Финансирование предприятия - это обеспечение предприятий необходимыми финансовыми ресурсами. Первоначально формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный фонд.

Его величина показывает размер тех основных и оборотных денежных средств, которые инвестированы в процесс производства. Финансирование основных средств предприятия должно решать задачи обеспечения расширенного воспроизводства. Своевременное финансирование предприятия позволяет ему решать задачи ведения бизнеса и собственного развития. Для привлечения осуществления этого предприятие должно располагать определенными источниками средств. Кроме этого, оно должно определить оптимальный источник финансирования.

Источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники называют собственные средства предприятия: прибыль и амортизационные отчисления. А внешние источники - это различные заемные и привлеченные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей в уставном капитале и так далее. Каждый из внутренних и внешних источников имеет свои особенности. Так, использование для развития собственных ресурсов позволяет руководству предприятия сохранять независимость в производственной деятельности, быстро принимать решения и не нести затрат на возвращение средств. Но нередко собственные средства предприятия не могут покрыть всей потребности в финансировании, и тогда привлечение внешних источников является единственной возможностью развивать компанию. На практике все перечисленные формы финансирования расходов могут применяться одновременно.

А теперь предлагаю детально рассмотреть источники финансирования. По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

▪ внутренние финансирование;

▪ внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов, изношенность которых достигла 70%. При этом речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При этом важен выбор источника финансирования указанного переоснащения.

Выделяют следующие источники финансирования:

▪ Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

▪ Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

▪ Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

▪ Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутренние источники финансирования предприятия

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как реализация планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.

Как правило, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов , связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике . Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых в промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

Второй внутренний источник финансирования - прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

Привлеченные средства

При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль , сама компания и его доля собственности в ней . Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Остается финансирование из заемных средств , при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит - как источник финансирования предприятия

Кредит - заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Преимущества кредита:

▪ кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;

▪ чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

▪ срок кредитования в редких случаях превышает 5 лeт, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;

▪ для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;

▪ в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;

▪ при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг - как источник финансирования предприятия

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

▪ Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.

▪ Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

Для предприятия гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду - ведь обеспечением сделки служит само оборудование .

Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда . Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Погашение может осуществляться из средств, поступающих от реализации продукции, которая произведена на оборудовании, взятом в лизинг. Перед предприятием открываются дополнительные возможности по расширению производственных мощностей: платежи по договору лизинга распределяются на весь срок действия договора и, тем самым, высвобождаются дополнительные средства для вложения в другие виды активов.

Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств , т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Очень важно, что оборудование, приобретенное по договору лизинга, может не числиться на балансе лизингополучателя в течение всего срока действия договора, а значит, не увеличивает активы, что освобождает предприятие от уплаты налогов на приобретенные основные средства.

Лизинговые платежи , уплачиваемые предприятием, целиком относятся на издержки производства. Если имущество, полученное по лизингу, учитывается на балансе лизингополучателя, то предприятие может получить выгоды, связанные с возможностью ускоренной амортизации предмета лизинга. Амортизационные начисления по такому имуществу могут начисляться исходя из его стоимости и норм, утвержденных в установленном порядке, увеличенных на коэффициент не выше 3.

Лизинговым компаниям в отличие от банков не нужен залог , если данное имущество или оборудование ликвидно на вторичном рынке.

Лизинг позволяет предприятием на совершенно законных основаниях минимизировать налогообложение, а также относить все расходы по обслуживанию оборудования на лизингодателя.

Как уже было рассмотрено в предыдущей теме, в качестве источников финансирования инвес­тиций могут использоваться:

Государственные бюджетные ассигнования;

Собственные средства и внутрихозяйственные резервы инвесторов;

Заемные финансовые ресурсы;

Привлеченные ресурсы;

Денежные средства субъектов хозяйствования, центра­лизуемые министерствами, другими органами государствен­ного управления и добровольными союзами;

Денежные средства населения;

Иностранные инвестиции.

Финансирование инвестиций может осуществляться как за счет одного, так и нескольких источников, особенно при реализации средних и крупных проектов.

Кроме вышеназванных источников, финансирование инвестиционной деятельности осуществляется также посред­ством использования особых методов - лизинга и форфей­тинга.

В странах с развитой рыночной экономикой основным ис­точником финансирования долгосрочных инвестиций явля­ются собственные средства корпораций и фирм (свыше 60 %). Недостающие суммы пополняются за счет эмиссии ценных бумаг (акций и облигаций) и банковского кредита.

Республика Беларусь как страна с переходной экономи­кой испытывает большой дефицит инвестиционных ресур­сов, особенно бюджетных ассигнований и собственных средств инвесторов. Неразвитый фондовый рынок не обеспе­чивает существенного привлечения альтернативных источ­ников инвестирования. Незначителен приток в республику иностранного капитала. В этих условиях масштабное обнов­ление основных производственных фондов невозможно без активного использования банковского кредита.

В сложившейся экономической ситуации правительство и Национальный банк Республики Беларусь проводят поли­тику, направленную на стимулирование использования пред­приятиями кредита для финансирования инвестиций и ак­тивизацию деятельности банков в области долгосрочного ин­вестиционного кредитования.

Банковский кредит имеет очевидные преимущества перед другими источниками финансирования:

Ø нередко кредитова­ние является более оперативным и удобным методом получе­ния необходимых денежных средств, чем выпуск акций и про­ведение облигационных займов;

Ø кредитование предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных вложений и возвратом кредита, требует использования высо­коэффективных инвестиционных проектов;

Ø возвратность и платность кредита повышают ответственность кредитополуча­телей за соблюдение нормативных сроков осуществления проектов и освоение введенных производственных мощностей, ра­циональное использование заемных средств.

На сегодняшний день в современной экономике сложилась такая ситуация, что наибольшим инвестиционным потенциалом обладают учреждения банковского сектора.

Преимущества банковского сектора заключается, прежде всего, в его исключительном положении и в уникальной возможности использовать денежные средства в виде кредитной эмиссии, а также в возможности направлять эти средства по уже имеющимся каналам кредитной системы.

Инвестиционная деятельность банков это осуществление инвестиций, а также всех необходимых мер и действий по воплощению этих инвестиций в доход или положительный эффект какого-либо рода (социальный, экологический и т.п.).

целенаправленную деятельность банка по вложению (инвестированию) денежных средств в ценные бума­ги, недвижимость (в отношении недвижимости банк выступает как собственник, а не как кредитор), уставные фонды предпри­ятий, драгоценные металлы и иные объекты вло­жений, рыночная стоимость которых способна возрастать и приносить банку доход в виде процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и других доходов.

Банковскими инвестициями принято считать вложение средств банка в ценные бумаги на продолжительный или долгосрочный период времени с целью получения явных, либо косвенных доходов.

Под явными или прямыми доходами от инвестиций принято считать прибыль в виде процентов, дивиденды и т.п.Косвенные доходы это укрепление и улучшение позиций банка, его имиджа и т.п. Выражается это в виде владения контрольным пакетом акций какой-либо организации, что, в свою очередь, даёт банку контроль над управлением этой организацией.

Получателями инвестиционного кредита могут быть кредитоспособные юридические и физические лица, индивиду­альные предприниматели.

Объектами для инвестиционной деятельности банков являются различные ценные бумаги, вновь создаваемые или модернизируемые объекты оборотных или основных средств, объекты интеллектуальной собственности, денежные вклады и т.д.

Основные направления

кредитование, основанное на инвестиционных целях

инвестирование в ценные бумаги, паи и т.п.

выделение средств, направляемых на инвестиции (поиск в структуре активов банка свободных средств, как банковских ресурсов, так и ресурсов вкладчиков, для использования их в дальнейшей инвестиционной деятельности).

При осуществлении инвестиционной деятельности, банк, как правило, оказывает два вида услуг:

пополняет объём своей наличности путем эмиссии ценных бумаги (размещение их на фондовом рынке)

осуществляет посреднические услуги по поиску покупателя либо продавца на конкретную ценную бумагу. То есть выполняет функции брокера, либо дилера.

Каждый коммерческий банк при осуществлении инвестиционной деятельности ставит перед собой целый набор основных и второстепенных целей, которые регламентированы его инвестиционной стратегией.

Основные цели инвестиционной деятельности банков:

обеспечение безопасности собственных инвестиций

обеспечение приемлемого или запланированного уровня доходности собственных вложений

поддержание роста объемов собственных инвестиций

поддержание достаточного уровня ликвидности собственных вложений.

Стоит отметить, что безопасности инвестиций отдается больший приоритет, чем их доходности и росту общего объема. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается четкой и грамотной диверсификацией инвестиционного портфеля банка.

Достижение основных целей достигается путем реализации второстепенных целей и задач инвестиционной деятельности коммерческого банка.

Косвенные цели инвестиционной деятельности банков:

поддержание устойчивости и сохранности ресурсов банка

приумножение и расширение банковских ресурсов

диверсификация инвестиционного портфеля

мониторинг и контроль над количеством активов приносящих минимальный доход, или не приносящих доход вообще. Стоит отметить, что наличие ликвидных активов, не приносящих доход в краткосрочной перспективе приемлемо. Осуществляется это для обеспечения приемлемого уровня ликвидности инвестиционного портфеля банка

получение необходимых дополнительных эффектов от основных объектов инвестиций в виде расширение рынка сбыта, увеличения клиентской базы и количества осуществляемых операций, снижения банковских издержек и т.п.

Как правило, любой набор активов, в которые осуществляются инвестиции, обладает определенным уровнем дохода и риска. С этой точки зрения инвестиционная деятельность банка регулируется с позиции максимального увеличения дохода при существующих рисках, либо минимизации всех возможных рисков с имеющимся уровнем доходности.

Доходы от инвестиционной деятельности банка складываются из

уплаченных процентов

увеличения стоимости ценной бумаги, в которую были осуществлены инвестиции банка

уплаченной величины комиссии за предоставленные банком инвестиционные услуги.

Риски , сопутствующие инвестиционной деятельности коммерческих банков не многим отличаются от общих инвестиционных рисков, и заключаются в следующем:

риски делового характера (риск снижения общего экономического и финансового состояния экономики)

риски досрочного отзыва банковского вклада

риск нестабильного уровня ликвидности

риски, сопутствующие кредитованию (невыполнение условий кредитования: неуплата процентов в отведенные сроки, невозвратность кредита и т.п.)

риск изменения курса ценных бумаг, находящихся в инвестиционном портфеле банка.

Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков различаются и классифицируются согласно общим понятиям и критериям, а именно:

формы инвестиционной деятельности коммерческих банков различаются согласно объектам вложения. Это могут быть объекты реального (недвижимость, драгоценные металлы, ювелирные украшения, предметы искусства и т.п.) и финансового (интеллектуальная собственность, инвестиционные кредиты, депозиты и т.п.) сектора

формы инвестиционной деятельности коммерческих банков различаются согласно целям вложения. Целью может выступать необходимость в управлении над объектом инвестиций, либо необходимость в получении максимально возможного дохода

формы инвестиционной деятельности коммерческих банков различаются согласно назначению инвестиций. Инвестиции могут быть направлены на развитие и расширение предприятия, либо наоборот, инвестиции не связанные с хозяйственной деятельностью организации
Инвестиции, направленные на развитие предприятия могут быть следующих видов:

инвестиции, связанные с повышение эффективности банковской деятельности (обучение сотрудников, техническая модернизация, улучшение условий труда и т.п.)

инвестиции, направленные на увеличение предлагаемых банковских услуг (увеличение количества банковских операций, наращивание клиентской базы, запуск новых подразделений и т.д.)

инвестиции, связанные с необходимостью удовлетворения требований Государственного регулирующего органа.

формы инвестиционной деятельности коммерческих банков различают согласно источникам их формирования. Такие средства могут быть собственными и привлеченными

формы инвестиционной деятельности коммерческих банков могут носить краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от года до трех лет), либо долгосрочный (свыше трех лет) характер.

Благоприятная инвестиционная деятельность коммерческих банков это когда в результате всех произведенных затрат улучшается финансовое и общее экономическое состояние банка.

Ресурсами для инвестиционного кредитования служат:

Соб­ственные средства коммерческих банков;

Привлеченные средства юридических и физических лиц (за вычетом перечис­ленных в фонд обязательных резервов);

Централизованные ре­сурсы Национального банка;

Государственные централизо­ванные инвестиционные ресурсы;

Полученные иностранные кредиты.

К основным факторам , влияющим на масштабы инвестици­онной деятельности банка и выбор инвестиционной политики, относятся:

Период функционирования банка (период создания, быс­трого роста, устойчивого роста и процветания, замедленного роста и постепенного прекращения деятельности);

Стратегии поведения на рынке (консервативная, умерен­ная или агрессивная);

Специализация банка, размеры банка и разветвленность сети его филиалов;

Возможность и готовность осуществлять значительные затраты, не приносящие прибыли в ближайшем будущем, пос­кольку инвестиционные операции требуют дорогостоящего и информационного обеспечения.

Наряду с факторами, влияющими на выбор инвестиционной политики и масштаб инвестиционной деятельности банков, су­ществуют факторы, ограничивающие эту деятельность. К ним можно отнести:

Ø неблагоприятный инвестиционный климат, который де­лает инвестиции невыгодными;

Ø отсутствие у банка значительных излишков ликвидности, что связано с самой природой инвестиций (трансформация краткосрочных привлеченных ресурсов в более длительные вложения), а также с огромными рисками и возможной неликвидностью самих инвестиций;

Ø регулирующая деятельность Национального банка Рес­публики Беларусь, направленная на ограничение рисков (соз­дание резервов под обесценение ценных бумаг).

Концепция инвестиционного банка как совокупности отноше­ний и видов деятельности на рынке ценных бумаг позволяет определить основные виды его деятельности: брокерская, де­позитарная, клиринговая, по управлению ценными бумага­ми - то есть те виды, из которых складывается статус инвес­тиционного банка.

Можно выделить черты , характерные для юридических лиц, называемых инвестиционными банками :

Это крупная коммерческая организация, сочетающая большое количество допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;

Основная деятельность состоит в привлечении финансо­вых ресурсов посредством ценных бумаг;

Приоритет имеют среднесрочные и долгосрочные вложе­ния;

Основу портфеля составляют ценные бумаги, при этом большинство из них составляют негосударственные ценные бу­маги;

Проведение операций производится прежде всего на оптовых финансовых рынках.

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие основные услуги :

§ привлечение ресурсов;

§ услуги по реструктуризации бизнеса через слияния и пог­лощения;

§ брокерские услуги;

§ услуги по управлению портфелем ценных бумаг;

§ депозитарно-кастодиальные услуги;

Суть привлечения ресурсов состоит в том, что когда клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продол­жительный срок (для реконструкции предприятия, освоения нового вида бизнеса, строительства нового предприятия), то инвестиционный банк разрабатывает механизмы и инструменты привлечения финансовых ресурсов, ищет посредников и конеч­ных инвесторов.

Следующий вид услуг (реструктуризация бизнеса путем слияния и поглощения предприятий) для белорусских условий пока менее актуален, чем другие услуги инвестиционных бан­ков. Но в развитой рыночной экономике у предприятий и ком­паний возникают кризисные ситуации, связанные с несоответ­ствием размера или структуры их компании требованиям рын­ка, и в этом случае владельцы капитала могут принимать реше­ния: а) об уходе с определенного рынка; б) о соединении своего капитала с другим капиталом; в) о покупке компании-конку­рента или компании, производящей необходимую им продук­цию.

Инвестиционные банки предоставляют и обыкновенные бро­керские услуги, то есть услуги по покупке и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента. В Законе Республики Бе­ларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" такие операции носят название посреднических. Их проводят почти все белорусские банки, которые являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Клиент инвестиционного банка, имеющий определенное ко­личество свободных финансовых ресурсов, может разместить их на финансовом рынке, сделать это самостоятельно, обратив­шись к инвестиционному банку как к брокеру и используя его рекомендации или доверив размещение и последующее управ­ление ресурсами инвестиционному банку. В последнем случае возникает услуга по управлению финансовыми ресурсами кли­ента. Инвестиционный банк не просто продает или покупает ценные бумаги и другие финансовые активы по поручению кли­ента, а распоряжается финансовыми ресурсами по своему ус­мотрению, преследуя цель максимизировать доход клиента. Формы такого управления различны.

Инвестиционный банк предоставляет своим клиентам услу­ги по хранению, опеке, поручительству, учету ценных бумаг клиентов. Описываемые в иностранной литературе кастодиальные услуги соответствуют сложившемуся в русском языке термину "депозитарные услуги". Депозитарная деятельность представляет собой деятельность по учету, расчетам, хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам.

Банки , обслуживающие преимущественно государственные инвестиционные программы.

Белинвестбанк Белпромстройбанк Белагропромбанк

Банки , имеющие специальные программы кредитования инвестиционных проектов малого и среднего бизнеса. Приорбанк. Белгазпромбанк.

Коммерческие банки осуществляют долгосрочные вложения средств в уставные фонды других юридических лиц, которыми могут быть: банки; предприятия; фирмы; небанковские кредитно-финансовые организации; клиринговые центры; межбанковские информационные центры.

Источником инвестиции являются свободный остаток прибыли и фонды, образуемые из прибыли (кроме уставного и резервного фондов).

В целях контроля за инвестиционной деятельностью банков (небанковской кредитно-финансовой организации), осуществляемой за счет собственных средств, Правилами регулирования деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций установлены нормативы:

Участия банка в уставном фонде одного юридического лица;

Предельного размера участия в уставных фондах всех юридических лиц в совокупности.

Общая сумма средств, инвестируемых в уставные фонды других субъектов хозяйствования всех видов деятельности, не должна превышать 25 % собственных средств (капитала) банка. Норматив участия в уставном фонде одного юридического лица не должен превышать 5 % собственных средств банка.

Инвестиции в уставные фонды других банков могут осуществляться коммерческим банком только после согласования с Национальным банком РБ независимо от доли его участия. Если доля вложений банка в уставные фонды не превышает 10 % уставного фонда предприятия, то такие размещения осуществляются банками самостоятельно с последующим сообщением Национальному банку РБ. При осуществлении инвестиций в размере, превышающим указанную долю участия, банк должен получить разрешение Национального банка РБ.

Учитывая, что операции банков, направленные на долгос­рочное вложение средств в ценные бумаги других юридических лиц, связаны с повышенным риском, банки обязаны создавать соответствующие резервы под обесценение своих финансовых вложений в случае их продолжительного обесценения. Резер­вные отчисления банки должны производить только в том слу­чае, если снижение стоимости носит долговременный характер. Размеры создаваемых резервов определяются отдельно для ценных бумаг, имеющих рыночную котировку, и для ценных бумаг, не имеющих рыночной котировки.

В настоящее время банковская система республики испытывает недостаток долгосрочных ресурсов, что сдержива­ет развитие инвестиционного кредитования.

В целях концентрации и увеличения долгосрочных ре­сурсов Национальным банком создан специальный инвести­ционный фонд , формируемый за счет ежеквартальных от­числений от прибыли Национального банка, размер которых определяется Советом директоров. Средства указанного фон­да используются для поддержания ресурсной базы коммер­ческих банков, осуществляющих кредитование высокоэф­фективных инвестиционных проектов (основанных на но­вых и высоких технологиях, направленных на повышение экспортного потенциала и др.), крестьянских (фермерских) хозяйств в период их становления и развития, а также для вложения в уставные фонды банков, инвестиционных, финансово-кредитных учреждений и других организаций с целью расширения источников кредитных ресурсов.

Право на получение централизованных ресурсов Нацио­нального банка имеют коммерческие банки, соблюдающие установленные экономические нормативы, выполняющие резервные требования, своевременно представляющие отчет­ность и не имеющие задолженности по кредитам.

Следует отметить, что используемые ресурсы существен­но влияют на организацию кредитных отношений. При кре­дитовании за счет собственных и привлеченных средств ком­мерческий банк самостоятельно осуществляет выбор креди­тополучателя и инвестиционного проекта, формирует усло­вия кредитной сделки без какого-либо вмешательства государственных органов в выбор и реализа­цию этих условий.

Инвестиционные кредиты предоставляются в белорус­ских рублях и иностранной валюте с соблюдением принципов банковского кредитования: срочности и возвратности, целевой направленности, обеспеченности и платности.

Выдача кредита в иностранной валюте юридическим ли­цам производится на реализацию высокоэффективных, валютоокупаемых инвестиционных проектов и других эконо­мически выгодных мероприятий, обеспечивающих поступ­ление валютной выручки.

Банк осуществляет тщательную проверку поступивших документов по форме и по существу, а также проводит обязательную экспертизу предоставленного инвестиционного про­екта с целью определения условий выдачи кредита и сниже­ния риска его невозврата.

Проведение экспертизы проекта предусматривает:

Характеристику потенциального кредитополучателя, анализ его текущего финансового состояния, оценку основ­ных проблем, стоящих перед предприятием при реализации проекта, и его возможностей по их решению;

Экономический анализ эффективности инвестицион­ного проекта. Проведение такого анализа позволяет оценить целесообразность вложения средств в проект, его реальную эффективность и окупаемость, возможность предприятия своевременно рассчитаться по кредиту и начисленным про­центам.

Основными документами , используемыми банком для проведения экономического анализа, являются:

Бизнес-план;

Финансовые формы с прогнозом деятельности предприятия на период реализации проекта (прогноз прибылей и убытков; движения денежных средств, предполагаемых продаж, зат­раты на осуществление проекта; расчет сроков использования и погашения кредита и уплаты процентов);

Проектно-сметная документация;

Контракты на поставку оборудования, выпол­нение строительно-монтажных работ, реализацию будущей продукции;

Заключение экспертных органов и др.

По результатам проведенной экспертизы банк составляет письменное заключение по представленному проекту, его окупаемости и целесообразности выдачи инвестиционного кредита.

В заключении также дается оценка предлагаемого клиентом обеспечения кредита. Способами обеспечения ин­вестиционного кредита могут быть:

Залог имущества (в том числе залог строящегося объекта, ценных бумаг, денежных средств),

Гарантии правительства и других банков,

Поручи­тельства (гарантии) третьих лиц,

Другие способы, пред­усмотренные законодательством Республики Беларусь или кредитным договором.

Кредитополучатель может одновре­менно использовать несколько способов обеспечения кредит­ных обязательств. Материальное обеспечение на протяже­нии всего срока кредитования должно не менее чем в 1,3 раза (при кредитовании в иностранной валюте - в 1,5 раза) пре­вышать сумму основного долга и причитающихся процентов за пользование кредитом.

При конкурсном отборе проектов для кредитования пред­почтение отдается проектам, обеспечивающим производство конкурентоспособной экспортной продукции, отнесенным в установленном порядке к проектам по созданию и развитию производств, основанных на новых и высоких технологиях, включенным в государственные целевые программы, имею­щим более короткий период окупаемости и срок возврата кредита. Предпочтительными также считаются проекты, в финансировании которых собственные средства предприятия составляют не менее 20%, так как это обстоятельство сни­жает риск банка.

После принятия кредитным комитетом положительного решения о выдаче кредита банк и кредитополучатель заклю­чают между собой договор , в котором оговариваются кон­кретные условия кредитной сделки:

Объект кредитования,

Сумма кредита,

Валюта и срок кредита,

Порядок предоставления и по­гашения кредита,

Способы обеспечения кредитных обяза­тельств,

Процентная ставка,

Периодичность уплаты процен­тов,

Права банка по досрочному взысканию кредита в случае нецелевого использования и повышения процентных ставок при несоблюдении других условий договора.

Учитывая, что инвестиционный кредит предоставляется, как правило, на длительный срок, устанавливается плавающая процентная ставка , которая пересматривается при изменении условий, определяющих ее величину (уровень инфляции, ставка ре­финансирования, обменный курс, увеличение степени риска по кредиту и т.д.). Условия и периодичность пересмотра про­центной ставки предусматриваются в кредитном договоре.

Предельный размер кредита определяется исходя из сметной стоимости реализуемого проекта, пересчитанной в текущие цены, и величины других источников (собствен­ных, привлеченных, государственных средств), направляе­мых на финансирование проекта.

Выдача кредита производится чаще всего в виде откры­той кредитной линии по мере поступления для реализуемого проекта оборудования, других материальных ценностей, вы­полнения строительно-монтажных работ.

Кредиты предоставляются в безналичной форме строго в соответствии с условиями кредитного договора и направ­ляются на текущий счет кредитополучателя либо на счет третьих лиц (поставщиков, подрядчиков и т.д.).

Долгосрочный кредит предоставляется на реализацию инвестиционных проектов, срок окупаемости которых не превышает пяти лет , а возврат кредита обеспечивается в те­чение шести лет со дня выдачи первой суммы кредита. Пред­ельный срок пользования кредитом определяется с учетом нормативного срока осуществления кредитуемого проекта и срока его окупаемости.

При наличии реального обеспечения кредита и объектив­ных причин, вызвавших его несвоевременный возврат (нару­шение графиков производства работ, сроков ввода объектов в эксплуатацию, графиков освоения производственных мощ­ностей) либо приостановление (на определенный срок) строи­тельства, кредитополучатель может обратиться в банк с хо­датайством о продлении сроков погашения кредита.

Банк вправе в виде исключения пролонгировать непогашен­ную сумму долга. Пролонгация осуществляется на срок не более шести месяцев с соблюдением предельных сроков кредитова­ния.

Для положительного решения вопроса о пролонгации кредита кредитополучатель должен иметь: реальные воз­можности погашения кредита (меры по преодолению отста­вания в ходе строительства, обеспечению ввода в эксплуата­цию, освоению мощностей); достаточное обеспечение возвра­та кредита и процентов по нему. Пролонгация кредита офор­мляется заключением дополнительного соглашения к кре­дитному договору.

Банк сопровождает выданный кредит на протяжении все­го периода кредитования, другими словами, осуществляет систематический контроль :

За ходом реализации инвестиционного проекта в соот­ветствии с бизнес-планом, проектно-сметной документацией и заключенными контрактами, освоением предприятием запланированных производственных мощностей;

Целевым использованием выданных кредитных средств, достоверностью объемов выполненных строительно-монтаж­ных работ и правильностью их оплаты;

Изменением финансового состояния и кредитоспособ­ности кредитополучателя с целью принятия корректирую­щих действий, направленных на минимизацию потерь, свя­занных с риском невозврата кредита и неуплаты процентов;

Залоговым обеспечением выданного кредита.

В случае выявления нарушений банк предупреждает кредитополучателя о прекращении дальнейшего кредитования и, если в согласованные сроки его рекомендации не будут вы­полнены, применяет санкции, предусмотренные кредитным договором или законодательством Республики Беларусь.

Погашение инвестиционного кредита начинается после завершения проекта и приемки объекта в эксплуатацию. Источниками погашения являются прибыль, получаемая от внедрения кредитного проекта, прибыль от общих результа­тов хозяйственно-финансовой деятельности предприятия и амортизационные отчисления.

Сроки и периодичность погашения кредита определяются по договоренности банка с кредитополучателем, исходя из нормативной окупаемости проекта, установленного предельного срока пользования кредитом, кредитного риска, сумм и периодичности поступ­ления выручки от реализации продукции на текущий счет кредитополучателя, других факторов, и предусматриваются в кредитном договоре.

В случае кредитования инвестиционного проекта в рам­ках государственных программ процентные ставки могут ус­танавливаться ниже рыночных , если банку предоставлены га­рантии по возмещению потерь, связанных с льготным креди­тованием за счет средств государственного бюджета или це­левых бюджетных средств.

В ходе осуществления своей деятельности лизинговыми компаниями могут быть использованы различные источники финансирования. В первую очередь их выбор будет зависеть от структуры собственности организации. Так, выделяют следующие основные типы лизинговых компаний :

1. Независимые лизинговые компании;

2. Лизинговые компании, аффилированные с банками;

3. Лизинговые компании, входящие в состав финансово-промышленных групп;

4. Государственные лизинговые компании;

5. Международные лизинговые компании;

6. Лизинговые компании, созданные при производителях техники, транспорта, оборудования.

Например, на территории г. Иркутска в настоящее время существуют 22 организации, оказывающие лизинговые услуги: одни из них зарегистрированы на территории г. Иркутска, другие - являются филиалами лизинговых компаний, зарегистрированных в других регионах.

Среди представленных в Иркутске лизинговых компаний 7 являются независимыми, 5 созданы при банках, остальные входят в состав финансово-промышленных групп, созданы при поставщиках, финансируются за счет государства или организованы при участии иностранного капитала.

Рассмотрим финансирование независимых лизинговых компаний.

Наиболее распространенным источником финансирования независимых лизинговых компаний (далее - ЛК) являются банковские кредиты. Как правило, такие банковские кредиты представляют собой кредитные линии. Одобрение на определенную сумму по кредитной заявке выдается банком после проведения всестороннего анализа ЛК. Изучается ее легитимность, финансовое положение, структура лизингового портфеля и т.п.

Одновременно ЛК может привлекать кредиты в нескольких банках. Потребность в этом вызвана ограничениями по сумме кредита в каждом банке, а также условиями, на которых банк готов выдавать средства. В числе таких условий: срок, минимальная сумма аванса, процентная ставка, минимальная и максимальная сумма финансирования, ликвидность предмета лизинга, требования к его местонахождению и месту эксплуатации.

По мере возникновения потребности у ЛК в привлечении средств для финансирования того или иного лизингового проекта в банк предоставляется спецификация на предмет лизинга, а также заключение по финансовому положению и/или пакет документов по лизингополучателю. На основании этих документов банк или перечисляет денежные средства на счет ЛК, или отказывает в финансировании.

Соответственно, несмотря на кажущуюся простоту и доступность такого источника финансирования как банковский кредит, у него существует ряд существенных недостатков .

1. На ЛК накладывается ряд ограничений:

1.1. По сроку лизингового проекта. В связи с тем, что банк предоставляет денежные средства на конкретный срок, как правило, не превышающий 3 лет, ЛК не имеет возможности заключить договор лизинга на более длительный период.

1.2. По минимальной сумме авансового платежа. Обычно банк готов профинансировать не более 70% от суммы приобретения предмета лизинга. Соответственно, в случае отсутствия возможности у ЛК вложить в проект собственные средства, она вынуждена просить у клиента 30%-й аванс.

1.3. По перечню предметов лизинга. Банки достаточно жестко оценивают ликвидность предметов лизинга, которые выступают залогом по кредиту. Соответственно, ЛК ограничены данными рамками и могут заключить договор только на ликвидную с точки зрения банка технику, транспорт, оборудование. При этом точка зрения банка и ЛК может не совпадать.

1.4. Срок рассмотрения заявки. В связи с тем, что банки выдают транши под конкретные лизинговые сделки, они проводят дополнительную оценку лизингополучателей. Первый анализ проводит ЛК. Для этого она запрашивает определенный пакет документов, зачастую достаточно объемный. На основании этих документов формируется заключение ЛК, в котором подтверждается легитимность лизингополучателя, его кредитоспособность, определяется финансовая нагрузка по уже имеющимся обязательствам, изучаются денежные потоки по счетам. После принятия положительного решения по лизинговому проекту ЛК передает информацию в банк. Оценка лизингополучателя банком может осуществляться на базе сформированного лизингодателем заключения или самостоятельно на базе документов, предоставленных ЛК по перечню банка. Нередка ситуация, когда банковский список документов значительно шире, чем перечень ЛК. Соответственно, с лизингополучателя запрашиваются дополнительные бумаги. В результате срок принятия решения формируется из двух составляющих: период, в течение которого лизингополучателя рассматривает ЛК, и период, необходимый банку для изучения предоставленной информации. Т.к. многим лизингополучателям предмет лизинга «нужен ко вчерашнему дню» конкурентоспособность ЛК снижается из-за долгого рассмотрения заявки и обширного перечня документов.

1.5. Ряд банков готовы профинансировать лизинговый проект при наличии дополнительного обеспечения. Таким обеспечением, например, может выступать залог имущества ЛК или лизингополучателем. Встречаются банки, которые в качестве обеспечения требуют поручительство лизингополучателя за ЛК. Иными словами, выдавая такое поручительство, лизингополучатель дает согласие на то, что перечисляемые им лизинговые платежи напрямую направляются на погашение задолженности ЛК по кредиту. Подобное требование зачастую вызывает у лизингополучателей дополнительные вопросы, недоумение и снижение доверия к лизингодателю.

1.6. Высвобождение залога. В связи с тем, что предметы лизинга находятся в залоге у банка в качестве обеспечения по кредитам, с момента окончания договора лизинга может пройти некоторое количество времени прежде, чем права на предмет лизинга перейдут к лизингополучателю. Наиболее остро данная проблема встает, в том случае, если клиент планирует получить кредит и передать в залог предмет лизинга. Для реализации этого он осуществляет досрочный выкуп и надеется на быстрый переход прав собственности на предмет лизинга. Между тем до момента передачи соответствующих документов лизингополучателю лизинговая компания должна погасить свои обязательства перед банком, а также дождаться высвобождения имущества из залога в банке (порой эти процедуры занимают до двух недель).

1.7. Согласие на переуступку и сублизинг. Подобные изменения также требуют одобрения банка, которое дается в течение 3-7 дней. При это вновь необходим сбор полного пакета документов по новому лизингополучателю и проведение его полного финансового анализа.

1.8. Ограничение, связанное с минимальной стоимостью предмета лизинга. У ряда банков подобное ограничение существует. Соответственно, ЛК теряет клиентов в связи с тем, что не может подобрать финансирование для подобных проектов. Второй стороной медали может быть слишком высокое удорожание по лизинговому проекту, связанное с тем, что на небольшую сумму в полном объеме начисляются банковские проценты, комиссии, маржа лизингодателя, делающее предложение ЛК неконкурентоспособным.

2. У лизингодателя могут возникнуть дополнительные риски:

2.1. Как правило, к дате получения кредита график лизинговых платежей уже рассчитан под определенные банковские условия и согласован с клиентом. И ЛК принимает на себя дополнительный риск, связанный с повышением процентной ставки. В этом случае, если не удастся договориться с банком о повышении ставки, начиная со следующих сделок, или с лизингополучателем о пересмотре графика, ЛК будет вынужден отказаться от совершения сделки или работать за минимальную комиссию.

2.2. В том случае, если лизингодатель работает только за счет заемных средств, он находится в большой зависимости от своевременной уплаты лизингополучателем лизинговых платежей. В том случае, если платеж от клиента не поступает к дате уплаты основного долга и процентов по кредиту, ЛК вынуждена искать другие источники погашения части кредита или признать себя неспособной рассчитаться с банком своевременно по данному платежу. Это может привести к ухудшению кредитной истории ЛК, что неизбежно скажется на результатах ее деятельности в будущем.

Нередки ситуации, когда банк, который будет финансировать сделку, предлагает кредитные ресурсы ЛК под более высокую ставку, чем клиенту. Это происходит в тех ситуациях, когда лизингополучатель имеет положительную кредитную историю и устойчивое финансовое положение. А вот ЛК, финансирующие деятельность за счет кредитных ресурсов, как правило, имеют недостаточную финансовую устойчивость. Соответственно, риски, возникающие у банка при выдаче кредита ЛК, а не напрямую лизингополучателю, выше. В результате выгоды лизинга для клиента могут быть утрачены. Рассмотрим на примере.

Исходные данные:

Стоимость - 1 180 000 руб.

Срок лизинга - 36 месяцев.

Аванс - 30%.

Срок полезного использования - 5 лет.

Срок амортизации без коэффициента ускорения - 61 месяц.

Ставка кредита для клиента и лизинговой компании - 15%.

Стоимость приобретения основного средства в лизинг.

Результат:

Кредит: -1 050 555,07 руб.

Лизинг (выгоднее): -1 047 750,20 руб.

Предположим, что клиенту предложили кредит под 14,5% годовых (на 0,5% меньше, чем процентная ставка для лизинговой компании).

Стоимость приобретения оборудования в кредит.

Сравнение затрат на покупку основного средства.

Результат.

Кредит (выгоднее): -1 044 202,15 руб.

Лизинг: -1 047 750,20 руб.

Таким образом, использование банковского кредита в качестве единственного источника финансирования деятельности ЛК существенно снижает ее конкурентоспособность по ключевым для клиентов показателям:

1. Срок рассмотрения заявки.
2. Срок лизинга.
3. Минимальная сумма аванса.
4. Минимальная стоимость предмета лизинга.
5. Объем пакета документов.
6. Ставка удорожания.

Ставка удорожания - это расчетный показатель, используемый для сравнения стоимости лизинга.

Рассчитаем, какая часть ставки удорожания формируется за счет процентов.

Срок лизинга - 13 месяцев.

Первоначальная сумма - 1 180 000 руб., аванс - 30%.

Процентная ставка - 15%.

Средняя ставка удорожания по договорам лизинга с равномерно-убывающим графиком лизинговых платежей cоставляет 8%. С учетом этого сумма комиссии ЛК и дополнительных расходов в абсолютном выражении составит 10 985,8 руб. за год (рассчитывается от суммы необходимого финансирования). Таким образом, для того, чтобы ЛК зарабатывала 500 тыс. руб. в месяц при авансе 30% и ставке по кредиту 15% стоимость передаваемого в лизинг имущества должна составлять 54 млн. руб. в месяц с НДС.

Подводя итог вышеизложенному, следует отметить, что, несмотря на простоту и относительную доступность такого источника финансирования деятельности как банковский кредит, независимым лизинговым компаниям следует по возможности искать иные способы привлечения средств, например, использовать собственные средства (прибыль и уставный капитал), размещать облигации, привлекать иностранный, более дешевый, капитал.

В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности изменяется структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние организации.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта. Использование заемных источников повышает степень риска банкротства, однако, при оптимальном сочетании собственных и заемных средств и умелом управлении заемными средствами, уровень доходности собственного и совокупного капитала в целом существенно возрастает.

Кредитование - одна из форм финансового обеспечения воспроизводственного процесса в той части ресурсов, которая не обеспечена собственными средствами.

Кредитоспособной является организация, которая имеет предпосылки для получения кредита и способное обеспечить возвратность сумм кредита (погасить долг) и проценты по нему.

Кредитные ресурсы для хозяйствующих субъектов предоставляют коммерческие банки. Центральный банк и его территориальные филиалы и отделения осуществляют общий контроль за денежным обращением, финансируют мероприятия, предусмотренные в государственном бюджете, контролируют деятельность коммерческих банков, устанавливают общие правила кредитной политики. Никаким коммерческим организациям, а также организациям и предприятиям, находящимся в государственной собственности (кроме финансируемых из государственного бюджета), Центральный банк денежных ресурсов ни в наличной, ни в безналичной форме не выдает.

Все кредитные средства проходят через коммерческие банки, процентные ставки за кредит регулируются ЦБ через ставку рефинансирования (учетную ставку), которая устанавливается и периодически пересматривается ЦБ. Ограничение спроса на денежные средства со стороны хозяйствующего субъекта регулируется Налоговым законодательством, которое предусматривает отнесение процентов по уплате кредита на затраты в пределах учетной ставки, умноженной на коэффициент 1,1.

Коммерческие банки выдают кредиты на самые различные сроки: от 1 до 7 дней (так называемые «короткие» займы), до года и более. Процентная ставка за кредит дифференцируется в зависимости от срока: чем больше срок, на который выдана ссуда, тем выше ставка.

В зависимости от целевого назначения и сроков предоставления различают краткосрочный и долгосрочный кредиты.

Долгосрочный кредит используется на цели производственного и социального развития организации (для строительства и приобретения основных фондов, расширения и совершенствования производства и др.) и выдается на срок свыше одного года.

Краткосрочный кредит выдается на нужды текущей деятельности предприятий (необходимые для выполнения плана) и предоставляется, как правило, на срок до одного года. Краткосрочный кредит может быть представлен в денежной или натуральной форме, так называемый товарный кредит (предприниматель приобретает товар с отсрочкой платежа).

Виды краткосрочных кредитов:

1) доверительный кредит - выдается клиентам при временных финансовых затруднениях без ограничения при полном доверии банка (не требуется оформление обеспечения или залога), оформляется срочное обязательство;

2) бланковый кредит - предоставляется без обеспечения и только клиентам с высокой платежеспособностью.

К нему можно отнести:

а) контокоррент - закрывается расчетный счет и открывается контокоррентный счет, с которого оплачиваются текущие расходы, в зависимости от остатка начисляются проценты. Кредитуется вся текущая производственная деятельность. Финансирование капитальных вложений с этого счета не производится;

б) овердрафт - выдается путем списания средств с расчетного счета клиента сверх остатка на счете; в соглашении с клиентом банк оговаривает максимальную сумму и срок возврата; выделяют овердрафт:

м краткосрочный (на несколько дней);

■ продленный (несколько недель, месяцев);

■ сезонный (при большом временном разрыве между расходами и доходами).

3) векселедателъский кредит - долговое обязательство банка, оформленное на предъявителя;

4) факторинг - финансирование под уступку денежного требования;

5) валютный кредит - предоставляется банками, имеющими лицензию на проведение валютных операций. Объект кредитования - экспортно-импортные поставки; текущая деятельность совместных предприятий и др. Получение кредита в коммерческом банке тем или иным

хозяйствующим субъектом - процедура в значительной степени формализованная.

Хозяйствующий субъект - это клиент, который должен представить банку бизнес-план, обоснование направлений, куда будет направлен кредит, расчеты его окупаемости, определяющие возможность своевременного возврата основного долга и процентов. Банк может потребовать обеспечение кредита (в зависимости от сумм и срока) путем залога недвижимости, земельного участка; ценных бумаг или иного имущества, гарантии достаточно надежного юридического лица-гаранта, отвечающего своим имуществом в случае долговых обязательств заемщикам, оформления в страховой компании страховки риска полного или несвоевременного погашения задолженности по ссуде. Несмотря на жесткие условия предоставления кредита хозяйствующему субъекту, постоянным клиентам, своим акционерам под конкретные приоритетные направления развития банк может предоставлять кредиты на льготных условиях.

Развитие рынка предполагает возникновение и развитие новых форм взаимоотношений хозяйствующих субъектов, в том числе предприятий и банков. Банки выступают активными участниками лизинговых, факторинговых и франчайзинговых операций, существенно снижая риски отдельных хозяйствующих субъектов (контрагентов) и избавляет от необходимости брать дополнительные, дорогостоящие кредиты в банке.

Косточко Анастасия студентка финансово-экономи ческого факультета

Аннотация. В статье рассмотрены источники финансирования деятельности компании, определены основные проявления роли кредита, под влиянием конкретных экономических условий. Проведен сравнительный анализ долговой нагрузки между Россией и США. Отражены результаты исследования факторов, влияющих на объемы кредитов, выданных частному сектору по отношению к ВВП в России за 2005-2015 год. Произведен сравнительный анализ достоинств и недостатков кредита, как источника финансирования хозяйственной деятельности компании, с эмиссией акций.

Ключевые слова: источники финансирования деятельности компании; эмиссия акций, кредит; роль кредита; долговая нагрузка; факторы, влияющие на объемы кредитования.

Keywords: sources of company"s funding; issue of shares; the credit; the role of the credit; debt burden; factors affecting the volume of lending.

Задаваясь вопросом о роли кредита, стоит изначально отметить, что она имеет объективную природу, так как определяется его сущностью. При этом конкретные экономические условия оказывают существенное воздействие на степень и характер реализации этой объективной роли кредита - результаты его использования в воспроизводственном процессе. Что позволяет констатировать тот факт, что роль кредита, а также сфера его применения не являются неизменными, стабильными. А, наоборот, с изменениями экономической среды в стране происходят и изменения роли кредита и сферы его применения. Так как осознание данного аспекта позволит правильно понять дальнейшую мысль, верно определив роль кредита, нам необходимо убедиться в правдивости выдвинутого тезиса, поэтому остановимся на нем чуть подробнее.

К примеру, в условиях функционирования полноценных денег роль кредита в сфере налично-денежного обращения была менее значительна, чем при функционировании неразменных на драгоценные металлы денежных знаков. Это связано с условиями функционирования полноценных денег, при которых изменение массы денег практически не связано с применением кредита. Так, уменьшение массы полноценных денег в сфере обращения сопровождается превращением их в сокровище и происходит практически без участия кредита. Напротив, увеличение массы денег в обращении может произойти из сокровища, но также без участия кредита.

Обратную картину можно наблюдать, когда в обращении используются неполноценные денежные знаки. Увеличение/уменынение их массы в обороте при участии кредита происходит в связи с осуществлением кредитных операций банками, которые имеют «особую роль в экономике, ...а также в бюджетной системе» .

Также важно отметить, как на роль кредита влияет конкретный вид экономической системы. Ведь Россия сейчас постепенно, методом проб и ошибок, переходит от планово-административного вида экономической системы, где роль кредита, по сути, проявлялась в автоматическом характере кредитования. Кредитное перераспределение нередко играло антистимулирующую роль, потому как производилось без учета кредитоспособности хозяйствующих субъектов и использовалось для покрытия убытков неэффективно работающих производств за счет хорошо работающих предприятий. Не всегда соблюдался принцип возвратности кредита. Такая практика кредитования, неучитывавшая в должной мере или даже противоречившая сущностным свойствам кредита, складывалась под влиянием планово-административного вида экономической системы, делая данный инструмент неэффективным. Но последние десятилетия Россия уходит от этого вида. В связи с чем, данный вопрос является невероятно актуальным, злободневным, так как роль кредита в условиях рыночной экономики совершенно противоположна, правильное ее определение позволит успешно осуществить России долгожданный переход к рыночному типу хозяйствования, где роль кредита заключается в развитии и повышении эффективности производственного процесса хозяйствующих субъектов, что приводит к росту экономики .

Производственная компания, как и любой другой хозяйствующий субъект, имеет несколько источников финансирования деятельности , которые представлены на рисунке 1.

Кредит - это заемные средства, которые являются внешним источником финансирования деятельности организации.

Систематизируя изученную литературу, привожу перечень основных проявлений роли кредита:

Роль кредита в содействии непрерывности воспроизводственного процесса, ускорении оборота капитала. Ссуды удовлетворяют временно возникающие несовпадения текущих денежных поступлений и расходов предприятий. В результате преодолеваются повторяющиеся задержки воспроизводственного процесса и обеспечиваются бесперебойность и его ускорение. Особенно важна эта роль кредита при сезонном производстве и реализации определенных видов продукции. Таким образом, способствуя непрерывности воспроизводственного процесса, кредит вместе с тем является фактором его ускорения. Разумеется, кредит не может прямо повлиять на сокращение времени производства товаров, так как оно имеет объективные границы, обусловленные внеэкономическими факторами, в частности технологией производства. Его воздействие на ускорение процесса воспроизводства выражается в сокращении времени, затрачиваемого на смену функциональных форм продукта, что в конечном счете увеличивает скорость оборота фондов.

Роль кредита и в расширении производства. Вместе с тем кредит может использоваться в качестве источника средств для увеличения основных фондов - зданий, сооружений, приобретения оборудования и т.д. В этом случае он увеличивает возможности предприятий в создании новых основных фондов, нужных для развития производства. Кроме того, применение кредита в качестве источника средств для капиталовложений позволяет более последовательно контролировать эффективность таких затрат благодаря определению возможности погашения ссуд за счет прибыли от проводимых мероприятий и установлению сроков погашения ссуд в пределах сроков окупаемости кредитуемых мероприятий.

Стимулирующая роль кредита. Кредитные отношения, предполагающие возврат временно позаимствованной стоимости с приращением в виде процента, побуждают заемщика к более рациональному использованию ссуды, к более рациональному ведению хозяйства при получении ссуды. Присущая кредитным отношениям возвратность средств в сочетании с взиманием платы за пользование средствами усиливают заинтересованность в экономии на размере привлекаемых средств и сроках их использования.

Кредитование, как фактор развития инноваций. Кредит не только побуждает расширить масштабы производства, но и заставляет заемщика осуществлять инновации в форме внедрения в производство научных разработок и новых технологий. В целом кредитные отношения ускоряют научно-технический прогресс.

Ознакомившись с теоретической стороной данного вопроса, обратимся к цифрам. Сравним удельный вес объемов выданных кредитов в ВВП в России с объемами кредитования в США. Выбирая страну для сравнения руководствуемся не тем, какое государство нам ближе по экономическому развитию, к примеру Бразилия, а тем, у какой страны мы наблюдаем успешный, стабильный экономический рост. К тому же, Америка является нашим основным конкурентом на мировой площадке, надо знать сильные и слабые стороны оппонента.

Рисунок 1. Данные о объемах внутренних кредитов, предоставленных частному сектору.

На графике мы видим незначительный рост доли объема выданных кредитов частному сектору в ВВП России с 31% в 2006 до 56% в 2015, в то время как в Америке данный показатель имеет стабильное состоянии на протяжении 11 лет вокруг отметки в 200%, что почти в 4 раза выше чем в нашей стране.

Чтобы разобраться, почему у нас формируется именно такая доля объемов выданного кредита в стране по отношению ВВП, воспользуемся эконометрическим инструментом исследования - множественная регрессия.

• - Deposit interest rate (%) - процентная ставка по депозитам (объясняющая переменная xl);
• - Lending interest rate (%) - процентная ставка по кредитам (объясняющая переменная х2);
• - Interest rate spread (lending rate minus deposit rate, %) - разница между процентной ставкой по кредиту и депозиту (объясняющая переменная х2);
• - Domestic credit to private sector (% of GDP) - объемы внутренних кредитов, предоставленных частному сектору по отношению к ВВП (зависимая переменная у - результативный показатель).

Построив уравнение регрессии по заявленному массиву данных было получено следующее уравнение:

у = 36,02 + 8,76*х1 - 3,97*х2 + 0*х1

Стоит отметить, что Рнабл больше Ркрит, данная статистика Фишера указывает нам на то, что уравнение значимо.

Коэффициенты перед объясняющими переменными говорят нам о том, как в среднем изменится значение результативного признака, если соответствующий факторный признак увеличится на единицу при фиксированных значениях всех остальных факторов. В полученном уравнении у = 36,02 + 8,76*х1 - 3,97*х2 + 0*х1 коэффициент регрессии 8,76 означает, что увеличение процента по депозиту на один пункт в среднем приводит к повышению доли кредитов на 8,76 % при условии, что остальные факторы не изменятся. Коэффициент регрессии -

• 3.97 при втором факторе означает, что увеличение процента по кредиту на один пункт приводит в среднем к уменьшению доли кредитов на
• 3.97 % при условии, что остальные переменные не изменятся. Коэффициент регрессии 0 при третьем факторе означает, что увеличение разница между процентной ставкой по кредиту и депозиту на один пункт не приводит ни к каким изменениям при условии, что остальные переменные не изменятся.

Из чего делаем вывод, что наибольшее влияние на объемы внутренних кредитов, предоставленных частному сектору по отношению к ВВП, оказывает процентная ставка по депозитам.

Далее проведем корреляционный анализ массива данных, дабы узнать степенью связи между двумя переменными «х» и «у». Линейный коэффициент корреляции г ху принимает значения от -1 до +1. Если коэффициент корреляции отрицательный, это означает наличие противоположной связи: чем выше значение одной переменной, тем ниже значение другой. Сила связи характеризуется также и абсолютной величиной коэффициента корреляции. Для словесного описания величины коэффициента корреляции используются следующие градации:

Знак коэффициента корреляции совпадает со знаком коэффициента регрессии и определяет наклон линии регрессии, т.е. общую направленность зависимости (возрастание или убывание). Абсолютная величина коэффициента корреляции определяется степенью близости точек к линии регрессии. Осуществив корреляционный анализ, были получены следующие данные см рис.2.

Рисунок 2. Анализ корреляции данных

Из чего можно сделать следующий вывод, что наиболее сильная связь между переменной х1 и у (процентная ставка по депозитам и объемы кредитов к ВВП). Связь между х2 (процентная ставка по кредитам) и у - слабая. А между хЗ (разница между процентной ставкой по кредиту и депозиту) и у и вовсе практически отсутствует. Что подкрепляет высказанное выше.

Однако кредитование является не единственным инструментом перераспределения свободных денежных средств, альтернативным вариантом выступают ценные бумаги, которые так же позволяют мобилизовать свободные денежные средства и предоставляют возможность компании обеспечивать непрерывность воспроизводственного процесса, ускорять оборот капитала, атак же расширять свое производство, увеличивая основные фонды. Вследствие чего вполне логично возникает вопрос, а какой тогда инструмент лучше использовать компании для финансирования своей деятельности? Что бы ответить на этот вопрос, проанализируем достоинства и недостатки как кредита, так и ценных бумаг см Таблицу 1 и 2.

Таблица 1. Достоинства и недостатки кредита, как источника финансирования деятельности.

Таблица 2. Достоинства и недостатки эмиссии акций, как источника финансирования деятельности.

На основе вышеизложенного можно сделать следующие выводы:

Роль кредита в развитии экономики состоит в:

• - обеспечении непрерывности кругооборота капитала, что достигается за счет регулярной реализации готовых товаров и предполагает активное коммерческое кредитование, доступность банковского кредитования для предпринимателей, наличие достаточно развитого потребительского кредита. Также важно своевременное приобретение сырья, материалов, обновление основного капитала. Это становится возможным за счет получения коммерческого или банковского кредита;
• - ускорении концентрации и централизации капитала, что является необходимым условием экономического роста и стабильного развития, позволяет расширить границы индивидуального накопления. Использование кредита позволяет значительно сократить время для расширения масштабов производства, обновить продукцию и повысить эффективность производства и труда. Крупные компании имеют неоспоримые преимущества в кредитовании, в размерах, сроках получения кредита и в процентах за его использование. Эти преимущества играют существенную роль в конкурентной борьбе, ведут к поглощению мелкого бизнеса более крупным;
• - способствует сокращению издержек обращения. Коммерческое кредитование позволяет ускорить процесс реализации товаров и сократить издержки обращения. Кредит позволяет сократить удельные затраты на хранение запасов за счет расширения товарооборота и реализации товаров.

Литература

• 1. Диденко В.Ю. Стратегическое управление на основе ключевых показателей финансовой деятельности организаций. Стратегическое управление организациями в изменяющемся мире сборник научных трудов Всероссийской научно-практической конференции с международным участием. Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого. Кафедра «Стратегический менеджмент». Ответственный за выпуск: А.Н. Бурмистров. 2015. С. 94-95.
• 2. Морковкин Д.Е. Проблемы и приоритеты финансирования инновационного развития реального сектора экономики // Вестник Финансового университета. - 2015. - № 6 (90). - С. 39-49.
• 3. Морозко Н.И. Специфика налогового администрирования банковской деятельности // Налоги и налогообложение. 2011. № 12. с. 24.

• Морозко Н.И. Специфика налогового администрирования банковской деятельности // Налоги и налогообложение. 2011. № 12. с. 24. Составлено автором
• Составлено на основе данных The World Bank, data.worldbank.org/