատկերել գրաֆիկական տեսքով:

Ինդեքսները հսկայական դեր են խաղում արժեթղթերի շուկայում։ Ինդեքսները հնարավորություն են տալիս վերլուծել ֆոնդային շուկայի վիճակը անցյալ ժամանակաշրջաններում, բացահայտել որոշակի միտումներ, որոնց հիման վրա կարելի է ապագայի կանխատեսումներ անել: Ֆոնդային ինդեքսների հիման վրա կարելի է դատել նաև ողջ երկրի տնտեսության վիճակի մասին։ Ֆոնդային ինդեքսները ներդրողներին թույլ են տալիս գնահատել իրենց արժեթղթերի պորտֆելի վիճակը:

Ֆոնդային ինդեքսների օգտագործման նպատակները որոշվել են.

· որոշել ֆոնդային շուկայի, պարտատոմսերի շուկայի և ֆոնդային շուկայի գնային դինամիկան.

· բնութագրել մակրոտնտեսական իրավիճակը, կանխատեսվող և ընթացիկ ցուցանիշները, որոնք արժեթղթերի շուկայի վիճակն են.

· որպես շուկայական պարամետրեր մաթեմատիկական մոդելներում, որոնք առաջարկվում են բաժնետոմսերի արժեքներում ներդրումները կառավարելու համար:

· արտադրության մի շարք ֆինանսական գործիքներ ստեղծելիս, ինչպիսիք են ինդեքսի ֆյուչերսները, ինդեքսի վրա օպցիոնները, ինդեքսի վրա ֆյուչերսների օպցիոնները.

· ֆոնդային բորսայի անկայունությունը կամ այլ պարամետրեր բնութագրող մի շարք ցուցանիշներ հաշվարկելիս, որտեղ համեմատության հիմք են հանդիսանում ֆոնդային ինդեքսները:

Նաև աշխատանքում ես ուսումնասիրեցի ռուսական և արտասահմանյան հիմնական ֆոնդային ինդեքսները: Ռուսաստանում ամենատարածվածներն են.

· RTS ինդեքսը (RTSI, RTS Index) ֆոնդային ինդեքս է, Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական ցուցանիշը, որի հաշվարկը սկսվել է 1995 թվականի սեպտեմբերի 1-ին RTS ֆոնդային բորսայի 100 կետից։

RTS ինդեքսի հաշվարկը հիմնված է ռուսական ամենակապիտալացված ընկերությունների 50 արժեթղթերի վրա:

· MICEX Index-ը գնային կշռված, շուկայական կապիտալիզացիայի կշռված կոմպոզիտային ֆոնդային ինդեքս է, որը ներառում է MICEX ֆոնդային բորսայում (MICEX SE) ցուցակված ռուսական թողարկողների 30 ամենաիրացվելի բաժնետոմսերը: MICEX ինդեքսը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական ցուցանիշներից է և հաշվարկվել է 1997 թվականի սեպտեմբերի 22-ից (բազային արժեքը 100 միավոր):

Ընդհանրապես, աշխարհում շատ ինդեքսներ են հաշվարկվում, և յուրաքանչյուր երկիր ունի իր սեփականը։ Օրինակ՝ ԱՄՆ-ում ամենահայտնի են հետևյալ ֆոնդային ինդեքսները՝ Dow-Jones Average, Standard & Poors, NYSE, AMEX և այլն։

Այլ երկրներում ֆոնդային ինդեքսներն ավելի քիչ են և, որպես կանոն, կա մեկ կարևորագույն ինդեքս, որը հետևյալն է.

· Անգլիայում – Լոնդոնի ֆոնդային բորսայի ինդեքսը (FTSE 100);

· Գերմանիայում - բիզնես գործունեության ինդեքս DAX30;

Ֆրանսիայում - Carcoran ինդեքսը (CAC40);

· Շվեյցարիայում - SMI ինդեքս (Swiss Market Index);

Ճապոնիայում՝ Nikkei ինդեքսը (Nikkei 225);

Ավստրիայում՝ ATX ինդեքս և այլն։

Որոշ ինդեքսների համար ես գծագրել եմ դրանց դինամիկան վերջին մի քանի տարիների ընթացքում: Դատելով այս գրաֆիկներից՝ կարելի է հստակ նկատել դրանց միջև բավականին բարձր հարաբերակցություն (հարաբերություն):

Թերթը դիտարկել է նաև ֆոնդային ինդեքսի վրա ազդող գործոնները։ Սկզբից արժե ասել, որ ինդեքսի վրա ազդում են նույն գործոնները, որոնք ազդում են համապատասխան բորսաներում ինդեքսի արժեթղթերի գների վրա: Այսպիսով, մենք թվարկում ենք բաժնետոմսերի արժեքի վրա ազդող գործոնները.

արտաքին (գնաճ, քաղաքական և տնտեսական ճգնաժամեր) և ներքին (ֆոնդային շուկայի զարգացում, դրա կոնյուկտուրա, թողարկողի անկախության և վճարունակության աստիճան),

մակրոտնտեսական (երկրի տնտեսության զարգացման ընդհանուր միտումները, մասնավորապես, արժեթղթերի շուկան, կառավարության քաղաքականությունը և նրա ինստիտուտների հատուկ գործողությունները) և միկրոտնտեսական (տարածաշրջանային ֆոնդային շուկայի կամ առանձին հատվածի զարգացման մակարդակն ու ուղղությունները). արժեթղթերի շուկան, թողարկողի և նրա գործընկերների գործունեությունը),

օբյեկտիվ (բաժնետոմսերի բլոկի գրավչության բարձրացում կամ նվազում) և սուբյեկտիվ (պոտենցիալ ներդրողների վարքագծի դրդապատճառը, որոնց նախապատվությունները մեծապես որոշում են բաժնետոմսերի արժեքի մակարդակը),

· Պատահական (ըստ արժեթղթերում ներդրումների ներդրումային շուկայի մակարդակի) և որոշիչ.

Ավելի մեծ նշանակություն ունեն ինդեքսի փոփոխությունները ժամանակի ընթացքում, քանի որ դրանք ցույց են տալիս շուկայի ընդհանուր ուղղությունը, նույնիսկ այն դեպքերում, երբ բաժնետոմսերի գները «ինդեքսային զամբյուղում» փոխվում են տարբեր ուղղություններով: Կախված ցուցիչների ընտրությունից՝ ֆոնդային ինդեքսը կարող է արտացոլել արժեթղթերի խմբի (կամ այլ ակտիվների) կամ ընդհանուր առմամբ շուկայի (շուկայական հատվածի) վարքագիծը:

ՕԳՏԱԳՈՐԾՎԱԾ ԳՐԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆ ՑԱՆԿ

1. Ռուսաստանի սոցիալ-տնտեսական զարգացման ակտուալ խնդիրները. գիտական ​​աշխատությունների ժողովածու (թողարկում VI) / Պրոֆ. Պիլիպենկո Ն.Ն. - «Դաշկովը և Կ.», 2007. - 738 թ.

2. Բելցեցկի Ա.Ի. Ֆոնդային ինդեքսների հուսալիություն // Ֆոնդային շուկա, 2006 թ., թիվ 9, էջ. 22-29։

3. Բելցեցկի Ա.Ի. Ֆոնդային ինդեքսներ. որակի գնահատում. / A. I. Belzetsky. - Մինսկ. «Նոր գիտելիք», 2006. - 310 էջ.

4. Ռուսաստանը թվերով. 2009: Համառոտ վիճակագրություն Sat / Rosstat - M., 2009. - 510s.

5. Վիճակագրություն / խմբ. Ի.Ի. Էլիզեևա. - Մ .: Բարձրագույն կրթություն, 2008. - 566 էջ.
 

Կարդացեք.


Հանրաճանաչ:

Վարկային երիտասարդական քարտ

Վարկային երիտասարդական քարտ

Նոր

Ինչպես վերականգնել դաշտանային ցիկլը ծննդաբերությունից հետո.

Հինգ տարեկանների խմբի մենակատար. «հնգամյա պլաններ» ԽՍՀՄ-ում. Ֆինանսական համակարգի բարեփոխումներ

Հինգ տարեկանների խմբի մենակատար.

Հոկտեմբերյան սոցիալիստական ​​մեծ հեղափոխությունից հետո բուրժուազիայի կողմից ժողովրդին պարտադրված քաղաքացիական պատերազմը՝ բրիտանական ինտերվենցիոնիստների ակտիվ աջակցությամբ, ...

Աշխարհի ամենահարուստ մարդիկ Եվ որտեղ են մեր

Աշխարհի ամենահարուստ մարդիկ Եվ որտեղ են մեր

Ամերիկյան Forbes-ը երեքշաբթի օրը՝ մարտի 1-ին, հրապարակել է համաշխարհային միլիարդատերերի ամենամյա՝ 30-րդ անընդմեջ՝ հոբելյանական վարկանիշը։ Ցանկում ներառված է 77...

Տրանսպորտային հարկի հաշվարկ՝ իրավաբանական անձանց համար, տրանսպորտային հարկի կանխավճար Տրանսպորտային հարկի կանխավճարի պայմանները

Տրանսպորտային հարկի հաշվարկ՝ իրավաբանական անձանց համար, տրանսպորտային հարկի կանխավճար Տրանսպորտային հարկի կանխավճարի պայմանները

Վերադարձ դեպի Ո՞վ պետք է կանխավճար վճարի տրանսպորտի հարկի համար։ Այդ անձինք (իրավաբանական կամ ...

Որքա՞ն է ճանապարհային ոստիկանության կողմից սպառնում առանց ապահովագրության մեքենա վարելու տուգանքը.

Որքա՞ն է ճանապարհային ոստիկանության կողմից սպառնում առանց ապահովագրության մեքենա վարելու տուգանքը.

Փորձենք պարզել, թե ինչի կարող է հանգեցնել մեքենա վարելն առանց ապահովագրության, ինչպես նաև, թե ինչ տուգանք է, եթե մոռացել եք թարմացնել ձեր OSAGO քաղաքականությունը կամ պարզապես ...
կերակրման պատկեր RSS